楊陽

中國證監(jiān)會主席郭樹清就職以來在多個場合倡導(dǎo)投資者價值投資，并提到“藍籌股已具投資價值”。在管理層多次力挺藍籌的背景下，藍籌股表現(xiàn)十分搶眼。由于目前滬深300指數(shù)的平均市率仍處歷史低位，估值修復(fù)潛力十分巨大，未來藍籌行情有望向縱深方向發(fā)展。

制度設(shè)計將傾向優(yōu)質(zhì)藍籌

“滬深300等藍籌股的靜態(tài)市盈率不足13倍，動態(tài)市盈率為11.2倍，顯示出罕見的投資價值。”“藍籌股就是市場的主體，是股市價值投資的真正所在?！薄瓘谋O(jiān)管層日前多次力挺藍籌股投資的態(tài)度來看，藍籌股未來必將受到更多的關(guān)注。

事實上，從郭主席日前接受新華社記者專訪時透露的三大信息可以看出，未來制度設(shè)計將傾向優(yōu)質(zhì)藍籌。光大證券認為，郭主席提倡價值投資不僅引導(dǎo)資金偏向優(yōu)質(zhì)上市公司，而且讓資金從打新以及炒績差股中退出。新股發(fā)行機制改革、增加股東回報以及投資者教育等是一體化的完善、改革措施，從制度設(shè)計上都向優(yōu)質(zhì)上市公司傾斜。在中長期內(nèi)，只要宏觀經(jīng)濟在窄幅內(nèi)波動，以藍籌股為主的優(yōu)質(zhì)上市公司都將得到國家政策傾向和資金的偏好。

截至3月6日，滬深300指數(shù)的動態(tài)市盈率為11.71倍，靜態(tài)市盈率為13.11倍，已較郭主席“喊話買藍籌”時有所回升，但仍相當于2005年1000點時的估值水平，從絕對值上看仍處于歷史的低點，極具吸引力。反觀中小板、創(chuàng)業(yè)板市場，目前無論從估值方面還是供求關(guān)系上都不具備優(yōu)勢，僅僅是因為題材豐富、流通市值較小，可操縱性強，在目前資金相對偏緊的情況下，盈利心切的投資者才進行參與。而隨著央行2月24日宣布下調(diào)存款準備金率釋放約4000億元流動性后，有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計年內(nèi)仍有下調(diào)可能，隨著資金面逐步回暖，藍籌股的投資價值彰顯。

關(guān)注45只核心藍籌

藍籌公司究竟擁有哪些優(yōu)秀品質(zhì)，值得大家進行投資呢？業(yè)內(nèi)人士將其歸納為以下四點。第一、公司商業(yè)模式和適應(yīng)能力久經(jīng)考驗，形成了自己的核心能力和競爭優(yōu)勢，其經(jīng)營和盈利具有比較好的穩(wěn)定性。這一點決定了藍籌公司很少倒閉，買入并持有藍籌股，一般不用擔心公司倒閉或者像一些新興公司的股票那樣，一夜之間可能變得一錢不值；第二、藍籌公司一般都是行業(yè)的龍頭或領(lǐng)袖，是行業(yè)內(nèi)的典范和標桿，領(lǐng)導(dǎo)著行業(yè)的走向。眾所周知，壟料行業(yè)和企業(yè)能獲取比普通行業(yè)和企業(yè)利潤高得多的壟斷利潤，因此藍籌股長期表現(xiàn)也較好；第三、藍籌公司經(jīng)營業(yè)績和盈利能力較強，一般都遠高于行業(yè)其他企業(yè)；第四、藍籌公司盈利能力較強，因此具有較充沛的現(xiàn)金流，具備派發(fā)紅利的潛力，通常公司也愿意分紅，以維持較好的公眾形象。

不過，如果以持續(xù)穩(wěn)定增長的現(xiàn)金分紅來要求A股公司，恐怕都難以滿足條件。因為中國資本市場的背景仍是世界上最大的新興加轉(zhuǎn)軌的實體經(jīng)濟，在此背景下，A股公司治理基礎(chǔ)并未完全成熟，同時公司面臨大量的新興投資機遇，特別是產(chǎn)生大量的資本需求。在這樣的背景下，對于A股藍籌的定義更多側(cè)重其估值水平與行業(yè)地位，以及盈利表現(xiàn)。低估值水平提供了弱市中的防御性，行業(yè)地位與歷史盈利表現(xiàn)則代表了公司的市場號召力與一定程度上抵御宏觀經(jīng)濟周期波動的能力。因此，在弱市中低估值的行業(yè)龍頭將成為避風港，而流動性一旦實質(zhì)放松，龍頭公司在業(yè)績上的支撐也必將帶來估值水平的大幅重估。進可攻退可守正是投資藍籌的題中之義。

東方證券依據(jù)“大、豪、穩(wěn)”的三大標準對A股的核心藍籌進行了篩選。從規(guī)模來看，要保證所選的股票是行業(yè)里的“帶頭大哥”；從盈利與分紅標準來看，要保證所選的股票能給持有者帶來股息收益，正所謂“跟著大哥有肉吃”；最后估值標準始終是護城河，保證在需要交易時，較小概率承受損失。最終確定了45只核心藍籌。（見表1）

結(jié)合目前的估值狀況，這45只藍籌股可粗略分為3類：

第一、目前處于歷史極低PE區(qū)間：中國銀行、大秦鐵路、交通銀行、中國鐵建、青島海爾、華僑城A、工商銀行、中國石化、招商銀行、建發(fā)股份、建設(shè)銀行、上港集團、中國石油、金風科技、浦發(fā)銀行、興業(yè)銀行、中聯(lián)重科、國電電力、柳工、中信證券、格力電器、長江電力、中興通訊、中國人壽、中集集團、金地集團、紫金礦業(yè)、美的電器。

第二、目前處于歷史低估值區(qū)間：大唐發(fā)電、中國船舶、潞安環(huán)能、開灤股份、西山煤電、冀中能源、平煤股份、陽泉煤業(yè)、神火股份。

第三、目前估值防御性不明顯：武鋼股份、寶鋼股份、太鋼不銹、河北鋼鐵、馬鋼股份、華能國際、中國遠洋、鞍鋼股份。

證監(jiān)會主席郭樹清“兩會”期間

回應(yīng)資本市場八大熱點：

●發(fā)行改革實施時間無特別規(guī)劃

●主板退市制度上半年或推

●場外市場肯定會推出但時間未定

●上半年可能推出中小企業(yè)私募債

●地方養(yǎng)老金入市有關(guān)部門在研究

●將實施投資者適當性制度

●小投資者最好不要炒新

●媒體作用非常重要