股市和諧度評價探討

胡雙發(fā)

（湖南城市學(xué)院 商學(xué)院，湖南 益陽 413000）

社會和諧需要經(jīng)濟和諧，經(jīng)濟和諧需要股市和諧，股市和諧是經(jīng)濟社會和諧的重要基礎(chǔ)。股市是否和諧，關(guān)系到國民經(jīng)濟的發(fā)展和社會的穩(wěn)定。如何推進和諧股市的建設(shè)，是管理部門和市場各個參與者共同關(guān)注的一項重大課題。建設(shè)和諧股市，首先需要對和諧股市的內(nèi)涵、基本特征或基本要求進行深入研究，在此基礎(chǔ)上建立一套科學(xué)的評價指標(biāo)體系。通過評價指標(biāo)體系對股市諸多方面的和諧度進行定量評價，有助于我們深化對和諧股市的理論研究，判斷股市和諧的程度，探尋股市不和諧的原因，明確股市發(fā)展的方向和目標(biāo)，為建設(shè)和諧股市提供理論指導(dǎo)。目前國內(nèi)理論界對和諧股市問題研究甚少，尚未提出和諧股市評價的指標(biāo)體系，更未對我國股市的和諧度進行評價和測算。因此，構(gòu)建中國股市和諧度評價指標(biāo)體系，為定量評價我國股市的和諧程度提供方法，具有重要的理論和實踐意義。如何構(gòu)建股市和諧度評價指標(biāo)體系并對中國股市和諧度進行綜合評價？本文試圖對此問題進行初步探討，以求教于專家學(xué)者，期望起到拋磚引玉的作用。

一 和諧股市的內(nèi)涵及其基本要求

什么是和諧股市？鄧紅平認(rèn)為，和諧股市應(yīng)是以市場機制為基礎(chǔ)，具有動力、活力和效率的股市；是以政府調(diào)控為主導(dǎo)，公平、有序和共贏的股市；是以法律規(guī)制為支撐，誠信、自律和公正的股市；是以內(nèi)外協(xié)調(diào)為生態(tài)，穩(wěn)定、成熟和開放的股市[1]。我們認(rèn)為，和諧是和諧股市最基本的特征和要求，股市主體關(guān)系和諧是和諧股市的基礎(chǔ)特征，利益分配公平是和諧股市的核心特征，兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)、股價定位合理、市場運行平穩(wěn)是和諧股市的結(jié)構(gòu)和運行特征或重要標(biāo)志，功能發(fā)揮正常是和諧股市的目標(biāo)特征[2]。因此，和諧股市應(yīng)該符合以下幾個基本要求。

（一）主體關(guān)系和諧

和諧股市應(yīng)該是股市主體關(guān)系和諧的股市。股市主體是指包括股票發(fā)行人和股票投資人在內(nèi)的各種股票市場參與者，可以分為控制主體和被控制主體兩大類?？刂浦黧w是股市中處于優(yōu)勢地位的強勢群體和主宰者，如上市公司、控股股東、券商、機構(gòu)投資者和政府管理部門；被控制主體主要是中小投資者，他們既是股市最龐大的投資群體，也是股市中處于非常分散狀態(tài)和劣勢地位的弱勢群體。股市主體關(guān)系和諧，是指股票市場中各種不同主體之間以及同類主體之間關(guān)系和諧。各種不同主體之間關(guān)系和諧是指各種不同主體之間能夠平等博弈，相互促進、共同發(fā)展、共同受益、良性互動，任何主體都沒有政策特權(quán)，都嚴(yán)格履行各自的職責(zé)和義務(wù)，依法享有自己的權(quán)益，和諧共處于股票市場；同類主體之間關(guān)系和諧，是指同類主體在相同的制度、體制、法律和政策環(huán)境下開展公平競爭，依法享有合法權(quán)益，承擔(dān)應(yīng)盡義務(wù)。股市主體關(guān)系和諧，具體來說主要包括：上市公司與投資者（包括機構(gòu)投資者和中小投資者）之間的關(guān)系和諧；控股股東與法人股東、投資者之間的關(guān)系和諧；上市公司與控股股東之間的關(guān)系和諧；機構(gòu)投資者與中小投資者之間的關(guān)系和諧；投資者與券商之間的關(guān)系和諧；上市公司、投資者、券商與政府管理部門之間的關(guān)系和諧；同類主體之間關(guān)系的和諧，例如上市公司之間、券商之間、機構(gòu)投資者之間以及中小投資者之間關(guān)系和諧。

