【摘要】隨著社會經(jīng)濟的不斷發(fā)展,市場以及價值規(guī)律開始在經(jīng)濟中發(fā)揮著越來越重要的作用,我國各種經(jīng)濟政策的制定也越來越看重市場的因素。因此,利率的市場化改革開始被人們提上日程,也就是由市場開始在利率方面起著決定性的作用。利率市場化是大勢所趨,但是與此同時,在利率市場化改革中也充滿了各種問題與風險。因此,本文將從多個方面對利率市場化改革的風險做出分析,并且提出合理的建議,希望能給相關人員一些啟迪。
【關鍵詞】利率市場化 風險 經(jīng)濟理論 金融危機
所謂利率市場化,通俗來說,就是把利率的決定權(quán)交給市場供求關系。即由市場供求關系來決定利率以及利率的傳導,結(jié)構(gòu)和對利率進行管理。利率市場化是經(jīng)濟發(fā)展的必然結(jié)果,其中就包含著價值規(guī)律的作用,在最近這幾年,利率市場化一直是我國經(jīng)濟界的熱門話題,各種呼吁進行利率市場化改革的聲音也一日高過一日,而我國政府也開始逐步進行利率市場化改革的試探。在利率市場化的改革過程中,必然存在著諸多風險。因此,接下來本文將從經(jīng)濟理論的基礎,以及其他國家的改革經(jīng)驗入手,對市場化改革的風險進行詳細分析。
一、利率市場化改革的經(jīng)濟理論基礎還不成熟
在利率市場化的改革過程中,經(jīng)濟理論的重要性是不言而喻的。一個成熟的經(jīng)濟理論可以使我們少走彎路,可以讓我們在決策時有一個參照物。但是不幸的是,目前我國在利率市場化改革這一方面的經(jīng)濟理論基礎并不成熟。目前,國外在進行利率市場化改革時所依據(jù)的理論一般來說都是金融抑制理論以及金融深化理論,這兩個理論是由麥金農(nóng)等人所提出的。通俗來說,這種理論認為利率的管制導致了金融方面的抑制,因此,最后導致利率遠低于市場的正常水平,在這種情況下,各種資金無法有效的得到配置,同時,企業(yè)和銀行之間的關系也會因此產(chǎn)生扭曲。實踐證明,這一金融理論并不是成熟的,許多西方國家的利率改革結(jié)果已經(jīng)印證了這一點。最近,有不少專家指出,經(jīng)濟系統(tǒng)并不是孤立存在的,而是與社會生活的各個方面密切相關、相互作用,構(gòu)成了一個龐大的系統(tǒng)。因此,單單對經(jīng)濟進行研究是不夠的。就以日本為例,由于缺乏成熟的經(jīng)濟理論基礎,因此,在進行利率改革之后,各大銀行競相開始提高存款的利率,同時壓低貸款的利率,這就導致了一個惡性循環(huán),各個小銀行因為難以承受這種危機,紛紛宣布倒閉,最后被大型的銀行所吞并,這一結(jié)果就說明,在利率改革時,如果缺乏成熟的理論支持,將會產(chǎn)生難以估量的后果,所以利率改革一定要慎之又慎。
二、多數(shù)國家在改革過程中引發(fā)了金融危機
根據(jù)世界銀行最近的一份調(diào)查數(shù)據(jù),我們可以看出,被調(diào)查進行利率改革的國家有四十四個,其中有幾乎一半的國家在利率改革的過程中引發(fā)了經(jīng)濟危機。比如在日本、阿根廷,以及東南亞的某些國家都出現(xiàn)了不同程度的金融危機。對日本而言,由于在改革的過程中急于求成,追逐短期利益,因此,日本政府在很大程度上加大了銀行的權(quán)力,也就意味著擴大了銀行的投資領域。銀行為了追逐高額的利潤,紛紛提高存款利率,以便于收攏資金,而后將大量的資金投放在一些高風險的項目上,這就導致了某些領域資金飽和,而另一些領域資金匱乏。在日本的泡沫經(jīng)濟時期,銀行在房地產(chǎn)市場上的投資達到了一個驚人的比例,泡沫經(jīng)濟破裂之后,就是房地產(chǎn)的崩盤,以及股市的暴跌,銀行的壞賬大幅度上升。
