□ 尹中立

2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的最大挑戰(zhàn)是產(chǎn)能過(guò)剩

□ 尹中立

產(chǎn)能過(guò)剩是我國(guó)經(jīng)濟(jì)體制的痼疾，但2001年以后產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題似乎消失了，其主要原因有二：一是中國(guó)加入WTO，快速融入全球化；二是住房制度改革啟動(dòng)了房地產(chǎn)投資的快速增長(zhǎng)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮為重工業(yè)提供了廣闊的市場(chǎng)空間。隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深入，2012年房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮將結(jié)束，產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題將重新考驗(yàn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)經(jīng)濟(jì) 房地產(chǎn) 產(chǎn)能過(guò)剩

從中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議精神看，堅(jiān)持房地產(chǎn)調(diào)控的政策不會(huì)出現(xiàn)松動(dòng)，顯示決策層轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式及調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的決心，希望中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的過(guò)度依賴，“牢牢把握發(fā)展實(shí)體經(jīng)濟(jì)這一堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，努力營(yíng)造鼓勵(lì)腳踏實(shí)地、勤勞創(chuàng)業(yè)、實(shí)業(yè)致富的社會(huì)氛圍”。促使制造業(yè)技術(shù)升級(jí)，讓制造業(yè)真正成為強(qiáng)國(guó)之本。此方向十分正確，但挑戰(zhàn)巨大。產(chǎn)能過(guò)剩就是一個(gè)考驗(yàn)。

一、產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)是一個(gè)體制性問(wèn)題

（一）2000年前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)一直被產(chǎn)能過(guò)剩所困擾

在中國(guó)的經(jīng)濟(jì)體制下，地方政府的財(cái)政預(yù)算基本上沒(méi)有什么硬約束，所有的地方政府都存在投資的沖動(dòng)，每當(dāng)出現(xiàn)一個(gè)盈利較好的產(chǎn)品或產(chǎn)業(yè)，大家一哄而上，于是，很快出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩。如何防范和約束地方政府的投資行為成為中央政府的工作重點(diǎn)。

1994年之前，預(yù)算的軟約束同樣存在于中央政府的行為上，中央政府的投資沖動(dòng)同樣存在，也需要采取措施克制中央政府突破財(cái)政預(yù)算搞投資擴(kuò)張的行為。1994年出臺(tái)的《中國(guó)人民銀行法》的最主要作用就是用法律的方式截?cái)嘀醒胴?cái)政向中央銀行透支的管道，切斷了中央政府投資擴(kuò)張從而推動(dòng)貨幣擴(kuò)張的內(nèi)生機(jī)制。

在2000年前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)循環(huán)中，因?yàn)殡y以解決投資的低水平重復(fù)建設(shè)，因此，總是出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)經(jīng)營(yíng)效益也就難以保障，而且進(jìn)一步連累銀行，使銀行信貸資產(chǎn)的不良率居高不下（在2000年前商業(yè)銀行的信貸不良率超過(guò)30%）。此階段的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的循環(huán)是低效率的內(nèi)部循環(huán)，經(jīng)濟(jì)的外部循環(huán)很弱，出口對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)很小。

總之，產(chǎn)能過(guò)剩對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一個(gè)體制性的問(wèn)題，是由來(lái)已久的老問(wèn)題。

（二）2000年后產(chǎn)能過(guò)?，F(xiàn)象消失或減弱

2000年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的氣象，困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)多時(shí)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題似乎迎刃而解。

從投資的角度看，2002年以后實(shí)際投資速度明顯加快。在產(chǎn)量迅速增長(zhǎng)的同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，企業(yè)效益同樣良好，尤其是國(guó)有控股企業(yè)的業(yè)績(jī)屢創(chuàng)歷史新高，曾經(jīng)陷入困境的大型國(guó)有控股企業(yè)一躍成為世界500強(qiáng)的明星企業(yè)，銀行的效益當(dāng)然更加優(yōu)秀，中國(guó)的最大5家銀行的股票市值都進(jìn)入了世界前10名的行列。

總之，2002年至2010年期間，中國(guó)的投資出現(xiàn)高速擴(kuò)張，而市場(chǎng)銷售狀況良好，產(chǎn)能過(guò)剩的痼疾似乎消失了。

（三）過(guò)去十年產(chǎn)能過(guò)剩現(xiàn)象出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的原因

在面對(duì)如此驕人成就的同時(shí)，我們必須明白，2002年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)究竟發(fā)生了什么變化？只有分析清楚了其中深層次的問(wèn)題，才能知道未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)及2012年中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的短期挑戰(zhàn)。

依筆者之見(jiàn)，2002年后的中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了兩個(gè)新的變化。其一是中國(guó)加入全球化的浪潮，推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的工業(yè)化加速，使進(jìn)出口快速增長(zhǎng)；其二是房地產(chǎn)的快速擴(kuò)張和城市基礎(chǔ)設(shè)施投資快速推進(jìn)。正是這兩個(gè)因素的出現(xiàn)，使困擾中國(guó)經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題得到很好解決。

首先，看看全球化對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及其未來(lái)趨勢(shì)。2001年中國(guó)加入WTO對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)而言是一件極其重要的事件。2000年之前中國(guó)經(jīng)濟(jì)之所以陷入產(chǎn)能過(guò)剩，筆者以為，一個(gè)重要原因是產(chǎn)品找不到合適的市場(chǎng)，加入全球化之后，由外資主導(dǎo)的投資很好地解決了這個(gè)問(wèn)題。其積極意義還表現(xiàn)在解決了數(shù)億人口的就業(yè)問(wèn)題，眾多的農(nóng)村青年走出農(nóng)村的田頭進(jìn)入城市的工廠，使勞動(dòng)生產(chǎn)率大大提高，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)在過(guò)去數(shù)年時(shí)間里快速增長(zhǎng)的物質(zhì)基礎(chǔ)。

