○ 茹 薏

（蘇州大學(xué)商學(xué)院 江蘇 蘇州 215000）

一、引言

金融體系這一概念，既包括內(nèi)部的金融工具、中介和市場，又包括外部的監(jiān)管以及與不同經(jīng)濟主體的往來關(guān)系。按融資模式的不同，金融體系分為直接融資和間接融資兩種模式，即公眾熟知的“市場主導(dǎo)型”和“銀行主導(dǎo)型”兩種體制，這兩種體制在風(fēng)險管理、經(jīng)濟效率等方面各有所長。隨著全球金融水平的不斷提升，業(yè)界和學(xué)者對這兩種體制的觀點，也從原來孰優(yōu)孰劣、“非此即彼”的討論，逐漸轉(zhuǎn)化為二者在交叉互補中的競爭與合作關(guān)系。很多國家的實踐經(jīng)驗都表明，要保證金融體系的整體效率、促進經(jīng)濟增長，應(yīng)將直接融資與間接融資相結(jié)合，逐漸發(fā)展金融機構(gòu)全能化、金融業(yè)務(wù)一體化、金融服務(wù)一攬化。從而，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)界限日益模糊，金融機構(gòu)業(yè)務(wù)交叉、趨同，并最終走向多元化。

我國金融體系也經(jīng)歷了一系列多元化發(fā)展，這其中有進步，也有爭議。如何構(gòu)建一個結(jié)構(gòu)合理、功能齊備、服務(wù)全能、效率一流的金融體系，是我國未來經(jīng)濟發(fā)展的題中之義。

二、目前我國金融體系多元化發(fā)展現(xiàn)狀

經(jīng)歷了改革開放與入世十年，我國經(jīng)濟高速發(fā)展，總體實力大幅提升。伴隨著社會主義市場經(jīng)濟體制改革的深入，金融體系的多元化發(fā)展日益明顯，經(jīng)濟活動的市場化程度不斷提高。目前我國的金融體系，是一個以中央銀行為核心，國有商業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)并存發(fā)展的格局。

1、商行多元升級，中間業(yè)務(wù)領(lǐng)先

作為現(xiàn)代金融體系的主體，商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營是整個體系多元化發(fā)展進程中最顯著的體現(xiàn)。商業(yè)銀行的多元化發(fā)展有條不紊、循序漸進，呈現(xiàn)出負債與資產(chǎn)業(yè)務(wù)全面升級，中間業(yè)務(wù)創(chuàng)新領(lǐng)先的新局面。

負債業(yè)務(wù)的多元化，即商業(yè)銀行越來越傾向于通過多種渠道、借助不同形式的金融工具，壯大自身的資金實力。除了傳統(tǒng)的吸收存款，還通過發(fā)行金融債券、貨幣市場借款、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)、出售金融資產(chǎn)等方式吸收市場資金。而資產(chǎn)業(yè)務(wù)的多元化，包括資產(chǎn)證券化、資產(chǎn)市場業(yè)務(wù)、投資與貸款多元化等。商業(yè)銀行積極參與貨幣市場，尤其是短期票據(jù)市場，以盤活現(xiàn)有資產(chǎn)，調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高資產(chǎn)的流動性。

中間業(yè)務(wù)的創(chuàng)新是商業(yè)銀行多元化經(jīng)營的重點。在鞏固好結(jié)算、代理、保管、銀行卡等傳統(tǒng)中間業(yè)務(wù)的同時，商業(yè)銀行逐步為企業(yè)和個人提供金融投資理財服務(wù)的中間業(yè)務(wù)，參與企業(yè)收購兼并、資產(chǎn)重組、項目融資、理財顧問、投資管理、信息咨詢、基金托管等業(yè)務(wù)。隨著業(yè)務(wù)能力和風(fēng)險控制水平的提高，商業(yè)銀行還逐步加大了風(fēng)險度較高的信用性、融資性中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，如承諾、擔(dān)保、備用信用證等。

