潘偉龍 吳書新

摘 要：近年來我國(guó)商業(yè)銀行的投資銀行業(yè)務(wù)得到較快發(fā)展，各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自己的特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)需求，積極拓展項(xiàng)目融資、財(cái)務(wù)顧問、重組與并購(gòu)、綜合性資產(chǎn)管理等投資銀行業(yè)務(wù)。

關(guān) 鍵 詞：商業(yè)銀行；投資銀行業(yè)務(wù)；發(fā)展現(xiàn)狀

中圖分類號(hào)： F832.1 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1006-3544（2013）06-0043-02

一、商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別與融合

商業(yè)銀行與投資銀行在西方國(guó)家金融市場(chǎng)中以美國(guó)《格拉斯-斯蒂格爾法案》（1933年銀行法）的生效（1933年）與廢除（1999年）為主要標(biāo)志，經(jīng)歷了“融合——分立——混業(yè)”的發(fā)展過程。我國(guó)的投資銀行發(fā)展較晚，投資銀行業(yè)務(wù)最初是由商業(yè)銀行來完成的，而后我國(guó)開放證券流通市場(chǎng)，商業(yè)銀行與投資銀行也逐步分離開來，但是隨著金融創(chuàng)新多樣化和產(chǎn)品日趨豐富，當(dāng)前又出現(xiàn)了互相滲透、互相融合的趨勢(shì)。

（一）商業(yè)銀行與投資銀行的區(qū)別

商業(yè)銀行與投資銀行作為兩類不同的金融中介機(jī)構(gòu)，在多方面存在明顯差異，主要表現(xiàn)在主體業(yè)務(wù)、融資方式、利潤(rùn)構(gòu)成等方面（見表1）。

1. 投資銀行的主體業(yè)務(wù)。 投資銀行的業(yè)務(wù)極為廣泛，主要包括證券承銷與上市業(yè)務(wù)、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、財(cái)務(wù)顧問、收購(gòu)兼并、資產(chǎn)管理以及風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)務(wù)等。其中證券承銷與上市業(yè)務(wù)是投資銀行最本源、最基礎(chǔ)、最核心的業(yè)務(wù)，是投資銀行為企業(yè)或政府機(jī)構(gòu)等融資主體提供融資安排和服務(wù)的主要手段之一，是證券順利發(fā)行的前提，也是證券流通市場(chǎng)的基石。

2. 商業(yè)銀行的主體業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)主要分為資產(chǎn)業(yè)務(wù)、負(fù)債業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)三類。在這三大業(yè)務(wù)中，存取貸放是商業(yè)銀行的本源，而中間業(yè)務(wù)是在其基礎(chǔ)上衍生和發(fā)展起來的。

（二）商業(yè)銀行與投資銀行業(yè)務(wù)的滲透整合

我國(guó)于1995年及其以后頒布的《商業(yè)銀行法》、《證券法》、《保險(xiǎn)法》，確立了分業(yè)經(jīng)營(yíng)體制，但隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展和各類金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)創(chuàng)新，各金融市場(chǎng)本來清晰的邊界變得模糊，融資方式多樣化，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)的分業(yè)經(jīng)營(yíng)格局逐步被打破，相應(yīng)地，監(jiān)管部門也出臺(tái)相應(yīng)的政策法規(guī)有限度地放松了商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的束縛。2001年頒布《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》，明確規(guī)定商業(yè)銀行經(jīng)審批后可以辦理金融衍生業(yè)務(wù)、代理證券、基金托管、財(cái)務(wù)顧問等投資銀行業(yè)務(wù)；2004年批準(zhǔn)商業(yè)銀行可以直接投資、設(shè)立基金管理公司；2006年9家商業(yè)銀行獲準(zhǔn)從事短期融資券承銷業(yè)務(wù)。至此，我國(guó)商業(yè)銀行通過金融創(chuàng)新與大膽實(shí)踐，逐步與國(guó)際金融市場(chǎng)對(duì)接，在一定程度上形成了商業(yè)銀行、投資銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)交叉融合以及與國(guó)際混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式的接軌，在風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下，實(shí)現(xiàn)了業(yè)務(wù)滲透、功能互補(bǔ)的優(yōu)化整合。

二、我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的現(xiàn)狀

自2001年我國(guó)《商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)暫行規(guī)定》頒布后，工商銀行率先于2002年5月設(shè)立投資銀行部， 下設(shè)重組并購(gòu)處、股本融資處、債務(wù)融資處、資產(chǎn)管理處、投資管理處等業(yè)務(wù)部門，當(dāng)年即實(shí)現(xiàn)收入1.9億元，以后一直保持較快的增長(zhǎng)速度， 到2012年工商銀行的投資銀行業(yè)務(wù)收入達(dá)到261.17億元，在該項(xiàng)業(yè)務(wù)方面始終穩(wěn)居我國(guó)商業(yè)銀行的龍頭地位。盡管其他商業(yè)銀行的投行業(yè)務(wù)起步較晚，但近年來發(fā)展勢(shì)頭強(qiáng)勁，除傳統(tǒng)的四大國(guó)有商業(yè)銀行外，其他全國(guó)性商業(yè)銀行大部分也開展了投資銀行業(yè)務(wù)（見表2）。表2只統(tǒng)計(jì)了上市銀行在年報(bào)中明確披露投行業(yè)務(wù)收入的8家銀行，不以投行業(yè)務(wù)收入名義披露的沒有包括在內(nèi)。

三、我國(guó)商業(yè)銀行開展投資銀行業(yè)務(wù)的重點(diǎn)

