葉檀

從SARS到H7N9，一張藥方通吃十年，緣于人們非理性恐慌的根源沒有改變。對政府信用、企業(yè)信用及產(chǎn)品質(zhì)量存疑的投資者，不可能對未來抱有信心，他們只會投機(jī)進(jìn)行短期交易。建立信心從說真話開始，有了說真話的空間，才會有樹信心的底氣。

新型H7N9禽流感引發(fā)恐慌，板藍(lán)根很快脫銷，國民的非理性搶購與投資者的非理性恐慌相似。

從SARS到H7N9，一張藥方通吃十年，緣于人們非理性恐慌的根源沒有改變。

無論是SARS還是H7N9，一張藥方通吃十年，說明還沒有出現(xiàn)讓民間相信的象征物。上海黃浦江上漂浮的死豬，南京街頭樹上掉落的死麻雀，四川河邊出現(xiàn)的死鳥，加劇了人們對環(huán)境惡化的擔(dān)憂。而環(huán)保官員關(guān)于中國環(huán)境質(zhì)量好轉(zhuǎn)的宣言，似乎是對目前日益嚴(yán)峻的環(huán)保形勢的嘲弄。

信用是市場的生命，混亂的預(yù)期必然產(chǎn)生混亂的市場，而比混亂的市場更糟的是逆反的預(yù)期，當(dāng)預(yù)期一再逆反，說明發(fā)布者的信用徹底不可相信。

以奶粉業(yè)為例，中國乳制品工業(yè)協(xié)會負(fù)責(zé)人曾表示，市場上主流品牌嬰幼兒配方奶粉的質(zhì)量“百分之百合格，消費者盡可放心食用”。這是從2011年起，該協(xié)會在全行業(yè)實施“月月抽檢計劃”檢測得出的結(jié)果。

然而這一檢測結(jié)果并未得到市場認(rèn)可，中國消費者大規(guī)模從國外采購奶粉，電子商城排名前列的都是海外品牌，由此可以看出奶粉信用恐慌仍在蔓延。最近兩年，國產(chǎn)奶粉市場份額下降，洋奶粉價格持續(xù)上漲，除去通脹因素，就是國產(chǎn)奶粉信用損失的市場價值。

雖然《人民日報》希望消費者保持理性，看到國內(nèi)奶粉質(zhì)量在上升，但也承認(rèn)近年來先后發(fā)生的奶粉質(zhì)量事件“僅僅是媒體將其公之于眾，卻未能追根溯源找到問題的癥結(jié)，并進(jìn)而依靠監(jiān)管措施及制度約束加以徹底消除。如果質(zhì)量不穩(wěn)定的隱患一直存在，這對于企業(yè)來講就是一種時時存在的風(fēng)險，對消費者的消費信心更是一種無形的打擊。”

更糟糕的是，政府公布的數(shù)據(jù)一一遭到質(zhì)疑，從最初的質(zhì)疑CPI，到現(xiàn)在的質(zhì)疑進(jìn)出口數(shù)據(jù)，被質(zhì)疑的部門從國家統(tǒng)計局、環(huán)保部到海關(guān)總署，無一幸免。在各個政府部門澄清之后，情況沒有好轉(zhuǎn)，反而催生了市場的逆反預(yù)期。

2007年李克強(qiáng)任職遼寧省委書記時，通過耗電量、鐵路貨運量和貸款發(fā)放量三個指標(biāo)分析當(dāng)時全省的經(jīng)濟(jì)狀況。2010年，英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志推出“克強(qiáng)指數(shù)”（Li keqiang index），選取工業(yè)用電量、中長期信貸余額和鐵路貨運量三個指標(biāo)，權(quán)重各為40%、35%和25%，用于評估中國GDP增長量。由于這三個數(shù)據(jù)比較難造假，“克強(qiáng)指數(shù)”也與大眾感受更相近，因而受到越來越多的認(rèn)可。

信心缺失會造成金融創(chuàng)新困難和交易成本上升。商業(yè)銀行通過資產(chǎn)證券化減少風(fēng)險是國際慣例，然而面對目前的金融信用現(xiàn)狀，大力推行資產(chǎn)證券化難免讓人們產(chǎn)生銀行通過虛假評級向投資者甩掉壞賬的擔(dān)心。人們對市盈率極低、預(yù)期收益上升的股票的投資價值仍然持懷疑態(tài)度，因為不知道在財報下埋著多少“地雷”。而造假上市的公司通常會受到地方政府的庇護(hù)，2011年十大牛股全部都是“重組制造”，上市公司獲得政府補(bǔ)貼不少于220億，有不少是靠納稅人資金間接輸血的僵尸公司。

對政府信用、企業(yè)信用及產(chǎn)品質(zhì)量存疑的投資者，不可能對未來抱有信心，他們只會投機(jī)進(jìn)行短期交易。

建立信心從說真話開始，有了說真話的空間，才會有樹信心的底氣。

拋棄十年不變的板藍(lán)根老方，以信用和理性打下經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的根基。