（南陽(yáng)理工學(xué)院 河南南陽(yáng)473000）

我國(guó)企業(yè)在發(fā)展過程中對(duì)于財(cái)務(wù)投資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方式有了新的認(rèn)識(shí)。企業(yè)操作資本投資時(shí)需要保證資本投資的利益最大化，還要充分考慮利用何種手段去盡量規(guī)避或者降低所預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。資金時(shí)間價(jià)值是企業(yè)開展財(cái)務(wù)操作的重要環(huán)節(jié)，企業(yè)要提高對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的多重考慮。資金的時(shí)間價(jià)值是企業(yè)投融資決策者的一種均衡性的博弈，這種博弈的結(jié)局代表著企業(yè)最終盈利的大小和經(jīng)營(yíng)發(fā)展的方向。資金是一種必要的生產(chǎn)要素，資金投入生產(chǎn)過程的條件是要取得相應(yīng)的報(bào)酬，經(jīng)過一段時(shí)間的運(yùn)作后資金投入時(shí)的價(jià)值加上它在運(yùn)用過程中應(yīng)該得到的報(bào)酬，其自身價(jià)值得到了增加。企業(yè)經(jīng)營(yíng)中所有投資者都不可避免地要面對(duì)這樣或那樣的風(fēng)險(xiǎn)，而投資者因承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)也要獲得相應(yīng)的報(bào)酬，在自己價(jià)值增加的部分中包含資金的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬，扣除這一部分報(bào)酬之后，余下部分即構(gòu)成了資金作為一種生產(chǎn)要素所得到的報(bào)酬，即資金時(shí)間價(jià)值。我國(guó)企業(yè)要提高金融投資的操作能力、加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)就要從基本做起，要提高企業(yè)投資者和資本投資者的資金時(shí)間價(jià)值觀念。本文針對(duì)資金的時(shí)間價(jià)值給予分析和研究。

一、企業(yè)財(cái)務(wù)管理的資金時(shí)間價(jià)值概述

（一）資金時(shí)間價(jià)值的概念

資金的時(shí)間價(jià)值又稱貨幣的時(shí)間價(jià)值，它是指隨著時(shí)間的推移，貨幣所發(fā)生的增值，時(shí)間越長(zhǎng)，增值越多。所以，在不考慮風(fēng)險(xiǎn)因素和通貨膨脹的條件下，只要將貨幣有目的的進(jìn)行投資，貨幣在不同時(shí)間的價(jià)值就不相等，它會(huì)隨著時(shí)間的推移而發(fā)生增值。在西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中貨幣時(shí)間價(jià)值與消費(fèi)心理因素聯(lián)系在一起，經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，投資者進(jìn)行投資必然推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)應(yīng)該給予回報(bào)，其回報(bào)的量與推遲的時(shí)間成正比，因此，單位時(shí)間的回報(bào)與投資的百分比就是時(shí)間價(jià)值。在財(cái)務(wù)管理中資金時(shí)間價(jià)值有清晰的定義，是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨著時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值，它也可被看成是資金的使用成本。資金不會(huì)自動(dòng)隨時(shí)間變化而增值，只有在投資過程中才會(huì)有收益，所以這個(gè)時(shí)間價(jià)值一般用無風(fēng)險(xiǎn)的投資收益率來代替，因?yàn)槔硇詡€(gè)體不會(huì)將資金閑置不用。它隨時(shí)間的變化而變化，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而發(fā)生價(jià)值的變化，變化的那部分價(jià)值就是原有的資金時(shí)間價(jià)值。資金時(shí)間價(jià)值只有和勞動(dòng)結(jié)合才有意義，不同于通貨膨脹。

