■張 軼 深圳市奇信建設(shè)集團(tuán)股份有限公司

一、民營企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的基本要義與特征

民營企業(yè)在我國的壽命平均只有2.7年，而全國民營企業(yè)生存有10年以上的僅僅只占了15%。然而，我國大中城市的經(jīng)濟(jì)之所以能發(fā)展迅猛，獨(dú)樹一幟，除了勞動人民勤勞的雙手和黨全力建設(shè)小康社會的正確領(lǐng)導(dǎo)方針之外，其中民營企業(yè)也發(fā)揮了不可忽視的作用。而民營企業(yè)在面臨著諸多機(jī)遇和挑戰(zhàn)的環(huán)境下，良性的資本運(yùn)營是促進(jìn)企業(yè)發(fā)展壯大的一項(xiàng)重要手段，因此從根本上分析企業(yè)本質(zhì)和防范在資本運(yùn)營中存在的風(fēng)險(xiǎn)無疑成了民企們保證可持續(xù)發(fā)展，逐步成長的重點(diǎn)之一。當(dāng)我們在進(jìn)行資本運(yùn)營過程中，因某些因素或不良事件的發(fā)生可能會導(dǎo)致對企業(yè)的經(jīng)濟(jì)和發(fā)展造成一定影響或損失，這就是資本運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)。針對民營企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的不確定性，民營企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)可以分為兩大類，既宏觀風(fēng)險(xiǎn)和微觀風(fēng)險(xiǎn)。

1.民營企業(yè)的宏觀風(fēng)險(xiǎn)包含了社會風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)三類

（1）根據(jù)社會風(fēng)險(xiǎn)具有的不確定性，它主要包括民族習(xí)俗、社會就業(yè)和文化因素等原因引起的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）市場風(fēng)險(xiǎn)含有以下兩點(diǎn)：a.經(jīng)濟(jì)周期性的波動和市場行情的不穩(wěn)定會對民營企業(yè)的資金來源造成影響。b.民營企業(yè)對市場信息的獲取不對稱因而導(dǎo)致信息不正確和不充分。

（3）政策風(fēng)險(xiǎn)分為以下三點(diǎn)：a.民營企業(yè)的融資渠道不通暢而且融資難度往往比較大。b.民營企業(yè)的資本運(yùn)營主體缺乏相關(guān)法律法規(guī)的保護(hù)。c.能夠?qū)γ駹I企業(yè)的資本運(yùn)營起到規(guī)范引導(dǎo)和保護(hù)的相關(guān)政策和制度不完善。

2.民營企業(yè)的微觀風(fēng)險(xiǎn)包含了管理風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)三類

（1）就管理風(fēng)險(xiǎn)而言，大多民營企業(yè)采用的是合伙人管理模式或沿襲家族模式，因?yàn)檫@樣的模式往往會讓產(chǎn)權(quán)受到封閉，導(dǎo)致外來活力以及外在的一些積極因素很難參與到企業(yè)的管理和運(yùn)營中去，從而造成了復(fù)合型人才和高級管理人才只流不入的局面。

（2）創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)在于民營企業(yè)大多數(shù)技術(shù)以仿制為主，缺乏自主創(chuàng)新和獨(dú)立完成的能力，或者是由于創(chuàng)新方面投入資金過少，以及創(chuàng)新周期拉長，都可能對企業(yè)的發(fā)展和壯大帶來一定的阻礙。

（3）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)基于風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的不確定性，以及企業(yè)運(yùn)營者認(rèn)知客觀存在事物的主觀能力和運(yùn)用運(yùn)營方法的不夠精確，可能會導(dǎo)致運(yùn)營者無法正確認(rèn)知和預(yù)測，因此在資本運(yùn)營過程中存在著一定的盲目性。

二、企業(yè)資本運(yùn)營的風(fēng)險(xiǎn)

1.資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的種類

資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)是指資本運(yùn)營主體在資本運(yùn)營過程中，由于外部環(huán)境的復(fù)雜性和變動性以及資本運(yùn)營主體對環(huán)境的認(rèn)知能力的有限性，而導(dǎo)致的資本運(yùn)營失敗或使資本運(yùn)營活動達(dá)不到預(yù)期的目標(biāo)的可能性及其損失。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：

（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在資本運(yùn)營過程中，若資本運(yùn)營決策者對市場分析不透徹，對自身經(jīng)營能力把握不準(zhǔn)，或者目標(biāo)選擇不恰當(dāng)，那么就有可能導(dǎo)致經(jīng)營方向失誤，這是經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的主要原因；企業(yè)在經(jīng)營過程中沒能及時、準(zhǔn)確地掌握市場需求的變化，導(dǎo)致經(jīng)營行為與市場脫節(jié)，那么企業(yè)的資本運(yùn)營也必然面臨風(fēng)險(xiǎn)。