2、銀證、銀保合作，交叉業(yè)務(wù)相融

在目前的政策、法律條件下，銀證、銀保合作是金融體系多元化發(fā)展的成功嘗試。商業(yè)銀行，通過發(fā)展與證券公司、保險公司、基金管理公司、信托公司、財務(wù)公司等非銀行金融機構(gòu)之間的交叉業(yè)務(wù)，加快金融創(chuàng)新步伐和多元化發(fā)展進程，搶占新興業(yè)務(wù)的市場高地，提高贏利水平，形成了業(yè)務(wù)品牌特色和經(jīng)營優(yōu)勢。通過與證券公司和保險公司等金融機構(gòu)的合作，商業(yè)銀行可以為客戶提供證券的開戶、買賣、資金保管與轉(zhuǎn)賬以及保險的購買與續(xù)期等服務(wù)，就如目前已有的“銀證通”業(yè)務(wù)、銀行設(shè)立保險專戶等。這樣的合作在近期已經(jīng)屢見不鮮，不僅對合作雙方都有益，而且也方便了客戶、提高了效率，取得了良好的社會效益和經(jīng)濟效益，同時也為將來的混業(yè)經(jīng)營打下了堅實基礎(chǔ)。

3、發(fā)展金融控股，打造全能企業(yè)

借鑒美國的成功經(jīng)驗，組建金融控股公司是目前金融機構(gòu)實現(xiàn)多元化經(jīng)營的一個良好途徑。在集團整體層面的統(tǒng)籌下，加強旗下銀行、證券、保險、基金等各子公司的相互配合，統(tǒng)一調(diào)配各項資源，使實際效果達到混合經(jīng)營，逐漸向“全能型金融企業(yè)”發(fā)展。全能型企業(yè)緊密、高效和多元的運作，在服務(wù)效率和服務(wù)質(zhì)量方面更能適應(yīng)客戶的多元化需求，創(chuàng)造最大價值。這使得我國的金融機構(gòu)在面對來勢洶洶的外資機構(gòu)時，大大增強了競爭實力。

4、金融創(chuàng)新涌現(xiàn)，滲透投行業(yè)務(wù)

金融創(chuàng)新是金融自由化和多元化的基礎(chǔ)和標(biāo)志之一。目前，商業(yè)銀行業(yè)務(wù)中趨向于混業(yè)經(jīng)營的金融創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，比如銀行資產(chǎn)證券化、代理保險產(chǎn)品、設(shè)立基金公司、存折炒股服務(wù)等。而且，我國部分商業(yè)銀行的新業(yè)務(wù)已開始向投資銀行業(yè)務(wù)滲透，如中國工商銀行、興業(yè)銀行、民生銀行、光大銀行、中信銀行等都開展了多元化的投行業(yè)務(wù)。以民生銀行為例，在具有優(yōu)勢的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，民生銀行把投行業(yè)務(wù)延伸至資產(chǎn)證券化、結(jié)構(gòu)融資、銀團貸款、私募股權(quán)、兼并收購、機構(gòu)理財、股本融資顧問等業(yè)務(wù)領(lǐng)域。此外，民生銀行還把房地產(chǎn)封閉金融作為自己的品牌業(yè)務(wù)，建立了穩(wěn)定的業(yè)務(wù)模式和收費方式。

5、并購提升效率，金融資源重組

并購和重組是實現(xiàn)金融機構(gòu)多元化發(fā)展最快捷的途徑。并購重組有利于發(fā)展金融機構(gòu)的規(guī)模經(jīng)濟，提高市場占有率，獲取競爭優(yōu)勢；在重新整合金融資源后，提高了優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)比例，增加了資本運營經(jīng)驗，使分工更加細化，成本得以降低，效率得以提高，更好地防范金融風(fēng)險。

