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      全球經(jīng)濟形勢分析與展望——國際貨幣基金組織秘書長林建海訪談錄

      2012-08-20 07:44:52吳明華
      決策 2012年7期
      關鍵詞:債務財政融資

      ■本刊記者 吳明華

      “沒有矛盾是不可能的,我們都是在矛盾中尋找適當?shù)姆桨?。?jīng)濟政策的制定,常常是在某一方面找個平衡點,不是絕對的?!?/p>

      “經(jīng)濟低迷將持續(xù)兩三年”

      《決策》:目前,隨著歐債危機愈演愈烈,國際經(jīng)濟形勢日趨復雜和嚴峻。對國際經(jīng)濟形勢的分析與預測,是當下大家非常關注的話題。對此,您怎么看?

      林建海:目前看來,今后兩三年全球經(jīng)濟還是比較低迷的,歐債危機的風險依然很大。如果歐債危機進一步惡化,對經(jīng)濟影響非常之大。

      根據(jù)今年4月,國際貨幣基金組織(IMF)對全球經(jīng)濟展望的預測,今年世界經(jīng)濟增長速度平均在3.5%左右,其中歐元區(qū)、美國、日本等發(fā)達地區(qū)增速仍在放緩,而金磚四國等新興經(jīng)濟體則會保持在6%-8%的經(jīng)濟增速。2013年,全球經(jīng)濟增速可能略微有所上升。

      雖然當前全球經(jīng)濟有所復蘇,但非常緩慢,形勢依然嚴峻,下滑的風險很大,所以在政策方面,需要非常認真、慎重的考慮。

      《決策》:當前全球經(jīng)濟主要面臨什么問題?

      林建海:總的來說,全球經(jīng)濟增長面臨三大約束、兩大風險。第一個約束是財政整頓。很多國家財政赤字很大,必須財政調(diào)整,增加稅收和減少開支。如果政府減少公共投資,對經(jīng)濟影響會很大。這方面,我們也做了預測。

      如果按照各個國家制定的財政調(diào)整目標,對GDP增長率會帶來多大的負面影響呢?所有發(fā)達國家的平均比率是負0.9%,歐元區(qū)影響更大,是負1.6%,其中葡萄牙是負3.9%。所以,財政緊縮對經(jīng)濟影響大。

      第二個約束是銀行的“去杠桿化”。2007年金融危機以前,銀行借了很多錢用于投資,危機發(fā)生后泡沫破裂,銀行不得不持續(xù)縮小債務,也就是縮小信貸規(guī)模。信貸縮小,經(jīng)濟增長就會受到影響。我們分析,根據(jù)歐元區(qū)銀行給自己限定的“去杠桿化”要求,對經(jīng)濟增長的負面影響,將會達到1.5個百分點左右,影響也很大。

      第三是美國的房地產(chǎn)。2007年美國次貸危機發(fā)生前,因為破產(chǎn)被銀行回收的房子,每年不超過50萬棟。2007年以后,數(shù)量大幅上升,2009年高達250萬棟?,F(xiàn)在仍然高達230萬棟,庫存量比較大,而價格平均下降了20%左右。所以美國金融危機還沒有完全結(jié)束,這就約束了經(jīng)濟的增長。

      經(jīng)濟增長緩慢,利率偏低,會使銀行盈利性受到影響,對財政狀況也會產(chǎn)生負面影響,財政收入減少也會對經(jīng)濟增長產(chǎn)生影響。這是一環(huán)扣一環(huán)的,全球經(jīng)濟陷入惡性循環(huán)的風險很大。這是第一大風險。

      第二大風險是石油價格風險。我們預測今年石油大概在100美元左右一桶,但石油價格波動很快。一個重要因素就是中東的政治局勢,假如局勢變化,價格很快會上升。

      如果假定石油上升到150美元一桶,對GDP增長率影響有多大呢?我們也做了分析,對美國影響會達到1.7%左右,歐元區(qū)高達2%,日本超過2%,對新興亞洲國家也高達1.8%左右。

      《決策》:債務問題應當是困擾各國經(jīng)濟的首要問題,很多國家也紛紛采取措施。對于政策的效果,您怎么看?

