于舒丹

一、引言

改革開放以來，中小企業(yè)快速發(fā)展，逐漸成為中國目前市場經(jīng)濟至關(guān)重要的一環(huán)。截至2011年年末，中小企業(yè)數(shù)量超過1000萬家，占企業(yè)總數(shù)的99%，占全國GDP的60%，創(chuàng)造工業(yè)增長值占65%，實現(xiàn)80%的城鎮(zhèn)就業(yè)，貢獻(xiàn)了50%的稅收。但是，近幾年，中小企業(yè)發(fā)展舉步維艱，它們面臨的最大瓶頸就是融資困難，占企業(yè)總數(shù)99%的中小企業(yè)，僅獲得了不到20%的貸款資源，資金不足嚴(yán)重制約了中小企業(yè)的壯大、發(fā)展。產(chǎn)生這樣的困難，主要來自以下三個方面的原因

第一，企業(yè)自身原因：中小企業(yè)規(guī)模小，信用不夠好，資信等級低或者根本就沒有資信等級，又無可擔(dān)保、抵押的資產(chǎn)，不易從外界獲得資金。中小企業(yè)大多是個體戶、私營企業(yè)發(fā)展而來，規(guī)模不及國有企業(yè)、集體企業(yè)，資產(chǎn)又集中于原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品等流動資產(chǎn)，在房屋、土地等不動產(chǎn)為主流的抵押貸款環(huán)境下，難以獲得充分的資金發(fā)展壯大。

第二，銀行等金融機構(gòu)的原因：中國現(xiàn)行銀行體系中，面向中小企業(yè)的金融機構(gòu)發(fā)展緩慢。很多中小企業(yè)的經(jīng)營者感嘆，商業(yè)企業(yè)對它們有雙重歧視——所有制歧視和規(guī)模歧視。國有商業(yè)銀行將大量的資金放貸給國有企業(yè)、大型企業(yè)、長期合作的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而不愿借貸給規(guī)模小、處于起步階段的企業(yè)。同時，銀行貸款流程復(fù)雜，審批時間長，難以滿足部分中小企業(yè)“要得急，額度小”的需求，二者資金對接困難。

第三，信息不對稱，出現(xiàn)逆向選擇和道德風(fēng)險：首先，中小企業(yè)財務(wù)體系不健全，財務(wù)報表不公開，又沒有經(jīng)過注冊會計師的審計，可信度不能達(dá)到銀行信貸的要求。其次，有些中小企業(yè)為達(dá)到融資目的，不擇手段，提供虛假報表，或者從銀行取得資金后擅自改變用途、逾期不歸還，產(chǎn)生了道德風(fēng)險，影響銀行對中小企業(yè)的整體感觀，采取小心謹(jǐn)慎的態(tài)度，不愿大額放貸。加之企業(yè)規(guī)模小，缺乏與銀行的長期合作，銀行不了解也不愿花大力氣去了解小企業(yè)的經(jīng)營狀況、財務(wù)狀況，最終導(dǎo)致信息不對稱，使銀行做出逆向選擇，將資金借貸給不是那么緊迫的國企，而中小企業(yè)只能面臨資金“干涸”。

二、浙江杭州中小企業(yè)發(fā)展概況

浙江省是中小企業(yè)大省。據(jù)統(tǒng)計，截至2012年6月，包括個體工商戶在內(nèi)，浙江省各類中小微企業(yè)總數(shù)已經(jīng)達(dá)到330多萬家，占全部企業(yè)的99.8%；吸納就業(yè)人員1800多萬人，占全部企業(yè)的85%以上。在2012年10月發(fā)布的《中國中小企業(yè)景氣指數(shù)研究報告2012》，浙江中小企業(yè)景氣狀況在全國排名第二。其中，2012年中國主要城市中小企業(yè)景氣指數(shù)顯示，除直轄市之外，杭州緊隨蘇州，位列第二。量大面廣的中小微企業(yè)是浙江省的特色，也是浙江國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的重要力量，是浙商創(chuàng)業(yè)成長的主要平臺，在吸納就業(yè)、增加收入、推動創(chuàng)新、促進(jìn)經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展等方面發(fā)揮了重要的關(guān)鍵性作用。眾所周知，2011年4月溫州老板因資金鏈斷裂而紛紛跑路。其實，這樣的事情不僅僅在溫州，整個浙江中小企業(yè)都面臨資金短缺的壓力，而在這一年中，浙江中小企業(yè)是如何承受重壓，堅持走過來的？它們又是如何融資的？我將在下文從融資渠道創(chuàng)新、融資擔(dān)保創(chuàng)新和融資平臺創(chuàng)新三個角度來闡述。