（二）利益分配公平

和諧股市應(yīng)該是股市利益分配公平的股市，利益分配公平是和諧股市的核心特征。股市利益分配公平，是指股市利益能夠公平合理地在各種股市主體之間進行分配，各種股市主體整體上都能獲得相應(yīng)的利益，處于共贏狀態(tài)，符合帕累托改進原則，即一方獲利不會使他方利益受損，特別是不能讓中小投資者整體虧損。具體來說，股市利益分配公平包括5個方面的內(nèi)涵：其一，在保持市場資金供求基本平衡的前提下，部分符合條件的企業(yè)能夠通過發(fā)行新股進行融資，部分已上市的公司能夠通過配股或增發(fā)新股進行再融資，籌集到擴大生產(chǎn)經(jīng)營所需要的資金；其二，投資者作為一個整體能夠通過購買并長期持有上市公司的股票獲得股息紅利收入或者通過在二級市場買賣股票獲取差價收益，能夠使自己的資產(chǎn)增值、收入增加，特別是要保證中小投資者整體不虧損；其三，券商能夠通過為投資者充當(dāng)代理人提供股票買賣代理服務(wù)獲取合理的傭金收入或者通過買賣股票獲取差價收益；其四，政府能夠通過向券商和投資者征收印花稅和所得稅獲得稅收收入；其五，其他市場主體也能獲得相應(yīng)的利益，如證券交易所能夠向上市公司收取股票上市費用等。

（三）兩級市場協(xié)調(diào)

和諧股市應(yīng)該是兩級市場協(xié)調(diào)發(fā)展的股市，兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)是和諧股市的結(jié)構(gòu)特征。兩級市場是指股票一級市場和二級市場，根據(jù)國際股市發(fā)展的經(jīng)驗和中國股市的特點，我們認(rèn)為兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)應(yīng)符合以下3個標(biāo)準(zhǔn)。其一，兩級市場收益風(fēng)險對等。收益和風(fēng)險是一對孿生兄弟，對于投資者來說，要獲得高收益，就必須承擔(dān)高風(fēng)險。不能出現(xiàn)一級市場無風(fēng)險或低風(fēng)險但能夠獲得高收益，二級市場風(fēng)險很大但收益很低甚至虧損的格局。其二，兩級市場股價水平接近。一級市場新股的發(fā)行價格和二級市場股票的市場價格應(yīng)比較接近，考慮到二級市場的風(fēng)險比一級市場要大，而且新股上市后二級市場的投資者要有一定的獲利空間，因此，新股發(fā)行價格的平均市盈率應(yīng)略低于二級市場股票價格的平均市盈率水平。其三，兩級市場資金流向合理。一級市場沒有囤積巨額資金專門申購新股，新股發(fā)行時不應(yīng)因人為原因而受到資金的強烈追捧，投資者投入股市的資金絕大部分應(yīng)該進入股票二級市場；二級市場股價指數(shù)和個股價格總體上保持平穩(wěn)上漲趨勢，波動幅度較小，促使大多數(shù)投資者愿意進行中長期投資。

