◎ 孫久文 李 川

中國空港經(jīng)濟區(qū)建設的融資路徑研究

◎ 孫久文 李 川

中國空港經(jīng)濟區(qū)自20世紀90年代初誕生，經(jīng)過20多年的發(fā)展已初具規(guī)模。在中國進行新型城鎮(zhèn)化建設并逐步進入后工業(yè)化時代的今天，中國空港經(jīng)濟區(qū)建設面臨著新的機遇和挑戰(zhàn)，適應未來的發(fā)展形勢，空港經(jīng)濟區(qū)須成為具備臨空型現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系且實現(xiàn)“業(yè)城一體化”的高端功能區(qū)，而實現(xiàn)這一目標無疑將面臨著巨大資金需求，傳統(tǒng)的投融資活動顯然難以保障，必須創(chuàng)新空港經(jīng)濟區(qū)發(fā)展的融資體系。本文重點分析了空港經(jīng)濟區(qū)建設進程中，基礎設施和公共服務設施建設、特色臨空產(chǎn)業(yè)培育、功能區(qū)建設等三個方面呈現(xiàn)的不同融資特征，并分別指出了融資路徑安排。

城市 臨空產(chǎn)業(yè) 融合 融資特征 融資路徑

隨著我國新型城鎮(zhèn)化進程的加快，各中心城市都將產(chǎn)生大量人流、物流和信息流，這為航空運輸業(yè)帶來了巨大的市場需求。綜觀近年來中國民航業(yè)發(fā)展的趨勢，中國正加速布局和建設民用航空機場、通用航空機場，而圍繞諸多機場發(fā)展起來的空港經(jīng)濟區(qū)，在提升區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平上發(fā)揮了重大作用，成為區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展中的“新動力”和“新增長極”，這亦是中國進入工業(yè)化后期的一個重要特征。

一、空港經(jīng)濟區(qū)建設面臨新的機遇和挑戰(zhàn)

伴隨著首都國際機場、上海虹橋/浦東機場、廣州白云機場等大中城市機場的建設與運營，中國已經(jīng)初步形成了一批空港經(jīng)濟區(qū)，如順義臨空經(jīng)濟區(qū)、虹橋臨空經(jīng)濟園區(qū)、浦東國際機場航空城、廣州新白云機場航空城、天津空港經(jīng)濟區(qū)等。這些區(qū)域都已經(jīng)成為城市經(jīng)濟的重要組成部分，或者成為重要的高端功能區(qū)。但空港經(jīng)濟在國內(nèi)作為一個起步不久的新經(jīng)濟形態(tài)，雖經(jīng)過20多年的發(fā)展，但在中國加快現(xiàn)代化建設的進程中，其建設和發(fā)展又將面臨著新的機遇和挑戰(zhàn)。

（一）新型城鎮(zhèn)化建設要求空港經(jīng)濟區(qū)實現(xiàn)“業(yè)城融合”

進入21世紀后，空港已不只是一個搭乘飛機的地方，而是整合人流、物流、信息流并融合產(chǎn)業(yè)、休閑、商務、居住等功能的現(xiàn)代航空城。十八大提出建設新型城鎮(zhèn)化，要形成“以城鄉(xiāng)統(tǒng)籌、城鄉(xiāng)一體、產(chǎn)城互動、節(jié)約集約、生態(tài)宜居、和諧發(fā)展”為基本特征的城鎮(zhèn)化。

以往空港經(jīng)濟區(qū)建設過程中，一般大體按照“以業(yè)帶城”的思路，注重依靠產(chǎn)業(yè)發(fā)展帶動經(jīng)濟社會的全面發(fā)展，促進城市的全面進步。但經(jīng)過十多年的發(fā)展實踐，國內(nèi)臨空經(jīng)濟區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展雖然有條不紊，但是城市建設已經(jīng)顯著滯后，造成“業(yè)強城弱”的不利局面。高端服務業(yè)、公務服務設施、內(nèi)外交通網(wǎng)絡的匱乏，成為跨國企業(yè)和高端產(chǎn)業(yè)入駐最為擔憂的因素，甚至已經(jīng)成為威脅臨空經(jīng)濟區(qū)跨越式發(fā)展的屏障。

