本刊編輯部

備受矚目的政協(xié)十一屆五次會(huì)議及全國(guó)人大五次會(huì)議（下稱“兩會(huì)”）已分別于3月3日、5日正式開幕，隨著“兩會(huì)”的推進(jìn)，2012年全年宏觀政策及產(chǎn)業(yè)政策的調(diào)整方案亦將逐步明確。從歷史來看，基于“兩會(huì)”所產(chǎn)生的炒作概念往往會(huì)在股市中持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，并且由于2011年滬深兩市深度調(diào)整，目前包括諸多藍(lán)籌股在內(nèi)的品種依然位處價(jià)值洼地，因此，“倆會(huì)”行情有望走向縱深。

溫家寶總理在政府工作報(bào)告中指出，要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)；而證監(jiān)會(huì)主席郭樹清日前亦提及，目前藍(lán)籌股已經(jīng)顯現(xiàn)出罕見的投資價(jià)值；全國(guó)社保基金理事會(huì)理事長(zhǎng)戴相龍也曾公開表示，“目前的股市的情況，我看就有價(jià)值投資的機(jī)會(huì)?！贝飨帻埻瑫r(shí)透露，地方基本養(yǎng)老金有望擇機(jī)入市。

資料顯示，歷次“兩會(huì)”之后滬深兩市上漲概率不低于70%，若將考量時(shí)間適當(dāng)延長(zhǎng)，則“兩會(huì)”所產(chǎn)生的后續(xù)行情極為可觀。而具體來看，英大證券研究所所長(zhǎng)李大霄認(rèn)為，由于今年兩會(huì)的主題仍然偏重于“調(diào)結(jié)構(gòu)”，因此“兩會(huì)”之后的投資機(jī)會(huì)將在內(nèi)需、消費(fèi)概念品種中顯露無遺。中金公司亦認(rèn)為，在“調(diào)結(jié)構(gòu)”的主題框架下，節(jié)能環(huán)保、高端裝備制造及新一代信息技術(shù)等板塊或?qū)⒚媾R較大的投資機(jī)遇。此外，南方基金認(rèn)為中央經(jīng)濟(jì)工作的重心將適當(dāng)向民生方向轉(zhuǎn)移，因此農(nóng)業(yè)、文化傳媒等板塊將受益。

“兩會(huì)”行情多在會(huì)后爆發(fā)

中金公司的研究報(bào)告指出，自2000-2011年12年中，兩會(huì)期間股市上漲的概率明顯高于全年上漲的概率，表明“兩會(huì)”行情帶來的特定事件驅(qū)動(dòng)效應(yīng)明顯。而在“兩會(huì)”之后，由于主題投資機(jī)會(huì)輪番上演，因此指數(shù)在較大概率上亦可同步上行，甚至不乏超預(yù)期表現(xiàn)。

記者注意到，盡管歷年“兩會(huì)”期間上漲次數(shù)偏多，不過卻未爆發(fā)大級(jí)別行情，表現(xiàn)較為平穩(wěn)。據(jù)了解，“兩會(huì)”的政策意義較為明顯，而A股市場(chǎng)尚未徹底擺脫“政策市”，因此“兩會(huì)”期間，滬深兩市時(shí)常演繹“維穩(wěn)行情”，波動(dòng)幅度漸有收窄跡象，而3月份即被稱為“股市維穩(wěn)月”。業(yè)內(nèi)人士指出，一方面，“兩會(huì)”旨在定調(diào)，而實(shí)質(zhì)性的政策一般在會(huì)后陸續(xù)推出，基于理性考慮，在“兩會(huì)”期間暴炒指數(shù)并不可??；另一方面，由于“兩會(huì)”時(shí)間較短，不足以聚集堆量資金推動(dòng)指數(shù)，特別是在經(jīng)濟(jì)不盡明朗的情況下，更是如此。例如，今年“兩會(huì)”期間，滬深兩市同樣未有超預(yù)期表現(xiàn)，2012年GDP增速被調(diào)至7.5%在客觀上引發(fā)了市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，因此資金在操作上偏于謹(jǐn)慎。