（四）股價定位合理

和諧股市應(yīng)該是股價水平定位合理的股市。衡量股價水平定位是否合理或股價有無泡沫的標(biāo)準(zhǔn)主要有兩個：一個是股票的市場價格與股票的合理理論價格的背離程度；另一個是股票的市場市盈率與股票的合理理論市盈率的背離程度。合理的股票理論價格和股票理論市盈率與銀行存款利率相關(guān)，一國的銀行存款利率不會長久維持在一個較低或較高的水平，而會在一個區(qū)間內(nèi)波動，例如，我國的一年期存款利率自1998年以來是在1.98～5.22%之間波動。因此，我們不能以2%或5%的存款利率為標(biāo)準(zhǔn)來判斷股價水平定位是否合理或股價有無泡沫，而應(yīng)該以2～3年內(nèi)銀行存款利率的平均水平如3%為標(biāo)準(zhǔn)來判斷?；诖?，我國股票價格合理的理論市盈率應(yīng)為33左右。同時我們還應(yīng)該認(rèn)識到銀行存款是一種信貸關(guān)系，利息收益固定，風(fēng)險相對較??；而購買股票是一種直接投資，雖然有可能獲得較高收益，但是也有可能因公司經(jīng)營不善利潤減少導(dǎo)致股票價格下跌而虧損，因而風(fēng)險較大，投資者進行股票投資承擔(dān)了較大風(fēng)險理應(yīng)獲得較高的風(fēng)險報酬，因此股票的市場價格應(yīng)適當(dāng)?shù)陀诠善钡睦碚搩r格，股票的市場市盈率應(yīng)適當(dāng)?shù)陀诠善钡睦碚撌杏什疟容^合理。股票的市場市盈率位于20～25倍之間是比較合理的，與國際股市的平均市盈率水平也具有可比性。

（五）市場運行平穩(wěn)

和諧股市應(yīng)該是運行平穩(wěn)的股市，市場運行平穩(wěn)是和諧股市的運行特征。股票市場運行平穩(wěn)是指股票價格指數(shù)和個股價格在一定時期內(nèi)小幅震蕩漲跌，而不是大起大落、暴漲暴跌。根據(jù)國外成熟股票市場的經(jīng)驗，股票市場運行平穩(wěn)的標(biāo)準(zhǔn)是：股價指數(shù)每年的上漲幅度不能超過80%，下跌幅度不能超過40%，即每年的振幅不能超過120%；個股價格除公司基本面發(fā)生劇變外，每年的上漲幅度不能超過150%，下跌幅度不能超過50%，即每年的振幅不能超過200%。

（六）功能發(fā)揮正常

和諧股市應(yīng)該是功能發(fā)揮正常的股市，股市功能發(fā)揮正常是和諧股市的目標(biāo)特征。股市功能包括積極功能、中性功能和消極功能三類。積極功能是指股市所產(chǎn)生的作用能夠促進經(jīng)濟、社會的發(fā)展，主要有融資功能、籌資功能、資源優(yōu)化配置功能、分散風(fēng)險功能和晴雨表功能等；中性功能是指股市所產(chǎn)生的作用對經(jīng)濟社會的發(fā)展沒有影響，主要有財富再分配功能等；消極功能是指股市所產(chǎn)生的作用會阻礙經(jīng)濟社會的發(fā)展，主要有投機功能、沉淀資金功能等。股市功能發(fā)揮正常是指股市的積極功能得到充分發(fā)揮，而消極功能則被抑制在正常合理的范圍之內(nèi)的情況。具體來說，主要表現(xiàn)在以下幾個方面：其一，融資功能發(fā)揮正常。這是指公司在股票市場上融資時，要考慮投資者資金的供給狀況，融資功能既不過度發(fā)揮也不完全喪失，融資總額隨著股票市場規(guī)模的擴大和投資者資金的增加而逐步增加。其二，投資功能發(fā)揮正常。投資者作為一個整體能夠在股市上獲得比較合理的投資回報，一個讓投資者整體虧損的股市是投資功能發(fā)揮不正常的股市。其三，優(yōu)化資源配置功能發(fā)揮正常。應(yīng)當(dāng)是在股票市場中，績優(yōu)股受到資金追捧，股價穩(wěn)步上漲，績優(yōu)公司正常合理的再融資需求能夠得到滿足，而垃圾股乏人問津、直至退出股市的兩極分化的股市；資金不斷流向經(jīng)營業(yè)績較好、發(fā)展?jié)摿^大的公司和行業(yè)，那些長期虧損、不符合繼續(xù)上市條件的公司應(yīng)退出股票市場，真正發(fā)揮股票市場優(yōu)化資源配置的功能，讓資本能通過股票市場的高效率配置，創(chuàng)造出更多的社會財富。其四，晴雨表功能發(fā)揮正常。這是指股票市場的走勢應(yīng)與國民經(jīng)濟發(fā)展趨勢基本一致，而不是背道而馳，二者的變動趨勢只存在時間差異，即股市的漲跌提前反映國民經(jīng)濟的發(fā)展趨勢。其五，價值發(fā)現(xiàn)功能發(fā)揮正常。這是指股票價格合理反映公司股票的內(nèi)在價值及其發(fā)展前景，既不過度高估也不過度低估，通過合理定價將公司股票的投資價值信息傳遞給投資者。其六，投機功能發(fā)揮正常。這是指股票市場的投機功能被控制在正常范圍內(nèi)，股票價格和股價指數(shù)運行比較平穩(wěn)，投機功能與投資功能處于動態(tài)平衡狀態(tài)，避免股票價格和股價指數(shù)大起大落、暴漲暴跌。