因此，必須創(chuàng)新“以業(yè)帶城，以城促業(yè)，業(yè)城融合”的發(fā)展理念，以城市化推進臨空經(jīng)濟區(qū)配套設施建設，已經(jīng)迫在眉睫。必須加速完善臨空經(jīng)濟區(qū)內(nèi)外交通網(wǎng)絡建設，實現(xiàn)園區(qū)與園區(qū)之間、園區(qū)與機場之間、臨空經(jīng)濟區(qū)與其他功能區(qū)之間的暢通互聯(lián)；加強臨空經(jīng)濟區(qū)在基礎設施、產(chǎn)業(yè)功能、服務配套和社會管理等方面的對接，促進港區(qū)一體化發(fā)展； 強化核心區(qū)內(nèi)居住、商業(yè)、醫(yī)院、教育、文化、體育等城市服務配套功能，推進核心區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城市服務功能建設高度融合，促進拓展區(qū)產(chǎn)業(yè)發(fā)展與城鎮(zhèn)建設相結合，為臨空經(jīng)濟區(qū)建設成為國際航空都市區(qū)奠定堅實基礎，形成“有產(chǎn)業(yè)、有城市”的高端功能區(qū)。

（二）現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系打造要求空港經(jīng)濟區(qū)實現(xiàn)“產(chǎn)業(yè)升級”

著力構建現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)發(fā)展新體系，是黨的十八大報告中圍繞加快形成新的經(jīng)濟發(fā)展方式，提出“四個著力”中的一項重要內(nèi)容。但現(xiàn)階段，我國除少數(shù)臨空經(jīng)濟區(qū)正在進行產(chǎn)業(yè)改造、部分實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級外，以成都、昆明、重慶、西安、深圳、杭州、武漢、沈陽、天津等省會或重點城市為主的大多臨空經(jīng)濟區(qū)仍然以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)居多，集中在物流、低端制造、紡織、化工等，一些臨空指向性的產(chǎn)業(yè)，如生物醫(yī)藥、電子信息等產(chǎn)業(yè)剛開始在臨空經(jīng)濟區(qū)聚集。臨空經(jīng)濟區(qū)的土地稀缺性和產(chǎn)業(yè)結構低端性的矛盾開始凸現(xiàn)。

從國內(nèi)看，我國根據(jù)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的特征，立足國情和科技、產(chǎn)業(yè)基礎，現(xiàn)階段把節(jié)能環(huán)保、新一代信息技術、生物、高端裝備制造、新能源、新材料、新能源汽車等產(chǎn)業(yè)，作為重點培育和發(fā)展的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。除戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)外，黨的十八大報告中還提出了要推動先進制造業(yè)健康發(fā)展，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉型升級，推動服務業(yè)特別是現(xiàn)代服務業(yè)發(fā)展壯大。

因此，在推動空港經(jīng)濟區(qū)的建設過程中，必須統(tǒng)籌全局、深謀遠慮，推動臨空經(jīng)濟由“數(shù)量規(guī)模擴張型”向“質量規(guī)模并重型”發(fā)展。通過科學規(guī)劃，實現(xiàn)土地空間資源由粗放開發(fā)向集約利用轉變；通過產(chǎn)業(yè)優(yōu)化提升，實現(xiàn)現(xiàn)代制造業(yè)向產(chǎn)業(yè)鏈高端延伸；通過大力發(fā)展航空樞紐服務業(yè)和臨空型現(xiàn)代服務業(yè)，實現(xiàn)臨空經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)結構的調(diào)整、優(yōu)化和升級。

