高峰

摘 要：人民幣匯率一直面臨著巨大的升值壓力。文章就從匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)影響的基本理論入手，根據(jù)我國人民幣匯率走勢，深入分析了人民幣升值原因；其次，論述了人民幣升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響；最后，針對人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響，提出了相應(yīng)的對策建議。

關(guān)鍵詞：匯率升值 影響 對策

中圖分類號(hào)：F830

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1004-4914（2012）03-034-02

一、人民幣匯率升值的原因分析

1.經(jīng)濟(jì)增長對人民幣匯率的影響。無論從何種角度看，經(jīng)濟(jì)增長狀況始終是決定一國貨幣價(jià)值的根本因素。其原因在于：如果一國經(jīng)濟(jì)增長率較高，人們對宏觀經(jīng)濟(jì)的良好運(yùn)行狀態(tài)產(chǎn)生信心，外國投資者必然踴躍前往該國投資，從而引起該國國際收支資本項(xiàng)目的收入增加，該國貨幣需求旺盛，幣值自然上升。但也不能就說“經(jīng)濟(jì)的高速增長會(huì)帶來貨幣升值，而經(jīng)濟(jì)增長的停滯或衰退則會(huì)使貨幣貶值”。事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)增長對匯率的影響可從兩個(gè)方面來分析：（1）一國經(jīng)濟(jì)起飛階段，由于生產(chǎn)力水平低，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展表現(xiàn)為粗放式經(jīng)營，伴隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展的是較高的通貨膨脹率，較高的通貨膨脹率使國內(nèi)的一般價(jià)格水平上升，從而本國的幣值下降，即匯率的上升。這與我國在1981年-1994年的經(jīng)濟(jì)增長速度很快的同時(shí)人民幣也跟著貶值的事實(shí)相符。（2）一國經(jīng)濟(jì)較為成熟階段。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長較快時(shí)，產(chǎn)出必然增加較快，這就使它相對以前有更多的供給，包括更多的出口品的供給，而消費(fèi)者的需求雖然隨著收入而增長，但凱恩斯的邊際消費(fèi)傾向遞減律表明，消費(fèi)需求的增長趕不上產(chǎn)出供給的增長，故在經(jīng)濟(jì)快速增長時(shí)期，供給相對消費(fèi)的需求旺盛，從而對物價(jià)有向下的壓力。這就使得1995年開始人民幣隨著我國經(jīng)濟(jì)增長而出現(xiàn)升值壓力的原因所在。

2.國際收支狀況和外匯儲(chǔ)備情況對人民幣匯率的影響。外匯市場的形成與國際貿(mào)易和投資是分不開的，國際收支是一國對外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的各種收支的總和。在浮動(dòng)匯率制下，市場供求決定匯率的變動(dòng)，因此國際收支逆差將引起本幣貶值，外幣升值，即外匯匯率上升。反之，國際收支順差則引起外匯匯率下降。由于國際收支平衡表中經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額不僅是國際收支狀況的主要影響因素，還是外匯儲(chǔ)備的重要影響因素，因此我們將選取經(jīng)常項(xiàng)目差額和資本項(xiàng)目差額作為分析指標(biāo)，揭示國際收支對人民幣匯率的影響。第一，經(jīng)常項(xiàng)目對人民幣匯率的影響。隨著對外貿(mào)易規(guī)模的擴(kuò)大，經(jīng)常項(xiàng)目順差近年來保持著較高的水平，這就潛在地形成了人民幣升值的壓力。第二，資本項(xiàng)目對我國匯率的影響。一國外匯儲(chǔ)備的減少意味著該國外匯市場上需求大于供給，本國貨幣有貶值壓力，儲(chǔ)備的增加則表明外匯市場上的供給大于需求，本國貨幣有升值的壓力，而通過分析發(fā)現(xiàn)資本項(xiàng)目和外匯儲(chǔ)備量有較高的相關(guān)性（0.65）。同時(shí)外匯占款的增多也導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量的激增，對國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行以及通貨膨脹構(gòu)成一定的壓力。

3.貨幣供應(yīng)量對人民幣匯率的影響。人民幣匯率與我國貨幣供應(yīng)量大體上成正相關(guān)，由于改革開放的深入，國外投資者不但可以利用中國廉價(jià)的勞動(dòng)力，更看好中國龐大的國內(nèi)市場。因此，外商投資大幅增加。由于緊縮性的貨幣政策，人民幣資金相當(dāng)緊張，外資進(jìn)入又多，所以出現(xiàn)了明顯的外匯供大于求，造成人民幣升值趨勢。