二 股市和諧度評價指標(biāo)體系的構(gòu)建

股市和諧度即股市整體的和諧程度，可用數(shù)值或百分?jǐn)?shù)來反映，對股市的和諧度進行綜合評價，需要構(gòu)建一套比較完整的評價指標(biāo)體系。將和諧股市的基本要求轉(zhuǎn)化成量化的、具有可操作性的評價指標(biāo)體系，其評價指標(biāo)的設(shè)置應(yīng)該遵循以下原則。

（一）股市和諧度評價指標(biāo)的設(shè)置原則

1.綜合性原則。和諧股市的內(nèi)涵非常廣泛，是一個綜合性、系統(tǒng)性很強的范疇，它包括主體關(guān)系和諧、利益分配公平、兩級市場協(xié)調(diào)、股價定位合理、市場運行平穩(wěn)和功能發(fā)揮正常等六個方面。因此所選取的評價指標(biāo)應(yīng)盡可能涵蓋和諧股市的六個基本要求，并確保評價指標(biāo)之間存在有機、有序的聯(lián)系，這樣才能構(gòu)成一個有機的整體，才能客觀全面反映股市整體的和諧程度。

2.科學(xué)性原則。股市和諧度評價指標(biāo)體系要嚴(yán)格按照和諧股市的相關(guān)理論來構(gòu)建，評價指標(biāo)體系設(shè)置的層次結(jié)構(gòu)必須以和諧股市的基本要求為基礎(chǔ)，所選指標(biāo)的定義、計算方法必須有科學(xué)依據(jù)，資料來源必須客觀真實，能夠比較準(zhǔn)確、系統(tǒng)、全面地表達和諧股市的主題及其本質(zhì)要求。

3.代表性原則。代表性是指和諧股市評價指標(biāo)的具體內(nèi)容應(yīng)簡單明了，應(yīng)能比較準(zhǔn)確地反映股市的和諧程度，與股市和諧無關(guān)或關(guān)系不大的指標(biāo)應(yīng)不予考慮。因此，必須從各種指標(biāo)中選取最具代表性的指標(biāo)。

4.獨立性原則。獨立性是指同一級別中的各項指標(biāo)之間應(yīng)該相對獨立，用來說明不同問題或問題的不同方面，彼此之間不存在交叉重復(fù)，但各項指標(biāo)之間應(yīng)有一定的關(guān)聯(lián)，都應(yīng)圍繞同一個問題或問題的同一個方面。

5.可操作性原則。由于評價指標(biāo)所涉及的面較廣，反映的現(xiàn)象復(fù)雜，因此評價指標(biāo)應(yīng)具有可測性和可比性，定量指標(biāo)均應(yīng)通過有關(guān)部門或機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)直接或間接進行計算。在綜合評價時必然存在一些無法直接定量測評的主觀評價指標(biāo)，對于這些指標(biāo)可以先用定性指標(biāo)來描述，但定性指標(biāo)也采取一定的量化手段進行量化。

6.動態(tài)性原則。和諧股市的建設(shè)不是一蹴而就的，需要一個較長的過程，雖然其評價指標(biāo)體系在一定時期內(nèi)應(yīng)保持相對穩(wěn)定，但也應(yīng)考慮和諧股市系統(tǒng)可能出現(xiàn)的動態(tài)變化，所選的指標(biāo)要體現(xiàn)與時俱進的要求，應(yīng)能夠綜合地反映出和諧股市的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢，做到穩(wěn)定性和動態(tài)性相結(jié)合。

