□文/趙德平

（新疆財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院 新疆·烏魯木齊）

一、盈利預(yù)測的特征分析

魏剛、陳工孟（2001）運(yùn)用一系列誤差衡量標(biāo)準(zhǔn)，比較H股、紅籌股上市公司與香港本地企業(yè)之間盈余預(yù)測的精確性。研究結(jié)果表明，IPO公司的外部所有權(quán)越大，其盈余預(yù)測的精確度卻越小。

楊萍（2010）以 2006～2008年的年度業(yè)績預(yù)告為研究樣本，分析了上市公司盈余預(yù)測值的精確性、準(zhǔn)確性、及時性及其修正結(jié)果，得出以下主要結(jié)論:業(yè)績預(yù)告的精確性在逐漸增強(qiáng)的同時及時性在減弱，而與之相關(guān)的準(zhǔn)確性并沒有因此得到普遍的提高。與“自愿性”業(yè)績預(yù)告相比，“強(qiáng)制性”業(yè)績預(yù)告的準(zhǔn)確性明顯較低。

徐宗宇結(jié)合我國證券市場1993～1996年的盈利預(yù)測數(shù)據(jù)，對盈利預(yù)測的準(zhǔn)確度進(jìn)行了分析研究。結(jié)果表明，上市公司普遍利潤實際完成數(shù)超過利潤預(yù)測數(shù)，表現(xiàn)出穩(wěn)健預(yù)測的特征，并且在1988年徐宗宇對盈利預(yù)測可靠性的因素進(jìn)行了檢驗，其結(jié)果發(fā)現(xiàn)我國上市公司預(yù)測準(zhǔn)確度與公司規(guī)模正相關(guān)、與預(yù)測期反向相關(guān)、與新股發(fā)行定價正向相關(guān)。

姜碩、李祥艷（2005）運(yùn)用兩種誤差衡量標(biāo)準(zhǔn)，比較我國上市公司2000～2001年發(fā)布盈利預(yù)測的精確性。研究結(jié)果表明，我國上市公司的盈余預(yù)測已比較精確。在用絕對預(yù)測誤差模型解釋精確性變異的過程中，我們發(fā)現(xiàn)統(tǒng)計回歸結(jié)果的解釋力較強(qiáng)。本文的回歸結(jié)果表明，對于模型而言，我國上市公司的盈余預(yù)測是無偏的，并且其制定過程也是顯得比較理性，盈余預(yù)測與我國上市公司的規(guī)模正相關(guān)，而且不同行業(yè)有很大的區(qū)別，并與債權(quán)融資正相關(guān)。

二、影響盈余質(zhì)量的因素研究

張亞豐（2008）系統(tǒng)地分析了影響財務(wù)分析師盈余預(yù)測的主要因素，從會計信息質(zhì)量、盈余的可預(yù)測性、財務(wù)分析師的專業(yè)能力和激勵行為特征等四個方面論述了影響?yīng)毩⒂囝A(yù)測質(zhì)量的主要動因，并指出只有通過改進(jìn)會計信息系統(tǒng)及完善交易主體激勵相容約束機(jī)制才能最終提高盈余預(yù)測的質(zhì)量。

徐宗宇、邵清芳、陳維良（2012）以2010年滬深上市公司為樣本，采用基本Jones模型和線下項目法分別計算線上項目操縱性應(yīng)計利潤和線下項目操縱性應(yīng)計利潤，考察了終極控制人兩權(quán)分離度以及終極控制人性質(zhì)與盈余管理的關(guān)系，得出以下結(jié)論:（1）線上項目盈余管理程度與兩權(quán)分離度顯著正相關(guān)，終極控制人更傾向于通過隱蔽性更強(qiáng)的線上項目進(jìn)行盈余管理；（2）當(dāng)終極控制人性質(zhì)為非國有時，終極控制人更有動機(jī)通過線上項目進(jìn)行盈余管理。

陳旭東（2007）采用決策有用性的觀點，定義了盈余質(zhì)量，認(rèn)為盈余質(zhì)量研究的核心問題是決定盈余質(zhì)量屬性背后的因素，從會計選擇與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系入手，探討了盈余質(zhì)量是如何被決定的。通過理論分析表明，股權(quán)結(jié)構(gòu)通過兩種競爭性的效應(yīng)，侵占效應(yīng)和協(xié)同效應(yīng)影響高質(zhì)量會計報告的供給和需求。

程小可（2005）基于中國資本市場環(huán)境研究了盈余結(jié)構(gòu)在公司業(yè)績預(yù)測中的增量效應(yīng)，即盈余結(jié)構(gòu)在盈利預(yù)測與經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)測中相對總括盈余而言的邊際作用；并基于中國資本市場數(shù)據(jù)對設(shè)計出的盈余結(jié)構(gòu)業(yè)績預(yù)測模型進(jìn)行了實證檢驗。實證結(jié)論顯示:盈余結(jié)構(gòu)項目在預(yù)測公司未來盈利能力和未來現(xiàn)金流方面，均比總括盈余具有更加顯著的預(yù)測能力，并且盈余結(jié)構(gòu)在現(xiàn)金流預(yù)測方面也具有顯著的經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。