（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。資本運(yùn)營中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)涉及到融資安排風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)、資金使用風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)在企業(yè)資本運(yùn)營中處于非常重要的地位。小到支付困難，大到企業(yè)破產(chǎn)，都與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有關(guān)，因?yàn)檩^高的債務(wù)結(jié)構(gòu)（包括不合理的債務(wù)期間結(jié)構(gòu)）往往使企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重，無法支付債務(wù)資金本息而破產(chǎn)。許多企業(yè)希望通過債務(wù)資本運(yùn)營中的杠桿來完成兼并收購，尤其在信息不對稱、市場發(fā)生巨變以及經(jīng)營決策出現(xiàn)重大失誤的情況下，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)很大。

（3）信息風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在決定是否進(jìn)行資本運(yùn)營以及采用何種方式進(jìn)行、如何入手方面，應(yīng)以足夠充分的信息為依據(jù)。但在資本運(yùn)營過程中，由于運(yùn)營主、客體雙方掌握的信息不對稱，客體方會刻意隱瞞或不主動披露相關(guān)信息，致使主體方對客體方了解不夠，看不到客體方的真實(shí)情況，從而給自身造成風(fēng)險(xiǎn)。信息不對稱的風(fēng)險(xiǎn)影響著眾多從事資本運(yùn)營的企業(yè)。

（4）管理風(fēng)險(xiǎn)。從資本運(yùn)營的宏觀控制來看，管理風(fēng)險(xiǎn)主要來源于國家對企業(yè)資本運(yùn)營的監(jiān)控系統(tǒng)還在逐步完善以及政府主管部門的過多干涉。從資本運(yùn)營的微觀過程來看，管理風(fēng)險(xiǎn)主要來源于資本運(yùn)營主體的管理素質(zhì)不高及運(yùn)營后對新企業(yè)的管理、協(xié)調(diào)不好等。

（5）法律法規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。在西方發(fā)達(dá)的市場經(jīng)濟(jì)國家，各國政府都制定了維護(hù)公平競爭、限制壟斷的"反壟斷法"或"反托拉斯法"，這些法案使大規(guī)模的、有可能形成壟斷的并購行為受到了限制，有的并購方案甚至被迫中止，從而使并購企業(yè)損失嚴(yán)重。目前，盡管我國還沒有完善的反壟斷、促進(jìn)公平競爭的法規(guī)，但公司法中含有某些增加交易透明度、維護(hù)公平競爭、保護(hù)投資者利益的相關(guān)法律條例。企業(yè)在資本運(yùn)營中，特別是兼并收購中應(yīng)仔細(xì)研究，以盡量避免受到不必要的法律限制，從而增加交易成本。

此外，企業(yè)在資本運(yùn)營過程中還存在著經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、社會文化風(fēng)險(xiǎn)等等。

三、企業(yè)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)的防范措施

對于民營企業(yè)資本運(yùn)營過程中可能會存在的風(fēng)險(xiǎn)，在不斷發(fā)展的同時尋求自身價值，做到利益長久的最大化是民營企業(yè)不斷奮斗的最終目標(biāo)?？v觀全局，在民營企業(yè)齊頭并進(jìn)，機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的今天，能夠正確界定在資本運(yùn)營中的職能是非常重要的。在這樣的環(huán)境下，作為主導(dǎo)體的政府應(yīng)該把持好經(jīng)濟(jì)發(fā)展的大局，運(yùn)用宏觀手段對資本運(yùn)營活動實(shí)施間接的控制和引導(dǎo)，創(chuàng)造有利于民營企業(yè)發(fā)展和運(yùn)營的外圍環(huán)境，從而讓民營企業(yè)不斷擁有先進(jìn)的信息、技術(shù)和金融方面的支持，促使民營企業(yè)能夠健康快速的發(fā)展起來，提高民營企業(yè)資本運(yùn)營的內(nèi)在因素。

