巴拉薩-薩繆爾森效應下購買力平價模型在中美匯率應用中的評估

舒荊陽，林之豪

(1. 美國加州大學戴維斯分校,加利福利亞州 戴維斯市95618；2. 中國人民大學信息學院,北京 100872；3. 中國人民大學財政金融學院,北京100872)

0 引 言

經(jīng)濟中的實際匯率可以用兩種手段獲得：通過理論模型估算獲得[1-2]；由名義匯率計算獲得.考慮到現(xiàn)有文獻中對人民幣匯率高估與否以及高估比例的討論眾說紛紜[3-5]，評估巴拉薩-薩繆爾森效應下購買力平價模型(簡稱為“修正購買力平價模型”)在人民幣與美元匯率案例中的適用程度是有必要的.

1 模型的推導及對實際均衡匯率的估算

根據(jù)購買力平價理論的基本觀點，實際匯率被定義為名義利率與兩國價格水平之比的乘積，利用巴拉薩-薩繆爾森效應的五條假設，推導出了計算實際匯率(RER)的計算公式：

式中：A代表勞動生產(chǎn)率，α、β分別為中美兩國非貿(mào)易品在所有商品中的所占份額[6-7]，ACN、AUS分別表示中國和美國的勞動生產(chǎn)率，T、N分別描述貿(mào)易品和非貿(mào)易品.

通過分析從StatAPEC等權(quán)威網(wǎng)站獲取的相關(guān)數(shù)據(jù)，筆者對巴拉薩-薩繆爾森效應的基本假設進行驗證，且證實了效應里的條件均成立.將相關(guān)數(shù)據(jù)代入公式后，筆者得到了實際匯率的估算值如圖1所示.

圖1 1997年至2010年實際匯率估算值Fig.1 Estimated RER from 1997 to 2010

從圖1可以看出實際匯率估算值與真實值之間有比較大的差別，說明巴拉薩-薩繆爾森效應下的購買力平價模型在人民幣與美元匯率案例應用中可能存在一些問題.

2 修正購買力平價模型的檢驗

筆者把實際匯率的估算值與真實值進行簡單線性回歸并得到下列結(jié)果(見表1).

表1 擬合值及檢驗統(tǒng)計量

從表1可以看出實際匯率的估算值與真實值擬合程度很低，回歸非常不顯著，并且擬合值與預期的理論值相差甚遠.為了進一步證實這一判斷，筆者對中美之間購買力平價數(shù)據(jù)及名義匯率數(shù)據(jù)進行比較(見圖2)，并利用簡單線性回歸對估算結(jié)果進行分析，發(fā)現(xiàn)一價定律在中美貨幣匯率的案例中并不完全適用.

圖2 中美之間購買力平價數(shù)據(jù)及名義匯率數(shù)據(jù)比較Fig.2 PPP and NER from 1997 to 2010

3 結(jié) 語

通過分析比較，巴拉薩-薩繆爾森效應下的購買力平價模型在人民幣與美元匯率案例中可能主要有下述四點缺陷：貿(mào)易品與非貿(mào)易品之間沒有明確界限；匯率與價格水平之間的影響關(guān)系不確定[8]；假設條件忽略了政府在市場中的干涉；中美人民購買的商品品種不具可比性.

參考文獻：

[1] ISARD P.Equilibrium exchange rates: assessment methodologies,IMF working paper,WP/07/296[R]. Washington,DC USA:International Monetary Fund ,2007.

[2] BALASSA B. The purchasing-power parity doctrine: A reappraisal[J]. Journal of Political Economy, 1964,72(6)：584-596.

[3] COUDERT V, COUHARDE C. Real equilibrium exchange rate in China,CEPII working paper,2005-1[R].Paris: Centre d’étude Prospectives et d’Informations Internationale,2005.

[4] SATO K, SHIMIZU J, SHRESTHA N, et al. New estimates of the equilibrium exchange rate: the case for the Chinese renminbi[J].The World Economy,2012,35 (4): 419-443.

[5] CHEUNG Yin-Wong,CHINN M D,FUJII E.The overvaluation of Renminbi undervaluation[J].Journal of International Money and Finance, 2007(26)：762-785.

[7] FISHER E, PARK J Y. Testing purchasing power parity under the null hypothesis of co-integration[J].The Economic Journal, 1991,101 (409): 1476-1484.

[8] DORNBUSCH R. Exchange rates and prices[J].The American Economic Review,1987,77(1)：93-106.