而根據(jù)統(tǒng)計(jì)，雖然“兩會(huì)”期間爆發(fā)大級(jí)別行情的概率較低，但“兩會(huì)”之后卻不乏此類操作機(jī)會(huì)。數(shù)據(jù)顯示，1998-2011年14年間，“兩會(huì)”閉幕之后的3個(gè)月內(nèi)，上證指數(shù)僅有4次出現(xiàn)下跌，上漲幾率超過70%。如1998年、2000年及2009年“兩會(huì)”之后的三個(gè)月內(nèi)，上證指數(shù)分別最高上漲20%、26%、33%。分析人士指出，“兩會(huì)”之后宏觀政策及產(chǎn)業(yè)政策趨于明朗，特別是當(dāng)貨幣政策出現(xiàn)松動(dòng)之后，隨著增量資金的不斷入市，股市才能持續(xù)走高。

五大板塊將崛起

經(jīng)過2011年一年的持續(xù)調(diào)控，滬深兩市持續(xù)走低，以銀行為代表的部分藍(lán)籌品種估值接近歷史低位；此外，由于新股發(fā)行制度不盡完善，二級(jí)市場(chǎng)亦缺乏對(duì)中小投資者的保護(hù)制度，因此滬深兩市“情緒化反應(yīng)”明顯，出現(xiàn)了較為嚴(yán)重的盲目殺跌。今年以來，隨著央行年內(nèi)首次降準(zhǔn)，二級(jí)市場(chǎng)略有回暖，特別是超跌品種反彈積極，客觀上推動(dòng)指數(shù)楔形上升。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，在去年持續(xù)大跌的基礎(chǔ)上，今年“兩會(huì)”有望成為中級(jí)行情的時(shí)間節(jié)點(diǎn)。

在今年的政府工作報(bào)告中，中央首次提出要健全完善新股發(fā)行制度和退市制度，強(qiáng)化投資者回報(bào)和權(quán)益保護(hù)。在此前的政府工作報(bào)告中，中央對(duì)證券市場(chǎng)亦有明確的闡述，不過重點(diǎn)不同，此次將重心放在保護(hù)投資者利益方面，李大霄認(rèn)為，這將強(qiáng)化投資者信心，鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資，并對(duì)獲得時(shí)間和市場(chǎng)檢驗(yàn)的藍(lán)籌股形成利好。此外，證監(jiān)會(huì)主席郭樹清在多種場(chǎng)合公開表示藍(lán)籌品種具備較大的投資價(jià)值，對(duì)提振市場(chǎng)信心意義重大。

今年“兩會(huì)”依然將“調(diào)結(jié)構(gòu)”作為主要目標(biāo)，2012年GDP增速目標(biāo)8年來首度低于8%。溫家寶在政府工作報(bào)告中表示，對(duì)于GDP目標(biāo)的調(diào)整，主要是要與“十二五”規(guī)劃目標(biāo)逐步銜接，引導(dǎo)各方面把工作著力點(diǎn)放到加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式、切實(shí)提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量和效益上來，以利于實(shí)現(xiàn)更長(zhǎng)時(shí)期、更高水平、更好質(zhì)量發(fā)展。

基于此，包括中金公司在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，民生、內(nèi)需結(jié)構(gòu)升級(jí)之類的行業(yè)將是“兩會(huì)”之后的投資重點(diǎn)，具體涉及文化產(chǎn)業(yè)、餐飲旅游業(yè)、節(jié)能環(huán)保、水利建設(shè)、電子信息產(chǎn)業(yè)等。

文化產(chǎn)業(yè)

