史瑩

上市公司為了保護(hù)自己的一己私利，不惜採(cǎi)取披露虛假資訊、延誤、遺漏、公司財(cái)務(wù)造假等手段掩蓋自己的業(yè)績(jī)瑕疵。上市公司資訊披漏違規(guī)造假現(xiàn)象，已成為股市健康發(fā)展的「毒瘤」，如今「毒瘤」正在不斷擴(kuò)散。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前大陸已經(jīng)有70家上市公司因?yàn)樘摷傩排蔀楸桓?，起訴的投資者超過(guò)1萬(wàn)人。

虛假信息披露緣何屢禁不止？

證監(jiān)會(huì)抑制虛假信息披露（簡(jiǎn)稱(chēng)信披）的各種舉措其實(shí)一直在進(jìn)行。2013年1月8日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)在北京組織召開(kāi)「首次公開(kāi)發(fā)行（IPO）在審企業(yè) 2012 年度財(cái)務(wù)報(bào)告專(zhuān)項(xiàng)檢查工作會(huì)議」，對(duì)此次專(zhuān)項(xiàng)檢查工作做出動(dòng)員和部署。證監(jiān)會(huì)副主席姚剛在會(huì)上提出三點(diǎn)工作要求，並強(qiáng)調(diào)在整個(gè)檢查工作中須有督促、落實(shí)，發(fā)現(xiàn)問(wèn)題有問(wèn)責(zé)措施。會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)要求各保薦機(jī)構(gòu)、會(huì)計(jì)師在2013年3月31日之前將自查工作報(bào)告報(bào)送證監(jiān)會(huì)，之後再由證監(jiān)會(huì)抽查，以遏制財(cái)務(wù)造假。

但現(xiàn)實(shí)中，信披違規(guī)卻還是屢禁不止，除了有利可圖外，信披制度的漏洞也難逃其責(zé)。

根據(jù)《上市公司信息披露管理辦法》規(guī)定：上市公司在中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)指定的媒體發(fā)佈資訊，在公司網(wǎng)站及其他媒體發(fā)佈信息的時(shí)間不得先於指定媒體。

然而，此種信息披露規(guī)定已現(xiàn)諸多弊端。業(yè)內(nèi)人士表示，對(duì)於這種指定媒體的披露，很容易造成資訊上報(bào)導(dǎo)的不對(duì)稱(chēng)，從而影響投資者的決策。因?yàn)闆](méi)有一家媒體是站在超然於利益是非之外的立場(chǎng)上。

除此之外，信披制度的漏洞還會(huì)造成政府公信力的濫用。由於證券主管部門(mén)指定資訊披露媒體，等於憑空賦予這些媒體額外的權(quán)威性和公信力；而上市公司通過(guò)指定媒體發(fā)佈消息，在信息真?zhèn)螣o(wú)法核實(shí)的情況下，很容易對(duì)投資者造成誤導(dǎo)，甚至在一定程度上充當(dāng)了上市公司造假的工具。

上市公司財(cái)務(wù)造假現(xiàn)象嚴(yán)重，大陸上市公司的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度不完善也是原因之一。主要體現(xiàn)在，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則制度與會(huì)計(jì)實(shí)踐之間存在一定的時(shí)滯，會(huì)計(jì)準(zhǔn)則之間存在著不協(xié)調(diào)的現(xiàn)象。由於會(huì)計(jì)準(zhǔn)則由財(cái)政部頒佈，上市公司資訊披露的規(guī)則由證監(jiān)會(huì)制定，相關(guān)規(guī)定之間有時(shí)並不十分和諧統(tǒng)一，這也給信息披露工作帶來(lái)困難。

另外，監(jiān)管不力、處罰不重導(dǎo)致上市公司信息披露違規(guī)也是信披制度的一大漏洞。首先，職業(yè)審計(jì)界的審計(jì)監(jiān)督有效性不足，造成有大量的未經(jīng)嚴(yán)格把關(guān)的不實(shí)信息得以對(duì)外披露；其次，信息披露違規(guī)的法律責(zé)任體系存在缺陷。對(duì)違法違規(guī)行為一般都採(cǎi)用行政處罰，責(zé)任人較少因其違法行為而受到處罰或承擔(dān)民事賠償責(zé)任。與信息披露違規(guī)所帶來(lái)的收益相比，違規(guī)成本僅是「滄海一粟」。

內(nèi)幕交易 損失難追

虛假信息披露雖然現(xiàn)在還無(wú)法完全禁止，但是因?yàn)橛蟹梢?，只要投資者上訴，80%的投資者能獲得賠償。但關(guān)於內(nèi)幕交易、操縱股價(jià)的訴訟，絕大多數(shù)股民的索賠都被駁回。

