關(guān)于中美集裝箱運(yùn)價影響因素的實(shí)證研究

金 胤

(上海海事大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，上海201306)

一、文獻(xiàn)綜述

國內(nèi)外許多文獻(xiàn)基于不同角度、運(yùn)用不同工具對集裝箱運(yùn)價進(jìn)行了相關(guān)研究。何德權(quán)、郭耀煌(2000)建立了運(yùn)輸企業(yè)的運(yùn)價與運(yùn)輸時間對策理論定價模型，并分別從靜態(tài)與動態(tài)兩個角度進(jìn)行分析，得出了兩種不同狀態(tài)下的兩個運(yùn)輸企業(yè)的運(yùn)價均衡點(diǎn)，為運(yùn)輸企業(yè)的運(yùn)價調(diào)整提供依據(jù)。徐天芳、尚作斌等(2002)運(yùn)用定量分析的方法，分別建立了運(yùn)力、運(yùn)量、船舶技術(shù)和燃油價格的等量關(guān)系，解釋了這些變量對航運(yùn)市場價格的影響，并為航運(yùn)企業(yè)提供了應(yīng)對措施。侯榮華(2003)建立了以航速和箱位為自變量的單個船舶的航運(yùn)生產(chǎn)函數(shù)，以供方短期單位成本推導(dǎo)出航運(yùn)供給函數(shù)，得出了需求接近供給能力時運(yùn)價將會大幅提高的結(jié)論。Leach(2004)認(rèn)為國際貿(mào)易的增長使得船舶供給短缺，在船舶不足的情況下，船公司將會提高運(yùn)價。胡寧華(2010)運(yùn)用滯后響應(yīng)模型和格蘭杰因果檢驗(yàn)的方法，分別探討了經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況、人民幣匯率、中國進(jìn)出口貿(mào)易額以及國際油價對中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)的影響，并指出國際油價的信息可以改進(jìn)CCFI未來趨勢的預(yù)測。Amir H.Alizadeh和Wayne K.Talley(2011)收集了從2006年1月到2009年3月登記的不同船型的信息，運(yùn)用回歸分析模型研究了船舶與合同特點(diǎn)對融資租賃集裝箱船舶的運(yùn)費(fèi)及其碼頭?？繒r間的影響，結(jié)果表明單一船殼的船舶相比雙層船殼運(yùn)價低，運(yùn)費(fèi)與融資租賃合同時限呈正相關(guān)，與船舶使用效率呈負(fù)相關(guān)，運(yùn)價和租賃期限會共同影響船公司對航線的選擇。Y.H.Venus Lun，Kee－h(huán)ung Lai等(2011)從需求鏈的角度對航運(yùn)業(yè)的相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行實(shí)證分析，收集了1996—2007年的新船價格、二手船價格、航運(yùn)需求、運(yùn)價以及運(yùn)力的數(shù)據(jù)，運(yùn)用結(jié)構(gòu)方程模型建立了上述5個相關(guān)指標(biāo)之間的因果關(guān)系。

二、變量選取與假設(shè)

(一)國際油價

國際油價對航運(yùn)運(yùn)價存在兩個方面的影響。第一，油價的波動會影響航運(yùn)企業(yè)的單位成本，縮小利潤空間。第二，油價降低會使國內(nèi)制造業(yè)的成本下降，從而能夠以相對較低的商品價格出口到美國，提高美國國內(nèi)的消費(fèi)量。隨之拉動運(yùn)輸需求，拉高航運(yùn)價格。本文選取美國西德克薩斯輕質(zhì)原油(WTI)的月平均價來代表國際油價。

(二)采購經(jīng)理指數(shù)

采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)是國際通行的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一，對一個國家的經(jīng)濟(jì)活動有重要的監(jiān)測和預(yù)測作用。PMI是經(jīng)濟(jì)監(jiān)測的先行指標(biāo)，由于采取快速、簡便的調(diào)查方法，每月發(fā)布一次，在時間上大大早于其他官方數(shù)據(jù)。在PMI基礎(chǔ)上發(fā)布的商務(wù)報告是所有宏觀經(jīng)濟(jì)序列數(shù)據(jù)中滯后期最短的報告之一。本文分別選取中美兩國的PMI作為變量。需要注意的是，美國PMI往往對于亞洲出口有提前作用，在經(jīng)濟(jì)情況良好的時期，美國6個月之前的PMI波動與亞洲出口量的波動趨勢呈現(xiàn)類似性，在經(jīng)濟(jì)情況低迷時期則提前期為3～4個月，本文選取提前期為3個月的美國PMI作為變量。

