○段紅華

（中南民族大學(xué) 湖北 武漢 430074）

一、引言

國際直接投資（FDI）是生產(chǎn)要素在世界范圍內(nèi)按市場經(jīng)濟(jì)原則流動(dòng)和配置的過程，是國際間分散的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)職能一體化的過程，是更高級和更復(fù)雜的國際化。國際直接投資主要有兩種方式：一種是新設(shè)投資，即投資者在東道國設(shè)立新的企業(yè)，另一種是并購?fù)顿Y。并購?fù)顿Y額繼1999—2000年達(dá)到峰值后，其交易額和占FDI輸出額的比例在2002—2004年都有很大下降。但是近年來全球跨國并購又逐步回升，且大額并購交易筆數(shù)增多，特別是10億美元以上的交易，過去幾年逐年遞增。截至2011年底，涉及中國的并購交易額達(dá)2360億美元，排名僅次于美國，占全球總量近10%。其中中國的大額交易單筆超過10億美元的由2003年的2筆增至2010年的36筆。由此可以看出，就其規(guī)模和所占比例來看，跨國并購仍然是FDI的重要方式之一。

二、我國企業(yè)現(xiàn)階段跨國并購的現(xiàn)狀分析

根據(jù)2010年初英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》報(bào)告，2009年中國企業(yè)海外并購總數(shù)約298宗，并購額為426億美元，創(chuàng)歷史記錄。截至2003年底，中國已累計(jì)將330億美元投資在了160多個(gè)國家和地區(qū)的7470家公司中。聯(lián)合國貿(mào)易發(fā)展會(huì)議數(shù)據(jù)顯示，從1988—2003年，中國企業(yè)累計(jì)跨國并購總金額為81.39億美元，其中絕大部分發(fā)生在1997年之后，2003年更是高達(dá)16.47億美元。近幾年，中國企業(yè)進(jìn)行的幾起較大的跨國并購，單個(gè)交易額就在1—3億美元之間。2004—2005年，我國企業(yè)參與的跨國并購不僅數(shù)量上有了突飛猛進(jìn)，而且單個(gè)案例的規(guī)模也有了很大提高?？梢?，我國正在迎來一個(gè)跨國并購熱情高漲的時(shí)期，向世界表明了中國企業(yè)走向國際舞臺(tái)、利用國內(nèi)外兩種資源占領(lǐng)國內(nèi)國外兩個(gè)市場的堅(jiān)定決心。

1、我國企業(yè)跨國并購的特點(diǎn)

（1）跨國并購的主體以國企為主。通過對2004—2009年11月172宗金額在5000萬美元以上的并購案進(jìn)行分析可以看出，有81%的中國海外并購交易由國有企業(yè)完成，民營企業(yè)在并購交易總量中只占12%。例如，2004年五礦集團(tuán)收購加拿大最大的礦業(yè)公司諾蘭達(dá)；2005年12月8日，聯(lián)想集團(tuán)以總價(jià)12.5億美元收購IBM的全球PC業(yè)務(wù)，這次是中國IT行業(yè)在海外投資最大的一次跨國并購。

（2）跨國并購的行業(yè)集中于能源領(lǐng)域。隨著我國企業(yè)跨國并購越來越頻繁，并購的范圍逐漸在擴(kuò)大，但并購的行業(yè)主要集中在資源和能源領(lǐng)域。2004—2006年，石油和天然氣是中國的投資熱點(diǎn)；而在2007—2009年，中國的投資重點(diǎn)轉(zhuǎn)向了金屬及采礦業(yè)。

（3）跨國并購的目標(biāo)地區(qū)主要在亞洲。根據(jù)英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》對5000萬美元以上的并購案分析還得出結(jié)論：與其他地區(qū)相比，中國更多將收購目標(biāo)鎖定在亞洲，中國香港的金融服務(wù)業(yè)成為收購重點(diǎn)。在亞洲以外的國家中，澳大利亞最受中國企業(yè)青睞，共達(dá)成35宗并購交易，占總量的18%；其次是美國，完成并購交易16宗，占總數(shù)的8%。