（二）股市和諧度評價指標(biāo)體系的基本框架

和諧股市是一個非常復(fù)雜的系統(tǒng)，它涉及股市主體關(guān)系、股市利益分配、兩級市場發(fā)展、股價水平定位、股票市場運行和股市功能發(fā)揮等各個方面，一個或幾個指標(biāo)很難準(zhǔn)確、全面地反映其豐富的內(nèi)涵與和諧的程度，需要構(gòu)建一個完整的指標(biāo)體系。根據(jù)和諧股市的基本要求以及上述關(guān)于股市和諧度評價指標(biāo)體系的構(gòu)建原則，可以設(shè)置“主體關(guān)系和諧、利益分配公平、兩級市場協(xié)調(diào)、股價定位合理、市場運行平穩(wěn)和功能發(fā)揮正?！?個一級評價指標(biāo)以及27個二級評價指標(biāo)，構(gòu)成一套比較完整的股市和諧度評價指標(biāo)體系，見表1。

上述評價指標(biāo)體系基本上涵蓋了和諧股市的各個方面，反映了和諧股市的基本要求。27個二級評價指標(biāo)的涵義及其對股市和諧的影響比較復(fù)雜，內(nèi)容較多，因篇幅限制本文不予分析。

三 股市和諧度的綜合評價和測算

基于和諧股市的內(nèi)涵與基本要求，按照構(gòu)建和諧股市評價指標(biāo)體系的有關(guān)原則，選取上述評價指標(biāo)并確定其權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值，然后對各指標(biāo)進行無量綱化處理，同時對各個指標(biāo)進行測算，得到最終評價結(jié)果并據(jù)此對股市的和諧度進行總體判斷。

（一）指標(biāo)的性質(zhì)和指標(biāo)值的計算方法

對和諧股市進行綜合評價是一項非常復(fù)雜、難度很大的工作，因為各指標(biāo)之間存在不可公度性。各指標(biāo)的不可公度性主要體現(xiàn)在兩個方面：第一，各指標(biāo)度量單位（即量綱）不一致，即使有些指標(biāo)單位相同，其實際意義也可能不同，若直接綜合，往往會使評價結(jié)果無法解釋；第二，各指標(biāo)性質(zhì)不一致。指標(biāo)性質(zhì)可以分為三類：一是正指標(biāo)。這類指標(biāo)對股市和諧產(chǎn)生積極的影響，其指標(biāo)值越大越好，指標(biāo)值越大意味著股市和諧度越高。二是逆指標(biāo)即反指標(biāo)。這類指標(biāo)對股市和諧產(chǎn)生消極的影響，其指標(biāo)值越小越好，指標(biāo)值越小意味著股市和諧度越高。三是適度指標(biāo)。其指標(biāo)值不宜過大或過小，而是達到適度值或位于適度區(qū)間最好。由于存在這種不可公度性，各指標(biāo)不能直接用于比較和計算。只有對不同性質(zhì)的指標(biāo)通過某種數(shù)學(xué)變換消除指標(biāo)量綱，將指標(biāo)值標(biāo)準(zhǔn)化后，各指標(biāo)值方可直接加總，形成綜合評價指標(biāo)[3]。

