銀行同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展及其對(duì)貨幣供給的影響

葉翔　梁珊珊

摘要：近年來，我國(guó)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)快速發(fā)展，對(duì)公業(yè)務(wù)、對(duì)私業(yè)務(wù)、同業(yè)業(yè)務(wù)“三足鼎立”的局面顯現(xiàn)。本文首先運(yùn)用大量統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)從業(yè)務(wù)規(guī)模、業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、資金流動(dòng)三個(gè)方面對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀與特點(diǎn)進(jìn)行了分析和概括，并勾勒出金融同業(yè)間資金流動(dòng)的軌跡。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合對(duì)銀行資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)的考察，研究探討了銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)我國(guó)貨幣供給的影響。最后，從宏觀、中觀和微觀三個(gè)層面提出了相應(yīng)的對(duì)策建議。

關(guān)鍵詞：銀行；同業(yè)業(yè)務(wù)；貨幣供給

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)是商業(yè)銀行與金融同業(yè)間的各項(xiàng)業(yè)務(wù)往來。其范圍廣、種類多：從參與主體看，包括銀行與銀行之間以及銀行與證券、租賃、信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)業(yè)務(wù)；從發(fā)生場(chǎng)所看，包括銀行間市場(chǎng)交易和場(chǎng)外交易；從業(yè)務(wù)性質(zhì)看，包括同業(yè)存放、同業(yè)拆借、債券回購(gòu)等傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，以及轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、受益權(quán)信托、信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓與回購(gòu)、同業(yè)代付等創(chuàng)新業(yè)務(wù)。廣義的同業(yè)業(yè)務(wù)還包括代理資金清算、代理簽發(fā)匯票、代銷基金和保險(xiǎn)等不具有資金融通功能的代理業(yè)務(wù)，以及銀行對(duì)金融同業(yè)的股權(quán)投資等。本文只論述狹義上的銀行同業(yè)業(yè)務(wù)，即銀行與銀行或非銀行金融機(jī)構(gòu)之間、在銀行間市場(chǎng)或場(chǎng)外市場(chǎng)上進(jìn)行的有資金融通性質(zhì)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。

一、我國(guó)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展現(xiàn)狀

銀行同業(yè)業(yè)務(wù)能有效融通信貸、貨幣、證券、保險(xiǎn)等幾乎所有的金融市場(chǎng)，在我國(guó)分業(yè)經(jīng)營(yíng)的大環(huán)境下，這一復(fù)合性、聯(lián)通性和交叉性使之成為深具創(chuàng)新活力和發(fā)展空間的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。尤其是在近年來銀行資本約束加強(qiáng)、信貸規(guī)模偏緊、息差收窄、不良反彈、盈利壓力增大的背景下，同業(yè)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小、資本占用少、綜合收益高的優(yōu)勢(shì)凸顯，獲得了快速發(fā)展，并在當(dāng)前銀行業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中占據(jù)了越來越重要的地位。

4.從場(chǎng)外市場(chǎng)考察，證券、財(cái)務(wù)公司等非銀行金融機(jī)構(gòu)是銀行同業(yè)存款的最大提供者

場(chǎng)外市場(chǎng)是一個(gè)虛擬的概念，泛指官方銀行間市場(chǎng)之外的同業(yè)交易市場(chǎng)，同業(yè)存款和票據(jù)回購(gòu)是其主要活動(dòng)。根據(jù)監(jiān)管要求，證券、基金、信托、保險(xiǎn)等非銀行金融機(jī)構(gòu)因代理、經(jīng)紀(jì)、受托而收到的客戶資金應(yīng)存入銀行，成為同業(yè)存款，因此，非銀行金融機(jī)構(gòu)是銀行同業(yè)存款的最大提供者。另外，隨著財(cái)務(wù)公司的普遍設(shè)立以及集團(tuán)資金歸集度的不斷提高，財(cái)務(wù)公司所提供的同業(yè)存款快速增長(zhǎng)，已成為銀行同業(yè)存款的重要來源之一。

