徐杰

中報(bào)結(jié)束，個(gè)股業(yè)績帶來的興奮度減退。但公司事件性的公告卻又帶給我們新的關(guān)注點(diǎn)和興奮點(diǎn)。本周兩家素有行業(yè)風(fēng)向標(biāo)之稱的大藍(lán)籌貴州茅臺(600519)和萬科A(000002)的公告值得關(guān)注。

9月3日晚間，貴州茅臺發(fā)布公告稱，為更好地統(tǒng)籌兼顧各種因素，本公司經(jīng)研究決定，自2012年9月1日起適當(dāng)上調(diào)部分產(chǎn)品出廠價(jià)格，這些產(chǎn)品平均上調(diào)幅度約為20％～30％。本次調(diào)整不涉及公司產(chǎn)品的市場指導(dǎo)價(jià)格。

如果單看本輪調(diào)價(jià)并沒太大幅度，但把時(shí)間稍稍往前看，貴州茅臺最近一次的漲價(jià)記錄是為2010年12月15日，當(dāng)時(shí)公司表示，“決定自2011年1月1日起適當(dāng)上調(diào)產(chǎn)品出廠價(jià)格，平均上調(diào)幅度為20%左右?！币簿褪钦f，茅臺兩年內(nèi)提價(jià)幅度達(dá)到50%，提價(jià)幅度之高令人感嘆。

目前中國的經(jīng)濟(jì)形勢沒有往年樂觀。今年以來，白酒市場終端價(jià)在逐步下調(diào)，經(jīng)銷商的利潤已在下調(diào)；最近，媒體開始大篇幅報(bào)道白酒銷售出現(xiàn)疲軟。茅臺選擇此時(shí)宣布提價(jià)主要原因：一、出廠價(jià)與一批價(jià)、終端價(jià)的利差太大，茅臺渠道商的利潤大于公司利潤；此次提價(jià)有利于壓縮了渠道的利潤，驅(qū)使茅臺經(jīng)銷商更多進(jìn)行促銷，而不是囤積居奇躺在巨額財(cái)富上當(dāng)坐商。二、去年因?yàn)檎姓吒深A(yù)不讓提價(jià)，今年沒有政策干預(yù)且輿論壓力小的情況下茅臺提價(jià)時(shí)點(diǎn)合適。三、茅臺在數(shù)量增長不太可能的情況下，只有提價(jià)才能增加公司的利潤，保證其年度經(jīng)營預(yù)算目標(biāo)的完成。貴州茅臺今年5月明確提出了較高的增長目標(biāo)，即今年?duì)I業(yè)收入同比增長51%左右。但今年上半年其營業(yè)收入僅實(shí)現(xiàn)132.6億元，同比增長35%。四、去年五糧液提價(jià)后，茅臺高端品種價(jià)格出廠價(jià)低于五糧液，為了捍衛(wèi)龍頭的名譽(yù)，茅臺也必須提價(jià)。

在中秋節(jié)、國慶節(jié)即將到來的旺季，作為價(jià)格風(fēng)向標(biāo)的貴州茅臺提價(jià)，不免讓市場產(chǎn)生聯(lián)想，五糧液、瀘州老窖、洋河等白酒一線品牌是否也存在上調(diào)出廠價(jià)的可能性。

從目前情況來看，其他品牌短期上調(diào)出廠價(jià)的動(dòng)力不足。首先國內(nèi)一線白酒以茅臺的一批價(jià)相較出廠價(jià)的價(jià)差最大，其他品牌如果提價(jià)，經(jīng)銷商必定會(huì)提高終端零售價(jià)格以期維護(hù)自身的利益。但今年來，白酒市場終端價(jià)在逐步下調(diào)，經(jīng)銷商的利潤已在下調(diào)，若其他酒企再提高出廠價(jià)，會(huì)進(jìn)一步侵蝕經(jīng)銷商的利益。因此，一線的白酒品牌要像2011年那樣普遍提價(jià)顯然不太可能。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，過去幾年茅臺始終是行業(yè)漲價(jià)的標(biāo)桿，長期而言，茅臺提價(jià)必定帶動(dòng)全行業(yè)的價(jià)格帶整體上移過程。茅臺漲價(jià)將為其他一線酒打開漲價(jià)空間，進(jìn)而為其他二、三線酒提價(jià)創(chuàng)造機(jī)會(huì)。

7、8月原本是房地產(chǎn)行業(yè)的傳統(tǒng)淡季，不過今年這個(gè)時(shí)期，行業(yè)龍頭萬科A的銷售情況卻一反常態(tài)。9月4日萬科披露8月銷售情況簡報(bào)，8月公司實(shí)現(xiàn)銷售面積104.4萬平方米，銷售金額113.5億元。上年8月份公司實(shí)現(xiàn)銷售面積96萬平方米，銷售金額104.8億元。兩相對比，8月萬科銷售面積同比增長8.75%，銷售額同比增長8.3%。這已是萬科自2月以來，連續(xù)7個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷售面積同比增長，連續(xù)4個(gè)月實(shí)現(xiàn)銷售額同比增長，也是連續(xù)四月銷售額破百億元。環(huán)比7月，銷售面積和銷售額分別增長8.75%和9.24%。

萬科在銷售額增長的同時(shí)土地投資也一改上半年的謹(jǐn)慎，下半年拿地速度明顯加快。繼7月份斥資約30億元取得6個(gè)新項(xiàng)目土地后，公司公告顯示，公司8月份以競拍取得8個(gè)新項(xiàng)目土地，總金額約為36億元。創(chuàng)下了該公司今年以來單月購地的最大金額。

下半年拿地量的徒增與公司的土地儲備去周期化不無關(guān)系。數(shù)據(jù)顯示，萬科2011年土地儲備與當(dāng)年總的銷售面積的比值已經(jīng)降低為3.30，已遠(yuǎn)低于近兩年一直維持在4左右的水平，這意味著萬科的土地儲備只夠其3.3年開發(fā)。

總體而言，公司的產(chǎn)品以中小戶型為主，而目前自住性需求旺盛，加上產(chǎn)品以銷定價(jià)，受政策調(diào)控影響??；因此公司9月銷售金額有望環(huán)比增長30%以上。萬科高周轉(zhuǎn)的盈利模式，適合當(dāng)前房地產(chǎn)調(diào)控形勢，能保證公司在調(diào)控中持續(xù)發(fā)展。公司下半年在銷售和土地購置上都將后程發(fā)力。