利率市場化對金融體系穩(wěn)定影響

【摘要】利率的市場化是促進(jìn)金融體系的穩(wěn)定健康發(fā)展的一個最重要的措施，是社會主義市場經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步發(fā)展向國際經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)發(fā)的必要趨勢。我國的經(jīng)濟(jì)體制實行了多年的國家宏觀調(diào)控的方式，在調(diào)節(jié)社會分配、協(xié)調(diào)供求關(guān)系的方面，利率的市場化是市場經(jīng)濟(jì)運行的客觀需要。在經(jīng)濟(jì)全球化的大背景下，利率市場化對于金融體系的穩(wěn)定的影響已不容小覷，利率市場化已是大勢所趨。

【關(guān)鍵詞】利率市場化 金融體系 穩(wěn)定 貸款利率 存款利率

利率市場化就是指市場資金借貸的利率由供求雙方根據(jù)資金供求的情況來自主調(diào)節(jié)，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為引導(dǎo)，以同業(yè)拆借利率為銀行基準(zhǔn)利率，各種利率保持合理利差和分層有效傳導(dǎo)的利率體系。利率的市場化是針對于我國的社會主義市場經(jīng)濟(jì)的體制而必須實行的一項重要的金融調(diào)節(jié)手段。關(guān)于利率的市場化，在我國加入WTO之后，我國的金融體系面臨著很大的挑戰(zhàn)，需要在這個全新的背景下，金融體系的改革呼之欲出。而本文就利率市場化對金融體系的穩(wěn)定性的影響進(jìn)行簡單探討，從其必然性和影響性兩方面來論述。

一、利率市場化的必然性

（一）建立市場經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的一項措施

在現(xiàn)行的金融管理體制下，借貸利率大都由中央銀行掌控，所實行的標(biāo)準(zhǔn)都是由一家機(jī)構(gòu)制定，缺乏市場意見的支持，容易導(dǎo)致利率和現(xiàn)行的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不相適應(yīng)，使得資金的利用率低。各大小銀行和金融機(jī)構(gòu)的浮動權(quán)應(yīng)該向?qū)崣?quán)過渡。在建立市場經(jīng)濟(jì)體制為目的的前提下，資源的優(yōu)化配置是實現(xiàn)其成功建立的重要的保證。而利率的市場化可以促進(jìn)資金按收益的高低在社會生產(chǎn)各部門間進(jìn)行分配，通過有效組織資金的來源、安排投向，提高資金的使用效率；并且促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級，加快發(fā)展，實現(xiàn)利潤最大化，優(yōu)化我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以及資源配置。

（二）有利于宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，政府的宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控手段日益依賴于價值杠桿與市場機(jī)制。我國傳統(tǒng)的利率管制嚴(yán)重約束了資源配置中價格杠桿作用的發(fā)揮。利率管制造成利率調(diào)整的嚴(yán)重滯后，缺乏彈性，對公民的投資行為沒有明顯的導(dǎo)向效果。同時還嚴(yán)重約束了國家宏觀調(diào)控的效果，使得國家在進(jìn)行宏觀調(diào)控時無法對貨幣供應(yīng)量進(jìn)行有效的掌握，嚴(yán)重削弱了國家宏觀調(diào)控的效果。而利率市場化有助于建立社會投資和消費的市場傳導(dǎo)機(jī)制，使中央銀行可以有效的利用利率變化進(jìn)行宏觀調(diào)控。借此來影響商業(yè)銀行的市場行為和價格決定能力，使利率充分發(fā)揮經(jīng)濟(jì)杠桿的作用。

（三）有助于完善金融市場并促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)與國際經(jīng)濟(jì)趨同