6、產(chǎn)業(yè)資本控股，打通橫向渠道

與金融機構(gòu)組建金融控股公司相類似的，目前，越來越多的產(chǎn)業(yè)資本集團開始控股金融機構(gòu)，如山東電力集團、新希望集團、海爾集團、東方實業(yè)集團等。以山東電力集團公司為例，該集團實施多元化集團戰(zhàn)略，除了發(fā)展電力核心業(yè)務(wù)以外，還控股、參股華夏銀行、湘財證券、英大信托等6家金融企業(yè)；并且，發(fā)起成立合豐基金管理公司，成為全國首家以非金融機構(gòu)身份發(fā)起成立的基金管理公司。如此一來，集團涉及銀行、信托、證券、基金、期貨、保險代理等金融產(chǎn)業(yè)，打通了橫向發(fā)展渠道。

三、我國金融體系多元化發(fā)展的作用

不斷推進的多元化進程，對于提高我國金融體系的整體運作效率和加快改革發(fā)展的腳步起到了決定性的作用，對我國經(jīng)濟的長久發(fā)展有著極為重要的意義。

1、優(yōu)化資源配置，范圍經(jīng)濟優(yōu)勢

金融機構(gòu)的多元化運作，對銀行、保險、證券、信托等業(yè)務(wù)進行了資源的重新整合，優(yōu)化配置，調(diào)整戰(zhàn)略，達到了彌補不足和優(yōu)勢互補的效果。業(yè)務(wù)運作的固定成本得以分攤到更廣泛的產(chǎn)品上，品牌有了更寬廣的宣傳口徑，同時產(chǎn)品的銷售將會在一個更為龐大豐富的分銷體系中交叉銷售。由于業(yè)務(wù)品種的多元化，不同業(yè)務(wù)之間存在著較強的聯(lián)動性，業(yè)務(wù)的多元化運作會產(chǎn)生協(xié)同效果，創(chuàng)造范圍經(jīng)濟優(yōu)勢，提高集團的經(jīng)營效率。

2、擴大收入來源，搶占市場份額

除了成本的分攤節(jié)約以外，多元化經(jīng)營還能從收入方面帶來利益。首先，多元化經(jīng)營能擴大金融機構(gòu)的收入來源。隨著產(chǎn)品和服務(wù)種類的增加，可以獲得收入現(xiàn)金流的渠道顯然也會更多。其次，多元化發(fā)展更加細分了目標(biāo)市場，搶占了更多的市場份額，吸收了更多的客戶，也就提高了收入。再次，多元化的產(chǎn)品和服務(wù)為金融機構(gòu)帶來了更大的調(diào)整和轉(zhuǎn)換空間，從而也就帶來了改善收入結(jié)構(gòu)的便利。

3、適應(yīng)市場變化，分散運營風(fēng)險

多元化發(fā)展為金融產(chǎn)品和業(yè)務(wù)市場的開拓提供了廣闊的發(fā)展空間，使得金融機構(gòu)在面對風(fēng)云變幻的市場時，提高了適應(yīng)性和機動性，能夠及時根據(jù)市場的變化調(diào)節(jié)自身的經(jīng)營管理活動，加強金融創(chuàng)新，增強市場競爭力，也就提高了應(yīng)對風(fēng)險的能力。此外，多元化戰(zhàn)略可以有效降低信息不對稱的程度，可以匹配和組合不同的業(yè)務(wù)品種，還可以形成多元化收入流的補償機制，這些都可以在一定程度上分散總體經(jīng)營風(fēng)險。

四、我國金融體系多元化發(fā)展的爭議

1、競爭還是穩(wěn)定，如何確定方向

我國金融體系的結(jié)構(gòu)尚不完善，發(fā)展不夠全面，效率也有待提高。在這樣的現(xiàn)狀下，經(jīng)濟總體的發(fā)展走向至關(guān)重要。就目前國內(nèi)的局勢看，求競爭還是求穩(wěn)定，呼聲此起彼伏。如果一味求競爭，積極鼓勵創(chuàng)新，大力發(fā)展多元化，只看成績不顧風(fēng)險，將會導(dǎo)致金融安全受到?jīng)_擊；如果一味求穩(wěn)定，固步自封、裹足不前，在陳舊的經(jīng)營模式中循規(guī)蹈矩，不僅不能滿足國內(nèi)發(fā)展的需要，更無力招架跨國金融集團的沖擊。因此，如何確定未來發(fā)展的方向，在競爭和穩(wěn)定中求得一個平衡，是眼下金融發(fā)展之關(guān)鍵。