對于阿根廷而言,由于阿根廷是拉丁美洲率先進行利率市場化改革的國家,因此,阿根廷更加缺少經(jīng)驗。在1971年2月,阿根廷就開始嘗試著進行利率市場化改革,但是改革在進行了不到一年的時間后就被迫宣告失敗,因為在改革的過程中,相當程度的資金開始從銀行流向各種非金融機構(gòu),這就造成了資源分配不均衡,因此,改革被迫宣布失敗。而后,在1975年,由于惡性的通貨膨脹開始在阿根廷肆虐,阿根廷于是開始了第二次利率改革,這次改革吸取了上一次的教訓,阿根廷政府規(guī)定存款的利率上限為百分之四十,而后,取消其余的利率管制。之后,阿根廷在短短兩年的時間內(nèi)便實現(xiàn)了利率的全面改革。但是,這次改革并沒有達到預期效果,阿根廷國內(nèi)的經(jīng)濟形勢依然嚴峻,惡性通貨膨脹依然存在,并且金融市場發(fā)展的速度依然緩慢,并且,相比改革之前,阿根廷在金融市場上還增加了許多的波動性。在阿根廷進行利率改革之后,銀行開始提高利率,并且放貸的熱情空前高漲,這就導致了阿根廷國內(nèi)的資金不均衡,因此,一些企業(yè)開始大舉向外國借債,這也造成了外債過多,大批企業(yè)最后無力償還外債,紛紛宣布倒閉。面對這種兩難的情況,阿根廷政府被迫在20世紀90年代宣布放棄利率市場化改革。
最后,對于西方國家來說,雖然西方國家在改革的過程中失誤較少,但是我國和西方國家的國情不同,在諸多方面都存在著較大差別,因此,我們不能照抄西方的改革模式,而是應該靈活變通,參照我國的國情,走出一條屬于自己的道路。
三、利率市場化的過程充滿了風險
對于一個國家的金融市場來說,利率市場化是其非常重要的一部分,一個國家要想實現(xiàn)金融市場化,那么就必須實現(xiàn)利率市場化。但是利率市場化的改革之路是一條充滿了風險的道路。由于銀行在改革的過程中權(quán)力擴大,因此,為了在競爭中搶奪市場,銀行將持續(xù)不斷地調(diào)整利率,也就是說銀行在改革過程中承擔著更大的風險。對一些法制不太健全的國家而言,在進行利率市場化改革之后,將可能出現(xiàn)大量的違約現(xiàn)象,同時,對于一些信息不對稱的國家而言,在進行利率市場化改革之后,有可能會導致投資不足,資金分配不均衡的情況,這都是要進行慎重考慮的。
對于銀行而言,在進行利率市場化改革之后,將會存在著持久的風險。因為在改革之后,以前分散著的、主要存在存款人身上的風險集中地落在了銀行的身上,同時,在改革之后,銀行將會面對更大的利率波動性。比如,中國臺灣在進行了利率市場化改革之后,臺灣島的所有銀行幾乎集體虧損了三年,這主要是由于銀行面臨的利率波動性過大,導致了臺灣的銀行無法適應。同時,從我國的具體國情來看,我國在銀行貸款方面的失衡情況還是比較嚴重的,而且在財政方面,還存在著一定的赤字,這說明我國的宏觀經(jīng)濟是不太穩(wěn)定的,而且我國的國有企業(yè)在體制方面還存在著諸多問題,需要及時進行調(diào)整。所以,如果進行利率改革,那么我國所面臨的利率風險將會大大增加,這一切,都是需要慎重考慮的。
四、總結(jié)
利率市場化改革是我國必定要走的一條道路,這是市場經(jīng)濟發(fā)展的必要結(jié)果,但是在利率市場化改革的過程中還存在著許多風險,存在著各種不確定的危險因素,因此,在改革的過程中一定要慎之又慎,從我國的具體國情出發(fā),走上一條具有中國社會主義特色的改革之路,在改革的過程中,各部門之間也要進行積極的合作,及時對出現(xiàn)的問題進行調(diào)整,把問題消滅在萌芽狀態(tài),最后,使我國的利率市場化改革順利進行下去。
參考文獻
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作者簡介:李堅強,高級經(jīng)濟師,就職于中國人民銀行太原中心支行。
(責任編輯:陳岑)