計算指標(biāo)的評價值，要區(qū)分指標(biāo)的性質(zhì)；不同性質(zhì)的指標(biāo)，其評價值的計算方法是不同的。如果指標(biāo)屬于正指標(biāo)，當(dāng)指標(biāo)的實際值大于或等于標(biāo)準(zhǔn)值時，則該指標(biāo)的評價值取其權(quán)重值；當(dāng)實際值小于標(biāo)準(zhǔn)值時，則該指標(biāo)的評價值等于權(quán)重值乘以實際值再除以標(biāo)準(zhǔn)值。如果指標(biāo)屬于逆指標(biāo)，當(dāng)指標(biāo)的實際值小于或等于標(biāo)準(zhǔn)值時，則該指標(biāo)的評價值取其權(quán)重值；當(dāng)實際值大于標(biāo)準(zhǔn)值，則該指標(biāo)的評價值等于權(quán)重值乘以標(biāo)準(zhǔn)值再除以實際值。如果指標(biāo)屬于適度指標(biāo)，當(dāng)指標(biāo)的實際值位于標(biāo)準(zhǔn)值區(qū)間內(nèi)時，則該指標(biāo)的評價值取其權(quán)重值；當(dāng)實際值低于標(biāo)準(zhǔn)值的下限值時，則該指標(biāo)的評價值等于權(quán)重值乘以實際值再除以下限值；當(dāng)實際值高于標(biāo)準(zhǔn)值的上限值時，則該指標(biāo)的評價值等于權(quán)重值乘以上限值再除以實際值。

（二）指標(biāo)權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值的確定

在股市和諧度評價指標(biāo)體系中，各個指標(biāo)對股市和諧的影響和所起的作用程度是不同的。因此，為了使評價具有科學(xué)性，通常需要對不同的指標(biāo)賦予不同的權(quán)重。指標(biāo)權(quán)重的確定非常重要，它直接影響到評價結(jié)果的真實性。指標(biāo)權(quán)重采用層次分析法確定，最終綜合評價結(jié)果采用百分制，6個一級評價指標(biāo)的權(quán)重分別是：股市主體關(guān)系和諧指標(biāo)占20%，因為，股市主體關(guān)系和諧是股市和諧的基礎(chǔ)，主體關(guān)系是否和諧對股市和諧度的影響較大，股市主體關(guān)系不和諧，股市就難以和諧，因此可以占20%的權(quán)重；股市利益分配公平指標(biāo)占20%，因為，股市利益分配公平是和諧股市的核心特征，利益分配是否公平對股市和諧度的影響很大，如果股市利益分配不公平，那么股市一定不和諧，因此應(yīng)占20%的權(quán)重；兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)指標(biāo)是和諧股市的結(jié)構(gòu)要求，占15%，股價水平定位合理指標(biāo)只占10%；市場運行平穩(wěn)指標(biāo)也只占10%；股市功能發(fā)揮正常指標(biāo)應(yīng)占25%，因為，股市功能發(fā)揮正常是和諧股市的最終目標(biāo)，因而其權(quán)重較大。在確定了6個一級指標(biāo)的權(quán)重后，再進一步確定27個二級評價指標(biāo)的權(quán)重和標(biāo)準(zhǔn)值，如表1所示。

（三）指標(biāo)數(shù)據(jù)的獲取和處理

評價股市和諧度的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)主要來源于政府有關(guān)管理部門或權(quán)威機構(gòu)公布的數(shù)據(jù)及其評價行為和社會評價行為。評價指標(biāo)信息數(shù)據(jù)的獲取分為第一手資料和第二手資料，獲取第一手資料的主要途徑是調(diào)查研究。第二手資料主要指已有的文字資料、統(tǒng)計報表數(shù)據(jù)等。為確保數(shù)據(jù)的真實、完整、合理，在具體評價前必須對基礎(chǔ)數(shù)據(jù)進行核實，對有關(guān)數(shù)據(jù)的口徑進行確認(rèn)。具體包括：檢查采集數(shù)據(jù)資料內(nèi)容的完整性，對不完整的數(shù)據(jù)資料，應(yīng)予以補充；核實基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的客觀性和有效性?？傊?，基礎(chǔ)數(shù)據(jù)的核實確認(rèn)，應(yīng)堅持謹(jǐn)慎性、重要性和合法性原則，盡量減少評價主體的主觀意愿對評價的影響。

（四）股市和諧度的綜合評價標(biāo)準(zhǔn)

依據(jù)上面確定的指標(biāo)權(quán)重和無量綱化后的指標(biāo)值，采用綜合加權(quán)評分法逐層計算和諧程度得分，將6個一級評價指標(biāo)的評價值匯總就得到股市總體和諧度評價值或評價指數(shù)。股市和諧度的評價標(biāo)準(zhǔn)是：最終評價值小于60表示股市很不和諧，介于60～69之間表示股市不和諧，介于70～79之間為比較和諧，介于80～89之間為和諧，大于90表示股市非常和諧，見表2。