此前，最高人民法院副院長(zhǎng)奚曉明在全國(guó)民商事審判工作會(huì)議上的講話中指出，修訂後的證券法進(jìn)一步明確規(guī)定了內(nèi)幕交易和操縱市場(chǎng)侵權(quán)行為的民事責(zé)任。當(dāng)前，對(duì)於投資人對(duì)侵權(quán)行為人提起的相關(guān)民事訴訟，有關(guān)人民法院應(yīng)當(dāng)參照虛假陳述司法解釋前置程序的規(guī)定來(lái)確定案件的受理，並根據(jù)規(guī)定來(lái)確定案件的管轄。

廣東奔犇律師事務(wù)所主任律師劉國(guó)華認(rèn)為，內(nèi)幕交易和操縱股價(jià)在訴訟上面都設(shè)定了門(mén)檻，目前沒(méi)有司法解釋?zhuān)@樣會(huì)讓投資者陷入一種被動(dòng)的情況。

知名人士郎鹹平曾指出，在成熟市場(chǎng)國(guó)家特別是美國(guó)，讓舞弊者最為膽顫心驚的不是刑事訴訟和證監(jiān)會(huì)的行政處罰，而是中小股東提起的民事訴訟。如果只是刑事和行政處罰，中小股民並未能挽回實(shí)質(zhì)性損失，保護(hù)中小投資者利益難免成為一句空話。

上市公司九種財(cái)務(wù)舞弊術(shù)

股民看行情，公司要業(yè)績(jī)，一些上市公司為了粉飾財(cái)務(wù)報(bào)表，不惜造假。上市公司的財(cái)務(wù)舞弊手段主要有以下九類(lèi)：

1.自我交易：不少上市公司設(shè)立空殼公司或皮包公司，通過(guò)資金運(yùn)作虛增收入、資產(chǎn)或虛減費(fèi)用、債務(wù)；

2.陰陽(yáng)交易：開(kāi)具陰陽(yáng)發(fā)票、訂立陰陽(yáng)合同粉飾交易真相，使名義的出售價(jià)格低於實(shí)際出售價(jià)格，差額部分作為收入入賬；

3.循環(huán)交易：如上市公司銷(xiāo)售商品或提供勞務(wù)給A，A又賣(mài)給B，B再轉(zhuǎn)手賣(mài)回到上市公司，這樣的財(cái)務(wù)安排，可以既增加營(yíng)收規(guī)模又節(jié)稅，因?yàn)榭梢匀〉迷鲋刀愡M(jìn)項(xiàng)稅牴扣；

4.堵塞管道：在期末時(shí)通過(guò)調(diào)節(jié)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存以調(diào)節(jié)收入確認(rèn)金額，這樣可能提前或者推遲確認(rèn)收入；

5.不斷倂購(gòu)：不斷併購(gòu)是財(cái)務(wù)舞弊最強(qiáng)的徵兆之一，這背後就是資金鏈緊張以及業(yè)績(jī)的實(shí)質(zhì)下滑，一些上市公司將併購(gòu)作為拆東牆補(bǔ)西牆的手段；

6.會(huì)計(jì)出錯(cuò)：利用當(dāng)期會(huì)計(jì)出錯(cuò)追溯調(diào)整的規(guī)定，將虧損往前移，因?yàn)闀?huì)計(jì)估計(jì)變更導(dǎo)致的損益要直接進(jìn)入當(dāng)期損益；

7.報(bào)表重組：不少上市公司通過(guò)置出不良資產(chǎn)、置入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)等方式對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行清洗，以降低巨額潛虧帶來(lái)的資產(chǎn)減值或財(cái)務(wù)造假壓力。但實(shí)際上所謂的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)往往是虛假資產(chǎn)；

8.隱瞞炒股：在牛市時(shí)，一些上市公司通過(guò)與莊家合作、配合提供炒作素材等方式，投入巨額資金炒作自己的股票，這些收益通過(guò)財(cái)務(wù)手法粉飾為主營(yíng)業(yè)務(wù)收入。而在熊市時(shí)，上市公司又費(fèi)盡心思將這些虧損變成主營(yíng)業(yè)務(wù)虧損或者是擔(dān)保引發(fā)的虧損等；

9.現(xiàn)金陷阱：目前，一些上市公司隱瞞借款、隱瞞出具銀票、隱瞞擔(dān)?，F(xiàn)象還很?chē)?yán)重，這是危害上市公司品質(zhì)的最大禍患之一。