（4）跨國并購以橫向并購為主。橫向并購又稱水平并購，是指相同或相似產(chǎn)品的生產(chǎn)者或銷售者之間的并購，它一般發(fā)生在技術(shù)、生產(chǎn)工藝、產(chǎn)品及其銷售渠道相同或者相似的行業(yè)。當(dāng)企業(yè)需要并且有能力擴(kuò)大自己的產(chǎn)能和銷售量時(shí)，橫向并購就是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)很自然的選擇方案。橫向并購可以迅速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，在更大范圍內(nèi)和更高層次上實(shí)現(xiàn)專業(yè)分工協(xié)作，統(tǒng)籌安排原料采購和產(chǎn)品銷售，降低成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)。例如，2004年10月，上海汽車工業(yè)集團(tuán)收購了韓國雙龍汽車公司；2004年1月TCL并購了法國湯姆遜彩電業(yè)務(wù)。

（5）并購的成功率不算很高。雖然我國企業(yè)愿意出高價(jià)收購國外企業(yè)，但是成功率不高。海爾競購美泰，中海油競購優(yōu)尼科石油，華為競購馬可尼都以失敗告終。究其原因，往往是受到國外政治和社會(huì)因素的影響，怎樣化解政治和文化風(fēng)險(xiǎn)，提高并購的成功率，是我國企業(yè)當(dāng)前亟待解決的問題。

2、我國企業(yè)跨國并購的動(dòng)因

（1）發(fā)揮比較優(yōu)勢，提高我國企業(yè)的國際競爭力。中國企業(yè)跨國并購，尤其是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的跨國并購，最重要的是要充分考慮比較優(yōu)勢。利用企業(yè)的市場優(yōu)勢，集中化的研究與開發(fā)，進(jìn)行集中的市場購銷和統(tǒng)一管理，利用現(xiàn)有技術(shù)優(yōu)勢，提高我國企業(yè)的國際競爭力。

（2）搶占世界市場。由于國內(nèi)產(chǎn)品供過于求，競爭極為殘酷，企業(yè)在國內(nèi)市場需求的約束下必將通過跨國并購?fù)卣箛馐袌?。?dāng)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)向國內(nèi)其他行業(yè)轉(zhuǎn)移，可能遇到技術(shù)適用性、競爭抵制、資產(chǎn)專用性等障礙時(shí)，將會(huì)向國外直接投資設(shè)廠和實(shí)施跨國并購戰(zhàn)略，向國外的市場擴(kuò)展。這樣既可以解決企業(yè)資產(chǎn)閑置問題，也為企業(yè)長期發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

（3）獲取資源戰(zhàn)略。我國自然資源相對貧乏，經(jīng)濟(jì)發(fā)展所需要的人力資源、信息資源和技術(shù)資源的瓶頸效應(yīng)開始顯現(xiàn)。通過跨國并購可以利用國外的人力資源、物質(zhì)資源、自然資源、信息資源和技術(shù)資源。這些在國內(nèi)不可獲取的資源可以由設(shè)在國外的中資控股企業(yè)獲得。如我國在澳大利亞投資建設(shè)的鐵礦，每年可為我國寶鋼等沿海鋼鐵基地提供數(shù)百萬噸高品位鐵礦石。