（二）資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算方法和有關(guān)利息的計(jì)算方法相類似，因此資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算涉及到利息計(jì)算方式的選擇。目前有兩種利息計(jì)算方式：?jiǎn)卫?jì)息和復(fù)利計(jì)息。單利計(jì)息方式下，每期都按初始本金計(jì)算利息，當(dāng)期利息即使不取出也不計(jì)入下期的計(jì)息基礎(chǔ)，每期的計(jì)息基礎(chǔ)不變。現(xiàn)行的銀行存款計(jì)息方法采用的就是單利計(jì)息法。復(fù)利計(jì)息方式下，每期都按上期期末的本利和作為當(dāng)期的計(jì)息基礎(chǔ)，即通常說的“利上加利”，不僅要對(duì)初始本金計(jì)息還要對(duì)上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計(jì)息，每期的計(jì)息基礎(chǔ)都在變化。不同的計(jì)息方法使資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算結(jié)果截然不同，如將100元錢存入銀行，在年利率為10%的情況下，兩年后產(chǎn)生的利息（資金時(shí)間價(jià)值）按單利計(jì)息法計(jì)算：第一年末的利息是100×10%=10（元），第二年末的利息同樣是100×10%=10（元），兩年后產(chǎn)生的利息總額為20元。再按復(fù)利計(jì)息法計(jì)算：第一年末的利息是100×10%=10（元），第二年末的利息則是（100+10）×10%=11（元），兩年后產(chǎn)生的利息總額為21元。顯然在復(fù)利計(jì)息法下，第二年計(jì)息的基礎(chǔ)已由單利計(jì)息法的100元變成了110元，其中100元是初始本金，10元?jiǎng)t是第一年產(chǎn)生的利息，體現(xiàn)了“不僅要對(duì)初始本金計(jì)息還要對(duì)上期已經(jīng)產(chǎn)生的利息再計(jì)息”的復(fù)利計(jì)息法的特點(diǎn)。雖然復(fù)利計(jì)息法同單利計(jì)息法相比較，計(jì)算過程更復(fù)雜、計(jì)算難度更大。但它不僅考慮了初始資金的時(shí)間價(jià)值，而且考慮了由初始資金產(chǎn)生的時(shí)間價(jià)值的時(shí)間價(jià)值，能更好地詮釋資金的時(shí)間價(jià)值，因此財(cái)務(wù)管理中資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算一般都用復(fù)利計(jì)息法進(jìn)行計(jì)算。由于本文重點(diǎn)介紹的是資金不同類型的區(qū)分，而非資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，為便于講解，凡以下涉及到資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算的，一律用單利計(jì)息法進(jìn)行計(jì)算。

二、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中資金時(shí)間價(jià)值的意義

（一）時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策、評(píng)價(jià)籌資效益的重要依據(jù)

籌資是企業(yè)資本運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，在籌資活動(dòng)中，時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行籌資決策，評(píng)價(jià)籌資效益的重要依據(jù)。首先，籌資時(shí)間的選擇要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，籌資時(shí)間的選擇就是根據(jù)資本市場(chǎng)上利率的變化情況和企業(yè)的現(xiàn)實(shí)條件，確定籌資的最佳時(shí)間。一般而言，籌資時(shí)間和投資時(shí)間是緊密銜接的，即在資本投放之前不久籌集資本，才能使籌集的資本及時(shí)地加以運(yùn)用，避免資本的閑置和浪費(fèi)，但是由于受籌資環(huán)境等因素的影響，籌資時(shí)間和投資時(shí)間有時(shí)并不完全一致，因此，企業(yè)必須綜合考慮各項(xiàng)因素，樹立時(shí)間價(jià)值觀念，盡可能使籌資時(shí)間與投資時(shí)間保持一致。其次，舉債期限的選擇要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，舉債期限的選擇就是根據(jù)資本需求時(shí)間和有關(guān)舉債的條件，確定最佳的舉債期限，舉債期限選擇的一般原則是，長(zhǎng)期占用的資本用長(zhǎng)期債務(wù)解決，短期占用的資本用短期債務(wù)來解決。企業(yè)在投資中如果缺乏時(shí)間價(jià)值觀念，舉借長(zhǎng)期債務(wù)來解決短期資本的需要，勢(shì)必造成資本的閑置浪費(fèi)，加重企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，影響企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益。再次，時(shí)間價(jià)值是確定資本成本，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的重要基礎(chǔ)，企業(yè)取得和使用資本必須付出代價(jià)，這就是資本成本。資本成本的一個(gè)重要性質(zhì)在于它是時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的統(tǒng)一，即時(shí)間價(jià)值可以構(gòu)成資本成本的一部分，而建立在實(shí)踐價(jià)值基礎(chǔ)上的資本成本，又是資本結(jié)構(gòu)決策必須考慮的一個(gè)關(guān)鍵因素。所以，沒有時(shí)間價(jià)值觀念，就不能正確確定資本成本，也無法做出正確的資本結(jié)構(gòu)決策。

