現(xiàn)代物流企業(yè)財務風險及控制管理研究——基于物流類上市公司的分析

浙江財經(jīng)學院東方學院 諸葛真怡

市場經(jīng)濟的存在，決定了企業(yè)面臨生存風險的獨立性，自從企業(yè)進入到市場經(jīng)濟的發(fā)展環(huán)境中，財務風險、經(jīng)營風險、價格風險、市場風險、政治風險等風險便伴隨著其進步和成長。企業(yè)的財務風險始終離不開財務管理的實施和執(zhí)行，而財務管理經(jīng)歷的五次飛躍性變革：20世紀初期的籌資管理，二戰(zhàn)后的資產(chǎn)管理，到60年代中期的投資管理，再到70年代初的通貨膨脹管理，以及80年代后期的國際經(jīng)營財務管理。[1]在這五次變革中，每一張財務管理模式背后都蘊藏著不一樣的財務風險。進入新世紀以來，市場更加開放，籌資方式更加多元化，大型企業(yè)逐步走向資本市場支撐下的開放市場，這帶來的財務風險又會更加復雜和明顯，因此必須對新條件新環(huán)境下的企業(yè)財務風險進行更新層次的認識和防范。

1 物流類上市公司的財務風險分析

物流業(yè)作為國民經(jīng)濟的重要產(chǎn)業(yè)，關系國家經(jīng)濟的發(fā)展活力和社會資源的利用效率，其發(fā)展水平是衡量一個現(xiàn)代化國家綜合競爭力強弱的重要標志。而且物流產(chǎn)業(yè)作為低耗能、高產(chǎn)出的產(chǎn)業(yè)，對改善整個國家的投資環(huán)境和創(chuàng)建資源節(jié)約型社會有著重要的意義?；诖耍疚膹臏钗锪黝惿鲜泄镜囊暯浅霭l(fā)，重點研究現(xiàn)代經(jīng)濟環(huán)境下，物流類上市公司所面臨的實際財務風險，并且試圖給出針對具體風險的控制措施，為十二五期間物流產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展和國民經(jīng)濟的健康發(fā)展提供應有的支持。

1.1 我國物流類上市公司的發(fā)展特征

隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，作為與其他產(chǎn)業(yè)不可或缺配合的物流產(chǎn)業(yè)，已經(jīng)多次受到了政府的高度重視，多次被寫入發(fā)展規(guī)劃綱要，2009年4月《物流業(yè)調(diào)整與振興規(guī)劃》中就提出要加快物流企業(yè)兼并重組。鼓勵中小物流企業(yè)創(chuàng)新物流服務模式，革新物流服務理念，加強資源合理整合調(diào)配，滿足多樣化的物流市場需求。鼓勵大型物流企業(yè)通過參股、控股、兼并、聯(lián)合、合資、合作等多種形式進行資產(chǎn)重組，培育一批服務水平高、國際競爭力強的大型現(xiàn)代物流企業(yè)。[2]

據(jù)不完全統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截止2010年年末，中國國內(nèi)的大小物流企業(yè)約有6萬家，但從滬深上市公司的數(shù)據(jù)來看，兩市僅有物流類企業(yè)73家，相對于物流企業(yè)總數(shù)來講，主板上市類物流企業(yè)數(shù)量太小。這些公司不僅包括主營物流業(yè)務的上市公司，還有與經(jīng)營與物流相關業(yè)務的公司，從上市公司主營物流業(yè)務的活動的內(nèi)容來看，涵蓋了倉儲、運輸、配送、包裝加工、代理、信息服務等物流全過程。在我國，國有物流企業(yè)、新興的民營物流企業(yè)以及外資物流企業(yè)的占據(jù)了物流市場的主要運營主體，伴隨著物流業(yè)并購重組步伐的加快，優(yōu)質(zhì)資源集中歸于大型物流企業(yè)，物流市場資源的爭奪以及利潤率的下降，一步步加劇了物流行業(yè)內(nèi)部企業(yè)間的競爭，這也就對現(xiàn)階段我國物流企業(yè)的運營管理能力和抗風險能力提出了更高要求。這些風險中，財務風險處于明顯之列，物流企業(yè)整合和重組過程中，財務狀況的整合極易出現(xiàn)風險，以及運營過程中財務風險都是企業(yè)亟待需要面臨和預防的，在此基礎上做好財務風險的防范和管理，就能提高整個物流企業(yè)資源的合理配置，提高企業(yè)的資源利用效率，改善財務狀況促進物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