隨著利率市場化發(fā)展，我國可以與國際進(jìn)一步趨同。自從我國加入世界貿(mào)易組織后，與國際的交流日益頻繁，競爭也會愈發(fā)激烈，因此，我國就需要改變原有的利管制，采用國際普遍認(rèn)可的市場規(guī)則，這樣才不會使我國在國際金融競爭中處于劣勢。此外，我國還處于經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段初期，因此金融市場還不夠完善。然而利率市場化有助于產(chǎn)生出一個跨國界多元化、富有分配和投資效率、發(fā)育比較完善的金融市場。在這樣的金融市場下，可以通過多種交易方式、分散資產(chǎn)組合等方式有效規(guī)避運營風(fēng)險，可以通過多種避險工具的選擇更加有效地規(guī)避投資風(fēng)險。而我國境內(nèi)的外資銀行和企業(yè)就能夠通過國際金融市場進(jìn)行融資，大大降低融資成本。而我國的企業(yè)也可以通過外資銀行進(jìn)行貸款。這樣就使得國際資本進(jìn)入和退出頻繁以及人民幣和外幣的融通的加劇，進(jìn)而導(dǎo)致利率管理的困難加大。同時也要抵御國外先進(jìn)的現(xiàn)代管理水平和雄厚資金技術(shù)的跨國銀行的沖擊，因此，更應(yīng)該實施利率市場化，使中國與國際趨同。而無論對于發(fā)達(dá)國家或是對于發(fā)展中國家來說，利率市場化在相當(dāng)長的時期內(nèi)在各國所指定的經(jīng)濟(jì)政策中居于非常重要的地位。世界各國都完成了或者正在進(jìn)行利率由國家管制走向市場自由的過程。同時各國的實踐和經(jīng)驗已經(jīng)證明自上個世紀(jì)下半葉一直到現(xiàn)在，利率市場化所帶來的在對金融資源有效配置、均衡內(nèi)外經(jīng)濟(jì)以及對經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)行調(diào)節(jié)等方面的優(yōu)勢。

二、利率市場化的影響

利率是資金的使用價格，利率的高低變化與各方經(jīng)濟(jì)主體的利益息息相關(guān)，它在實體經(jīng)濟(jì)部門和金融部門之間起著重要的作用。

（一）影響商業(yè)銀行的儲蓄存款業(yè)務(wù)

從國際經(jīng)驗看，利率市場化對商業(yè)銀行經(jīng)營活動的沖擊是非常明顯的。在推進(jìn)利率市場化的進(jìn)程中，影響利率水平的因素眾多，把握和預(yù)測市場利率水平的難度更大，利率波動更為頻繁，更加大了市場風(fēng)險，銀行如何從容應(yīng)對利率市場化的沖擊，成為我們思考的問題。

1.利率市場化將導(dǎo)致銀行利率風(fēng)險的擴(kuò)大

在市場化的條件下，由于受資金供求關(guān)系影響，利率的變化會非常頻繁，而利率的波動即意味著風(fēng)險的存在。對銀行而言，利率風(fēng)險的內(nèi)涵可能更廣泛，負(fù)債業(yè)務(wù)與資產(chǎn)業(yè)務(wù)利率敏感性的不一致決定了利率缺口的存在。在我國被動性負(fù)債占負(fù)債總額的比重較大的情況下，利率的頻繁升降并不能馬上影響到成本的變動，同樣，因我國銀行業(yè)務(wù)中浮動利率資產(chǎn)較少，資產(chǎn)的收益也不可能馬上隨利率變動而變動，利率缺口必然伴隨著利率風(fēng)險。從主動性負(fù)債上看，也還存在著另一種利率風(fēng)險，主動性負(fù)債業(yè)務(wù)往往是以金融工具在金融市場上籌集資金，而金融工具市場價格的變動實際形成了銀行的機(jī)會成本風(fēng)險。進(jìn)一步看，利率的變動風(fēng)險又要求銀行能對其進(jìn)行控制，避免風(fēng)險暴露的存在，銀行控制能力的強(qiáng)弱又形成了對利率的控制風(fēng)險。

2.利率的市場化將對銀行主導(dǎo)業(yè)務(wù)產(chǎn)生巨大的沖擊

從銀行方面看，隨著利率市場化，各家銀行為增加存款，存款利率將會有一定程度的上漲，為搶奪優(yōu)質(zhì)客戶，貸款利率趨于下降，激烈的競爭將使存貸款利差有大幅度縮減，銀行只能通過業(yè)務(wù)的創(chuàng)新來彌補(bǔ)利潤的下降，這將使存貸款業(yè)務(wù)的重要性大大降低。從市場方面看，利率的市場化帶動了金融市場的發(fā)達(dá)，使一部分籌資與投資從間接方式向直接方式轉(zhuǎn)化，產(chǎn)生了資金脫媒現(xiàn)象。大量的企業(yè)臨時資金不再通過存款形式來增值，居民也不再過分看重僅含有無風(fēng)險價值的儲蓄利率，形式并不靈活的銀行貸款與多樣化的金融產(chǎn)品相比，也不具有競爭力，銀行的主導(dǎo)業(yè)務(wù)受到巨大的沖擊。