4.中外利率差異對人民幣匯率的影響。利率政策是一個(gè)國家重要的貨幣政策工具。利率影響匯率的方式也是多種多樣的。利率的相對高低會(huì)影響資本流動(dòng)的方向就是其中一個(gè)重要的方式，較高的利率水平會(huì)刺激國際資本流入，并減少本國的流出資金。從而影響國際貿(mào)易規(guī)模，使利率差異對匯率走勢的影響力不斷提高。

二、人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響

1.人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的有利影響。匯率變動(dòng)對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響是多方面的。人民幣匯率升值的有利的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：一是刺激進(jìn)口增加，人民幣匯率升值，國外消費(fèi)品和生產(chǎn)資料的價(jià)格比以前便宜，有利于降低進(jìn)口成本；二是有利于改善吸引外資的環(huán)境，人民幣匯率升值，可使已在華投資的外資企業(yè)的利潤增加，從而增強(qiáng)投資者的信心，促使其進(jìn)一步追加投資或進(jìn)行再投資；人民幣匯率升值將吸引大量外資進(jìn)入中國的資本市場，間接投資比重將進(jìn)一步增加。三是有利于減輕外債還本付息壓力，人民幣匯率的上升，未償還外債還本付息所需本幣的數(shù)量相應(yīng)減少，從而在一定程度上減輕了外債負(fù)擔(dān)。

2.人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的不利影響。（1）抑制出口增長。人民幣匯率升值后，出口企業(yè)成本相應(yīng)提高。在國際市場價(jià)格保持不變的情況下，出口利潤的下降將嚴(yán)重影響出口企業(yè)的積極性；如果出口企業(yè)為維持一定利潤而提高價(jià)格，則會(huì)削弱出口產(chǎn)品的國際競爭力，不利于出口的持續(xù)擴(kuò)大和產(chǎn)品在國際市場上占有率的提高。人民幣匯率升值將對我國大量勞動(dòng)密集型出口產(chǎn)品的國際市場價(jià)格競爭力造成傷害。（2）影響金融市場的穩(wěn)定。資本市場上活躍的多為國際游資，這部分資金規(guī)模大、流動(dòng)快、趨利性強(qiáng)，是造成金融市場動(dòng)蕩的潛在因素。在我國金融監(jiān)管體系有待進(jìn)一步健全、金融市場發(fā)展相對滯后的情況下，大量短期資本通過各種渠道，流入資本市場的逐利行為、易引發(fā)貨幣和金融危機(jī)，將對我國經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康發(fā)展造成不利影響。（3）影響貨幣政策的有效性。由于人民幣匯率面臨升值壓力，為保持人民幣匯率的基本穩(wěn)定，迫使中央銀行在外匯市場上大量買進(jìn)外匯，從而使以外匯占款的形式投放的基礎(chǔ)貨幣相應(yīng)增加。從表面上來看，貨幣供應(yīng)量在持續(xù)增長，但供應(yīng)結(jié)構(gòu)的差異卻造成資金使用效率低下，影響了貨幣政策的有效性。（4）增加就業(yè)壓力。由于目前我國提供新增就業(yè)機(jī)會(huì)主要是出口企業(yè)和外資企業(yè)，人民幣升值將抑制或打擊出口，最終將影響到就業(yè)。在當(dāng)前我國就業(yè)形勢極其嚴(yán)峻的情況下，人民幣匯率升值將可能惡化就業(yè)形勢。

三、針對人民幣匯率升值對我國經(jīng)濟(jì)的影響，提出的對策建議

1.緩解人民幣匯率升值的壓力。匯率升值的壓力來自于多個(gè)方面，而出口的快速增長、資本流入、外匯儲(chǔ)備迅速增加，都是重要影響因素。但是，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增長的對外貿(mào)易依存度很高，從對外貿(mào)易入手，減輕人民幣升值壓力較為不易。不過，在中國的對外貿(mào)易伙伴中，對美順差最大，來自于美國的壓力也最大。因此，我們可以通過調(diào)整對外貿(mào)易地理結(jié)構(gòu)來減輕對美國市場的依賴。針對資本流入所帶來的壓力，在繼續(xù)鼓勵(lì)外資流入的同時(shí)，我們的企業(yè)可以適度考慮以對外直接投資方式進(jìn)入他國市場。針對外匯儲(chǔ)備迅速增長所帶來的壓力，我們可以采取措施適當(dāng)控制其增長速度。另外，也可以考慮推行QDII制度。通過這些措施，可以一定程度上緩解人民幣升值的壓力，為漸進(jìn)式調(diào)整人民幣匯率水平打下基礎(chǔ)。

