投資界有兩件可稱得上盛事的發(fā)布，一件是眾所周知的，每年沃倫.巴菲特致伯克希爾哈撒韋股東的一封信，而另外一件看上去卻并不那么讓人驚嘆：橡樹資本（Oaktree Capital）創(chuàng)始人霍華德.馬克斯（Howard Marks）寫給客戶的投資備忘錄。

這家管理著800億美元的投資公司，規(guī)模只有伯克希爾哈撒韋公司的五分之一，霍華德.馬克斯的個(gè)人資產(chǎn)也只有沃倫.巴菲特的三分之一，而巴菲特卻說：“我第一時(shí)間打開并閱讀的郵件就是霍華德.馬克斯的備忘錄。我總能從中學(xué)到東西。他的書籍更是如此?！?/p>

這是一份怎么樣的備忘錄呢？《投資最重要的事——頂尖價(jià)值投資者的忠告》集結(jié)了霍華德.馬克斯多年來投資備忘錄的精華文章，幫助我們洞悉華爾街赫克里斯支柱的脆弱與永恒。這位低調(diào)的投資大師，向巴菲特學(xué)習(xí)耐心和逆向投資，向查理.芒格學(xué)習(xí)合理預(yù)期的重要性，向布魯斯.紐伯格學(xué)習(xí)“概率與結(jié)果”等等，最終建立起了一個(gè)強(qiáng)大的多元思維 模型，可以將大大小小的獨(dú)立事件放入“生態(tài)系統(tǒng)”中進(jìn)行甄別和處理。這一系統(tǒng)可以濃縮為三句話：學(xué)會(huì)別人不會(huì)的東西；以不同的視角看待問題；對(duì)問題分析得更到位。

“比市場(chǎng)及其他投資者做得更好”是馬克斯對(duì)于成功投資的定義。當(dāng)數(shù)百萬人在爭奪著可能的每一美元的投資收益時(shí)，只有領(lǐng)先一步的人能夠得到，所以投資必須具備更為敏銳的思維，馬克斯稱它為第二層思維。

“低買高賣”，成功的投資者大多孤單寂寞，因?yàn)樗仨殞?duì)產(chǎn)品內(nèi)在價(jià)值有堅(jiān)定卻不乏獨(dú)特的認(rèn)識(shí)，始終保持建立在推理和分析基礎(chǔ)之上的懷疑精神，在進(jìn)行逆向投資時(shí)，不僅知道它們與大眾做法相反，還要知道大眾錯(cuò)在哪里?！爸钦呤级拚呓K”，市場(chǎng)心理鐘擺的中點(diǎn)并不重要，而抓住終點(diǎn)的反轉(zhuǎn)才是關(guān)鍵。

與巴菲特相比，同為價(jià)值投資者的馬克斯，更愿意把投資理念上升到哲學(xué)層面，他接受“無?！钡恼軐W(xué)概念，強(qiáng)調(diào)事物的發(fā)展必然經(jīng)歷變化和起伏，認(rèn)為人們所能做的是客觀認(rèn)識(shí)環(huán)境，盡可能做最好的決定。所以他對(duì)所謂預(yù)測(cè)“嗤之以鼻”：“投資領(lǐng)域并不是一個(gè)未來可以預(yù)見、特定行為總能產(chǎn)生特定結(jié)果的有秩序有邏輯的地方，建立在堅(jiān)定但不正確的預(yù)測(cè)基礎(chǔ)上的投資，是潛在損失的根源。”他從不輕易預(yù)測(cè)，但卻時(shí)時(shí)做好準(zhǔn)備，而這一切都基于對(duì)事物基本周期的高度重視。業(yè)績最能說明問題。橡樹資本在本輪金融風(fēng)暴中獲利不菲，危機(jī)前的高價(jià)賣出、眾人恐慌中的加大投資。馬克斯的離場(chǎng)絕不拖泥帶水，而進(jìn)場(chǎng)的瞬間，也從未猶豫。

馬克斯也堅(jiān)信投資藝術(shù)和科學(xué)的雙重屬性，他認(rèn)為直覺的、適應(yīng)性的投資方法比固定的機(jī)械化的投資方法更為重要?！凹热煌顿Y是一種人類行為，受到心理和情感的支配，相似的認(rèn)知結(jié)論并不會(huì)帶來相同的投資決策，那么你應(yīng)該努力區(qū)別于他人，站在錯(cuò)誤相反的一邊?！?/p>

金融叢林中“勝者為王”常常致使人們瘋狂和盲目，美國著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家加爾布雷思用“極端短暫的金融記憶”來描述人們對(duì)于慘痛歷史教訓(xùn)的遺忘速度。在貪婪和誘惑面前，不要輕言“理性”，馬克斯看起來有些“玄幻”的投資哲學(xué)，或許正是金融叢林中的現(xiàn)實(shí)武器。時(shí)常默念一下古希臘阿波羅神殿的石柱上的箴言：“認(rèn)識(shí)你自己”，或許可以幫助我們保持適度的清醒，如果不行，就去讀讀霍華德.馬克斯的這本書吧。（文 /徐姍 圖/文耀）