商業(yè)銀行發(fā)展投資銀行業(yè)務(wù)是吸收更多市場(chǎng)份額、提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、降低投資風(fēng)險(xiǎn)的客觀要求，各商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自己的特點(diǎn)、經(jīng)營(yíng)能力和市場(chǎng)需求重點(diǎn)從以下幾個(gè)方面積極拓展投行業(yè)務(wù)。

1. 項(xiàng)目融資。在項(xiàng)目融資中，銀行可能承擔(dān)的角色是財(cái)務(wù)顧問、融資或參與銀團(tuán)融資。商業(yè)銀行應(yīng)與項(xiàng)目有關(guān)的政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、投資者與項(xiàng)目發(fā)起人等密切聯(lián)系，對(duì)項(xiàng)目融資可行性進(jìn)行深入分析研究，為其提供投融資、資本運(yùn)作、資產(chǎn)及債務(wù)重組、財(cái)務(wù)管理、發(fā)展戰(zhàn)略等活動(dòng)所需要的咨詢、分析、方案設(shè)計(jì)等服務(wù)。商業(yè)銀行要制定專門的業(yè)務(wù)管理辦法，確定行業(yè)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，探索同業(yè)合作模式。對(duì)多家金融機(jī)構(gòu)參與同一項(xiàng)目且資金較大的， 可采用銀團(tuán)貸款方式對(duì)其融資，在一定范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)信息共享，防止對(duì)項(xiàng)目的重復(fù)超額貸款和對(duì)單個(gè)平臺(tái)的超額授信。

2. 財(cái)務(wù)顧問。國(guó)內(nèi)理論界和實(shí)務(wù)界對(duì)財(cái)務(wù)顧問并沒有統(tǒng)一的定義， 根據(jù)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)開展財(cái)務(wù)顧問的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，我們將其定義為為政府、企業(yè)等客戶的投融資、理財(cái)、重組并購(gòu)等經(jīng)濟(jì)活動(dòng)提供金融咨詢、經(jīng)濟(jì)分析和財(cái)務(wù)方案設(shè)計(jì)等有償性服務(wù)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。 提供的顧問項(xiàng)目主要有投融資顧問、資本運(yùn)作顧問、資產(chǎn)管理與債務(wù)管理顧問、企業(yè)診斷與發(fā)展戰(zhàn)略顧問、企業(yè)常年財(cái)務(wù)顧問、政府財(cái)務(wù)顧問等。在業(yè)務(wù)定位上，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)以投融資顧問、企業(yè)資本運(yùn)作顧問為重點(diǎn)業(yè)務(wù)，確立主要客戶，細(xì)分目標(biāo)市場(chǎng)，重點(diǎn)開展中小企業(yè)財(cái)務(wù)顧問業(yè)務(wù)，提供投資、融資方面的咨詢服務(wù)，滿足其在資產(chǎn)重組、收購(gòu)兼并、債券發(fā)行等領(lǐng)域廣泛的企業(yè)財(cái)務(wù)顧問需求。發(fā)揮銀行人才優(yōu)勢(shì)、 資金以及融資渠道和融資方式優(yōu)勢(shì)，對(duì)中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的各項(xiàng)工作進(jìn)行財(cái)務(wù)咨詢及指導(dǎo)。

3.重組與并購(gòu)。我國(guó)商業(yè)銀行從事重組并購(gòu)業(yè)務(wù)起因于處置銀行不良資產(chǎn)，以重組并購(gòu)市場(chǎng)出讓的方法實(shí)現(xiàn)貸款抵償回收。隨著經(jīng)營(yíng)模式的逐漸轉(zhuǎn)型，商業(yè)銀行應(yīng)由被動(dòng)參與重組并購(gòu)變?yōu)橹鲃?dòng)出擊，從保護(hù)貸款利益到發(fā)展增值服務(wù)業(yè)務(wù)，其中蘊(yùn)含著重大商機(jī)，商業(yè)銀行在重組并購(gòu)市場(chǎng)中有廣闊的發(fā)展空間。一是提供咨詢服務(wù)。商業(yè)銀行擁有遍布城鄉(xiāng)的機(jī)構(gòu)網(wǎng)絡(luò)和規(guī)模龐大的客戶群體，可以方便地為并購(gòu)方尋找收購(gòu)目標(biāo)，反之亦然。由于有銀行作為中介，信譽(yù)有保證，有利于雙方進(jìn)一步溝通。銀行可提供并購(gòu)信息、財(cái)務(wù)顧問等咨詢服務(wù)。二是充當(dāng)金融中介。企業(yè)在重組并購(gòu)過程中常常導(dǎo)致大量的融資需求，商業(yè)銀行可以利用自身資金優(yōu)勢(shì)，以并購(gòu)方案中的融資安排作為業(yè)務(wù)開展的突破口，搭建一個(gè)全能金融業(yè)務(wù)平臺(tái)，為企業(yè)提供一攬子“集成式”金融業(yè)務(wù)，從而在投資銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域獲得相應(yīng)的市場(chǎng)份額。

4. 綜合性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。隨著商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的試點(diǎn)擴(kuò)大，通過基金公司可以為富裕個(gè)人客戶提供各類理財(cái)服務(wù)，包括貨幣市場(chǎng)基金、股票投資、債券投資、票據(jù)投資、委托貸款等業(yè)務(wù)。 加上商業(yè)銀行金融市場(chǎng)部原有的外匯理財(cái)、人民幣理財(cái)以及衍生工具理財(cái)產(chǎn)品， 將形成一個(gè)比較完整的、覆蓋不同風(fēng)險(xiǎn)和收益的理財(cái)平臺(tái)。整合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，并進(jìn)行聯(lián)合營(yíng)銷，將滿足不同客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求，并為客戶進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)管理，具有較大的發(fā)展空間。

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（責(zé)任編輯、校對(duì)：龍會(huì)芳）