李鑫　許鵬飛

摘 要：2010年2月初以來，隨著美國次貸危機對各國金融經(jīng)濟的影響逐步消退，世界經(jīng)濟復(fù)蘇越來越明顯，歐洲主權(quán)債務(wù)危機開始進入人們的視野，國際金融市場出現(xiàn)震蕩，影響著尚未完全復(fù)蘇的世界經(jīng)濟。2008年經(jīng)濟危機到現(xiàn)在，各國經(jīng)濟恢復(fù)都很緩慢，各國償債能力降低，出現(xiàn)的以歐洲為代表的主權(quán)債務(wù)危機，國債利率提高，又加重了各國的還款能力，從而形成了一個惡性循環(huán)。

關(guān)鍵詞：主權(quán)債務(wù)危機 國際金融危機 歐元

2010年2月初以來，歐洲債務(wù)危機開始進入人民的視野。從迪拜到希臘、再到歐元區(qū)，希臘、愛爾蘭、葡萄牙、西班牙，包括之前陷入危機的冰島等歐洲經(jīng)濟體接連不斷遭遇了巨額的債務(wù)問題，形成新的經(jīng)濟問題——主權(quán)債務(wù)危機。歐洲主權(quán)債務(wù)危機對我國的影響主要是間接性的匯率風(fēng)險和我們對經(jīng)濟的恐慌，即我國巨額外匯儲備中歐元部分的趨勢性貶值風(fēng)險。

一、歐洲主權(quán)債務(wù)危機是以希臘主權(quán)債務(wù)危機的爆發(fā)為契機的

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至2009年底，希臘政府債務(wù)余額已經(jīng)超過其GDP 的110%，財政赤字超過了其GDP 的12% 以上。從2010 年4 月份開始，希臘政府必須力爭從國際市場上籌集到大量的資金，以償還其陸續(xù)到期的巨額債務(wù)。鑒于希臘負(fù)擔(dān)的債務(wù)已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過其償還能力，四大信用評級機構(gòu)將其債券評級不斷調(diào)低。歐盟當(dāng)初在救完希臘后再設(shè)定7500億歐元穩(wěn)定機制，以防希臘債務(wù)危機在歐元區(qū)蔓延并沖擊全球金融市場。隨后愛爾蘭、葡萄牙出現(xiàn)了同樣的問題。2010年12月14日，國際信用評級機構(gòu)穆迪投資者服務(wù)公司大幅下調(diào)愛爾蘭主權(quán)信用評級，由Aa2降5檔至Baa1，前景展望為負(fù)面。20日下調(diào)了愛爾蘭聯(lián)合銀行、愛爾蘭銀行、EBS住房互助會、愛爾蘭人壽保險和金融集團、愛爾蘭全國住房互助會等五家金融機構(gòu)的銀行存款和優(yōu)先債務(wù)信用評級。就在希臘的國債評級被調(diào)低后不久，葡萄牙的國債評級也被降至A1 級，穆迪還聲稱將西班牙政府債券的AAA評級，并放入可能下調(diào)的觀察名單中。此外，還有英國、美國、日本也可能遇到主權(quán)債務(wù)危機。中國地方政府目前債務(wù)風(fēng)險實際上已經(jīng)超過金融風(fēng)險，成為威脅中國經(jīng)濟安全與社會穩(wěn)定的頭號殺手。目前中國地方政府負(fù)擔(dān)的債務(wù)總額已經(jīng)高達(dá)近3萬億元人民幣，倘若出現(xiàn)違約，地方政府將面臨風(fēng)險。

早在美國次貸危機爆發(fā)之前，歐洲就已經(jīng)出現(xiàn)了主權(quán)債務(wù)危機的跡象，美國的次貸危機只不過進一步加速了其暴露與爆發(fā)的速度。眾所周知，財政政策與貨幣政策是一個主權(quán)國家為了調(diào)節(jié)經(jīng)濟良好運行所能采納的兩個重要調(diào)劑工具。寬松的財政政策往往會伴隨緊縮的貨幣政策，而緊縮的財政政策則會伴隨著寬松的貨幣政策。由于財政政策與貨幣政策的政策導(dǎo)向與調(diào)節(jié)機制不盡相同，通過松緊搭配的各種組合，這兩種宏觀經(jīng)濟政策就可以有效地對經(jīng)濟運行實施調(diào)控，進而達(dá)到既定的經(jīng)濟與社會發(fā)展目標(biāo)。

二、歐洲主權(quán)債務(wù)危機爆發(fā)的主要原因

首先，在歐元區(qū)實施統(tǒng)一的貨幣政策以后， 區(qū)內(nèi)各個國家的宏觀經(jīng)濟政策不可避免地出現(xiàn)了“跛足”的現(xiàn)象。由于歐元區(qū)各個國家經(jīng)濟發(fā)展水平相距甚遠(yuǎn)，盡管實施的是統(tǒng)一的貨幣政策，但當(dāng)一些國家的經(jīng)濟發(fā)展遇到困難時只能靠成員國之間的相互救助，歐洲央行卻無法對單一的國家實施救助。要想在較短的時間內(nèi)迅速建立有效的解困機制與救助機制其難度是相當(dāng)大的。