三、浙江杭州中小企業(yè)融資渠道創(chuàng)新

第一，啟動中小企業(yè)私募債，開啟民間資本投資。

中小企業(yè)私募債，是指我國中小微型企業(yè)以非公開方式發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息，并不受發(fā)行者凈資產(chǎn)規(guī)模限制，且完全市場化的公司債券，是今年開辟的中小企業(yè)直接融資新路徑，目前試點工作范圍只限于北京、上海、浙江等11個省區(qū)。自2012年6月1日中小企業(yè)私募債試點啟動以來，浙江省共有13家企業(yè)通過交易所備案，杭州4家，中小企業(yè)私募債開局良好。

私募債權(quán)的優(yōu)點非常明顯。首先，私募債權(quán)，有利于合理利用民間資金，將存款儲蓄轉(zhuǎn)變?yōu)橘Y本投資。浙江有超過1萬億的民間資金，過去缺乏一個合法化、陽光化的投資途徑，很多都流入高利貸，中小企業(yè)私募債的推出可以把部分地下資金陽光化，有力的解決了經(jīng)濟發(fā)展過程中的中小企業(yè)多、融資難，民間資本多、投資難的問題，推動區(qū)域金融市場的創(chuàng)新發(fā)展。其次，私募資金的財務(wù)壓力相對于銀行借款要小一些，同樣3年期限，銀行的還款周期基本上都在一年以內(nèi)；而私募債還款期限較長，一般為兩到三年，這就有效保障了企業(yè)中長期資金需求和融資結(jié)構(gòu)。同時，企業(yè)使用資金的靈活性更大，銀行為保證資金的可收回性，都會對資金的用途有嚴(yán)格的限制，一旦違規(guī)，就會解除合同或者提前收回資金，但是私募資金沒有那么多的限制，企業(yè)既可以利用這筆資金用于固定資產(chǎn)項目投資，也可用來償還企業(yè)債務(wù)或者補充流動資金。最后，私募債權(quán)的手續(xù)簡單，到賬時間快。就最近的幾其私募交易來看，基本可在半個月內(nèi)完成。

第二，發(fā)行中小企業(yè)集合票據(jù)、參與區(qū)域集優(yōu)債權(quán)融資模式。

中小企業(yè)集合票據(jù)（以下簡稱SME集合票據(jù)），是指由若干個具有法人資格的中小企業(yè)，以統(tǒng)一產(chǎn)品設(shè)計、統(tǒng)一券種冠名、統(tǒng)一信用增進(jìn)、統(tǒng)一注冊方式，在“銀行間債權(quán)市場”向投資者發(fā)行。區(qū)域集優(yōu)債權(quán)融資是在SME集合票據(jù)的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步創(chuàng)新，吸納地方政府和當(dāng)?shù)厝嗣胥y行，以解決“審批難”問題；吸納中債公司進(jìn)行信用增級，以解決“擔(dān)保難”和“信用增級難”問題。

比較項目 中小企業(yè)集合票據(jù) 區(qū)域集優(yōu)債權(quán)

主管單位 銀行間市場交易商協(xié)會 國家發(fā)改委

主承銷商 以商業(yè)銀行為主 以證券公司為主

募集資金用途 限制較少 限制較多

發(fā)行速度 較快，可以在幾個月內(nèi)完成 地方政府加入后大大加快審批速度，發(fā)行時間大大縮短

融資成本 市場利率為主 中債公司信用增級后大大降低融資成本

2010年10月，浙江省中小企業(yè)局和中國中小企業(yè)協(xié)會聯(lián)合簽署“浙江省百億中小企業(yè)集合債”戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。經(jīng)過2年的籌劃準(zhǔn)備，2012年3月，杭州市人民政府、中國人民銀行杭州中心支行、中窄信用增進(jìn)公司聯(lián)合簽署了《區(qū)域集優(yōu)債權(quán)融資合作框架協(xié)議》，區(qū)域集優(yōu)債權(quán)融資模式的“諾亞方舟”正式揚帆起航。