（三）資金需求巨大要求空港經(jīng)濟區(qū)創(chuàng)新融資體系

如上文所述，在臨空經(jīng)濟區(qū)進行“業(yè)城融合”建設中，交通道路網(wǎng)絡、水電氣等基礎設施、服務配套設施等建設需要大量資金。同時臨空經(jīng)濟區(qū)的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系需要投入大量資金進行特色產(chǎn)業(yè)培育，特別是在項目建設初期。這些基礎設施和特色產(chǎn)業(yè)培育投入規(guī)模大、建設周期長，在政府財政資金有限、空港經(jīng)濟區(qū)土地增值空間亦有限的情況下，迫切需要根據(jù)空港經(jīng)濟區(qū)自身特點，從整合金融資源、提升融資能力、提高資金使用效率等方面進行系統(tǒng)性融資，統(tǒng)籌安排融資總量、融資方式和融資結構，構建和提升融資平臺，以確保金融的資金池與空港經(jīng)濟區(qū)的項目池順利對接。

二、空港經(jīng)濟區(qū)重點產(chǎn)業(yè)的選擇

空港經(jīng)濟的新經(jīng)濟形態(tài)和新型產(chǎn)業(yè)特征，決定了其產(chǎn)業(yè)體系是把現(xiàn)代工業(yè)和現(xiàn)代服務業(yè)有機結合的現(xiàn)代尖端產(chǎn)業(yè)體系。

空港經(jīng)濟區(qū)建設可重點打造四大重點產(chǎn)業(yè)集群：

（一）機場服務業(yè)和航空物流業(yè)

機場服務業(yè)主要以航空運輸為依托，延伸航空服務產(chǎn)業(yè)鏈，積極吸引國內(nèi)知名航空公司以及國際航空公司設立航空基地，形成航空公司集聚區(qū)。發(fā)展航空信息、航油航材供應、航空培訓、航空維修、航空保險、航空醫(yī)療健康等航空服務業(yè)，以及為航空客流服務的娛樂、餐飲、酒店、健身休閑等服務項目，完善航空服務產(chǎn)業(yè)體系。

航空物流業(yè)以引進大型物流企業(yè)為推動，重點發(fā)展航空貨運、快遞業(yè)。通過引入大型航空貨運公司、快遞公司等，建立航空貨運中轉中心及以保稅為導向的物流園區(qū)。在此基礎上，積極發(fā)展國際航空物流業(yè)務。而且，重視區(qū)港聯(lián)動，建設高效機場口岸通關環(huán)境，加強本地區(qū)工業(yè)園區(qū)與機場口岸聯(lián)動。

（二）航空制造業(yè)

航空制造產(chǎn)業(yè)是未來重點發(fā)展的產(chǎn)業(yè)之一，包括航空發(fā)動機制造、航空電子、航空材料產(chǎn)業(yè)、航空生活設備系統(tǒng)、空管設備制造等。航空制造產(chǎn)業(yè)通過發(fā)揮其強大的擴散效應，在產(chǎn)業(yè)依靠自身的科技進步或創(chuàng)新形成持續(xù)高速增長率的同時，對區(qū)域內(nèi)其他產(chǎn)業(yè)的增長形成顯著的輻射帶動作用，將體現(xiàn)其他產(chǎn)業(yè)無法比擬的作用。光機電產(chǎn)業(yè)。臨空指向型的光機電一體化產(chǎn)業(yè)重點發(fā)展以下兩個方面：一是重點發(fā)展高精度、高穩(wěn)定性、智能化先進測量儀器儀表、精密測試儀器、新型無損檢測及環(huán)境、安全檢測儀器等各類儀器儀表；二是發(fā)展激光技術、機器人技術等高科技光機電產(chǎn)業(yè)。

高端裝備制造。主要集中在智能裝備制造方面，包括：一是以數(shù)控機床、非金屬成型設備、新材料制備裝備、真空應用設備為主的智能加工裝備以及航空及其他行業(yè)應用的專用試驗設備，為新空港經(jīng)濟區(qū)內(nèi)航空及其他高技術產(chǎn)業(yè)的加工和試驗需求提供支持；二是重點發(fā)展航空及其他產(chǎn)業(yè)的關鍵基礎零部件、元器件及通用部件，如高可靠性力敏、磁敏等傳感器，高參數(shù)、高精密和高可靠性軸承、液壓/氣動/密封元件、精密/復雜/長壽命模具等，為國家制造業(yè)的提升提供強有力的支撐。

