趙和玉

（梧州學院工商管理系，廣西 梧州 543002）

廣西上市公司盈利能力分析

趙和玉

（梧州學院工商管理系，廣西 梧州 543002）

隨著中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)和北部灣經(jīng)濟區(qū)的相繼建成，廣西上市公司面臨著良好的發(fā)展機遇，然而廣西上市公司的經(jīng)營業(yè)績并不理想。盈利能力是反映公司經(jīng)營業(yè)績的重要方面，分析廣西上市公司的盈利能力，可以發(fā)現(xiàn)各上市公司盈利能力的綜合情況和存在的問題，給公司提供經(jīng)營思路，最終提高廣西上市公司的盈利能力，促進競爭力。

盈利能力；上市公司；因子分析

公司盈利能力是衡量公司競爭力的重要指標，也是投資者投資選擇的依據(jù)。廣西上市公司在中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)和北部灣經(jīng)濟區(qū)建成后經(jīng)營業(yè)績有一定的改善，但仍然不是很理想，廣西上市公司中業(yè)績最好的也是排在全國上市公司的第一百名之后，盈利能力不強乃是公司發(fā)展的瓶頸。本文對廣西上市公司盈利能力的情況進行了分析，找出廣西上市公司盈利能力不強的原因，希望能夠給廣西上市公司改善盈利能力狀況帶來一定的幫助。

一、廣西上市公司盈利能力綜合評價體系的構建

廣西上市公司特點主要有：（1）數(shù)量少，規(guī)模小。截止2009年底，廣西共有上市公司26家，占全國上市公司總數(shù)約1.6%，發(fā)行時平均總股本為2.36億元，平均募集資金2.57億元，分別占全國相應水平的61.12%和51.67%。（2）股權結構單一。廣西上市公司的股權結構比較單一，大部分是由國有大中型企業(yè)改制形成，國有股和法人股占總股本的比例高達77.83%，幾乎沒有國外融資。（3）分布聚集性。廣西26家上市公司主要分布在南寧、北海，而百色市、防城港市、欽州市以及來賓、崇左等地級市沒有一家上市公司。（4）資源密集性。從廣西上市公司的產(chǎn)業(yè)結構看，26家上市公司大部分是以廣西自然資源為基礎的產(chǎn)業(yè)，其產(chǎn)業(yè)利潤率不高。

盈利能力是指企業(yè)一定時期內(nèi)賺取利潤的能力。盈利能力可以從數(shù)量和質(zhì)量兩方面來反映。盈利能力的數(shù)量主要是指盈利金額的大小或高低。盈利能力質(zhì)量的內(nèi)涵則較為豐富，包括真實性、現(xiàn)金保障性、穩(wěn)定性、增長性等特性。實際上，盈利能力數(shù)量和質(zhì)量兩個方面的規(guī)定性是相互滲透、不可分割的[1]?？紤]廣西上市公司的特性，及數(shù)據(jù)的可靠性和可操作性，本文選取了每股收益（x1）、主營業(yè)務利潤率（x2）、總資產(chǎn)利潤率（x3）、成本費用利潤率（x4）、銷售凈利率（x5）、凈資產(chǎn)報酬率（x6）、資產(chǎn)報酬率（x7）、銷售毛利率（x8）、每股經(jīng)營現(xiàn)金流（x9）、銷售現(xiàn)金比率（x10）這10個指標。這些指標體系涵蓋了盈利能力的數(shù)量和質(zhì)量兩個方面，能整體體現(xiàn)公司盈利能力的全貌[2]。

二、廣西上市公司盈利能力的因子分析

廣西共有26家上市公司，為了確保數(shù)據(jù)資料的完整，剔除ST類公司有6家，本文選取廣西非ST的20家上市公司2010年年報公布的財務數(shù)據(jù)作為研究的樣本。所有指標均來自于新浪財經(jīng)網(wǎng)公布的年報數(shù)據(jù)。由于選取的評價盈利能力的財務指標較多，本文采用因子分析的評價方法。因子分析就是對多變量的數(shù)據(jù)進行綜合和簡化，在保證數(shù)據(jù)真實的情況下，通過降低維度空間提取少數(shù)幾個因子來反映評價結果的方法[3]。

運用SPSS17.0軟件對廣西上市公司盈利能力指標數(shù)據(jù)進行因子分析。由于所選取的指標量綱上的不同，首先對樣本數(shù)據(jù)進行標準化，然后將標準化后的數(shù)據(jù)輸入軟件進行適用性檢驗。利用KMO檢驗模型與Bartlett球形檢驗對數(shù)據(jù)進行檢驗，其KMO值為0.627，達到因子分析的標準，Bartlett球形度檢驗值為216.525，對應的概率P值為0.000＜0.05，遠小于顯著性水平，表明數(shù)據(jù)適合做因子分析（見表1）。

表1 KMO和Bartlett的檢驗

運用主成分法提取特征值大于1的公共因子，得到包含特征值、特征詳細，方差貢獻率和累計方差貢獻率的總方差解釋表，如表2。從表2可以看出，前3個因子的特征值均大于1，而且前3個因子的累計方差貢獻率到達84.103%，表明前3個因子能夠反映原有指標的大部分信息，并且能夠反映公司的盈利能力。