2、”脫媒“挑戰(zhàn)傳統(tǒng)，如何審慎創(chuàng)新

無論是早些時候商業(yè)銀行的被迫“脫媒”，還是近年來頗具規(guī)模的多元化發(fā)展而導(dǎo)致的主動“脫媒”，不可否認的是，“脫媒”在很大程度向商業(yè)銀行的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)發(fā)起了挑戰(zhàn)。直接融資越來越多的代替間接融資，銀行融資媒介的地位受到了很大威脅。一方面，企業(yè)融資渠道的多元化降低了對銀行信貸的依賴性；另一方面，投資渠道的多元化也使銀行存款不再是居民個人金融資產(chǎn)的唯一選擇。在進行金融體系的多元化發(fā)展和金融創(chuàng)新的同時，我們必須意識到，在相當(dāng)長的時期內(nèi)，銀行的主營業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)并不會發(fā)生顛覆性的改變。所以，不管“脫媒”是被動還是主動，降低或抵消“脫媒”帶來的負面影響是亟待解決的問題。

在守住傳統(tǒng)的基礎(chǔ)上，如何審慎創(chuàng)新，也成為新課題。次貸危機爆發(fā)后所帶來的長期的負面影響，使人們認識到了金融創(chuàng)新的雙刃作用。積極快速的推陳出新，忽視了金融安全，所帶來的風(fēng)險和損失將可能完全抹殺創(chuàng)新的成效。所以，在多元化進程、甚至是未來的混業(yè)經(jīng)營中，如何適度地、漸進地、謹慎地進行金融創(chuàng)新，盡量避免其所帶來的金融脆弱性、危機傳染性等負面沖擊，是值得關(guān)注的問題。

3、經(jīng)營跨度加大，如何有效監(jiān)管

金融機構(gòu)多元化發(fā)展帶來了諸多好處，但同時也使經(jīng)營管理的復(fù)雜性和跨度大大增加。對于多元化業(yè)務(wù)的整合，尤其是一些知識密集型的產(chǎn)品和服務(wù)，如投資理財、財務(wù)顧問、資產(chǎn)管理、信息咨詢等，就很有可能遇到專業(yè)經(jīng)驗和技能缺乏的問題?？梢哉f，未來的金融體系發(fā)展，對管理層的綜合能力提出了相當(dāng)高的要求。

事實上，不僅金融機構(gòu)的經(jīng)營難度加大了，政府職能部門對這些金融機構(gòu)的監(jiān)管難度也大幅提升了。當(dāng)前我國金融業(yè)仍實行分業(yè)監(jiān)管，監(jiān)管重點主要集中于機構(gòu)審批和經(jīng)營合規(guī)性方面。而金融機構(gòu)的交叉性業(yè)務(wù)合作與多元升級、不斷涌現(xiàn)的金融控股公司和產(chǎn)業(yè)資本控股集團，都使金融市場結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，產(chǎn)品種類愈加豐富，既可能導(dǎo)致風(fēng)險疊加，又可能引發(fā)風(fēng)險在各市場、各行業(yè)之間的快速轉(zhuǎn)移和擴散。因此，傳統(tǒng)的金融監(jiān)管可能會導(dǎo)致對交叉性金融業(yè)務(wù)的重復(fù)監(jiān)管，或有可能導(dǎo)致監(jiān)管真空，從而抑制金融體系的持續(xù)健康發(fā)展。