國(guó)金證券指出，在“兩會(huì)”之前，文化部即已發(fā)布《文化部“十二五”時(shí)期文化產(chǎn)業(yè)倍增計(jì)劃》，該倍增計(jì)劃提出在“十二五”期間，文化部門管理的文化產(chǎn)業(yè)增加值至少翻一番，年均增速在20%之上，到2015年，動(dòng)漫業(yè)增加值超過300億元，著力打造5至10個(gè)在國(guó)際上具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和影響力的國(guó)產(chǎn)動(dòng)漫品牌和骨干動(dòng)漫企業(yè)。

此外，財(cái)政部、國(guó)家稅務(wù)總局下發(fā)通知，決定自2011年1月1日到12月31日對(duì)動(dòng)漫企業(yè)實(shí)行即征即退政策，動(dòng)漫軟件出口免征增值稅，同時(shí)按3%稅率減征營(yíng)業(yè)稅。

國(guó)金證券表示，目前A股上市公司中涉及的相關(guān)領(lǐng)域包括演藝業(yè)、娛樂業(yè)、動(dòng)漫業(yè)、游戲業(yè)等，《倍增計(jì)劃》著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃，圍繞六中全會(huì)提出的到2020年實(shí)現(xiàn)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)的目標(biāo)進(jìn)行編制，著力于“十二五”期間為推動(dòng)文化產(chǎn)業(yè)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)支柱性產(chǎn)業(yè)這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

此次“兩會(huì)”上，招商銀行行長(zhǎng)馬蔚華建議，對(duì)商業(yè)銀行開展文化產(chǎn)業(yè)融資業(yè)務(wù)給予政策支持：一是政府進(jìn)一步加強(qiáng)文化企業(yè)政策性擔(dān)保機(jī)構(gòu)或再擔(dān)保機(jī)構(gòu)的設(shè)立和引導(dǎo)，對(duì)商業(yè)銀行為文化企業(yè)的融資提供擔(dān)保，與銀行共同承擔(dān)融資風(fēng)險(xiǎn)。

財(cái)政部科研所所長(zhǎng)賈康也建議，要在文化領(lǐng)域?qū)嵤┵M(fèi)改稅，依據(jù)文化產(chǎn)品和服務(wù)的特性實(shí)施差別稅制，完善和細(xì)化文化產(chǎn)業(yè)的差別稅率政策；加大對(duì)企業(yè)和個(gè)人捐贈(zèng)文化產(chǎn)業(yè)的稅收優(yōu)惠力度，完善公益捐贈(zèng)和贊助優(yōu)惠政策。

節(jié)能環(huán)保

溫家寶在政府工作報(bào)告中表示，2011年節(jié)能減排任務(wù)并未完成，由此強(qiáng)調(diào)在2012年將加快節(jié)能減排及新能源利用進(jìn)程。

溫家寶表示，未來將持續(xù)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，推動(dòng)傳統(tǒng)能源清潔高效利用，安全高效發(fā)展核電，積極發(fā)展水電，加快頁(yè)巖氣勘查、開發(fā)攻關(guān)，提高新能源和可再生能源比重。同時(shí)，中央政府亦將促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)，建立促進(jìn)新能源利用的機(jī)制，制止太陽能、風(fēng)電等產(chǎn)業(yè)盲目擴(kuò)張。

事實(shí)上，溫家寶于2月29日主持召開的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議已經(jīng)同意發(fā)布新修訂的《環(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》，并將備受市場(chǎng)關(guān)注的PM2.5和臭氧納入監(jiān)測(cè)指標(biāo)。國(guó)務(wù)院要求，2012年在京津冀、長(zhǎng)三角、珠三角等重點(diǎn)區(qū)域以及直轄市和省會(huì)城市開展細(xì)顆粒物與臭氧等項(xiàng)目監(jiān)測(cè)，2015年覆蓋所有地級(jí)以上城市。