（二）時(shí)間價(jià)值是進(jìn)行投資決策、評(píng)價(jià)投資效益的重要依據(jù)

企業(yè)投資是企業(yè)獲得利潤(rùn)的一種途徑，投資存在風(fēng)險(xiǎn)。投資是企業(yè)最主要的財(cái)務(wù)活動(dòng)之一，在投資活動(dòng)中，樹立時(shí)間價(jià)值觀念也具有重要的意義。首先，利用時(shí)間價(jià)值原理，能夠從動(dòng)態(tài)上比較投資項(xiàng)目的各種方案在不同時(shí)期的投資成本、投資報(bào)酬，避免從靜態(tài)上簡(jiǎn)單地進(jìn)行比較，從而提高投資決策的正確性。其次，樹立時(shí)間價(jià)值觀念，能夠使投資者有意識(shí)地加強(qiáng)投資經(jīng)營(yíng)管理，降低投資成本，爭(zhēng)取更大的貨幣時(shí)間價(jià)值。最后，梳理時(shí)間價(jià)值觀念，有利于縮短投資項(xiàng)目建設(shè)期，早日投產(chǎn)，從時(shí)間上為項(xiàng)目投產(chǎn)后的經(jīng)營(yíng)爭(zhēng)取更大的效益。企業(yè)投資過程中對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)和確定可以有效保障投資的成功性和發(fā)揮時(shí)間價(jià)值的最大化，保證資本可以創(chuàng)造利潤(rùn)，企業(yè)在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中需要提高對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的意識(shí)，要改變對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)投資活動(dòng)管理的有效把握，保障企業(yè)的正常發(fā)展。

（三）時(shí)間價(jià)值是企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策的重要依據(jù)

企業(yè)開展投資活動(dòng)是要保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展和正常經(jīng)營(yíng)，企業(yè)資金的時(shí)間價(jià)值需要考慮如何有效的降低企業(yè)投資的風(fēng)險(xiǎn)，在投資的過程中考慮時(shí)間價(jià)值是為了保證企業(yè)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)盈利。時(shí)間價(jià)值不僅對(duì)于籌資決策、投資決策具有重要意義，而且對(duì)于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策也同樣具有重要影響，例如，分期付款銷售的定價(jià)決策，商品發(fā)運(yùn)結(jié)算時(shí)間的決策，積壓物資的降價(jià)處理決策以及流動(dòng)資本周轉(zhuǎn)速度的決策等等，都需考慮時(shí)間價(jià)值。

三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理中資金時(shí)間價(jià)值的管理創(chuàng)新

（一）注意資金時(shí)間價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)影響因素

企業(yè)的資金時(shí)間價(jià)值得以體現(xiàn)，是通過企業(yè)決策者做出的投資行為來決定的，企業(yè)的投資行為和投資后的利潤(rùn)占資本的比例完全由投資者或決策者決定，在這段投資的時(shí)間內(nèi)如何保證資本的價(jià)值實(shí)現(xiàn)最大化就是時(shí)間價(jià)值值得考慮的部分。資金的時(shí)間價(jià)值具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，這些風(fēng)險(xiǎn)包括套期保值的不預(yù)期性風(fēng)險(xiǎn)、自然因素、戰(zhàn)爭(zhēng)因素、利率變動(dòng)、匯率變動(dòng)等，我國(guó)企業(yè)投資金融產(chǎn)品時(shí)需要考慮資金時(shí)間價(jià)值的風(fēng)險(xiǎn)因素，這樣才能在前期進(jìn)行比較全面的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和管理，將資本投資到最有用的領(lǐng)域和金融產(chǎn)品中，提高資本獲取利益的價(jià)值，保證資金實(shí)現(xiàn)收益最大化。