SME集合票據(jù)和區(qū)域集優(yōu)債權(quán)作為一種直接融資，適合于已經(jīng)形成產(chǎn)業(yè)集群、擁有良好金融生態(tài)環(huán)境和優(yōu)良的信用記錄的企業(yè)，為它們解決巨大的融資需求問題，促進(jìn)企業(yè)規(guī)模的擴大，技術(shù)水平的提高，降低財務(wù)風(fēng)險，從而實現(xiàn)企業(yè)從初始期或成長期健康地步入成熟期。同時，SME集合票據(jù)和區(qū)域集優(yōu)債權(quán)打破傳統(tǒng)的債權(quán)融資方式，“匯小徑流成大動脈”，實現(xiàn)集聚效應(yīng)，真正做到了從“做大做強”到“做強做大”的企業(yè)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變。SME集合票據(jù)和區(qū)域集優(yōu)債權(quán)還能促進(jìn)資本市場公平競爭，優(yōu)化資源配置，使社會主義市場經(jīng)濟更加充滿活力。

此外，杭州市政府還大力推動企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市、實行3115計劃（即3年內(nèi)培育和引進(jìn)100家擬上市企業(yè)，100家意向上市企業(yè)，100家中介服務(wù)企業(yè)）、支持“關(guān)系型貸款”、與杭州銀行、浙江中新力合擔(dān)保有限公司合作推出中小企業(yè)成長信托基金，推動融資渠道的創(chuàng)新，尋找適合中小企業(yè)融資的“康莊大道”。

四、浙江杭州中小企業(yè)融資擔(dān)保創(chuàng)新

近年來，在浙江銀監(jiān)局的引領(lǐng)下，浙江銀行業(yè)積極創(chuàng)新，探索推出了多種適合中小企業(yè)需求的擔(dān)保模式和金融服務(wù)模式，初步形成了中小企業(yè)金融服務(wù)的集群效應(yīng)。

第一，金融倉儲—讓流動資產(chǎn)也能成為擔(dān)保物。

過去，根據(jù)各商業(yè)銀行信貸投放的風(fēng)險管控標(biāo)準(zhǔn)，流動資產(chǎn)因不能達(dá)到“有效抵押物”的標(biāo)準(zhǔn)，一直無法從銀行獲得融資。而最近，在政府的大力幫助下，由浙江和合科技與浙江金鷺共同投資3000萬組建浙江和金倉儲有限公司，正式成立，開始提供倉儲融資業(yè)務(wù)。

金融倉儲作為一種金融服務(wù)的創(chuàng)新模式，是專業(yè)服務(wù)于金融業(yè)，為銀行信貸提供第三方動產(chǎn)抵質(zhì)押管理的專業(yè)倉儲服務(wù)。倉儲企業(yè)將根據(jù)銀行的委托，對企業(yè)抵質(zhì)押的流動資產(chǎn)作專業(yè)化的倉儲管理。它將定期向銀行提出情況報告，同時通知企業(yè)及時補貨，使其抵質(zhì)押品不低于合同約定的價值。如果發(fā)生企業(yè)還不起貸款的風(fēng)險時，倉儲企業(yè)負(fù)責(zé)變現(xiàn)保管物，維護(hù)約定方的利益。

2012年9月，浙江華瑞化纖信息有限公司將自己3000萬元的化纖原料抵押給和金倉儲后，獲得了寧波銀行蕭山支行3000萬元的流動資金貸款，利率也很優(yōu)惠。截至到9月，杭州蕭山區(qū)8家企業(yè)通過這一渠道獲得了共2.5億元的意向授信。

金融倉儲為銀行開展動產(chǎn)抵質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)提供了可靠保障，降低了銀行信貸風(fēng)險，提高了銀行利潤空間；對解決無固定資產(chǎn)、無土地、無房產(chǎn)的小企業(yè)融資難問題發(fā)揮了獨特作用，在盤活中小企業(yè)存貨、規(guī)避關(guān)聯(lián)擔(dān)保風(fēng)險、拓展融資渠道等方面發(fā)揮了積極作用。

第二，抱團增信--提升信用擔(dān)保能力。

“抱團增信”是以信用擔(dān)保合作為平臺的擔(dān)保融資模式。該模式針對目前擔(dān)保公司規(guī)模小、管理不規(guī)范、擔(dān)保能力弱的現(xiàn)狀，有效整合銀行、政府、擔(dān)保公司三者優(yōu)勢，將多個擔(dān)保機構(gòu)的信用整合“抱團”成一個共同的擔(dān)保體系，通過各家擔(dān)保機構(gòu)提供風(fēng)險準(zhǔn)備金的方式使其產(chǎn)生互相監(jiān)督、共同增信的良好效果，將道德風(fēng)險降到最低，從而提升信用擔(dān)保能力。