對(duì)此，招商證券指出，目前PM2.5監(jiān)測(cè)設(shè)備來源仍以進(jìn)口為主，2012年中國(guó)環(huán)境監(jiān)測(cè)總站從1月8日起先后調(diào)集了美國(guó)賽默飛世爾、美國(guó)MetOne、、武漢天虹等6家公司的9種PM2.5自動(dòng)監(jiān)測(cè)儀器，進(jìn)行單機(jī)比對(duì)測(cè)試。招商證券預(yù)計(jì)未來國(guó)產(chǎn)化比例有望逐漸提高，利好具備較強(qiáng)研發(fā)能力的國(guó)內(nèi)企業(yè)，而且環(huán)保企業(yè)年報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)已釋放完畢，部分上市公司值得關(guān)注。

光大證券陳俊鵬也表示，環(huán)保板塊正處在上升通道，當(dāng)前的估值已具備一定的優(yōu)勢(shì)，隨著“兩會(huì)”的深入推進(jìn)及環(huán)保投資的逐漸到位，估值和業(yè)績(jī)都將逐漸轉(zhuǎn)好?！董h(huán)境空氣質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)》所提及的扶持政策將在“兩會(huì)”之后陸續(xù)推出。

餐飲旅游

今年的政府工作報(bào)告中，“民生”問題被多次提及，其中食品安全和消費(fèi)升級(jí)被提上重要議程。報(bào)告中也強(qiáng)調(diào)，由于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡，因此調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大內(nèi)需是2012年工作的重點(diǎn)。國(guó)家發(fā)改委主任張平也表示，擴(kuò)大內(nèi)需是必須牢牢把握的一個(gè)戰(zhàn)略基點(diǎn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是靠擴(kuò)大內(nèi)需。作為消費(fèi)的最前沿，餐飲旅游有望成為“兩會(huì)”之后的投資主線之一。

方正證券指出，早在2009年，國(guó)務(wù)院即頒發(fā)了《關(guān)于加快發(fā)展旅游業(yè)的意見》，將旅游業(yè)視為“國(guó)民經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè)和人民群眾更加滿意的社會(huì)服務(wù)業(yè)”，由此旅游行業(yè)被賦予了“國(guó)計(jì)民生”的戰(zhàn)略地位，旅游行業(yè)既是滿足國(guó)民生活需求也是提高國(guó)民生活質(zhì)量及精神文明的重要方式，發(fā)展旅游有望成為國(guó)家改善民生的重要手段之一。此外，《國(guó)民休閑綱要》正處于意見征求以及完善修改中，而《旅游法》也在積極的起草中，“兩會(huì)”將成為旅游業(yè)的催化劑。

今年2月份，央行等7部委聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于金融支持旅游業(yè)加快發(fā)展的若干意見》。華泰證券認(rèn)為此次政策的出臺(tái)是對(duì)行業(yè)“十二五”規(guī)劃中提出將旅游業(yè)建設(shè)成為第三產(chǎn)業(yè)中戰(zhàn)略支柱性行業(yè)的后續(xù)政策的落實(shí),有助于解決長(zhǎng)期制約旅游企業(yè)發(fā)展的“融資難”這一現(xiàn)實(shí)問題。

水利建設(shè)

在此次政府工作報(bào)告中，溫家寶強(qiáng)調(diào)，要促進(jìn)農(nóng)業(yè)穩(wěn)定發(fā)展和農(nóng)民持續(xù)增收，堅(jiān)持把解決好“三農(nóng)”問題作為各項(xiàng)工作的重中之重。溫家寶表示，今年中央財(cái)政用于“三農(nóng)”的投入擬安排12287億元，比上年增加1868億元，要搞好灌區(qū)配套改造和小型農(nóng)田水利建設(shè)，大力發(fā)展節(jié)水農(nóng)業(yè)，加大土地開發(fā)整理復(fù)墾力度，大規(guī)模建設(shè)旱澇保收高標(biāo)準(zhǔn)基本農(nóng)田；加快中小河流治理、小型水庫(kù)除險(xiǎn)加固和山洪地質(zhì)災(zāi)害綜合防治。