1.培養(yǎng)既懂生產(chǎn)經(jīng)營又懂資本運(yùn)營的綜合性人才

資本運(yùn)營是對企業(yè)全部資產(chǎn)進(jìn)行綜合有效運(yùn)營的一種經(jīng)營活動，它不僅對從業(yè)人員要求具備證券、投資、金融、法律等方面的知識，具備一定的管理能力和熟練操作金融工具的技能，還要求從業(yè)人員能夠了解企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)營、行業(yè)特點(diǎn)和財(cái)務(wù)狀況，這便是現(xiàn)代企業(yè)所需要和培養(yǎng)的具備復(fù)合型能力的企業(yè)家。針對我國民營企業(yè)的人才缺乏特點(diǎn)，可實(shí)施企業(yè)內(nèi)部人才資本開發(fā)，提高企業(yè)文化、人力潛能、技能培養(yǎng)以及員工素質(zhì)的培養(yǎng)，并重視專業(yè)中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用。建立科學(xué)篩選和錄用人才的標(biāo)準(zhǔn)，采納和學(xué)習(xí)知名企業(yè)的優(yōu)惠政策，吸納人才。

2.建立生產(chǎn)經(jīng)營與資本運(yùn)營良性互動機(jī)制

學(xué)習(xí)和采用科學(xué)的管理機(jī)制并且全部運(yùn)用于企業(yè)的全過程，從而建立完善的內(nèi)部法人治理機(jī)構(gòu)，這樣才能不斷提升企業(yè)的競爭力。同時建立現(xiàn)代化的企業(yè)制度，使之達(dá)到管理科學(xué)、專業(yè)、規(guī)范優(yōu)先。明確企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)和資本運(yùn)營的目的，立足于生產(chǎn)經(jīng)營，使資本運(yùn)營和生產(chǎn)經(jīng)營良性互動，避免資本盲目擴(kuò)張導(dǎo)致的不可控的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)張。

3.建立全面健康的財(cái)務(wù)制度

通過財(cái)務(wù)信息的反饋實(shí)時了解企業(yè)的運(yùn)營、財(cái)務(wù)的承受能力、盈利虧損的狀況，這樣既能建立起與帳實(shí)相符合的財(cái)務(wù)系統(tǒng)，真正反映企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，也可以選擇有效的資本運(yùn)營方案和金融工具，高效運(yùn)用資金不斷形成良性的資金循環(huán)。充分評估資本運(yùn)營需要的財(cái)務(wù)資源和可能帶來的財(cái)務(wù)結(jié)果，做好應(yīng)對整合需要的準(zhǔn)備工作。

4.依靠自己在技術(shù)上的優(yōu)勢，不斷進(jìn)行創(chuàng)新

民營企業(yè)大多都屬于中小企業(yè)，無論是技術(shù)、信息還是資金方面都無法與大企業(yè)相抗衡。然而新興的產(chǎn)業(yè)更依賴于人才和技能上的創(chuàng)新優(yōu)勢，并且中小企業(yè)和大企業(yè)相比之下往往成本更低，效率更高。因此民營企業(yè)只有依靠自己在技術(shù)上的優(yōu)勢，不斷進(jìn)行創(chuàng)新以滿足消費(fèi)者的需求，才能站穩(wěn)自己的市場，拓展資本運(yùn)營的空間。

5.加強(qiáng)和建設(shè)企業(yè)本身的誠信意識

誠信一詞在現(xiàn)在社會而言并不陌生，往往很多企業(yè)都是依靠誠信才逐步壯大的。民營企業(yè)不管是對待員工，還是對待廣大消費(fèi)者、債權(quán)人、擬購并方或是投資商都要信守承諾及時兌現(xiàn)。民營企業(yè)只有堅(jiān)持不懈的加強(qiáng)自我誠信建設(shè)，才能得到社會的認(rèn)可進(jìn)而降低資本運(yùn)營的成本；才能在可持續(xù)發(fā)展的道路上永遠(yuǎn)的走下去。

四、結(jié)束語

總的來說樹立正確的資本運(yùn)營理念和提升資本運(yùn)營能力，是民營企業(yè)成功進(jìn)行資本運(yùn)營的基礎(chǔ)、提高核心競爭力的有力保證。除了外在因素以外，民營企業(yè)更應(yīng)該借鑒別人失敗的經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)，汲取國內(nèi)外的成功經(jīng)驗(yàn)，努力建設(shè)和完善屬于自己的科學(xué)管理制度，立足于經(jīng)營需要，減少資本運(yùn)營的盲目性。確立鮮明的人才錄用機(jī)制，大力培育全方位的新型人才是民營企業(yè)不斷發(fā)展壯大的根本體現(xiàn)。

[1]傅雅瑜.民營企業(yè)資本運(yùn)營相關(guān)問題研究[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009，（8）.

[2]胡一士，施放.民營企業(yè)資本運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)評價方法探索[J].現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)（現(xiàn)代物業(yè)中旬刊），2010，09（7）.