（三）臨空高技術產(chǎn)業(yè)

臨空高技術產(chǎn)業(yè)包括：

電子信息產(chǎn)業(yè)。重點發(fā)展與航空關系緊密的電子元器件、新型顯示設備，工業(yè)控制計算機、數(shù)字化控制系統(tǒng)以及通信導航系統(tǒng)等電子信息產(chǎn)業(yè)。

節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。重點發(fā)展高效節(jié)能技術和裝備，包括高效節(jié)能電機、節(jié)能監(jiān)測技術和裝備以及先進的工業(yè)污水處理和脫硫除塵技術。

物聯(lián)網(wǎng)。以視頻、GPS、傳感等應用技術無線傳感器（如煙感、水浸、溫度、門磁、煤氣、紅外等）以及智能家居系統(tǒng)、智能控制系統(tǒng)以及網(wǎng)絡視頻監(jiān)控系統(tǒng)等為重點發(fā)展方向。

新材料。大力發(fā)展電子信息材料、先進金屬材料、電池材料、磁性材料、超導材料、新型高分子材料、高性能陶瓷材料和復合材料等新材料產(chǎn)業(yè)。

（四）總部經(jīng)濟、商務會展、休閑旅游和文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)

發(fā)展以研發(fā)與商務功能為主的國際總部經(jīng)濟區(qū)。重點吸引國內(nèi)外大型綜合型的跨國企業(yè)、高新技術企業(yè)、航空公司及相關企業(yè)總部的入駐，形成有機組合、集中布局的科研總部群、產(chǎn)業(yè)總部群、金融總部群等。

綜合布局商業(yè)、休閑、居住、教育等功能，形成完善的整體配套。提升商務服務業(yè)的組織化、品牌化水平，重點引入具有國際水準的中介服務機構。大力發(fā)展以服務型金融行業(yè)（銀行、保險、證券、投資公司等）、商業(yè)服務中介機構（投資、產(chǎn)權交易、信托、會計、審計、法律等）、設計創(chuàng)意業(yè)（服裝設計、工業(yè)設計、產(chǎn)品設計、廣告設計等）、商務會展、文化交流與傳播業(yè)等高端服務業(yè)，為商務總部和研發(fā)總部提供國際化的服務。

重點發(fā)展以旅游俱樂部、商業(yè)休憩、新媒體旅游、城市公園綜合運營體、商務會展旅游、都市體育、城鄉(xiāng)互動旅游等為代表的旅游新業(yè)態(tài)；并布局面向高端消費群體的旅游服務設施，發(fā)展一批中高檔旅游接待服務設施，包括高星級賓館群、國際化餐飲設施群及精品旅游度假區(qū)等，形成城市旅游產(chǎn)業(yè)新的增長極和新的旅游發(fā)展活力區(qū)。與此同時，應積極推動旅游與城市商貿(mào)、文化現(xiàn)代服務業(yè)的交叉融合，在城市新區(qū)建設、城區(qū)改造、廣場商業(yè)街區(qū)建設等方面充分考慮與旅游功能的結合，努力提高城市的文化氛圍，增強城市的旅游休閑功能。

三、基礎設施和公共服務設施建設的融資路徑

空港經(jīng)濟區(qū)的產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要巨大的資金支持，融資是發(fā)展臨空經(jīng)濟的重要途徑?；A設施和公共服務設施建設，具有投資規(guī)模大、投資密集度高、沉淀成本大、投資回收期長、外部效應和規(guī)模經(jīng)濟效益明顯等特點，需要政府發(fā)揮投資的主導性作用。針對基礎設施和公共服務設施建設周期長，資金需求具有額度大、期限長等特點，積極促進政策性、開發(fā)性、市場化的融資組合，彌補基礎設施和公共服務設施領域資金供求缺口。

對于空港經(jīng)濟區(qū)基礎設施和公共服務設施建設來說，建立政府財政的長效支持機制十分重要。各級財政資金每年按照一定的比例對經(jīng)濟區(qū)內(nèi)的基礎設施和公共服務設施建設融資平臺注入資本金，或者以股權方式投資平臺企業(yè)，以市場化的方式提高基礎設施和公共服務設施融資平臺的融資能力。