第三，橋隧模式--瞄準(zhǔn)高科技、高增長潛力的中小企業(yè)。

“橋隧模式”是針對具有高價值和高增長潛力的中小企業(yè)提出的一種創(chuàng)新型的貸款擔(dān)保運作模式。該模式在擔(dān)保公司、銀行和中小企業(yè)三方關(guān)系中導(dǎo)入了第四方（業(yè)界投資者：包括風(fēng)險投資者和上下游企業(yè)），第四方事前以某種方式承諾，當(dāng)企業(yè)發(fā)生財務(wù)危機而無法按時償付銀行貸款時，只要滿足一定條件，由第四方來購買企業(yè)股權(quán)，注入現(xiàn)金流，償還貸款。以浙江艾爾柯環(huán)境設(shè)備有限公司為例，它成功引入第四方浙江三生石創(chuàng)業(yè)投資有限公司為其提供擔(dān)保，使企業(yè)順利取得了浙商銀行杭州城西支行1000萬元的信用貸款。

此外，中信銀行杭州分行的“小企業(yè)引導(dǎo)基金模式”、廣發(fā)銀行杭州分行倡導(dǎo)的“原生態(tài)”營銷模式、蕭山農(nóng)村合作銀行的“合作銀行+擔(dān)保公司+中小企業(yè)”融資模式、華融金融租賃公司的“浙租模式”，以及泰隆商業(yè)銀行面向失地農(nóng)戶、外來務(wù)工者等群體的“草根經(jīng)營”特色，都為緩解浙江中小企業(yè)融資難發(fā)揮了積極作用。

五、浙江杭州中小企業(yè)融資平臺創(chuàng)新

中小企業(yè)融資難是世界性難題。難在哪里？核心問題是銀行與中小企業(yè)之間的信息不對稱。一方面大量的中小企業(yè)貸不到款；另一方面，銀行又苦于找不到優(yōu)質(zhì)的客戶，放不出款。解決銀行與中小企業(yè)的信息對稱問題就成了解決中小企業(yè)融資難的關(guān)鍵。為此，浙江省中小企業(yè)局積極整合銀行、網(wǎng)絡(luò)、擔(dān)保等各種資源，搭建了全國首家集中小企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、融資服務(wù)三個要素的中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺，取得了良好的成效。

與其他平臺不同之處在于，浙江中小企業(yè)網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺依托全球網(wǎng)，真正實現(xiàn)了與銀行系統(tǒng)的全流程實時對接，貸款客戶可以在平臺上獲得銀行、擔(dān)保等協(xié)作機構(gòu)的全方位服務(wù)。在該平臺上，金融、擔(dān)保、會計、律師、商會、協(xié)會、專業(yè)市場等各種專業(yè)服務(wù)工作由專業(yè)機構(gòu)承擔(dān)，平臺承擔(dān)組織協(xié)調(diào)功能，給銀行、擔(dān)保、互聯(lián)網(wǎng)、行政部門等帶來正效應(yīng)。對于銀行，該平臺可以減少大量的篩選貸款客戶和整合企業(yè)資料的人財物力；對于企業(yè)，縮短了申貸時間，由原來的一個月減少至10天左右，還可以自行選擇專業(yè)機構(gòu)的服務(wù)項目，不增加任何額外成本，大大解決銀行與中小企業(yè)信息不對稱的問題；對銀行之外的各類協(xié)作機構(gòu)，網(wǎng)絡(luò)平臺改變了營銷和服務(wù)模式，使擔(dān)保等專業(yè)機構(gòu)的營銷模式由原來的點對點變成了點對面，獲得批量的客戶和資料，提高了效率，縮減了服務(wù)成本，也使得全部參與機構(gòu)實現(xiàn)了共享資源和獲得更大的回報。

由于網(wǎng)絡(luò)融資服務(wù)平臺具有獨特的作用，因而它一經(jīng)推出就取得了顯著的效果。平臺從2010年2月28日開始運行，現(xiàn)在每天都有300多家中小企業(yè)在該平臺注冊、咨詢和申請融資，申請量相當(dāng)于全省所有金融機構(gòu)一天申請量的總和。截至2011年12月底，通過該平臺申請貸款的客戶數(shù)量累計達(dá)13316家，成功獲貸企業(yè)5764家，申貸成功率達(dá)43.29%。

六、總結(jié)

中小企業(yè)作為中國未來十年發(fā)展的中心力量，融資瓶頸問題亟待解決。浙江是中小企業(yè)發(fā)展最快的省份，在融資渠道、融資擔(dān)保、融資平臺創(chuàng)新方面，取得一定成效，在全國范圍做出表率，值得其他省份借鑒。但借鑒中也應(yīng)該“因地制宜”“取其精華，去其糟粕”，發(fā)展出一條符合當(dāng)?shù)鼐硾r的融資道路。

（作者單位：中南財經(jīng)政法大學(xué)）