4、風(fēng)險系數(shù)提高，如何做好內(nèi)控

雖然在前文中提到多元化業(yè)務(wù)的組合在一定程度上可以分散風(fēng)險，但不可否認的是，多元化發(fā)展將有可能導(dǎo)致更高系數(shù)、更難控制的潛在風(fēng)險。多元化經(jīng)營往往涉及許多高風(fēng)險業(yè)務(wù)領(lǐng)域，如股票買賣、衍生交易、房地產(chǎn)等，跨領(lǐng)域合作也就意味著風(fēng)險防火墻被拆除，在獲得高回報的同時也必須面對高風(fēng)險的迅速蔓延。

聯(lián)系上文所提到的外部監(jiān)管問題，金融機構(gòu)本身也應(yīng)該做好內(nèi)部控制。目前我國大部分金融機構(gòu)的內(nèi)部控制還存在著不少缺失或漏洞，公司治理結(jié)構(gòu)不明朗，部門職責(zé)不清晰，風(fēng)險識別評估的手段落后。這些不健全不完善的內(nèi)控制度，不僅不能隨著業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展和客觀環(huán)境的新變化而及時改進，更容易醞釀風(fēng)險和危機。金融機構(gòu)在設(shè)計或經(jīng)營多元化新業(yè)務(wù)的同時，能在復(fù)雜的環(huán)境中識別出潛在的風(fēng)險因素，并對這些風(fēng)險進行及時防范，才是金融機構(gòu)穩(wěn)健運營的有力保障。

5、國際化沖擊大，如何開放發(fā)展

對外開放一直是我國堅持貫徹的基本國策，金融開放的政策帶來兩點直接的影響。一是我國的金融機構(gòu)必須直面跨國金融集團的激烈競爭，原本的分業(yè)經(jīng)營制度受到極大的沖擊，不得不通過多元化經(jīng)營和金融創(chuàng)新來提高自身的競爭力。二是外資金融集團在經(jīng)營理念、技術(shù)創(chuàng)新、風(fēng)險管理、優(yōu)質(zhì)資本等方面都有著顯著的優(yōu)勢，這也為我國金融機構(gòu)今后的發(fā)展提供了可借鑒的藍本。

在多元化經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營的漫長發(fā)展進程中，我國本土金融機構(gòu)同外資金融集團將會長期共存，是沖擊也是激勵，有競爭也有合作。如何持續(xù)穩(wěn)定的開放發(fā)展，是我國金融體系深化發(fā)展改革的極大考驗。

五、結(jié)語與展望

羅馬非一日可以建成，我國金融體系的改革與完善還有很長的路要走。多元化進程還在繼續(xù)，各種金融產(chǎn)品與服務(wù)也在不斷推陳出新。展望未來，一幅現(xiàn)代金融體系的完整構(gòu)圖應(yīng)該具備以下幾個特點。第一，在我國目前特定的發(fā)展階段，建立一個與我國國情相適應(yīng)的、多層次多元化的金融體系，貨幣市場與資本市場相互協(xié)調(diào)，直接融資與間接融資互補互融，維持效率與穩(wěn)定之間的平衡。第二，在中央銀行為核心的前提下，建立健全以商業(yè)銀行為主體，多種金融機構(gòu)并存的金融體系。在金融機構(gòu)各司其職的前提下，鼓勵跨行業(yè)合作和多元化創(chuàng)新。第三，全面有力的外部監(jiān)管，形成風(fēng)險控制體系，各行業(yè)各領(lǐng)域間建立防火墻，既促進金融體系內(nèi)部元素的平衡，也合理調(diào)控金融體系與實體經(jīng)濟的運行。第四，實現(xiàn)金融管理現(xiàn)代化，明晰產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)，完善內(nèi)控制度，營造企業(yè)文化。第五，實現(xiàn)金融國際化，繼續(xù)貫徹開放政策的同時，借鑒國外成功經(jīng)驗，提高本土金融機構(gòu)的核心實力與競爭力。

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[4]魏成龍、劉建莉：我國商業(yè)銀行的多元化經(jīng)營分析[J].中國工業(yè)經(jīng)濟，2007（12）.