      林建海:從財政政策看,通過財政緊縮政策解決債務危機,我們認為是任重而道遠,任務非常艱巨。

      發(fā)達國家認為可持續(xù)的債務占GDP的比率不能超過60%,這是上限,超過的話會對一個國家的財政帶來很大壓力,對償還能力也會帶來很大的問題。

      從歷史上看,二戰(zhàn)之后,一些國家如何克服債務危機的呢?加拿大債務危機1945年發(fā)生,當時債務與GDP的比率是115%,經(jīng)過了12年的財政調(diào)整,下降到59%;新西蘭1946年開始,經(jīng)過28年的努力,把債務從148%降到了41%。而英國經(jīng)過29年的努力,才把債務從270%降到了47%。所以說,財政調(diào)整的道路非常遙遠。

      矛盾中的政策選擇

      《決策》:對于歐債危機,現(xiàn)在大家討論非常熱烈。很多人認為要采取寬松的政策,以帶動就業(yè)和經(jīng)濟增長。同樣也有許多非常著名的經(jīng)濟學家認為,必須要“勒緊褲腰帶”,先把債務降下來。那么,究竟是采取財政緊縮政策,還是刺激經(jīng)濟政策?

      林建海:我認為這兩個方面不是對立的,不是非此即彼的關系,要根據(jù)每一個國家不同的國情來定。先來看一些IMF的預測數(shù)據(jù)。

      第一是GDP增長率。歐元區(qū)可能是負增長,-0.3%。美國可能是2.1%,日本跟美國差不多,也是比較脆弱、緩慢的經(jīng)濟增長。我們希望歐元區(qū)明年能走出負增長的階段,進入正增長。如果要提高經(jīng)濟增長率,財政政策和貨幣政策必須要持續(xù)放松,這就是很多人認為必須采取經(jīng)濟刺激政策的關鍵因素。

      第二個數(shù)據(jù)是失業(yè)率。希臘今年失業(yè)率可能高達21%左右,其中年輕人失業(yè)率更是高達50%,問題很嚴重。這不僅是經(jīng)濟的問題,實際上涉及到政治和社會的問題。歐元區(qū)整體來看,失業(yè)率也高達10%。

      從全球來看,有2億左右的勞動力沒有工作,比2007年金融危機發(fā)生的時候多7000萬人,所以這個問題很嚴峻。要降低失業(yè)率,必須擴大生產(chǎn),刺激經(jīng)濟增長,所以財政和貨幣政策也必須放松。

      但是,我們再來看一些另外的數(shù)據(jù)。首先是財政赤字占GDP的比率,日本今年預計高達10%左右,美國是9.6%,希臘、英國、法國等都有比較大的赤字。所以,財政政策又必須要緊縮,以減少財政的開支。

      其次是主權債務,最大的是日本,今年預計債務占GDP的230%。希臘可能要上升到161%,美國可能要100%左右,歐元區(qū)可能是88%-90%。很多國家遠遠超過了60%的上限,對財政會帶來很大的壓力,對償還能力也會帶來很大的問題。所以,財政政策也必須緊縮,逐步把債務水平降下來。

      《決策》:從這些數(shù)據(jù)看,似乎是矛盾的。一方面增長緩慢、失業(yè)率增加,需要財政和貨幣政策刺激經(jīng)濟增長;同時,財政赤字增加、債務上升又需要財政緊縮。