第一，加大政府對基礎設施和公共服務設施建設的投資支持力度

加強財政預算資金、專項撥款、基礎設施和公共服務設施定額補貼等方式支持空港經(jīng)濟區(qū)的基礎設施和公共服務設施建設，擴大基礎設施和公共服務設施項目貸款貼息規(guī)模。

第二，充分利用銀團貸款

空港經(jīng)濟區(qū)基礎設施和公共服務設施項目，需要巨額資金投入，利用銀團貸款這一融資工具，發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟的優(yōu)勢，是各家商業(yè)銀行聯(lián)合起來滿足功能區(qū)和重點項目的資金需求，對貸款的發(fā)放、回收與管理共同承擔責任，共享利益，從而可以較好地保障重點企業(yè)、重點項目的資金需要。結合各家商業(yè)銀行中長期貸款比例現(xiàn)狀，政府應發(fā)揮主導作用，將符合產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的骨干企業(yè)和大型項目向商業(yè)銀行推介。同時，嘗試開展外幣銀行貸款，拓寬銀團貸款的資金來源。

第三，多方面開展特許權經(jīng)營

政府與企業(yè)合作建設，政府確定有實力的機構籌集資金建設空港經(jīng)濟區(qū)的基礎設施和公共服務設施并管理和經(jīng)營該設施及其相應的產(chǎn)品與服務，政府對該機構提供的公共產(chǎn)品或服務的數(shù)量和價格可以有所限制，但保證私人資本具有獲取利潤的機會。特許期限結束時，私人機構將該設施移交給政府部門，轉由政府指定部門經(jīng)營和管理。

第四，積極開展項目融資

空港經(jīng)濟區(qū)未來的大量項目建設可產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的項目，可充分利用項目本身未來的預期現(xiàn)金流，精心設計項目建成后的經(jīng)營方式，積極開展項目融資，有利于空港經(jīng)濟區(qū)大型項目融資和建立多元化融資渠道。

四、臨空產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資路徑

從航空物流業(yè)來看，航空公司作為資金密集型高負債企業(yè)，每架飛機的利率選擇浮動還是固定，對總體利率結構及資金成本會造成相當?shù)挠绊?。且國?nèi)航空公司資產(chǎn)負債率都處于較高水平，所以融資模式較為特殊。一是航空物流企業(yè)經(jīng)濟效益相對較低，加之重消費、輕積累，利潤分配中真正用于企業(yè)自身發(fā)展的資金較少。二是由于是輕資產(chǎn)運作，抵押資產(chǎn)缺乏，取得銀行貸款難度較大。三是對于航空物流企業(yè)來說，由于股票債券的發(fā)行要求較高，多層次、多元化資本市場尚未建立，物流企業(yè)依靠資本市場融資尚需政策引導和支持。

對于裝備制造業(yè)的發(fā)展，空港經(jīng)濟區(qū)在融資時可以充分利用國家產(chǎn)業(yè)政策爭取國家產(chǎn)業(yè)扶持資金支持。航空制造是典型的資金密集型產(chǎn)業(yè),資金投入規(guī)模是影響一個國家航空工業(yè)健康發(fā)展和競爭力提升的重要因素。然而,如果一個國家航空制造的發(fā)展完全依靠政府投資,將會給政府造成巨大的財政負擔，因此,還要利用市場化手段進行融資。

新興技術型創(chuàng)業(yè)企業(yè)一般主要依靠股權融資；中型企業(yè)則以外部融資和創(chuàng)業(yè)資本投資為主；大型企業(yè)集團的高新技術投融資具有外部投融資和內(nèi)部直接投資結合的多元復合特征，主要通過銀行貸款、發(fā)行債券和股票等常規(guī)手段和方式來融資。

