淺論完善我國證券監(jiān)管的幾點建議

【摘要】中國目前正處在經(jīng)濟轉軌時期，而證券市場也需要適時進行發(fā)展方式的轉變。證券監(jiān)管是證券市場發(fā)展的基石，隨著證券市場的國際化趨勢，社會對證券監(jiān)管的發(fā)展也提出了特殊要求。本文從我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀出發(fā)，通過分析我國證券監(jiān)管體制中存在的問題，在證監(jiān)會目前提出的改革措施基礎上就我國證券監(jiān)管體制的優(yōu)化和完善提出幾點建議。

【關鍵詞】證券市場 監(jiān)管體制 問題 完善

一、我國證券監(jiān)管的現(xiàn)狀及存在的問題

（一）監(jiān)管理念存在問題

監(jiān)管理念是證券監(jiān)管的指導思想，也是實踐原則，其實施的好壞直接在根源上決定監(jiān)管工作的效率。根據(jù)我國《證券法》第一條規(guī)定的內容，我國證券市場監(jiān)管的目標中重要的一點應該是保護投資者的合法權益，而現(xiàn)實中的監(jiān)管理念卻與市場要求存在著偏差，證券監(jiān)管機構的目標逐漸演變成為大中型國有企業(yè)服務，即國企在證券市場中會得到政策的傾斜和特殊照顧，這種監(jiān)管思想的錯位將導致市場主體的人為不平等，使得監(jiān)管目標在實踐中落空，證券監(jiān)管的獨立性無法得到保證，從而間接損害了投資者的利益。

（二）證券監(jiān)管的法律建設不完善，執(zhí)法力度偏弱

首先，我國的證券監(jiān)管法制建設與市場發(fā)展相比具有明顯的滯后性。因為沒有及時根據(jù)市場制定出相應法規(guī)，所以表現(xiàn)出了“先市場后規(guī)則”的特征。與成熟的證券市場相比，沒有形成完整的證券法規(guī)體系。由于法規(guī)內容上的整體性和統(tǒng)一性程度偏低，而且許多法規(guī)的操作性不夠，導致難免會依靠臨時頒布的政策來調整，因此產(chǎn)生的極大負面效應也會損害投資者的合法權益。其次是執(zhí)法偏松。立法是基礎，執(zhí)法更是關鍵。目前對造假的上市公司和責任人所采取的處罰措施一般都為行政處罰和罰款，違法者付出的違法成本太低。如證監(jiān)會曾經(jīng)查處的銀廣夏、南方證券等一批“內幕交易”重案要案都是采取的相應罰款處罰，較輕的處罰力度使得證券市場違法違規(guī)操作的現(xiàn)象仍屢見不鮮，而且投資者的利益受損卻不能得到足夠保護。

（三）證券市場的自律功能尚未有效發(fā)揮

首先，我國雖然成立了證券業(yè)協(xié)會，將其作為證券市場的自律性組織，并明確規(guī)定了證券公司應加入證券業(yè)協(xié)會，但實際上，證券業(yè)協(xié)會的負責人一般為政府的各部門負責人兼任，所以其缺乏獨立地位，自律組織管理軟弱。此外由于證監(jiān)會掌握著證券協(xié)會的生殺大權，監(jiān)管主體權限過大，最終造成證券業(yè)協(xié)會形同虛設，成為證監(jiān)會的附庸。而證券交易所又因為其濃重的行政色彩而并非真正意義上的自律組織，其缺乏應有的獨立性，行業(yè)自律的職能未能充分發(fā)揮。其次，自律組織到目前為止還沒有形成自上而下的統(tǒng)一管理體系，自身管理較為混亂，難以協(xié)調各方面的工作。這樣，我國證券市場自律組織就缺少自律管理的基本條件。

二、證監(jiān)會目前提出的措施及其意義

自郭樹清主席上任半年以來，其揮舞著改革大旗，頻頻出臺治市新政。從降低交易費等市場運行成本，到完善新股發(fā)行體制和退市制度；從引導和強化上市公司分紅，到鼓勵長線資金入市；從新三板擴容進程加速，到債券市場醞釀破繭。由點及面、由近及遠、由表及里，快步伐推動股市大范圍的治理和改革。郭樹清發(fā)起和主導的這一輪股市改革，必將夯實股市基礎，給中國的證券市場帶來新面貌。概括來說，證監(jiān)會新頒布的改革措施主要包括以下幾點：

（一）推進新股發(fā)行制度改革，推出“限炒令”

雖然此制度并沒有真正涉及核準制，但改變審批制將是未來的趨勢。這種改革可以改變券商依靠抬高公司市盈率來獲得更多收入的可能，改變對IPO收入的過度依賴。

（二）推進創(chuàng)業(yè)板退市制度

此項改革將使上市公司“只進不退”的問題有望解決，未來要炒作殼資源和ST概念將越來越難。

（三）獎懲需分明，打擊內幕交易

隨著券商參與內幕交易和老鼠倉的事件層出不窮，一些證券操縱、內幕交易、老鼠倉、造假欺詐等大案重案被查處。2012年2月1日證監(jiān)會首次公布了正在排隊的上市公司名單；2012年3月24日開始，證監(jiān)會主要部門大換崗也被認為是要打擊尋租，這對規(guī)范證券市場有著重大意義。

