歐洲投行前景堪憂

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 朱禁弢| 編譯

10年前，歐洲投行業(yè)蒸蒸日上，勢(shì)不可擋。但他們的崩潰也很迅速。5年前，雄踞全球資本市場(chǎng)的歐洲銀行至少也有六七家，如今，僅存兩個(gè)真正的強(qiáng)者：德意志銀行和巴克萊銀行。它們都在苦心孤詣地保住地位。2月12日，巴克萊公布了新的戰(zhàn)略，重申保持自身大型投行地位的雄心。德意志銀行也下定決心，要留在頂尖投行之列。但這并非易事。

本世紀(jì)開始，歐洲的投行業(yè)就開始走上下坡路。盡管2008年美國金融危機(jī)的爆發(fā)還為歐洲的銀行提供了一個(gè)絕佳的機(jī)會(huì)：危機(jī)使得受房地產(chǎn)市場(chǎng)崩潰拖累的美國銀行業(yè)四面楚歌，巴克萊甚至還收購了雷曼兄弟在北美的業(yè)務(wù)。

現(xiàn)在情況卻發(fā)生了戲劇性的變化。瑞銀受到瑞士監(jiān)管當(dāng)局的壓力，正在裁掉大部分投行部門。蘇格蘭皇家銀行也在收縮業(yè)務(wù)。法國的銀行去年也撤出以美元結(jié)算的國際貿(mào)易活動(dòng)和基礎(chǔ)建設(shè)融資等國際業(yè)務(wù)。而那些業(yè)績(jī)出色的美國銀行的市凈率都要比歐洲同行好很多。

巴克萊和德意志銀行同樣在收縮業(yè)務(wù)。這兩家銀行都在壓縮經(jīng)營(yíng)成本，雇用開支首當(dāng)其沖。德意志銀行的員工獎(jiǎng)金占收入的比重從2006年的22%降低至如今的9%。

德意志銀行是在貨幣兌換和固定收益業(yè)務(wù)方面，與摩根大通、美銀美林等一道并列世界領(lǐng)先的“流動(dòng)性巨獸”，巴克萊銀行在美國的債券市場(chǎng)上也占有一席之地。但是這兩家銀行的前景都很艱難。歐美鮮有公司需要通過IPO籌集資金，盡管債券保險(xiǎn)業(yè)務(wù)近期再創(chuàng)新高，但分析師們認(rèn)為這種好景不長(zhǎng)。

更深刻的變革正影響著這兩家銀行擅長(zhǎng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。通過設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)性金融衍生品來幫助機(jī)構(gòu)和投資者對(duì)沖利率、大宗商品價(jià)格、匯率波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，這兩家銀行賺得盆滿缽滿。但是監(jiān)管部門很快便強(qiáng)令這些場(chǎng)外交易的金融衍生品進(jìn)入場(chǎng)內(nèi)交易。許多分析師認(rèn)為這無疑大幅降低了投行部門的收益。

另外一個(gè)重要的威脅來自美聯(lián)儲(chǔ)，它提議在美國有較大業(yè)務(wù)的外資銀行必須在當(dāng)?shù)鼐S持額外的資本和流動(dòng)性儲(chǔ)備。這一提議將使包括巴克萊和德意志銀行在內(nèi)的歐洲銀行業(yè)在全球最大的資本市場(chǎng)中處于不利地位。

英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》2013年2月16日

【通縮的日本】日本眾議院在2012年11月14日決定解散，其后股價(jià)開始不斷上升，同時(shí)日元匯率接二連三地下跌，國外投資家看好日本股市價(jià)格偏低，大量涌進(jìn)日本股市。但在長(zhǎng)期通縮的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中，投資股票、各種金融商品的人大都虧損，把錢存在銀行與放在家里沒有太大區(qū)別。日本的通縮已經(jīng)常態(tài)化，今天的日本實(shí)難想象會(huì)出現(xiàn)通脹，那些在泡沫崩潰時(shí)開始工作的日本人，20年來想象不出銀行利率能有提升的這一天?，F(xiàn)在日本比以往任何時(shí)候都需要用新的眼光看市場(chǎng)。（翻譯：陳言）

日本《東洋經(jīng)濟(jì)周刊》2013年2月23日

【中國10年內(nèi)將成世界第一？】10年內(nèi)，中國能以3倍于美國的經(jīng)濟(jì)增速取而代之成為全球頭號(hào)經(jīng)濟(jì)體嗎？中國能夠成為亞洲第一強(qiáng)國而最終稱霸世界嗎？一旦稱霸，中國能讓西方接受嗎？在新加坡的締造者和前總理李光耀的眼里，中國能夠以超過美歐等西方國家的經(jīng)濟(jì)增速發(fā)展，同時(shí)必將成為亞洲和世界強(qiáng)國，但是中國絕不會(huì)輕易取代美國在全球的霸主地位。（翻譯：朱禁弢）

美國《外交政策》2013年1/2月刊

【伊拉克現(xiàn)在更糟了】伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)是一場(chǎng)戰(zhàn)略上的悲劇。對(duì)伊拉克的入侵和占領(lǐng)削弱了西方大國的道義標(biāo)準(zhǔn)，卻加劇了“基地”組織在國內(nèi)外的威脅。真正的大規(guī)模殺傷性武器就是這場(chǎng)侵略本身。10年來，伊拉克經(jīng)歷國家社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序的崩潰，和自1948年中東戰(zhàn)爭(zhēng)以來最大規(guī)模的難民危機(jī)。2003—2006年，伊拉克因爆炸、槍擊而死亡的人數(shù)高達(dá)60萬。薩達(dá)姆雖被剪除，但成千上萬的無辜百姓卻失去了性命，這場(chǎng)不必要的戰(zhàn)爭(zhēng)完全是對(duì)國際法的粗暴侵犯。（翻譯：朱禁弢）

英國《新政客》2013年2月14日