1.2 我國物流類上市公司面臨的財務風險

1.2.1 資金籌集風險

相對于大多數(shù)的物流企業(yè)來說，物流類上市公司的融資渠道更加多元化，自有資金、債務資金、股權融資資金都可以為其所用。在金融市場不斷發(fā)展的當今，物流類上市公司都走向了規(guī)?；?、現(xiàn)代化之路，加之行業(yè)間的競爭加劇，為了取得良好的經(jīng)濟效益，籌集資金的數(shù)量便可能偏離企業(yè)正常的發(fā)展軌跡，融資時機以及融資后的資本結(jié)構(gòu)都受到挑戰(zhàn)，并且資本市場融資成為可能后不同籌資方式成本差異的客觀存在，促使了企業(yè)資本市場融資過度的趨向，而且物流類上市公司自身也具有著特殊性，企業(yè)下交通運輸工具、倉儲設施固定資產(chǎn)投資規(guī)模大，耗費的資金較多。企業(yè)在資本市場籌集資金時，還必須面臨資本市場和金融市場發(fā)展的影響，也受到宏觀經(jīng)濟變化的明顯影響。如果企業(yè)處理不好籌資過程中的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化狀況，將會面臨較大的再籌資風險，從而使企業(yè)蒙受財務成果損失，財務狀況惡化的風險。

1.2.2 資金使用風險

物流類上市公司，擁有一套完備的投資審核程序，這在很大程度上避免了籌集資金后的亂投資問題，但在資金量一定的情況下，如何加以利用和配置使其達到理想的使用效果，發(fā)揮其最大的作用是每一個物流企業(yè)必須要考慮的。一般地，物流企業(yè)面臨的投資風險主要集中在資金配置使用不當和投資風險兩方面，但物流類上市公司面臨的第一種風險較小，基本不會影響企業(yè)正常的運營，而對內(nèi)及對外的投資風險卻始終存在并嚴重的影響著企業(yè)資金的使用效率和配置功能。物流上市企業(yè)，都是資源質(zhì)量較好的企業(yè)群體，它們有很多的投資機會和開發(fā)項目，當企業(yè)將資金投資于新物流項目的開發(fā)，來擴大經(jīng)營規(guī)模，重構(gòu)物流設施時，必定面臨投資帶來的現(xiàn)金使用風險，由于各種投資收益的不確定性，使得企業(yè)投資面臨著財務收益損失的風險。

1.2.3 資金回收風險

物流企業(yè)，要維持正常的經(jīng)營，必須能夠按期收回資金。但是由于物流類上市公司面對的是廣大的物流市場，客戶信用水平千差萬別，價值行業(yè)內(nèi)部競爭激烈，企業(yè)為了占有市場會提供眾多優(yōu)惠付款條件，加大了貨款回收的難度，導致資金周轉(zhuǎn)周期的延長和壞賬出現(xiàn)幾率的升高。[3]另一個方面的資金回收風險，表現(xiàn)在業(yè)務實施過程中，物流服務對象復雜化導致物流服務費用的壞賬，主要表現(xiàn)在配送商品質(zhì)量瑕疵、配送時間延緩、配送貨物損毀、配送服務不到位等環(huán)節(jié)，造成企業(yè)資金收回面臨著較大的風險。

2 物流類上市公司財務風險產(chǎn)生的原因

對于企業(yè)，只要面臨市場上的交易行為，必定會涉及到企業(yè)內(nèi)部的財務風險，而物流類上市公司因其自身的特殊性，面臨的財務風險也具有特殊性，對其背后產(chǎn)生財務風險的原因進行探究，有利于把握其財務風險，更好地找出改善措施。

(1)宏觀環(huán)境。企業(yè)一直都處于不斷變化發(fā)展的經(jīng)濟環(huán)境之中，整個宏觀經(jīng)濟環(huán)境的變化，國家政策的調(diào)整都會對物流企業(yè)產(chǎn)生直接或間接的影響，這種影響表現(xiàn)在財務風險上，主要集中在籌資活動中產(chǎn)生的風險，經(jīng)濟環(huán)境，對企業(yè)的籌資活動產(chǎn)生重大的影響，籌資的難易程度，很大程度上與經(jīng)濟環(huán)境的良好與否密切相關，另外由于通貨膨脹的存在，央行連續(xù)上調(diào)存貸款利率，也會直接增加物流企業(yè)的籌資成本，加重利息負擔，增加運營成本，影響業(yè)績水平。[4]

(2)行業(yè)特征。物流產(chǎn)業(yè)，作為生產(chǎn)性服務業(yè)，將運輸、儲存、裝卸、搬運、包裝、流通加工、配送、信息處理等基本功能根據(jù)實際需要相互聯(lián)系起來，這些特點決定了其與區(qū)域經(jīng)濟密切聯(lián)系的特性，市場需求建立在區(qū)域經(jīng)濟狀況、工業(yè)發(fā)展水平及商業(yè)運作等基礎之上，如果區(qū)域經(jīng)濟環(huán)境出現(xiàn)問題，物流企業(yè)便容易出現(xiàn)財務風險。另一方面，物流類企業(yè)，對資金現(xiàn)金流的要求比較迅速，能夠迅速變現(xiàn)的資金使用量大且不易管理，這一行業(yè)特征也是產(chǎn)生財務風險的一大原因。