表2 解釋的總方差

確定了公共因子個數(shù)后，本文選用方差最大正交旋轉后得到3個因子的旋轉載荷矩陣，如表3?？梢钥闯鲋饕蜃覨1上主營業(yè)務利潤率（x2）、成本費用利潤率（x4）、銷售凈利率（x5）、銷售毛利率（x8）、銷售現(xiàn)金比率（x10）載荷系數(shù)最大，分別達到0.933，0.918，0.853，0.934，0.634，均超過了0.6，表明企業(yè)的盈利質(zhì)量的高低，我們將其命名為盈利質(zhì)量因子；主因子F2在凈資產(chǎn)報酬率（x6）、資產(chǎn)報酬率（x7）、每股經(jīng)營現(xiàn)金流（x9）三個指標上的載荷系數(shù)最大，分別為0.922，0.900, 0.738，表明這3個因子主要解釋資本資產(chǎn)的報酬率，因此將其命名為資本資產(chǎn)報酬因子；主因子F3在每股收益（x1）、總資產(chǎn)利潤率（x3）上的載荷系數(shù)最大，分別為0.928，0.721，表明企業(yè)綜合盈利情況，將其命名為綜合盈利因子。

表3 旋轉成份矩陣a

提取主因子后，利用回歸分析法計算各主因子得分和綜合因子得分和排名，如下頁表4。綜合因子得分的計算是以各主因子的方差貢獻率占3個因子的累計方差貢獻率的比重為權數(shù)來計算，其公式為：

綜合因子得分ZF=（39.624*F1+27.872*F2+ 16.607*F3）/84.103

表4 廣西上市公司盈利能力各因子和綜合因子得分及排名

一般來說，因子得分為正的表明公司的盈利狀況較好，得分越高越好；得分為負的表明公司的盈利狀況較差，且絕對值越大越不好；得出在零附近的公司盈利能力處于一般水平。廣西上市公司中綜合盈利能力最好的是桂冠電力，最差的是萊茵生物，兩者相差2.13分，差異較大。廣西上市公司中綜合盈利能力為正的只有10家公司。通過對各因子得分正負情況分析，筆者發(fā)現(xiàn)廣西上市公司的盈利能力情況的特點如下：第一，三個因子得分同時為正的公司沒有，說明廣西上市公司中缺乏盈利均衡發(fā)展型的公司。第二，三個主因子中有一個因子的得分為負數(shù)的公司共有9家，這類公司的盈利能力在某一方面有明顯的弱勢。如排在第一的桂冠電力在主因子F3的得分為負，說明公司的綜合盈利情況不是很強，公司未來應該要著力改善綜合盈利情況。桂林三金和中恒集團在資本資產(chǎn)報酬因子上得分為負數(shù)，表明公司的資本資產(chǎn)的報酬較差，未來主要是提高資本資產(chǎn)投資報酬的比率。桂東電力在綜合盈利因子得分為負，表明公司在綜合盈利方差較差，公司未來應努力提高綜合盈利狀況。但是也有像南寧糖業(yè)、南寧百貨、陽光股份這三家公司雖然兩個主因子得分為正，但另外一個因子得分很低，致使公司的綜合排名靠后。第三，僅有一個因子得分為正。這類公司往往只在某一個因子上表現(xiàn)較好，而在其他兩個方面表現(xiàn)較差，該類公司的綜合盈利情況都不佳。第四，三個主因子均為負數(shù)的盈利能力極差的公司。廣西共有此類公司6家，分別是廣陸數(shù)測、柳化、銀河科技、兩面針、索芙特、萊茵生物，這類公司需要全面改進盈利狀況，提升公司的盈利水平。

三、結論

本文從影響盈利能力的主要因素來選取評價指標，能夠客觀、公正地對廣西上市公司的盈利狀況作出評價，并且找出了影響盈利能力的3個主要因子：盈利質(zhì)量因子、資本資產(chǎn)報酬因子和綜合盈利因子。根據(jù)盈利能力各因子和綜合因子的得分發(fā)現(xiàn)，廣西上市公司的盈利能力整體不強，大多數(shù)處于一般水平，不同公司間的盈利能力水平有較大的差異，同時公司盈利能力單級化發(fā)展的狀況較為突出，缺乏盈利能力全面發(fā)展型的公司。廣西上市公司要提高自身的盈利能力，要針對自身薄弱面進行改進，做到三個主要方面均衡發(fā)展。通過改進，最終使廣西上市公司的盈利能力狀況得到改善。

[1] 黃世英.秦學志.制造業(yè)上市公司盈利能力統(tǒng)計特征研究[J].財會通訊，2010(6).

[2] 朱曉.上市公司財務競爭力研究與分析.財會通訊[J].學術版，2007(7).

[3] 龍子泉.趙紅艷.因子分析及其在中國證券投資基金績效實證研究中的應用[J].評價與管理，2004(4).

An Analysis of Profitability of Quoted Companies in Guangxi

Zhao Heyu
(Department of Business Administration,Wuzhou University,Wuzhou 543002,China)

With the successful establishment of the CHINA-ARSEAN Free Trade Zone and the Beibu Gulf Economic Zone,the quoted companies in Guangxi are now enjoying very good developing opportunities.However,their business performance is not so good as it is expected.Profitability is one of the important parts to reflect a company's business performance.Analysis of the profitability quoted companies in Guangxi helps to find general situations and problems in regard of their profitability so as to come up with some ideas to help them increase profits,which will finally improve their profitability and competitiveness.

profitability;quoted companies;factorial analysis

F045.33

A

1673-8535（2012）04-0035-05

趙和玉（1979-），女，湖南衡陽人，梧州學院工商管理系講師，企業(yè)管理碩士，研究方向：財務管理理論與實務。

（責任編輯：覃華巧）

2012-06-08

廣西高?！笆晃濉敝攸c建設研究基地：粵港澳產(chǎn)業(yè)轉移研究中心（桂教科研[2007] 20號文）；梧州學院科研項目（2007C003）階段性研究成果