商務會展和總部經(jīng)濟都需要樓宇作為經(jīng)營場所，該融資模式與商業(yè)地產(chǎn)較為相似，即具有開發(fā)周期長、資金占用數(shù)額大、回籠資金慢的特點。大多數(shù)文化旅游企業(yè)固定資產(chǎn)較少，融資過程中往往會遇到抵押物不足問題，通過市場化、多元化、融資創(chuàng)新和挖掘潛力的模式，彌補文化旅游產(chǎn)業(yè)資金供求缺口。

1.機場服務業(yè)的融資路徑

——出口信貸模式。為支持與機場服務業(yè)相關產(chǎn)品和服務出口，提高產(chǎn)品和服務的市場競爭力，政府采取利息補貼與提供擔保的方式，由商業(yè)銀行、保險公司等金融服務機構向航空公司等機場服務業(yè)企業(yè)提供配套的融資服務，并給予較低利率的信貸與擔保。

——經(jīng)營性租賃。經(jīng)營租賃是為滿足承租航空公司根據(jù)自身運力情況，需要臨時使用飛機時采取的“可撤銷”的“不完全支付”式租賃，即承租航空公司可以提前通知出租人終止合同，甚至換租另外更加適合運力需求的機型，承租航空公司只是為了滿足短期的、臨時的或季節(jié)性的運力需要。

2.航空物流業(yè)的融資路徑

——建立面向航空物流企業(yè)的發(fā)展基金。按照專家管理、組合投資、利益共享、風險共擔的原則，建立面向物流企業(yè)的發(fā)展基金。可以利用財政補貼等方式引導大中型國有企業(yè)、私有企業(yè)及私人進行投資，擴大資金籌集面。

——倉儲質押融資。倉儲質押融資是指航空企業(yè)將擁有未來現(xiàn)金流的特定資產(chǎn)剝離開來，設計合理結構，以該按特定資產(chǎn)為標的而進行融資，以現(xiàn)金資產(chǎn)將航空公司資產(chǎn)從其資產(chǎn)負債表中替換，在資產(chǎn)負債率不變的情況下，增加高效資產(chǎn)。倉儲融資最顯著的一個特點是個性化需求服務，針對不同客戶可以制訂多種融資模式。

——“全程物流”供應鏈融資?！叭涛锪鳌惫溔谫Y是指在企業(yè)自身或企業(yè)集團系統(tǒng)合法擁有的貨物存放于多個倉儲節(jié)點及/或運輸過程的情況下，由金融機構認可的第三方物流公司對上述貨物做24小時全流程封閉監(jiān)管，保證總體價值高于銀行授信所要求的最低價值，并在完善抵押登記的基礎上，銀行向商貿(mào)企業(yè)提供融資。

3.航空制造及臨空高技術產(chǎn)業(yè)的融資路徑

——培育新的上市公司，并積極促成已上市企業(yè)的再融資。建立扶持基金，從政策和制度上推進先進制造業(yè)企業(yè)在境內(nèi)外上市直接融資。加快上市企業(yè)經(jīng)營效益的鞏固，提升持續(xù)再融資能力。

——加快制造業(yè)產(chǎn)業(yè)投資基金的建設和完善步伐。充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)投資基金支持實體經(jīng)濟發(fā)展的作用，盡快推航空制造業(yè)設立具有一定行業(yè)背景的產(chǎn)業(yè)投資基金。

——支持制造業(yè)企業(yè)發(fā)行企業(yè)債券，直接籌集發(fā)展資金。支持重點制造業(yè)上市企業(yè)申請發(fā)行公司債，積極策劃多家中小制造業(yè)企業(yè)聯(lián)合發(fā)行中小企業(yè)集合債券籌集資金。

——引入戰(zhàn)略合作者。以開放的姿態(tài)，積極加強融資戰(zhàn)略合作，鼓勵外來資本參股、并購，進而吸引更多市場資金。吸引民間投資，通過吸引經(jīng)濟區(qū)內(nèi)外戰(zhàn)略投資者，充分利用金融市場，挖掘金融戰(zhàn)略合作機會，以獲得更多的制造業(yè)建設資金。