（4）國家的戰(zhàn)略鼓勵(lì)政策。我國相當(dāng)部分的跨國并購并不是純粹的企業(yè)行為，因此，政府出臺(tái)了一系列經(jīng)濟(jì)政策來引導(dǎo)企業(yè)跨國并購。例如，產(chǎn)業(yè)政策對企業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、優(yōu)化及產(chǎn)業(yè)發(fā)展順序作出規(guī)定，并為企業(yè)提供指導(dǎo)性方向；金融政策為企業(yè)跨國并購提供信貸和利率優(yōu)惠，讓企業(yè)的資金運(yùn)轉(zhuǎn)順暢；在稅收政策上提供優(yōu)惠，采用多層次差異性稅收政策，避免重復(fù)征稅，鼓勵(lì)企業(yè)用投資的利潤進(jìn)行再投資；在財(cái)政政策上給予財(cái)政補(bǔ)貼政策，在一定程度上減輕企業(yè)在兼并時(shí)的資金負(fù)擔(dān)。

三、我國企業(yè)跨國并購存在的問題和解決措施

1、我國企業(yè)跨國并購存在的主要問題

（1）跨國并購處理不當(dāng)會(huì)激發(fā)東道國的抵制情緒。東道國為了控制本國市場，會(huì)對跨國并購行為采取抵制措施，在法律和政策上對并購行為設(shè)置多重障礙，使并購案耗費(fèi)時(shí)日和行政費(fèi)用，增加并購成本。例如東道國的反托拉斯法和被收購企業(yè)的行業(yè)限制，都在很大程度上加大了跨國企業(yè)在東道國的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。此外，跨國企業(yè)在經(jīng)營過程中，由于法律、文化和風(fēng)俗習(xí)慣等方面的差異，存在著與東道國機(jī)構(gòu)和居民產(chǎn)生摩擦的問題，從而影響其整個(gè)全球性的經(jīng)營。

（2）跨國并購加大企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)的跨國并購給企業(yè)帶來了財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)，在財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)上主要因?yàn)橐Ц恫①彽馁Y金而借貸產(chǎn)生的利息，從而造成新公司的財(cái)務(wù)壓力；在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)上主要表現(xiàn)在人員流失，特別是管理層的流失。收購后，有能力的管理層會(huì)很快地跳槽。特別是在服務(wù)業(yè)，很多客戶是認(rèn)人不認(rèn)公司的，所以高管人員的離去會(huì)帶走客戶。

（3）企業(yè)重心外移使國內(nèi)就業(yè)機(jī)會(huì)減少。當(dāng)企業(yè)采取跨國并購，將企業(yè)的重心向東道國轉(zhuǎn)移時(shí)，就會(huì)把大量資金抽走，大力投資在新公司，致力于新公司的創(chuàng)建，由此就會(huì)減少在國內(nèi)的投資和創(chuàng)建，從而減少了國內(nèi)的就業(yè)機(jī)會(huì)。

（4）企業(yè)并購方面的人才缺乏?？鐕①徥且豁?xiàng)系統(tǒng)工程，涉及國際投資、國際金融、國際會(huì)計(jì)、國際法規(guī)和慣例以及東道國的政治法律、社會(huì)制度、文化風(fēng)俗等許多領(lǐng)域的知識(shí)，我國企業(yè)大都缺乏這方面的人才，以致在跨國并購中處于被動(dòng)的情況較多。

2、我國企業(yè)跨國并購的措施與建議

（1）合理處理跨國并購，減少東道國的抵觸情緒。并購作為一項(xiàng)涉及并購企業(yè)、被并購企業(yè)和東道國社會(huì)的系統(tǒng)工程，合理的并購決策應(yīng)當(dāng)綜合考慮多方面的因素，因此，應(yīng)深入研究東道國的社會(huì)制度和文化習(xí)俗，制訂相應(yīng)的應(yīng)對措施。同時(shí)，企業(yè)在并購過程中要重視公關(guān)策略的實(shí)施，邀請本國政府駐外機(jī)構(gòu)和當(dāng)?shù)氐拿耖g團(tuán)體作為聯(lián)絡(luò)大使，以盡可能地降低并購中東道國可能發(fā)生的抵觸情緒。