（五）中國股市和諧度的綜合測算及評判

根據(jù)中國股市2007～2011年5年的相關(guān)數(shù)據(jù)或抽樣調(diào)查獲得各種指標(biāo)的平均實際值，然后與標(biāo)準(zhǔn)值進行比較，計算出最近5年中國股市的各個二級和一級評價指標(biāo)的評價值以及總體評價值，見表3。

根據(jù)上表數(shù)據(jù)計算，我國股市6個一級評價指標(biāo)的評價值與和諧度如下：

股市主體關(guān)系和諧度：股市主體關(guān)系和諧指標(biāo)的評價值為 10.19%（1.26%＋1.25%＋4.00%＋2.40%＋1.28%＝10.19%），權(quán)重值為20%，因此其和諧度為10.19%÷20%＝50.95%；股市利益分配公平度：股市利益分配公平指標(biāo)的評價值為13.09%（4.46% ＋3.29% ＋2.00% ＋2.05% ＋1.29% ＝13.09%），權(quán)重值為25%，因此其和諧度為13.09%÷25%＝52.36%；兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)度：兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)指標(biāo)的評價值為8.57%（3.38%＋1.08%＋2.25%＋1.86%＝8.57%），權(quán)重值為15%，因此其協(xié)調(diào)度為8.57%÷15%＝57.13%；股價水平定位合理度：股價水平定位合理指標(biāo)的評價值為6.58%（2.24%＋1.63%＋1.58%＋1.13%＝6.58%），權(quán)重值為10%，因此其合理度為6.58%÷10%＝65.8%；股票市場運行平穩(wěn)度：股票市場運行平穩(wěn)指標(biāo)的評價值為5.31%（1.91%＋2.66%＋0.74%＝5.31%），權(quán)重值為10%，因此其平穩(wěn)度為5.38%÷10%＝53.1%；股市功能發(fā)揮正常度：股市功能發(fā)揮正常指標(biāo)的評價值為17.63%（4.40%＋4.00%＋5.00%＋1.50%＋1.23%＋1.50%＝17.63%），權(quán)重值為25%，因此其正常度為17.63%÷25%＝70.52%。

將上述6個一級指標(biāo)的評價值匯總，得到我國股市的總體和諧度或總和諧指數(shù)為（10.19%＋13.09%＋8.57%＋6.58%＋5.31%＋17.63%）＝61.37%，根據(jù)表2的評價標(biāo)準(zhǔn)進行判斷，我國股市的總體和諧度低于62%，處于不和諧的狀態(tài)，離和諧股市的要求相差較遠。其中股市主體關(guān)系和諧指標(biāo)、股市利益分配公平指標(biāo)、兩級市場發(fā)展協(xié)調(diào)指標(biāo)和股票市場運行平穩(wěn)指標(biāo)的和諧度都低于58%，說明股市主體關(guān)系很不和諧，股市利益分配很不公平，兩級市場發(fā)展很不協(xié)調(diào)，股票市場運行很不平穩(wěn)；股價水平定位合理指標(biāo)的和諧度低于66%，說明股價水平定位不合理；只有股市功能發(fā)揮正常指標(biāo)的和諧度超過了70%，說明股市功能的發(fā)揮比較正常[4]。因此，管理部門必須深入分析我國股市不和諧的表現(xiàn)和形成原因，制定建設(shè)和諧股市的具體對策，使我國股市逐步走向和諧。

[1]鄧紅平.和諧證券市場：基于多學(xué)科視角的分析[J].華中師范大學(xué)學(xué)報（人文社會科學(xué)版），2008（3）：45-49.

[2]胡雙發(fā).論和諧股市的基本特征 [J].長沙大學(xué)學(xué)報，2011（4）：15-18.

[3]陳黎明，等.和諧社會評價指標(biāo)體系與評價模型及應(yīng)用研究[J].中南財經(jīng)政法大學(xué)學(xué)報，2008（2）：40-45.

[4]胡雙發(fā).和諧股市研究[M].北京：線裝書局，2010：120-128.