林然

本周上證指數(shù)再度創(chuàng)出新低，ST板塊及B股板塊出現(xiàn)暴跌走勢(shì)，地產(chǎn)股則在周四遭遇盤中重挫。市場(chǎng)在經(jīng)歷長(zhǎng)期調(diào)整后，仍然具備強(qiáng)勁的殺傷力，對(duì)此，投資者不得不加以防范。策略上整體而言，指數(shù)仍未走出日線級(jí)別下降通道，仍處于尋底和筑底的過(guò)程中，成交量未有效放大前，全面做多會(huì)面臨短期較大風(fēng)險(xiǎn)，謹(jǐn)慎觀望為上策。

本周晨會(huì)，海通證券推薦了鹽田港（000088），理由是看好鹽田港對(duì)曹妃甸港口的投資收益，并判斷投資收益將推動(dòng)鹽田港業(yè)績(jī)出現(xiàn)向上拐點(diǎn)。事實(shí)上，鹽田港上市時(shí)間較長(zhǎng)，且為投資者所熟悉，在過(guò)去的幾年中，外延擴(kuò)張的缺失也令市場(chǎng)資金對(duì)該股缺乏關(guān)注。不過(guò)，今年復(fù)牌以來(lái)鹽田港二級(jí)市場(chǎng)的走勢(shì)則明顯強(qiáng)于大盤，下跌有限，并在4元附近構(gòu)筑支撐平臺(tái)。隨著后續(xù)業(yè)績(jī)較為確定的增長(zhǎng)，以及二級(jí)市場(chǎng)資金面的回暖，該股值得穩(wěn)健型投資者關(guān)注。

據(jù)悉，7月30日，曹妃甸綜合保稅區(qū)獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)，規(guī)劃面積為4.59平方公里，其功能和有關(guān)稅收、外匯政策按照《國(guó)務(wù)院關(guān)于設(shè)立洋山保稅港區(qū)的批復(fù)》的有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。洋山保稅港區(qū)享受的保稅區(qū)、出口加工區(qū)相關(guān)的稅收和外匯管理政策主要包括：國(guó)外貨物入港區(qū)保稅、國(guó)內(nèi)貨物入港區(qū)視同出口，實(shí)行退稅，以及港區(qū)內(nèi)企業(yè)之間的貨物交易不征增值稅和消費(fèi)稅。

曹妃甸港口有限公司是曹妃甸保稅區(qū)獲批最大的受益者，而鹽田港擁有唐山曹妃甸港口有限公司35%的股權(quán)。曹妃甸港口有限公司的主要經(jīng)營(yíng)范圍正是從事工業(yè)區(qū)內(nèi)港口及相關(guān)航道、鐵路、附屬設(shè)施，以及臨港相關(guān)設(shè)施的開(kāi)發(fā)建設(shè)；碼頭和其他港口設(shè)施的經(jīng)營(yíng)；在港區(qū)內(nèi)經(jīng)營(yíng)貨物裝卸、駁運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)經(jīng)營(yíng)。

海通證券了解到，曹妃甸保稅區(qū)是我國(guó)批準(zhǔn)的第15個(gè)國(guó)家級(jí)保稅區(qū)，4.59平方公里的面積不能算大，但由于曹妃甸是國(guó)內(nèi)少有的天然深水港址，背靠京津冀經(jīng)濟(jì)圈，從自然條件和腹地經(jīng)濟(jì)兩個(gè)衡量港口企業(yè)的最重要維度看，港區(qū)具有巨大的開(kāi)發(fā)價(jià)值。為了盡早實(shí)現(xiàn)運(yùn)營(yíng)，曹妃甸港口公司已經(jīng)將封關(guān)運(yùn)營(yíng)需要的施工工程全部完成。目前建成通用起步工程和二期工程共6個(gè)4萬(wàn)噸級(jí)通用泊位；在建10至30萬(wàn)噸級(jí)泊位6個(gè)，10萬(wàn)噸級(jí)以下泊位7個(gè)，參與建設(shè)5至15萬(wàn)噸級(jí)泊位18個(gè)，預(yù)計(jì)2014年底建成投產(chǎn)。

在對(duì)鹽田港公司性質(zhì)的把握上，海通證券指出，鹽田港確切地說(shuō)是一家港口投資公司，1997年上市至2011年，凈利潤(rùn)80%以上來(lái)自投資收益，更確切地說(shuō)，是“鹽田國(guó)際一期、二期”27%的股權(quán)投資收益。鹽田國(guó)際一期、二期業(yè)績(jī)2006年達(dá)到頂峰，2007年開(kāi)始，鹽田國(guó)際三期陸續(xù)建成投產(chǎn)，分流鹽田國(guó)際一二期箱量、所得稅并軌、鹽田港保稅港申請(qǐng)未能獲批等負(fù)面因素，使得鹽田港的凈利潤(rùn)出現(xiàn)向下拐點(diǎn)，持續(xù)下滑了5年。如果沒(méi)有新的投資，鹽田港的業(yè)績(jī)將不再增長(zhǎng)，成為邊緣化的公司。

而2011年8月，鹽田港出資13.55億元增資唐山曹妃甸港口有限公司，持有35%的股權(quán)。曹妃甸是國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)最快的港口之一，2011年該公司完成營(yíng)業(yè)收入11.45億元，同比增長(zhǎng)123.45%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.26億元，同比增長(zhǎng)67.74%。鹽田港從2011年11月開(kāi)始用權(quán)益法計(jì)算投資曹妃甸港口公司的投資收益，2個(gè)月確認(rèn)投資收益1961萬(wàn)元。海通證券認(rèn)為，從投資曹妃甸開(kāi)始，鹽田港的業(yè)績(jī)將出現(xiàn)向上拐點(diǎn)，重新恢復(fù)增長(zhǎng)。

業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上，海通證券預(yù)計(jì)鹽田港2012—2014年每股收益分別為0.22元、0.25元、0.28元。