2.在全球化背景下權(quán)衡人民幣升值問題，適時(shí)調(diào)整匯率水平與匯率制度。從國際經(jīng)驗(yàn)來看，既然經(jīng)濟(jì)大國在經(jīng)濟(jì)高速增長時(shí)期面臨匯率升值的內(nèi)部壓力與外部壓力是不可避免的，而人民幣升值是大勢所趨，在人民幣未來的升值過程中，避免出現(xiàn)類似“廣場協(xié)議”那樣的大幅度匯率調(diào)整極為重要。在任何情況下我們都不要簽訂類似“廣場協(xié)議”式的國際性文件。為此，要讓匯率始終能夠反映經(jīng)濟(jì)基本面。我們要在全球化的背景下，在未來一段時(shí)期內(nèi)，對人民幣匯率適時(shí)做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，使匯率水平既能真實(shí)反映中國的經(jīng)濟(jì)狀況，又能避免未來人民幣快速升值所帶來的負(fù)面影響。我們要認(rèn)識(shí)到，成功地調(diào)整人民幣匯率政策，對于未來的宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定、貿(mào)易品部門與非貿(mào)易品部門產(chǎn)業(yè)間的平衡發(fā)展以及中國經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長都具有深遠(yuǎn)而積極的意義。而這一點(diǎn)，有待于政府采取果斷措施，消除升值預(yù)期。

3.要綜合處理匯率升值影響物價(jià)水平所產(chǎn)生的問題。對于人民幣未來走勢，基于巨大的升值壓力，我們必須對其可能對物價(jià)水平的影響引起足夠的重視。我們要實(shí)事求是,具體深入地分析他國匯率波動(dòng)的歷史教訓(xùn),才能真正有助于我們借鑒。匯率問題,涉及面甚多,在我國越來越多地參與各種國際交往的情況下,匯率變動(dòng)牽一發(fā)而動(dòng)全身，因此必須予以高度重視。我們不能單從本幣的升值來看對物價(jià)和對整體經(jīng)濟(jì)的影響，不能因?yàn)檠矍俺霈F(xiàn)的通貨膨脹趨勢而寄希望通過人民幣升值來抑制短期通脹壓力。在短期內(nèi)，保持人民幣匯率穩(wěn)定具有重要意義。畢竟，通過人民幣對外升值來抑制通脹的短期作用也是有限的，但匯率升值對宏觀經(jīng)濟(jì)所造成的影響是整體的，且宏觀經(jīng)濟(jì)政策對物價(jià)的影響也會(huì)抵消本幣升值對通脹的抑制作用。所以說，要認(rèn)真研究綜合處理匯率升值通過影響物價(jià)，進(jìn)而影響經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的問題，為未來人民幣升值后減輕對經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響做好準(zhǔn)備。

4.其他減輕人民幣升值負(fù)面影響的對策。針對人民幣升值對出口貿(mào)易的不利影響，我們可以適時(shí)調(diào)整我們的貿(mào)易戰(zhàn)略，減少經(jīng)濟(jì)增長對外需的依賴程度。作為出口企業(yè)來說，要努力增加出口產(chǎn)品的附加值，逐步改變原來低勞動(dòng)力成本、低價(jià)格進(jìn)入國際市場的做法。針對出現(xiàn)人民幣升值對物價(jià)水平下調(diào)的壓力，以及對總需求的負(fù)面影響，我們可以通過西部大開發(fā)的措施，擴(kuò)大內(nèi)需來解決。針對人民幣升值所帶來的儲(chǔ)備風(fēng)險(xiǎn)，我們要深入研究未來世界主要貨幣的變動(dòng)趨勢，根據(jù)我們進(jìn)口規(guī)模，適時(shí)調(diào)整中國的外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)和總量規(guī)模。針對人民幣升值對房地產(chǎn)市場的影響，我們可以大力發(fā)展多元化的金融市場，增加投資、融資渠道。

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（作者單位：交通銀行哈爾濱分行國際業(yè)務(wù)部 黑龍江哈爾濱 150001）

（責(zé)編：芝榮）