（二）企業(yè)投資金融產(chǎn)品的綜合化與多元化

企業(yè)財(cái)務(wù)部門在未來投資金融產(chǎn)品時(shí)要提高對(duì)資本使用和掌握的能力，促進(jìn)企業(yè)投資金融產(chǎn)品達(dá)到更好的效果。這種掌握方式在投資種類上可以選擇多種投資渠道來降低資本的風(fēng)險(xiǎn)，選擇過程中可以采用多元化的投資方式，比如一個(gè)公司擁有6萬元資本金，可以選擇將2萬元資本作為投資外匯產(chǎn)品的資本，將2萬元作為投資黃金產(chǎn)品，另外2萬元購(gòu)買國(guó)家債券，這樣6萬元發(fā)揮了它的最大價(jià)值，也可以最大程度的避免6萬元一次性投資在一個(gè)固定領(lǐng)域而遭受損失的風(fēng)險(xiǎn)。筆者認(rèn)為企業(yè)要拓展投資渠道就需要選擇更多的投資金融產(chǎn)品種類，在前期計(jì)算和測(cè)算好比較清晰的投資路線，將投資所選擇的種類和金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行測(cè)算，從投資的過程中開展多元化投資，規(guī)避企業(yè)資本投資的風(fēng)險(xiǎn)。

（三）注重企業(yè)資金時(shí)間價(jià)值與企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展的關(guān)系

企業(yè)經(jīng)營(yíng)與發(fā)展的目的是為了實(shí)現(xiàn)盈利，利用盈利資金進(jìn)行可持續(xù)生產(chǎn)和健康穩(wěn)定的發(fā)展。企業(yè)運(yùn)營(yíng)中要關(guān)注資金的時(shí)間價(jià)值，保證企業(yè)可以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。要實(shí)現(xiàn)企業(yè)資本的最大價(jià)值需要一定的時(shí)間分析，一定的專業(yè)知識(shí)，甚至決策者的耐性，以及考慮更加全面的風(fēng)險(xiǎn)。筆者通過分析資金的時(shí)間價(jià)值發(fā)現(xiàn)，其實(shí)資本的投資方向選擇可以實(shí)現(xiàn)企業(yè)更快更好的可持續(xù)化發(fā)展，掌握好資金時(shí)間價(jià)值可以擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)規(guī)模，提高企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力，幫助企業(yè)改變現(xiàn)狀，更加靈活的參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

四、結(jié)論

資金是流通中價(jià)值的一種貨幣表現(xiàn)。資金用來進(jìn)行周轉(zhuǎn)，滿足創(chuàng)造社會(huì)物質(zhì)財(cái)富需要的價(jià)值。本文研究的資金時(shí)間價(jià)值也稱貨幣的時(shí)間價(jià)值，是指資金在生產(chǎn)和流通過程中隨時(shí)間推移而產(chǎn)生的增值。從經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)來看，即使不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)因素，貨幣在不同時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值不一樣，其經(jīng)濟(jì)效用也不同。當(dāng)前所持有的一定量貨幣比未來獲得的等量貨幣具有更高的價(jià)值。資金的時(shí)間價(jià)值是一定量的資金經(jīng)歷一定時(shí)間，對(duì)生產(chǎn)和流通進(jìn)行投資和再投資的過程所增加的價(jià)值。未來我國(guó)企業(yè)要在投資過程中加強(qiáng)對(duì)資金時(shí)間價(jià)值的掌握和管理，加強(qiáng)保存資金時(shí)間價(jià)值的利益的能力，提高對(duì)未來預(yù)期收益的估計(jì)能力，降低企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。