（四）強制上市公司分紅

這樣就有效解決了只能靠股價上漲獲得回報的問題，從而把股市投機的意味降低，也是鼓勵價值投資的前提。郭樹清多次提到是時候考慮藍籌股了。此次分紅新規(guī)抓住了中國證券市場20年以來重融資輕回報的問題本質，堅定地樹立了讓投資者賺錢而不是賺投資者的錢的思路。

（五）鼓勵長期資金入市

多次鼓勵養(yǎng)老金入市，并且試圖健全A股市場，提升A股的投資價值。

（六）鼓勵更多企業(yè)參與發(fā)債

郭樹清提出了市場不應該只有國庫券和金融債。以此可以解決中小企業(yè)的融資問題—這是政策制定者著力解決的問題之一，進而很有可能改變券商的盈利結構，增加承銷債券的收益。

總的來說，以上一系列的措施也將對目前中國證券市場存在的嚴重問題起到對癥下藥的作用，進而引起中國證券市場新一輪的變革。

三、完善我國證券監(jiān)管的幾點建議

經(jīng)過長期的發(fā)展，雖然我國現(xiàn)行的證券監(jiān)管體制安排已取得一定的成就。但展望我國證券市場的動態(tài)發(fā)展過程及其未來，只有深入分析目前證券市場中依然存在的種種問題和市場失靈現(xiàn)象，在進一步完善監(jiān)管體制的同時克服市場缺陷，從而盡可能地提高證券市場效率與公平，促進市場功能的良好發(fā)揮。為了使證券監(jiān)管適應證券市場日益市場化、規(guī)范化和國際化發(fā)展的需要，筆者提出以下幾點改進建議：

（一）樹立正確的監(jiān)管理念

實現(xiàn)指導思想與監(jiān)管目標的統(tǒng)一。首先，我國證券監(jiān)管的目標應該以“保護投資者的合法權益”為中心，此外應該把樹立國際化意識、降低系統(tǒng)性風險以及確保監(jiān)管的公平、高效和透明也作為監(jiān)管理念的重點。其次，要以市場經(jīng)濟條件為背景，改變以往的指令式、服從式監(jiān)管手段，并正確對待證券市場監(jiān)管手段的相互關系。

（二）完善證券市場的法律體系建設，增強其操作性

（1）細化和修改《證券法》的實施細則和法律條款，使《證券法》能夠與其他相關法律合理銜接，不出現(xiàn)制約與沖突。（2）在《民事訴訟法》和相關司法解釋中加強對中小投資者的司法保護，對受到利益侵害的單個投資者明確規(guī)定其直接訴訟的權利，并且要求各級地方人民法院受理此類案件，從而避免“踢皮球”的現(xiàn)象發(fā)生。（3）加大執(zhí)法力度，對操縱市場、內幕交易和其他欺詐行為等證券市場的違法違規(guī)行為逐步加大稽查和執(zhí)法力度，從而更好地促使證券市場主體合規(guī)依法經(jīng)營。

（三）強化信息披露，突出重點監(jiān)管

目前，上市公司不能真實、完整、準確、及時披露會計信息的問題時有發(fā)生，同時還存在著隨意透露內幕信息，上市公司與券商或機構投資者里外配合操縱市場價格的問題，這些現(xiàn)象的發(fā)生都使中小投資者蒙受了巨大損失，嚴重損害了證券市場的健康發(fā)展。因此我國監(jiān)管機構應對不同環(huán)節(jié)突出重點監(jiān)管，對股票發(fā)行市場、交易市場、中介機構、上市公司和相關媒體分別制定不同的監(jiān)管措施，嚴格限定設立條件，對各環(huán)節(jié)運作嚴加監(jiān)督。

（四）充分發(fā)揮行業(yè)自律管理，構建有序、高效的證券監(jiān)管體系

目前，證監(jiān)會一權獨大，承擔責任過多，此種監(jiān)管權力的政府壟斷造成了監(jiān)管結構的不合理。首先應充分發(fā)揮行業(yè)的自律監(jiān)管，彌補我國政府主導型模式的缺陷，進而有利于發(fā)揮其靈活性、高效性和及時性等諸多優(yōu)點。其次，合理劃分政府與自律組織之間的監(jiān)管權限，建立一個“權責分明”的立體式監(jiān)管體系。針對我國現(xiàn)有證券監(jiān)管體系的殘缺，應將政府監(jiān)管的重心放在宏觀間接管理上，而由自律組織來管理大量的具體事務，各個監(jiān)管部門的職能作用缺一不可，總體實行多層齊管、互相監(jiān)督，建立一個以政府為主導，自律組織為補充的上下一體、嚴密高效的監(jiān)管體系，確保市場有效健康運行。

總之，在目前的特殊經(jīng)濟背景下，中國證券市場已經(jīng)進入一個新的發(fā)展時期，但其仍然是一個新興市場，與國外成熟的證券市場相比仍然有很大差距，因此其更需要政策制定者和監(jiān)管者予以推動和引導，我們只有實事求是地對待并不斷完善和發(fā)展實踐中出現(xiàn)的問題，不斷健全證券監(jiān)管體制的建設，才能依靠有效的監(jiān)管真正保護投資者，促進中國經(jīng)濟的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。

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作者簡介：張璐璐（1989-），女，河南鶴壁人，首都經(jīng)濟貿易大學金融學院研究生，研究方向：金融學。

（責任編輯：劉晶晶）