      林建海:在政策的運用方面,我認為目前貨幣政策應當相對寬松,以帶動經(jīng)濟增長。而財政政策因國而異,針對不同的國情制定不同的方案。

      比如說,如果一個國家失業(yè)率異常,經(jīng)濟負增長,在這種情況下,財政政策方面應當要略微放松,以創(chuàng)造就業(yè)機會;如果有些國家債務非常高、財政赤字非常大,當然必須考慮如何減少債務負擔,所以適當?shù)呢斦o縮政策是合適的。

      何況,下雪天,不是孩子的最愛嗎?男孩彼得在冬天的早上醒來,發(fā)現(xiàn)雪下了一整夜,目之所及,白雪皚皚。他走出屋子享受雪天的樂趣:把雪堆成雪人天使;在雪地上印下串串腳??;把樹杈上的雪抖落一地……這些哪一件不是孩子們在下雪天愛做的事呢?繪本《下雪天》的故事簡單卻經(jīng)久不衰,埃茲拉·杰克·濟慈繪制的插圖功不可沒。他用鏤空打孔、水彩上色以及拼貼繪制的方法讓畫面散發(fā)著獨特的藝術氣息。

      第二是短期和中期的關系。中期一般指3-5年,在這個階段,可以制定一個非常有效的解決債務的方案。但短期內(nèi),財政調(diào)整的步伐可以慢一點,因為太快了會影響經(jīng)濟增長率。這也是個矛盾。

      沒有矛盾是不可能的,我們都是在矛盾中尋找適當?shù)姆桨?。簡單的說,我認為經(jīng)濟政策的制定,常常是在某一方面找個平衡點,不是絕對的。不是說這個觀點對,那個觀點完全錯,而是在兩個觀點中找到平衡點。

      “中小企業(yè)融資要靠市場力量”

      《決策》:從國內(nèi)經(jīng)濟來看,當前中小企業(yè)融資難問題,最受大家關注。在這方面,您有什么好的建議?

      林建海:中小型企業(yè)融資不僅是我們國家的難題,也是世界難題,是普遍的問題,發(fā)達國家也沒有完全解決。

      有個統(tǒng)計數(shù)據(jù),發(fā)達國家有15%的中小企業(yè),融資問題沒有得到解決,新興國家平均有31%,而收入比較低的國家有40%。去年G20還專門對這個問題做了研究,然后出臺了非常詳細的報告,把全球中小企業(yè)融資的法規(guī)、制度、做法等,都做了分析研究,提出了很多建議。報告中提到了很多國家的例子,可以為我們做參考。

      對于中小企業(yè)融資,每個國家做法不完全一樣。有的國家偏重于優(yōu)惠政策,有些國家偏重于市場的力量,各有千秋,各有利弊。我認為,優(yōu)惠政策在某種情況下有作用,但是不能長期持久。

      在中小企業(yè)的發(fā)展初期,政策給予一定的傾斜優(yōu)惠是應該的。就像小孩子成長發(fā)育,吃一點補品,營養(yǎng)好一點,可以幫助成長,但補品不能吃太多,吃太多就會出問題,應該要靠自己來成長。

      中小企業(yè)融資也是同樣的道理,優(yōu)惠太多就會出問題。中小企業(yè)發(fā)展到一定時期,需要通過市場力量來強身健體,如果老是依靠政策優(yōu)惠,完全靠政府扶持,這樣的中小企業(yè)是永遠長不大的。

      《決策》:破解中小企業(yè)融資難問題,從政府角度看,需要采取什么樣的措施?