(3)市場狀況。物流業(yè)發(fā)展的十分迅速，企業(yè)間的兼并、戰(zhàn)略重組時有發(fā)生，并且國家十分重視對于物流類企業(yè)的資源整合，國有物流企業(yè)、外資物流企業(yè)以及民營物流企業(yè)，競爭日益激烈，市場份額爭奪日益白熱化，市場正逐漸呈飽和態(tài)勢，企業(yè)內(nèi)部的財務風險不可避免地隨之增大。

(4)企業(yè)管理水平。企業(yè)的經(jīng)營管理水平，是出現(xiàn)財務風險的一大原因，盡管物流類上市公司，具備了優(yōu)異的企業(yè)資產(chǎn)和高素質(zhì)的人才，但是我國普遍的企業(yè)經(jīng)營管理水平低下，管理不夠嚴格，執(zhí)行不能到位，管理經(jīng)驗不夠先進，現(xiàn)在大部分上市公司仍舊沒有建立起獨立審查核算的風險監(jiān)管部門，很難對企業(yè)面臨的財務風險狀況進行審查和核對。在減少了審查和核對的條件下，財務風險發(fā)生的可能性便會驟然增加，企業(yè)的管理水平不善將會與財務風險產(chǎn)生惡性循環(huán)，影響企業(yè)的效益。

3 物流類上市公司財務風險的控制管理措施

3.1 建立企業(yè)財務風險預警體系

財務風險是客觀存在的，屬于系統(tǒng)性風險，無法去除，只能相應做好預防和治理。物流類上市公司，要做好財務風險的預防，必須建立企業(yè)內(nèi)部的財務風險預警體系，嚴格執(zhí)行財務預警制度，通過設立專職專業(yè)部門財務預警部門進行財務風險的預警。物流企業(yè)必須確保穩(wěn)定的現(xiàn)金流，必須對企業(yè)的現(xiàn)金流入流出進行嚴格的控制管理，通過資產(chǎn)負債率、現(xiàn)金流量比率等財務指標的設定，構(gòu)建適合本企業(yè)的財務預警模型，能夠?qū)ζ髽I(yè)的財務狀況做到事事、時時監(jiān)督和管理，預防財務風險的發(fā)生、

3.2 籌資風險的控制措施

物流類上市公司籌資風險主要集中在負債融資風險和股權融資過度風險兩個方面，在負債融資方面，上市后物流類企業(yè)負債融資具有了較大的優(yōu)勢，融資資產(chǎn)抵押變的簡單和容易，企業(yè)必須充分考慮目前的資產(chǎn)負債狀況，適度融資，適度利用財務杠桿原理，由于負債受利率變動影響明顯，企業(yè)必須注意負債結(jié)構(gòu)的維持和優(yōu)化。對于股權融資，企業(yè)必須設立融資規(guī)劃部門，對相應的融資進行多方論證，以防止融資過度造成資金的使用地下和財務風險的居高不下。

3.3 投資風險的控制措施

物流類上市公司的特殊性，決定了其投資活動的單一性，企業(yè)投資于可行的項目，必須從企業(yè)財務狀況的實際進行考慮和出發(fā)。但是物流企業(yè)少有的投資機會和經(jīng)歷，更加大了其投資的安全和有效性，因此，物流類上市公司必須完善自身的投資風險管理程序，做到投資前的多方論證與財務狀況相結(jié)合，做到投資后的監(jiān)督管理與財務狀況相結(jié)合，適時把握將投資項目可行性調(diào)查建立在財務狀況基礎上，切記離開財務狀況的非理性投資。為此，物流類上市公司必須在其定期報告中，詳盡披露已發(fā)生的投資項目，接受投資者和債權人的多方位監(jiān)督。

3.4 資金回收風險控制措施

由于物流類上市公司固定資產(chǎn)原值的80%為運輸設備資產(chǎn)，加上物流業(yè)務產(chǎn)生的大量應收賬款，使得物流類企業(yè)回收資金一直存在著較大的風險。[5]應對這種風險，物流類上市公司可以采取以下措施，選擇不同的銷售方式，積極推動網(wǎng)絡營銷和網(wǎng)絡支付的快捷方便，并且重視應收賬款在企業(yè)內(nèi)部的有效管理，做到對客戶資產(chǎn)的信用檢查和評級，在此基礎上建立適于本企業(yè)的信用制度，建立穩(wěn)定的信用政策和資信評級制度，通過現(xiàn)金折扣和銷貨折扣的實施，加大應收賬款的可靠性和穩(wěn)定性，通過制定合適的收賬政策，穩(wěn)定企業(yè)資金回收的力度。

[1] 彭韶兵.財務風險機理與控制分析[M].上海:上海立信會計出版社,2000.

[2] 王健,石峰,黃敏.我國物流企業(yè)財務風險評析[J].物流經(jīng)濟.2009(10).

[3] 徐玉紅.我國企業(yè)財務風險分析、管理與控制[J].企業(yè)導報,2009(9).

[4] 謝泗薪,安琪.物流企業(yè)財務風險的分析及控制[J].鐵路采購與物流,2008(2).

[5] 朱廷輝.企業(yè)財務風險管理體系化策略[J].金融經(jīng)濟,2006(10).