只有將兩種政策配合使用，才會出現(xiàn)比較明顯的調(diào)控效果。歐元區(qū)實行的是統(tǒng)一的貨幣政策，這就極大地限制了歐元區(qū)各國運用經(jīng)濟政策發(fā)展本國經(jīng)濟的空間與能力。

其次，由于歐元區(qū)各個國家經(jīng)濟發(fā)展水平相距甚遠(yuǎn)，如希臘、意大利、土耳其等南歐國家在經(jīng)濟體制與運行方式上都與英、德、法等國家有著較為明顯的差距，國家自身的優(yōu)勢與劣勢就逐步表露出來。希臘、葡萄牙、西班牙、意大利等國既沒有特殊的地域優(yōu)勢，自然資源也不豐富，更不具備領(lǐng)先的創(chuàng)新技術(shù)，由此，德、法等經(jīng)濟發(fā)達(dá)國家自然而然就壟斷了歐盟對外出口的絕大部分份額。強國的發(fā)展優(yōu)勢與弱國的發(fā)展劣勢越來越突出，經(jīng)濟發(fā)展的兩極分化也就變得越來越明顯。經(jīng)濟強國帶動不了弱國，弱國的放緩也同時拖慢了強國的發(fā)展。由于沒有發(fā)展后勁，又要籌措資金償還不斷到期的債務(wù)，歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)危機由此發(fā)生。

再次，盡管實施的是統(tǒng)一的貨幣政策，但當(dāng)一些國家的經(jīng)濟發(fā)展遇到困難時只能靠成員國之間的相互救助，歐洲央行卻無法對單一的國家實施救助，而國際貨幣基金組織的救助成本又很高，要想在較短的時間內(nèi)迅速建立有效解困機制與救助機制其難度是不言而喻的。由于歐盟與歐元區(qū)的決策機制極為復(fù)雜，面臨突如其來的危機，作為一個“拼湊在一起的”整體的歐元區(qū)很難迅速做出反應(yīng)，并制定出有效應(yīng)對策略，這就不難解釋為什么會出現(xiàn)這種“多米諾骨牌”似的危機爆發(fā)現(xiàn)象了。

三、歐洲主權(quán)債務(wù)危機對中國經(jīng)濟的影響

第一，對中國出口貿(mào)易的沖擊。歐洲債務(wù)危機多來自于政府負(fù)債過多，而擴張性的財政政策需要政府繼續(xù)擴大赤字。面臨危機，歐洲各國只能選擇收縮政府支出，才能避免債務(wù)危機的進一步惡化；同時，歐洲債務(wù)危機的出現(xiàn)說明國際金融危機的后果尚未遠(yuǎn)去，經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇的勢頭還不知能否持續(xù)，甚至有可能被推遲，進而會延緩世界經(jīng)濟復(fù)蘇的進程。如果歐盟債務(wù)危機繼續(xù)擴大，對中國出口的影響必將進一步擴大，也會對我國正在進行的貿(mào)易政策的調(diào)整產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

第二，對中國外匯儲備的影響。2010年7月21號的歐元匯率為1歐元=8.7452人民幣元，而2011年6月11日的1歐元=9.4270人民幣元。由此可見，由于國際貨幣基金組織和歐洲央行的救助，市場對歐元的信心還是挺好的，對人民幣還是升值，不會太影響我國的外匯儲備。但由于歐元本身的一些缺陷，需要謹(jǐn)慎對待歐元儲備問題，時刻關(guān)注，及時做好預(yù)防貶值的準(zhǔn)備。

第三，由于歐元的出現(xiàn)，使得美元的霸權(quán)地位得以緩解，分擔(dān)了部分世界經(jīng)濟的鑄幣稅、通貨膨脹稅、國際貿(mào)易收益、再投資收益及清算收益。亞洲的一些國家想建立亞元，歐洲主權(quán)債務(wù)危機讓我們看到了歐元的一些缺陷，為我們在建立亞元或提高人民幣國際地位方面提供了寶貴的借鑒。

因此，我們有必要逐步改善我們的國際儲備結(jié)構(gòu)。此次歐洲主權(quán)債務(wù)危機給我們帶來了一個很好的機會，我們可以借歐元處于相對低位的時候?qū)⑼鈪R儲備中的部分美元資產(chǎn)置換為歐元資產(chǎn)，同時增持部分黃金資產(chǎn)，使我國的國際儲備結(jié)構(gòu)多元化。此外，我國外貿(mào)企業(yè)的國際競爭方式多表現(xiàn)為單打獨斗，在國際市場競爭中勢單力孤，不僅成本高、風(fēng)險大，與當(dāng)代國際競爭中以跨國公司為龍頭的供應(yīng)鏈、價值鏈競爭相比，差距極大，很難防范諸如此次債務(wù)危機的風(fēng)險。因此，我國應(yīng)該建立境內(nèi)外連接各種生產(chǎn)性服務(wù)的商業(yè)機制和平臺，將各個外貿(mào)企業(yè)聯(lián)系起來，增強企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。

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（責(zé)任編輯：曉途）