3.銀行的非利差型業(yè)務(wù)將有進(jìn)一步的發(fā)展

銀行原主導(dǎo)業(yè)務(wù)的萎縮必然促使大量的新型金融產(chǎn)品的問世，那些不受到利率波動影響與不占用銀行自身資金的中間業(yè)務(wù)、表外業(yè)務(wù)將會大行其道。非利差型業(yè)務(wù)由于其更多的是依靠銀行的信息、技術(shù)、人才，而不是靠利率差，減少了利率波動對利潤的影響。

4.銀行的管理形式將從被動型向主動型轉(zhuǎn)變

在官方利率的制度下，無論是利率水平還是計息方法都由國家決定，銀行只能在國家的利率改變后，才能被動的根據(jù)其經(jīng)營狀況進(jìn)行局部調(diào)整，而且也不是完全都能有效。市場競爭的加劇也會迫使各銀行改變管理方式，誰掌握主動權(quán)誰就能得到市場。

（二）對我國金融體制的影響

1.儲蓄存款利率實行浮動利率制后，商業(yè)銀行將受到存款成本上升的困擾

目前政策面只提出了存款利率浮動制而沒有輕易放松貸款利率，因此商業(yè)銀行將面臨存貸利差收窄的困境，而且根據(jù)目前國內(nèi)存貸利差與國際同業(yè)比較明顯偏高的事實，這將迫使商業(yè)銀行拓展以中間業(yè)務(wù)為代表的其他非傳統(tǒng)存款貨幣銀行業(yè)務(wù)?？梢哉f存款利率市場化，尤其是儲蓄存款利率市場化將促使商業(yè)銀行經(jīng)營模式的徹底改變。

2.我國居民儲蓄存款主要存放在四大銀行

四大銀行也是我國企業(yè)中長期貸款，四大銀行的儲蓄存款如果出現(xiàn)顯著下降，那么其部分中長期貸款由于期限結(jié)構(gòu)問題將出現(xiàn)很大的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險。由于四大銀行在我國金融領(lǐng)域具有不可替代的位置，因此四大銀行儲蓄存款下降將對宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響。

3.儲蓄存款實行浮動利率制度后

大量低風(fēng)險類存款性質(zhì)的銀行理財產(chǎn)品將消失，同時大量的表外業(yè)務(wù)催生的表外理財業(yè)務(wù)也將受到很大遏制。儲蓄存款在經(jīng)過多年分流之后，部分將重新從銀行理財產(chǎn)品等個人金融資產(chǎn)上回到存款上來，將出現(xiàn)一輪逆向存款搬家的現(xiàn)象，對其他金融機(jī)構(gòu)影響較大。

4.由于對私客戶議價能力的提高

部分熱錢將可能利用政策機(jī)會以儲蓄存款的方式進(jìn)入商業(yè)銀行存款系統(tǒng)，對金融穩(wěn)定有一定的影響。因此浮動利率制度必須要求監(jiān)管層加強(qiáng)自身監(jiān)管水平，對監(jiān)管層的影響可能更大于商業(yè)銀行。

三、總結(jié)

利率在實體經(jīng)濟(jì)部門和金融部門之間起著重要的作用。利率市場化可以提高我國的資源配置效率，有助于建立社會投資和消費的市場傳導(dǎo)機(jī)制，推動資本市場的發(fā)展，促進(jìn)金融市場的平穩(wěn)運行可以提高我國金融業(yè)的競爭力量。長期以來，我國金融體系的利率受到嚴(yán)格的管制，利率水平完全由政府管理部門確定。隨著金融體制改革的深入，利率市場化改革已變成我國經(jīng)濟(jì)體制改革的必由之路。

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作者簡介：孟來亮（1956-），本科，中國人民銀行太原中心支行金融穩(wěn)定處處長，高級經(jīng)濟(jì)師；李堅強(qiáng)，中國人民銀行太原中心支行，高級經(jīng)濟(jì)師。

（責(zé)任編輯：陳岑）