4.總部經(jīng)濟、商務會展及文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)融資路徑選擇

——商業(yè)銀行貸款。在未來的市場環(huán)境下，各家銀行競爭激烈，利潤空間越來越小，銀行會存在信貸營銷的壓力。故如果加強資信體系建設并提高企業(yè)信譽度，銀行貸款仍是其融資的主要來源。

——上市股權融資。上市股權融資的方式可以為企業(yè)帶來大量的資金，幫助企業(yè)滾動開發(fā)。

——房地產(chǎn)投資信托基金 (REITs)。REITs 具有股本金低、持有靈活、風險相對較低、稅收優(yōu)惠、股東收益高等與其他融資工具不可比擬的優(yōu)勢，在美國、歐洲、澳大利亞得到了蓬勃發(fā)展。

——私募投資基金。在目前銀行信貸、再融資等傳統(tǒng)獲取資金的渠道收緊的情況下，部分商業(yè)地產(chǎn)紛紛把目光投向私募基金，外資私募基金更加受到青睞。由區(qū)屬企業(yè)（或其他有資格的主體）就本項目融資先設立基金管理公司，再發(fā)行專項私募基金，向社會公開集資滿足開發(fā)資金需求，開發(fā)完畢后區(qū)財政歸還私募投資者的本金及適當?shù)睦麧?。所以從長遠來看，通過私募基金融資的可行性較大。

5.休閑旅游業(yè)融資路徑選擇

——創(chuàng)新金融產(chǎn)品，發(fā)揮文化旅游產(chǎn)業(yè)平臺職能。建立“文化旅游產(chǎn)業(yè)投資基金”、“文化旅游創(chuàng)業(yè)投資基金”等股權投資基金，豐富文化旅游產(chǎn)業(yè)金融產(chǎn)品種類，充分發(fā)揮文化旅游產(chǎn)業(yè)融資平臺的作用。

——創(chuàng)新文化旅游產(chǎn)業(yè)融資服務。積極發(fā)揮無形資產(chǎn)的融資功能，成立知識產(chǎn)權專利評估機構，專門從事文化旅游企業(yè)無形資產(chǎn)評估，為銀行信貸、無形資產(chǎn)入股、轉讓等提供專業(yè)咨詢。

——促進文化旅游企業(yè)直接融資。培育重點文化旅游企業(yè)上市融資，支持符合條件的文化旅游企業(yè)發(fā)行債券，使更多資金流向文化旅游產(chǎn)業(yè)。

——完善文化旅游產(chǎn)業(yè)融資政策。鼓勵民間資本以及經(jīng)濟區(qū)外資本參與經(jīng)濟區(qū)文化旅游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，營造公平、公正的競爭秩序，促進資本在文化旅游產(chǎn)業(yè)內(nèi)的有效配置。

——積極進行項目整合，擴大融資規(guī)模。遵循便于開發(fā)、利于融資的原則，對文化和旅游資源進行項目的分割、策劃和整合，擴大融資規(guī)模。

五、功能區(qū)建設融資路徑選擇

空港經(jīng)濟區(qū)功能區(qū)開發(fā)的資金投入主要涉及二個層面，一是土地的一級開發(fā)，即對區(qū)域內(nèi)的國有土地（毛地）或集體土地（生地）進行統(tǒng)一的征地、拆遷、安置、補償，并進行適當?shù)氖姓A設施和公共服務設施建設，使該土地達到建設條件（熟地）；二是功能區(qū)內(nèi)的各類基礎設施和公共服務設施建設，如：電力、供水、供氣、公路、園林綠化、環(huán)保污染等公共服務設施建設。這類功能區(qū)的開發(fā)類似于產(chǎn)業(yè)園區(qū)的投融資。

第一，發(fā)揮土地儲備中心的融資作用。

在與銀行的合作中，充分用好已有的授信額度。1）前期土地一級開發(fā)部分由土地儲備中心作為借款人，采用土地抵押方式，以土地出讓收入和財政的補貼共同作為還款來源向銀行申請貸款。2）一二級聯(lián)動模式。直接授權給項目開發(fā)實施公司，由實施公司進行一級土地開發(fā)、后續(xù)建設一體的園區(qū)開發(fā)模式，直接向銀行貸款，后續(xù)土地成本溢出部分直接返還給開發(fā)公司，依靠土地收入和二級建設銷售收入等綜合還款。

