文暉

肖鋼是一個適合的人選。

畢竟做過政府官員、企業(yè)領導的他，對于資本市場并不陌生，對于協(xié)調(diào)各方的關系相當熟悉，對于平息各色人等充滿智慧。但是，這樣一個合適的證監(jiān)會主席卻趕上了最“艱難”的時代，別說什么監(jiān)管、別談什么保護，股市只認一件事：上漲、賺錢。

任不逢時

新股發(fā)不發(fā)？誰敢說不發(fā)，誰又敢說發(fā)。

證監(jiān)會主席不比銀行行長、董事長。銀行的事情，大都可以自己說了算，固然國家政策、民情輿論等等諸多掣肘，但畢竟一家商業(yè)機構，說到底是“自負盈虧”的?？墒牵C監(jiān)會主席這個職位，“無限風光在險峰”。

肖鋼碰上了熊市，盡管歷任證監(jiān)會主席，在任上都不可能有眾口一詞的“贊頌”，或是被咒罵為維護利益集團，或是被指摘不保護中小投資者利益，或是被譏諷不懂中國國情，或是被揶揄估計錯了形勢，但各任主席大都可以在自己的任期上趕上一個牛市或者經(jīng)濟高速發(fā)展的好故事來“誘惑”投資者。

尤其是進入了21世紀，趕上中國經(jīng)濟“神話”的幾任證監(jiān)會主席，雖然被罵的“狗血噴頭”卻也都在政績和形象上獲利不少。肖鋼沒趕上好時候。

而今，中國經(jīng)濟正在放緩是一個不爭的事實。中國國內(nèi)生產(chǎn)總值不再有兩位數(shù)的增幅，降到了7.5%左右的水平。但是中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)的不透明使得觀察人士很容易擔心中國經(jīng)濟的實際表現(xiàn)更差。

改革勢在必行，一旦政府重返刺激經(jīng)濟的舊模式，則背離了改革初衷，但如果過分激進，有可能引發(fā)經(jīng)濟乃至社會動蕩。盡管中央政府一直在傳遞改革信號：要讓中國經(jīng)濟從依賴投資和信貸轉(zhuǎn)為依賴消費和創(chuàng)新。但上半年中國經(jīng)濟表現(xiàn)遜于預期。

壓力之下，各種政策和政府行為乃至商業(yè)數(shù)據(jù)都變得“晦暗”起來，政府債務也來添亂。對于地方政府債務的確切水平，官方始終沒有給出明確數(shù)字。城門失火殃及池魚，這引發(fā)了投資者對實體經(jīng)濟和企業(yè)盈利能力的擔憂，而國有股東是否會減持套現(xiàn)填補債務窟窿，也對資本市場形成了壓制。

中國股市從來就不是經(jīng)濟的晴雨表，但一定是中國經(jīng)濟的“情緒表”，如果經(jīng)濟感到悲觀，股市表現(xiàn)就是絕望。

這個節(jié)骨眼上，發(fā)新股成了溫柔一刀，老股民都知道，股市蹦床的彈性全來自于“發(fā)新股”。1994年7月的三大政策救市；1999年“5.19”行情；2008年反彈；總之，一見新股停發(fā)，市場就一躍而起。

由于2008年國際金融危機，加上國內(nèi)經(jīng)濟不好及央行實行適度從緊的貨幣政策，股市從2007年10月的6124點狂跌到2008年11月的1664點。在尚福林主席的指示下，新股從2008年8月起悄悄停發(fā)，一見新股停發(fā)，A股指數(shù)隨即從當年10月的1664點沖向2009年8月的3429點，總體漲幅達106%。

尚福林、郭樹清栽樹，肖鋼沒乘上涼，別忘了，尚福林、郭樹清在任之時，中國經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，中國取代德國成為世界第三大經(jīng)濟體。中國政府用6520億美元的基礎設施投資支持經(jīng)濟，從而沒有受到金融危機影響。

現(xiàn)在，種種跡象表明，經(jīng)濟可能要痛苦轉(zhuǎn)型了。而且，股市上，新股啟動已為時不遠，再融資方案層出不窮，一個比一個規(guī)?！昂甏蟆?。

