莫錯(cuò)過債券“慢?！?/h1>
2012-12-29 00:00:00趙峰
瞭望東方周刊 2012年20期
過去十年，保守一些的投資人選擇的理財(cái)方式一般是把錢存入銀行，激進(jìn)一些的則更多在股市中尋找機(jī)會(huì)。而債券，往往是很多個(gè)人投資者的“投資盲點(diǎn)”。數(shù)據(jù)顯示，過去十年間（2002- 2011年），以上證綜指34%的漲幅來計(jì)算，如果投資10萬元在股市，十年后可以賺34000元。而如果投資債券，以國債指數(shù)37%的漲幅來算，十年后可賺到37000元，如果買企業(yè)債，則可以賺得更多。
這么看來，債券投資并沒有大家想象的那么“無趣”，甚至可以說還挺有吸引力。隨著近些年通脹不斷走高，股市震蕩加大，越來越多個(gè)人投資者對(duì)債券投資產(chǎn)生興趣。那么對(duì)于手上有個(gè)三五萬積蓄的普通個(gè)人投資者，投資債券的機(jī)會(huì)與門檻在哪里呢？
整體分析，本輪債市走勢(shì)以經(jīng)濟(jì)、通脹雙降為主導(dǎo)，并輔以流動(dòng)性推動(dòng)，目前來看，經(jīng)濟(jì)震蕩筑底的形勢(shì)依然沒有發(fā)生變化，因此，雖然債券已經(jīng)走過了一輪上漲，但后續(xù)依然會(huì)在低增長(zhǎng)加低通脹的環(huán)境中迎來較長(zhǎng)時(shí)期的慢牛行情。
具體來看，利率債方面，目前利率上下的空間不大，利率債上下震蕩的幅度也有限；信用債尤其是中等評(píng)級(jí)的信用債票息收益可觀，持有收益明顯；可轉(zhuǎn)債在當(dāng)前環(huán)境下，更看好債性保護(hù)性較好的品種；若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗，可轉(zhuǎn)債也將獲得其股性收益。
但是個(gè)人投資者自己構(gòu)建債券組合有比較大的難度，主要是因?yàn)槟壳翱赏顿Y的債券在不同的市場(chǎng)中流通，其中95%的債券在銀行間市場(chǎng)交易，由于銀行間交易規(guī)則的限制，個(gè)人投資者無法直接參與銀行間債券市場(chǎng)交易。而交易所交易的債券單位較小，除少數(shù)債券流動(dòng)性較好以外，大部分交易所交易的債券流動(dòng)性較差，個(gè)人投資者在構(gòu)建債券組合的時(shí)候往往需要花費(fèi)比較多的時(shí)間和精力跟蹤個(gè)券的流動(dòng)性的變化來決定買賣時(shí)間。
另一方面，為有效控制和降低信用風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其信用投資標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)跟蹤和分析，因此需要較強(qiáng)的專業(yè)基礎(chǔ)和大范圍的標(biāo)的跟蹤能力，這往往是個(gè)人投資者所不具備的。
因此，個(gè)人投資者通過構(gòu)建債券組合進(jìn)行債券投資的難度較大，而通過長(zhǎng)期持有債券基金則是分享債券市場(chǎng)收益的較好途徑。今年以來股市大幅震蕩，債券基金和貨幣基金的收益卻穩(wěn)中有升。數(shù)據(jù)顯示，債券基金的首季收益平均超過1. 6%，年化回報(bào)超過6%。
（作者為上投摩根固定收益部總監(jiān)助理 ）
過去十年，保守一些的投資人選擇的理財(cái)方式一般是把錢存入銀行，激進(jìn)一些的則更多在股市中尋找機(jī)會(huì)。而債券，往往是很多個(gè)人投資者的“投資盲點(diǎn)”。數(shù)據(jù)顯示，過去十年間（2002- 2011年），以上證綜指34%的漲幅來計(jì)算，如果投資10萬元在股市，十年后可以賺34000元。而如果投資債券，以國債指數(shù)37%的漲幅來算，十年后可賺到37000元，如果買企業(yè)債，則可以賺得更多。
這么看來，債券投資并沒有大家想象的那么“無趣”，甚至可以說還挺有吸引力。隨著近些年通脹不斷走高，股市震蕩加大，越來越多個(gè)人投資者對(duì)債券投資產(chǎn)生興趣。那么對(duì)于手上有個(gè)三五萬積蓄的普通個(gè)人投資者，投資債券的機(jī)會(huì)與門檻在哪里呢？
整體分析，本輪債市走勢(shì)以經(jīng)濟(jì)、通脹雙降為主導(dǎo)，并輔以流動(dòng)性推動(dòng)，目前來看，經(jīng)濟(jì)震蕩筑底的形勢(shì)依然沒有發(fā)生變化，因此，雖然債券已經(jīng)走過了一輪上漲，但后續(xù)依然會(huì)在低增長(zhǎng)加低通脹的環(huán)境中迎來較長(zhǎng)時(shí)期的慢牛行情。
具體來看，利率債方面，目前利率上下的空間不大，利率債上下震蕩的幅度也有限；信用債尤其是中等評(píng)級(jí)的信用債票息收益可觀，持有收益明顯；可轉(zhuǎn)債在當(dāng)前環(huán)境下，更看好債性保護(hù)性較好的品種；若經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗，可轉(zhuǎn)債也將獲得其股性收益。
但是個(gè)人投資者自己構(gòu)建債券組合有比較大的難度，主要是因?yàn)槟壳翱赏顿Y的債券在不同的市場(chǎng)中流通，其中95%的債券在銀行間市場(chǎng)交易，由于銀行間交易規(guī)則的限制，個(gè)人投資者無法直接參與銀行間債券市場(chǎng)交易。而交易所交易的債券單位較小，除少數(shù)債券流動(dòng)性較好以外，大部分交易所交易的債券流動(dòng)性較差，個(gè)人投資者在構(gòu)建債券組合的時(shí)候往往需要花費(fèi)比較多的時(shí)間和精力跟蹤個(gè)券的流動(dòng)性的變化來決定買賣時(shí)間。
另一方面，為有效控制和降低信用風(fēng)險(xiǎn)，投資者需要對(duì)相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和其信用投資標(biāo)的進(jìn)行持續(xù)跟蹤和分析，因此需要較強(qiáng)的專業(yè)基礎(chǔ)和大范圍的標(biāo)的跟蹤能力，這往往是個(gè)人投資者所不具備的。
因此，個(gè)人投資者通過構(gòu)建債券組合進(jìn)行債券投資的難度較大，而通過長(zhǎng)期持有債券基金則是分享債券市場(chǎng)收益的較好途徑。今年以來股市大幅震蕩，債券基金和貨幣基金的收益卻穩(wěn)中有升。數(shù)據(jù)顯示，債券基金的首季收益平均超過1. 6%，年化回報(bào)超過6%。
（作者為上投摩根固定收益部總監(jiān)助理 ）