      林建海:政府的作用也非常重要。一是法律法規(guī)的健全;二是會計審計制度的建立和健全,這也是關鍵的方面之一。如果沒有好的會計審計制度,中小企業(yè)就很難健康成長。

      有人說,中小企業(yè)本身管理比較薄弱,不可能要求建立國際先進的會計審計制度。我認為,可以將中小企業(yè)分幾個檔次。對于很小的企業(yè),在會計審計制度方面可以略微放松,等它發(fā)展到一定規(guī)模之后,再建立嚴格的會計審計制度。

      第三是建立信用制度,信用對中小企業(yè)發(fā)展是最關鍵的??梢越⒐俜降男庞迷u估制度,也可以借助民間機構(gòu)。這方面國外有很多好的經(jīng)驗。

      比如,西方有兩種信譽體系值得借鑒,一種是國有銀行設立的信用數(shù)據(jù);另一種是私人信用機構(gòu)。美國就有一類比較成熟的私人信用機構(gòu),比如企業(yè)去一家投資銀行融資,投資銀行會委托私人信用機構(gòu)提供一份該企業(yè)的信用報告,包括企業(yè)的資產(chǎn)負債情況、歷次融資情況、還貸情況等。私人信用機構(gòu)對這份報告高度負責,投資銀行基于此,也愿意花錢購買信用報告。

      第四要考慮市場的種類,是短期資金市場,還是長期的債券股票市場。短期融資一般來說不超過一年,幫助企業(yè)解決流動性資金的需要,西方國家普遍的做法是通過票據(jù)貼現(xiàn)市場,對未到期的票據(jù)進行貼現(xiàn),為企業(yè)提供短期融資。長期融資市場可以通過發(fā)行債券、成立基金等方式實現(xiàn),這樣中小企業(yè)融資不必完全依靠銀行,可以實現(xiàn)多渠道融資。

      《決策》:目前,很多地方都在積極進行金融改革。金融改革應當如何改?

      林建海:金融改革非常重要,任務非常艱巨,也可以說是任重而道遠。既有短期的目標,也有中長期的責任,難度非常大。金融改革的好壞與否,會影響到整個經(jīng)濟。但是意義也非常重大,將為我們國家經(jīng)濟再次起飛鋪平道路。

      我認為,金融改革必須要有國際視野和長遠的目標,要以長遠的國際視野來看當前的任務。而當務之急,是要打造一個完善的信譽體系。這個信譽體系,一方面是為了讓銀行了解中小企業(yè),從而使中小企業(yè)順利地獲得貸款融資;另一方面也是對中小企業(yè)的信譽監(jiān)管,一旦企業(yè)信譽出現(xiàn)問題,顯示在這套信譽體系中,可以有效防范金融風險。

      《決策》:除了中小企業(yè)發(fā)展困難,今年國內(nèi)經(jīng)濟也遇到了很多問題。對于國內(nèi)宏觀經(jīng)濟形勢,您怎么看?

      林建海:中國經(jīng)濟面臨最大的挑戰(zhàn),是由出口和投資帶動的經(jīng)濟增長模式,轉(zhuǎn)變?yōu)橛上M帶動。過去,我們國家經(jīng)濟的發(fā)展主要靠投資和出口來帶動,現(xiàn)在外部條件非常嚴峻,出口上不去,所以壓力就回到內(nèi)需上來。

      內(nèi)需包括投資和消費,投資不可能無限制擴大的。現(xiàn)在投資占GDP的比率已經(jīng)非常大了,將近50%。我們還有多少潛力的投資?這是個問題。而消費是比較長期的行為,一下子上不去。所以,“三駕馬車”有點脫鉤了。

      從中長期來看,消費在經(jīng)濟增長中作用很大。但短期內(nèi),在外部條件非常嚴峻的情況下,經(jīng)濟政策如何才能取得良好的效果,以保持經(jīng)濟的穩(wěn)定,這是非常不容易的。

      對于中國經(jīng)濟,我是非常有信心的,中國過去30年的發(fā)展證明經(jīng)濟改革是有成效的。今年中國經(jīng)濟增長目標是不低于7.5%,這體現(xiàn)中國決策者不僅關注經(jīng)濟增速,也重視經(jīng)濟增長的質(zhì)量。在外圍經(jīng)濟疲弱的情況下,今年首季中國經(jīng)濟增長8.1%已是不錯表現(xiàn)。全年7.5%的目標,我認為完全可以做到。

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