二、銀行同業(yè)業(yè)務(wù)對(duì)貨幣供給的影響

商業(yè)銀行是貨幣創(chuàng)造的主體。同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展拓寬了銀行資金來源的渠道，豐富了銀行資產(chǎn)運(yùn)用的手段，改變著銀行經(jīng)營(yíng)發(fā)展的模式。這些變化必將通過資產(chǎn)負(fù)債表的傳導(dǎo)作用于傳統(tǒng)的貨幣創(chuàng)造機(jī)制，并最終影響全社會(huì)的貨幣供給。

（一）同業(yè)業(yè)務(wù)通過優(yōu)化資金配置，創(chuàng)造出“高效的”貨幣供給

對(duì)于銀行與銀行之間的同業(yè)業(yè)務(wù)，就單個(gè)銀行來說，缺乏有效貸款需求而頭寸較充裕的銀行可以通過同業(yè)業(yè)務(wù)，暫時(shí)讓渡資金使用權(quán)并獲得相應(yīng)收益；有較多貸款需求而頭寸短缺的銀行可籍此擴(kuò)大貸款規(guī)模，增加派生存款。就整個(gè)銀行體系來說，盡管銀行之間的同業(yè)往來將相互抵消，似乎不會(huì)對(duì)整個(gè)社會(huì)的貨幣創(chuàng)造有所影響，但事實(shí)上同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展使資金盈余銀行和資金短缺銀行的需求都能得到及時(shí)融通和調(diào)劑，部分銀行閑置資金能重新進(jìn)入信貸領(lǐng)域，從而提高了信貸資金的配置和周轉(zhuǎn)效率，并最終增強(qiáng)了整個(gè)銀行體系的貨幣創(chuàng)造能力。

對(duì)于銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)的同業(yè)業(yè)務(wù)，當(dāng)資金從非銀行金融機(jī)構(gòu)凈流入商業(yè)銀行時(shí)，銀行可貸資金增多，貨幣創(chuàng)造能力增強(qiáng)。當(dāng)商業(yè)銀行對(duì)非銀行金融機(jī)構(gòu)融出資金時(shí)，這些資金或由非銀行金融機(jī)構(gòu)投放到非金融部門，或仍以同業(yè)存款形式存放于銀行體系中。前者創(chuàng)造了存款貨幣，表現(xiàn)為企業(yè)或個(gè)人存款增加；后者也創(chuàng)造了存款貨幣，表現(xiàn)為同業(yè)存款增加①。因此，銀行與非銀行金融機(jī)構(gòu)之間的同業(yè)業(yè)務(wù)在提高資金配置效率的同時(shí)，也提高了整個(gè)金融部門的貨幣創(chuàng)造能力。

由此，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來了資金在整個(gè)金融體系內(nèi)配置效率的提升，使資金的供求得到更及時(shí)的撮合與調(diào)劑，信貸的供求得到更有效滿足，并進(jìn)而間接地提高了銀行體系的貨幣創(chuàng)造效率。而這一效率的提高，也就相當(dāng)于創(chuàng)造出了“高效的”貨幣供給。

（二）同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展能夠規(guī)避某些對(duì)貨幣創(chuàng)造的管制，創(chuàng)造出“額外的”貨幣供給

目前，對(duì)貨幣創(chuàng)造的管制可大體分為兩類：以信貸限額為代表直接管制和以動(dòng)態(tài)差別存款準(zhǔn)備金率、存貸比、資本充足率為代表的間接管制。近年來，從緊的貨幣政策與旺盛的投資需求之間的矛盾使信貸供需缺口不斷擴(kuò)大，從而引發(fā)了一輪以規(guī)避管制為直接目的，發(fā)端于票據(jù)、理財(cái)、信用證等銀行表外領(lǐng)域，并通過同業(yè)業(yè)務(wù)的對(duì)接來實(shí)現(xiàn)監(jiān)管套利的金融創(chuàng)新浪潮。于是這些業(yè)務(wù)創(chuàng)新在規(guī)避管制、彌補(bǔ)信貸供需缺口的同時(shí)，在受限的規(guī)模之外創(chuàng)造出了“額外的”貨幣供給。下文以部分創(chuàng)新為例②，在銀行貸款規(guī)模已達(dá)上限等假設(shè)下，分析闡述這些“額外的”貨幣是如何通過銀行同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)造出來的。