其次，房地產(chǎn)市場(chǎng)為工業(yè)投資提供了巨大的市場(chǎng)空間。房地產(chǎn)投資從統(tǒng)計(jì)上看被列入“投資”，但房地產(chǎn)投資與工業(yè)投資有本質(zhì)區(qū)別，工業(yè)投資會(huì)帶來(lái)產(chǎn)品供給，而房地產(chǎn)投資不僅不會(huì)產(chǎn)生工業(yè)產(chǎn)品的供給，而且會(huì)產(chǎn)生巨大的工業(yè)品需求。

另外，房地產(chǎn)市場(chǎng)的繁榮為地方政府投資基礎(chǔ)設(shè)施提供了資金和需求。根據(jù)有關(guān)統(tǒng)計(jì)，地方政府的基礎(chǔ)設(shè)施投資資金來(lái)源中，10%由當(dāng)年的財(cái)政支出，30%靠土地出讓收入，60%依靠銀行信貸融資。銀行之所以能夠貸款給地方政府，主要是看其未來(lái)的土地收入，土地演變成了地方政府融資的質(zhì)押物。

二、中國(guó)經(jīng)濟(jì)將重新面臨產(chǎn)能過(guò)剩的挑戰(zhàn)

（一）出口增速放緩，對(duì)產(chǎn)能釋放形成壓力

中國(guó)的全球化由外商投資促進(jìn)的，與出口相關(guān)的產(chǎn)業(yè)投資在初期幾乎都是由外商主導(dǎo)的，外商以銷定產(chǎn)，一般不會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。但當(dāng)民營(yíng)資本和地方政府的實(shí)力大大增強(qiáng)之后，“重復(fù)投資”這個(gè)體制性的毛病又開(kāi)始重現(xiàn)了。在產(chǎn)能過(guò)快擴(kuò)張之后，必然出現(xiàn)相互殺價(jià)的現(xiàn)象，一旦國(guó)際市場(chǎng)出現(xiàn)需求減少，整個(gè)行業(yè)都會(huì)遭到致命打擊。

光伏產(chǎn)業(yè)就是一個(gè)典型的案例。根據(jù)《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展報(bào)告》的資料，中國(guó)的光伏產(chǎn)業(yè)在2004年之后經(jīng)歷了快速發(fā)展的過(guò)程，連續(xù)5年的年增長(zhǎng)率超過(guò)100%。在投資的快速擴(kuò)張后，產(chǎn)能出現(xiàn)嚴(yán)重過(guò)剩，據(jù)第三方調(diào)研機(jī)構(gòu)大禾咨詢統(tǒng)計(jì)顯示，2010年，國(guó)內(nèi)多晶硅產(chǎn)能利用率為52.94%，硅片硅錠產(chǎn)能利用率為47.83%，晶體硅電池產(chǎn)能利用率40.48%，太陽(yáng)能薄膜電池產(chǎn)能利用率則僅為20%。

光伏行業(yè)只是眾多的出口行業(yè)的縮影，由于歐美國(guó)家的財(cái)政債務(wù)危機(jī)，2011年下半年開(kāi)始我國(guó)出口需求明顯下滑，如果趨勢(shì)得不到明顯改善，則2012年以出口為導(dǎo)向的很多行業(yè)都會(huì)遭遇產(chǎn)能過(guò)剩的打擊。

（二）房地產(chǎn)投資減速將使相關(guān)產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩

從前面的分析可見(jiàn)，使中國(guó)經(jīng)濟(jì)擺脫產(chǎn)能過(guò)剩循環(huán)的另外一個(gè)重要因素是房地產(chǎn)行業(yè)的興起。反之，如果房地產(chǎn)行業(yè)的投資出現(xiàn)減緩，則相關(guān)行業(yè)就會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。2011年的鋼鐵、水泥行業(yè)的運(yùn)行狀況已經(jīng)給這個(gè)問(wèn)題作了很好的詮釋。

在2009年和2010年寬松貨幣政策刺激下，房地產(chǎn)投資增長(zhǎng)十分強(qiáng)勁，刺激了鋼鐵的需求，樂(lè)觀的預(yù)期又刺激了鋼鐵行業(yè)的投資出現(xiàn)快速增長(zhǎng)，一旦房地產(chǎn)投資放緩，則鋼鐵行業(yè)立即遭受產(chǎn)能過(guò)剩的打擊。2011年1-10月，黑色金屬礦采選、冶煉及壓延加工業(yè)供給完成固定資產(chǎn)投資4165.2億元，同比增長(zhǎng)18.5%。隨著房地產(chǎn)銷售的放緩，房地產(chǎn)投資從9月份開(kāi)始放緩，鋼鐵的銷售出現(xiàn)問(wèn)題。10月份77家鋼鐵企業(yè)虧損面由9月份的9家增至25家，虧損面擴(kuò)大為32.5%，虧損額為21.25億元，比9月份增加18.3億元。10月份的利潤(rùn)總額和銷售利潤(rùn)率已分別降至13.8億元和0.47%，創(chuàng)年內(nèi)新低。

從產(chǎn)能看，我國(guó)的鋼鐵、水泥、煤炭、有色金屬（主要是銅）等的產(chǎn)量都已經(jīng)達(dá)到或超過(guò)全球產(chǎn)量的一半，如果房地產(chǎn)投資減速，則這些產(chǎn)品都將面臨產(chǎn)能嚴(yán)重過(guò)剩的威脅。

作者尹中立，男，中國(guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所副研究員，金融市場(chǎng)研究室副主任、房地產(chǎn)金融研究中心副主任（北京100732）。

責(zé)任編輯：孫艷蘭