三、盈利質(zhì)量的評價方法研究

吳東輝和薛祖云（2005a）實證表明，我國證券分析師的（年度）盈利預(yù)測比隨機(jī)游走模型（年度）盈利預(yù)測準(zhǔn)確；徐躍（2007）發(fā)現(xiàn)利用財務(wù)分析師的季度盈利預(yù)測一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測比利用年度盈利的一元時間序列模型所獲取的年度盈利預(yù)測更加準(zhǔn)確。吳東輝和薛祖云（2005b）利用財務(wù)分析師的公開盈余預(yù)測進(jìn)行套頭交易策略研究，以及王征、張崢和劉力（2006）對六大券商財務(wù)分析師的投資評級進(jìn)行組合研究，都證明了財務(wù)分析師預(yù)測的經(jīng)濟(jì)價值，而且在統(tǒng)計上顯著。

徐泓、蔣硯章、劉雅萍（2005）以凈利潤作為衡量企業(yè)年度盈利的主要指標(biāo)，建立基于中期報告的各種盈利預(yù)測模型，設(shè)計的預(yù)測模型分為綜合運(yùn)用年報數(shù)據(jù)預(yù)測和中報數(shù)據(jù)預(yù)測兩類，并對預(yù)測模型的準(zhǔn)確性進(jìn)行差異檢驗，從中提煉出最佳預(yù)測模型，以擴(kuò)大預(yù)測模型的適用范圍、提高預(yù)測模型的準(zhǔn)確性。

張雁翎、陳濤（2007）以隨機(jī)抽取的上海和深圳證券交易所的1，000家被并購上市公司為樣本，研究了盈余管理計量模型的檢驗效力問題。本文通過三種驗證各模型效力的實證方法比較了6種盈余管理的計量模型。研究發(fā)現(xiàn)，第一類誤差的方法認(rèn)為Healy模型、修正的瓊斯模型和前瞻性修正的瓊斯模型能有效地檢驗出盈余管理行為:預(yù)測誤差標(biāo)準(zhǔn)方法則認(rèn)為前瞻性修正的瓊斯模型是最優(yōu)的模型；而根據(jù)對操縱性應(yīng)計部分的短期效應(yīng)的實證則認(rèn)為Healy模型、修正的瓊斯模型、KS模型和前瞻性修正的瓊斯模型是較優(yōu)的計量模型。在綜合考慮各種實證結(jié)果和中國資本市場實際情況的基礎(chǔ)上，認(rèn)為前瞻性修正的瓊斯模型在中國證券市場檢驗盈余管理行為的效力最強(qiáng)。

酈玉敏（2005）評價我國上市公司盈余質(zhì)量的正確可行的方法，即體現(xiàn)在盈余質(zhì)量的三個方面:盈余的預(yù)測能力、盈余的持續(xù)性和盈余的現(xiàn)金支持，只有盈余的現(xiàn)金支持才具有現(xiàn)實意義。

四、研究建議

通過上文對盈余預(yù)測三方面的文獻(xiàn)回顧發(fā)現(xiàn):（1）在盈余預(yù)測的特征分析中，大家著重研究的是準(zhǔn)確性或者是精確性，對于其他的特征沒有深入研究；（2）在影響因素方面，研究得比較零散，重點研究某一因素的文獻(xiàn)還很少；（3）在評價方法的文獻(xiàn)中，對于評價預(yù)測模型沒有什么創(chuàng)新，在這一方面還有待完善。

[1]魏剛，陳工孟.IPO公司盈余預(yù)測精確性之實證研究——H股、紅籌股上市公司與香港本地企業(yè)的一個比較.財經(jīng)研究，2001.3.

[2]楊萍.基于上市公司業(yè)績預(yù)告的盈余預(yù)測特征分析.西北工業(yè)大學(xué)學(xué)報（社會科學(xué)版），2010.6.

[3]姜碩，李祥艷.我國上市公司發(fā)布盈利預(yù)測的實證研究.會計之友，2005.7B.

[4]吳東輝，薛祖云.對中國A股市場上財務(wù)分析師盈余預(yù)測的實證分析.中國會計與財務(wù)研究，2005.1.

[5]徐宗宇，邵清芳，陳維良.試析終極控制人兩權(quán)分離度對盈余管理的影響——來自滬深股市的經(jīng)驗證據(jù).天津財經(jīng)大學(xué)學(xué)報，2012.4.

[6]張亞豐.影響盈余預(yù)測質(zhì)量的因素分析.國際商務(wù)財會，2008.9.