年初，中央一號(hào)文件鎖定農(nóng)業(yè)科技，而在去年，一號(hào)文件將水利作為重點(diǎn)，提出在10年內(nèi)將分批投入4萬億資金。從中央歷次文件中不難得知，基于農(nóng)業(yè)的水利建設(shè)將在“十二五”期間持續(xù)受到政策引導(dǎo)和扶持。在兩會(huì)之前的3月1日，七部委聯(lián)合發(fā)布《中國(guó)人民銀行發(fā)展改革委財(cái)政部水利部銀監(jiān)會(huì)證監(jiān)會(huì)保監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)的意見》，提出要貫徹落實(shí)《中共中央國(guó)務(wù)院關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》和中央水利工作會(huì)議精神，進(jìn)一步做好水利改革發(fā)展金融服務(wù)工作?！兑庖姟分赋?，支持符合條件的水利企業(yè)通過上市和發(fā)行債券進(jìn)行直接融資，鼓勵(lì)已上市水利企業(yè)通過并購(gòu)重組、定向增發(fā)等方式實(shí)現(xiàn)整體上市。

申銀萬國(guó)對(duì)此表示，《意見》提出的金融支持對(duì)解決水利建設(shè)的資金緊缺瓶頸有重要作用，水利建設(shè)有望大為加速，并改善工程回款，使水利施工企業(yè)能夠?qū)嵸|(zhì)受益。

國(guó)泰君安也在研報(bào)中指出，經(jīng)過一定的審批程序后，今年下半年到明年水利項(xiàng)目將出現(xiàn)招標(biāo)高峰，項(xiàng)目投資主體更為廣泛，資金面來源廣，有利于項(xiàng)目的推進(jìn)。此外，國(guó)泰君安預(yù)計(jì)水利水電政策支持力度大，資金落實(shí)良好，原有擱置項(xiàng)目開展，新項(xiàng)目上馬速度較快。目前各水利類上市公司在手訂單充足，今年業(yè)績(jī)可期。

電子信息

在政府工作報(bào)告中，溫家寶多次提及“云計(jì)算”、“物聯(lián)網(wǎng)”、“電子商務(wù)”等行業(yè)，同時(shí)，報(bào)告指出，“發(fā)展新一代信息技術(shù)，加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，推動(dòng)三網(wǎng)融合取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展?！?/p>

另外，在2012年的部署中，今年年底前將實(shí)現(xiàn)新型農(nóng)村社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)和城鎮(zhèn)居民社會(huì)養(yǎng)老保險(xiǎn)制度全覆蓋，社保信息系統(tǒng)將作為全國(guó)最大的信息系統(tǒng)出現(xiàn)，代表著全國(guó)信息化建設(shè)的最高水平。

渤海證券表示，國(guó)家“十二五規(guī)劃”將積極扶植高尖端產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，扶植新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，從規(guī)模指標(biāo)增長(zhǎng)第一過渡到質(zhì)量指標(biāo)提升第一。作為高端產(chǎn)業(yè)的代表，電子信息產(chǎn)業(yè)的成果廣泛應(yīng)用于各個(gè)領(lǐng)域。工信部2月24日發(fā)布的《電子信息制造業(yè)“十二五”發(fā)展規(guī)劃》降低了行業(yè)銷售收入規(guī)模增速指標(biāo)，但提出全面提升新興高端產(chǎn)業(yè)占比，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整勢(shì)在必行。規(guī)劃同時(shí)指出，將有效控制鉛、汞、鎘等有毒有害物質(zhì)使用，廢棄電器電子產(chǎn)品回收處理和再利用率顯著提高。

華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，從整體行業(yè)增速來看，“十二五”電子信息年均增長(zhǎng)率目標(biāo)較“十一五”有所下滑。2010年，我國(guó)規(guī)模以上電子信息制造業(yè)銷售收入達(dá)63945億元，較2005年（31010億元）翻一番，五年間年均增速超過15%。因此，整體電子信息行業(yè)在“十二五”期間有望保持平穩(wěn)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)，部分受到政策重點(diǎn)扶持的子行業(yè)將有機(jī)會(huì)取得更快的增速。