第二，盡量使用銀團貸款的融資模式

對于空港經(jīng)濟區(qū)功能區(qū)的開發(fā)，銀行信貸融資仍然是目前最主要的融資方式。由于商業(yè)銀行的以金融資產(chǎn)的盈利性、流動性和安全性的協(xié)調(diào)統(tǒng)一為原則，即商業(yè)銀行追求的是風險和收益的對稱。為解決這個矛盾，空港經(jīng)濟區(qū)可制定適當傾斜的功能區(qū)政策，如:貸款貼息政策，鼓勵重點功能區(qū)內(nèi)的企業(yè)進行投資，以降低企業(yè)融資成本。

第三，充分發(fā)揮資本市場的融資功能

目前一些大型商業(yè)銀行通過子公司積極開展股權投資活動，如國家開發(fā)銀行通過子公司—國開金融有限責任公司，創(chuàng)新出“夾層投資”模式，重點發(fā)展直投業(yè)務、基金的基金業(yè)務及城市開發(fā)業(yè)務等。引入上市公司進行土地開發(fā)。政府將部分土地轉給上市公司，由上市公司進行土地開發(fā)，增值后轉讓，所得收益與政府按一定比例分成。這種模式下，政府可以充分利用上市公司的專業(yè)優(yōu)勢和資本市場融資優(yōu)勢，迅速完成土地的一級開發(fā)，所得土地轉讓收入又可用于功能區(qū)的滾動開發(fā)。

綜上所述，打造具備現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系、實現(xiàn)“業(yè)城一體化”的空港經(jīng)濟區(qū)進程中，需要各級政府充分發(fā)揮政府類融資主體的作用，并積極引入戰(zhàn)略投資者，加強市場類融資主體建設，深化銀政企合作機制，搭建銀政企對接交流平臺，構建金融征信體系，完善信用擔保體系，形成統(tǒng)一的支付清算系統(tǒng)。同時，還應制定并完善投融資政策管理體系，建立產(chǎn)業(yè)和投融資協(xié)調(diào)機制，健全監(jiān)督評估機制，防范和化解金融創(chuàng)新風險，推動臨空經(jīng)濟區(qū)及周邊區(qū)域持續(xù)健康發(fā)展。

[1]張軍擴．臨空經(jīng)濟發(fā)展的戰(zhàn)略與對策——以首都國際機場為例．經(jīng)濟科學出版社:2008．

[2]曹允春．臨空經(jīng)濟——速度經(jīng)濟時代的增長空間．經(jīng)濟科學出版社:2009．

[3]順義區(qū)人民政府．順義區(qū)“十二五”臨空經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃．2012．

[4]劉省平．項目融資理論與實務．西安交通大學出版社:2002．

[6]宋立根．進一步完善地方政府城市建設投融資的幾點建議．經(jīng)濟研究參考:2009(30)．

Ways of Financing for the Construction of Airport Economic Zone in China

Sun Jiuwen, Li Chuan

Airport Economic Zone emerged in the early 1990s in China, and has begun to take shape after two decades of development.In the process of new urbanization construction and entering a post-industrial era, the construction of airport economic zone is faced with new opportunities and challenges.To adapt to the development trend, airport economic zone should become high-end functional area equipped with modern industrial system while integrate industries with city, both of which demand funding.Traditional investment and financing activities were insufficient, and new ones are needed.The paper focuses on different characteristics of financing presented in the construction of infrastructure and public service facilities, cultivation of featured airport-related industries, and construction of functional areas, and suggests ways of financing for each mode.

city; airport-related industry; integration; characteristics of financing; ways of financing

F832.5

0.3969/j.issn. 674-7 78.20 3.02.002

孫久文，中國人民大學經(jīng)濟學院教授，研究方向為區(qū)域經(jīng)濟理論、資源經(jīng)濟學。李川，中國人民大學城市經(jīng)濟學碩士，投資北京研究院高級研究員。

（責任編輯：陳丁力）