（2）加強(qiáng)公司管理水平，減少并購帶來的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。首先企業(yè)并購需要大量的資金，必須嚴(yán)格管理財(cái)務(wù)活動(dòng)，量入為出，減少可能出現(xiàn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其次應(yīng)采取合理的激勵(lì)措施，挽留被并購東道國企業(yè)的關(guān)鍵人才，以保障企業(yè)在東道國正常經(jīng)營并順利發(fā)展。

（3）重視跨國并購人力的培養(yǎng)。制約我國企業(yè)跨國并購發(fā)展的一個(gè)重要因素就是普遍缺乏跨國并購人才?？鐕①徣瞬挪粌H需要具有各種各樣的專業(yè)知識(shí)，比如熟悉WTO規(guī)則等國際經(jīng)貿(mào)知識(shí)、熟悉國際會(huì)計(jì)審計(jì)規(guī)則等財(cái)務(wù)知識(shí)、熟悉投資國法律法規(guī)的法律知識(shí)以及熟悉投資國當(dāng)?shù)厥袌鰻I銷環(huán)境等知識(shí)，而且還應(yīng)該對幾乎所有涉及跨國并購的知識(shí)都應(yīng)有所涉獵,當(dāng)然還包括具有領(lǐng)導(dǎo)能力，即具有豐富的跨國公司領(lǐng)導(dǎo)經(jīng)驗(yàn)、與世界大型跨國公司同步的思維模式等，還要善于與員工溝通，既有遠(yuǎn)見又能關(guān)注細(xì)節(jié),能帶動(dòng)整個(gè)企業(yè)積極發(fā)展在東道國的業(yè)務(wù)。

對于人才的獲得可從兩個(gè)方面進(jìn)行：一是對公司現(xiàn)有人才的再培訓(xùn)，二是吸引新人才的加入。對公司原有人才進(jìn)行再培訓(xùn)可以節(jié)省人力資源的投資。同時(shí)由于原有人才已經(jīng)對公司文化等有所認(rèn)同，這樣就比較容易取得盡可能大的效果。吸引新的人才的加入能夠活躍公司氛圍，帶來新的理念。

（4）政府應(yīng)加大對我國企業(yè)跨國并購的政策支持。為了扶持我國企業(yè)跨國并購的快速發(fā)展，我國政府應(yīng)當(dāng)制定一些發(fā)展我國企業(yè)跨國并購的總體指導(dǎo)性綱領(lǐng)，制定詳細(xì)的近期和遠(yuǎn)期的戰(zhàn)略目標(biāo)，做到心中有目標(biāo)，這樣才能有的放矢。這些綱領(lǐng)和目標(biāo)應(yīng)該在嚴(yán)格的科學(xué)研究的基礎(chǔ)上制定，應(yīng)該具有前瞻性。為了使我國的企業(yè)在向外擴(kuò)張的時(shí)候做到有法可依，我國應(yīng)該借鑒國外的經(jīng)驗(yàn)，制定我國自己的海外投資法等相關(guān)法律法規(guī)。同時(shí)，政府還可以制定一些針對我國企業(yè)跨國海外并購經(jīng)營的一系列優(yōu)惠政策。比如，在稅收、外匯使用上給予一定優(yōu)惠，將跨國并購企業(yè)人員的出入境手續(xù)簡化，并且簡化我國跨國企業(yè)海外并購?fù)顿Y的審批手續(xù)等。

改革開放以來，經(jīng)過幾十年的發(fā)展，我國企業(yè)大大增強(qiáng)了國際競爭力，我國擁有近三萬億美元的外匯儲(chǔ)備，為企業(yè)實(shí)施跨國并購打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。但是我國企業(yè)要走出國門，開展真正的跨國經(jīng)營的經(jīng)驗(yàn)還很缺乏，因此，還需要不斷學(xué)習(xí)、借鑒世界跨國公司的先進(jìn)管理理念和經(jīng)營方式，以充實(shí)我國企業(yè)的競爭力?？梢哉雇?，未來我國企業(yè)在開展跨國并購事業(yè)上會(huì)越來越壯大，越來越成功。

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