進入7月，部分地產(chǎn)股相繼發(fā)布停牌公告，引發(fā)遐想不斷。而風光了半年多的創(chuàng)業(yè)板大跌一場，主板在“忽悠”中根本沒有起色。

經(jīng)濟減速，缺錢；銀行嚴格監(jiān)管，錢荒；政府債務核查，錢怕；國家經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，錢緊；股民投資賠光，沒錢。如此條件下，熊市不足為奇，短暫的反彈不過是為了大踏步的倒退。這個時候，發(fā)新股，不發(fā)不行，發(fā)了更慘。

在一個因經(jīng)濟減速而“曖昧”的熊市中，肖鋼越來越不敢表態(tài)了。自3月17日擔任證監(jiān)會主席以來，肖鋼很少拋頭露面，即使在5月券商行業(yè)甚為重視的券商創(chuàng)新大會上，肖主席也未出席。陸家嘴論壇一行三會領導悉數(shù)盛裝出席，獨缺肖鋼親臨。由于其低調(diào)的行事做派，被稱之為史上最低調(diào)的證監(jiān)會主席。

依法治市

監(jiān)管改不改？

面對前任們留下來的攤子，肖鋼選擇的是“放權”與“嚴打”相結(jié)合。這被媒體廣泛定義為“肖鋼新政”。

于是乎，肖鋼白發(fā)照成了近期的熱點：一張是今年3月肖鋼履職證監(jiān)會主席之前的照片，另一張則是7月15日其參加全國小微企業(yè)金融服務經(jīng)驗交流電視電話會議的新聞圖片。其中最大的變化便是白頭發(fā)多了。

肖鋼的路子第一個特點是“寬進嚴管”。他將加強監(jiān)管執(zhí)法視為資本市場監(jiān)管轉(zhuǎn)型的“著力點”——尊重市場客觀規(guī)律，扭轉(zhuǎn)“重審批、輕監(jiān)管”傾向，將“主營業(yè)務”從審核審批向監(jiān)管執(zhí)法轉(zhuǎn)型，將“運營重心”從事前把關向事中、事后監(jiān)管轉(zhuǎn)移。對不該管的事情，要堅決地放，對需要管好的事情，堅決地管住管好。對違法違規(guī)行為，毫不手軟地追究到底、處罰到位。

建立健全“主動型”立法保障機制，加大制度供給力度，是肖鋼的打算。資本市場的立法修法，需要反映規(guī)則創(chuàng)新多、變化快的特有規(guī)律，增強主動性、靈活性。考慮采取“一年一評估、兩年一小改、五年一大改”的方法，及時將監(jiān)管執(zhí)法經(jīng)驗和趨勢反映在立法之中。

不可否認，證監(jiān)會當前重點是要抓緊修訂《證券法》，并以《期貨條例》為基礎，加快制定我國期貨市場的基本法。比較其前任，肖鋼還打算更多引入刑事司法力量參與監(jiān)管執(zhí)法，強化“行”、“刑”銜接。

第二個特點就是建立健全“高效型”行政執(zhí)法機制，提高監(jiān)管作為能力。

證監(jiān)會多次強調(diào)要嚴厲打擊資本市場的違法違規(guī)行為，并且祭出了“利器”：天豐節(jié)能、賢成礦業(yè)、平安證券……近幾個月來，多家上市公司、中介機構和多名個人受到處罰。

第三個特點，肖鋼選擇的是建立健全“制約型”查審分離機制，提高行政執(zhí)法工作水平。

最后，央行干部出身的肖鋼想到了建立健全“緊密型”政府部門協(xié)同機制，提高風險防范和處置能力。為守住不發(fā)生系統(tǒng)性、區(qū)域性金融風險的底線，需要全社會共同構建“大監(jiān)管、大執(zhí)法”格局。

這樣的監(jiān)管，市場要不要？

監(jiān)管此時加力，市場以腳投票。中國人常講，在發(fā)展中解決問題，如前所述，經(jīng)濟低迷、股市萎靡，這就是肖鋼的難題。