四、結(jié)論和相關(guān)建議

綜上所述，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)在我國(guó)近年來流動(dòng)性偏緊、銀行資本約束強(qiáng)化、信貸資源趨緊的大環(huán)境下，以風(fēng)險(xiǎn)低、資本占用少、方式靈活、創(chuàng)新踴躍、綜合效益高等特性而日益受到國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的青睞，其規(guī)模不斷增長(zhǎng)，重要性持續(xù)提升。

同業(yè)業(yè)務(wù)拓展了銀行負(fù)債來源的“資金池”，豐富了銀行資產(chǎn)運(yùn)用的“工具箱”，并籍由銀行業(yè)務(wù)模式的變化而對(duì)貨幣供給產(chǎn)生影響。這一影響既有優(yōu)化資金配置、提升貨幣創(chuàng)造效率的方面，也潛藏著脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，存款自我派生、自我循環(huán)、虛假膨脹的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，靈活多變的操作手法和層出不窮的創(chuàng)新，也使得同業(yè)業(yè)務(wù)往往能夠突破監(jiān)管當(dāng)局對(duì)貨幣創(chuàng)造的管制，創(chuàng)造出額外的貨幣供給，從而削落宏觀調(diào)控的成效。

對(duì)此，在宏觀層面，建議對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展所帶來的事實(shí)上的混業(yè)經(jīng)營(yíng)態(tài)勢(shì)及其可能產(chǎn)生或積聚的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)保持清醒的認(rèn)識(shí)，進(jìn)一步健全和完善金融監(jiān)管體制，如進(jìn)一步加強(qiáng)一行三會(huì)之間宏觀貨幣政策與微觀監(jiān)管政策的協(xié)調(diào)配合，加快建立健全宏觀審慎管理框架。在中觀層面，建議加強(qiáng)對(duì)銀行同業(yè)業(yè)務(wù)的日常監(jiān)測(cè)和統(tǒng)計(jì)分析，掌握同業(yè)業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和資金流動(dòng)，以便差別化地實(shí)施引導(dǎo)和監(jiān)管。對(duì)有利于優(yōu)化資金配置和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同業(yè)業(yè)務(wù)，應(yīng)鼓勵(lì)并創(chuàng)造條件使其更好更快發(fā)展。對(duì)以規(guī)避管制為主要目的的同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)加強(qiáng)引導(dǎo)和規(guī)范，促其合理合法地經(jīng)營(yíng)。對(duì)單純以逐利和規(guī)模擴(kuò)張為動(dòng)機(jī)，資金體內(nèi)循環(huán)、虛假膨脹的同業(yè)業(yè)務(wù)應(yīng)及時(shí)叫停。對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展中違規(guī)甚至違法的行為要堅(jiān)決打擊。在微觀層面，建議評(píng)估、完善或修訂金融統(tǒng)計(jì)、貨幣政策和監(jiān)管要求中與同業(yè)業(yè)務(wù)相關(guān)的細(xì)節(jié)，如同業(yè)存款的法定準(zhǔn)備金政策、資本充足率中的同業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)數(shù)、同業(yè)業(yè)務(wù)創(chuàng)新的會(huì)計(jì)處理和統(tǒng)計(jì)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)等，為同業(yè)業(yè)務(wù)的規(guī)范發(fā)展提供良好的微觀環(huán)境。通過宏觀、中觀、微觀三個(gè)層面的共同努力，保障同業(yè)業(yè)務(wù)健康穩(wěn)定發(fā)展，降低銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。

（責(zé)任編輯：陳薇）

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