(三)匯率

匯率對航運(yùn)企業(yè)的運(yùn)價也存在一定影響。根據(jù)傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)觀點(diǎn)，一國貨幣的貶值有助于提高本國出口商品的競爭力，從而提高出口量。集裝箱遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)多以美元結(jié)算，匯率的升值會導(dǎo)致船公司利潤空間縮小。

(四)其他變量

本文還采用了中國出口美國商品總值、美國進(jìn)口額、中國新出口訂單指數(shù)作為變量。

綜上所述，本文以上海航運(yùn)交易所發(fā)布的中國出口集裝箱美西運(yùn)價指數(shù)(CCFI)為應(yīng)變量，收集了自2010年4月至2012年7月的中國采購經(jīng)理指數(shù)(中國PMI)、人民幣兌美元匯率、中國出口美國商品總值、WTI月平均價格、美國進(jìn)口額和新出口訂單指數(shù)作為解釋變量，進(jìn)行因子分析和回歸分析。美國的PMI采用提前3個月(2010年1月—2012年4月)的PMI指標(biāo)值作為變量。

三、實(shí)證分析

(一)描述性統(tǒng)計分析

首先，對選取的7個變量進(jìn)行初步的描述性分析，表1統(tǒng)計了各指標(biāo)的極小值、極大值、均值和標(biāo)準(zhǔn)差，描繪了不同變量的平均水平以及波動幅度。

表1 全部變量的統(tǒng)計性描述

如表1所示，2009年4月—2012年7月WTI月平均值為89.23美元/桶，人民幣兌美元匯率中間價均值為651.65人民幣/100美元，中國出口美國總值均值為26367255.17千美元，美國進(jìn)口額均值為2159.79億美元，新出口訂單指數(shù)為50.76%，中國PMI為52.05%，美國提前3個月的PMI為55.89%。

(二)因子分析

為精煉研究數(shù)據(jù)、減少在回歸分析中可能遇到的多重共線性問題，本文運(yùn)用SPSS 18.0多元統(tǒng)計分析軟件，對初始指標(biāo)進(jìn)行因子分析。

表2 因子的方差貢獻(xiàn)

表2是用主成分分析法提取公共因子，依照特征值大于1的原則，提取了2個公共因子。2個因子的累積方差占總方差的80.95%，大于80%，故這兩個公共因子可以較全面地反映原始7個變量的信息。

首先，檢驗(yàn)數(shù)據(jù)是否適合進(jìn)行因子分析。通過表2可檢驗(yàn) KMO(kaiser－Meyer－Olkin)檢驗(yàn)統(tǒng)計量為0.722，所選數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析;其次，巴特利特球度檢驗(yàn)的近似卡方值為193.074，自由度為15，sig=0.000＜0.05，從而證明本文所選變量適合進(jìn)行因子分析，且因子分析的結(jié)果可以接受;第三，采用方差極大法對因子載荷矩陣進(jìn)行旋轉(zhuǎn)，得到了旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣(如表3)。從表3可以看出，在公共因子1上有較大載荷的變量有:中國出口美國總值、新出口訂單指數(shù)、中國PMI和美國PMI。這4個指標(biāo)反映了中國貿(mào)易出口情況，命名為中國出口形勢。其中，美國PMI(提前3個月)和中國PMI與中國出口形勢呈正相關(guān)。

在公共因子2上有較大載荷的變量有:WTI月平均價格、人民幣對美元匯率和美國進(jìn)口額。這3個指標(biāo)從貿(mào)易、國際結(jié)算和成本方面影響著航運(yùn)市場。同時注意到在公共因子2上，匯率的載荷為－0.825＜0，從理論上講，人民幣的貶值可以提高我國出口商品的競爭力，從而刺激出口，航運(yùn)需求也會隨之增加，運(yùn)價上漲。所以本文將公共因子的負(fù)值命名為中美貿(mào)易環(huán)境，這樣匯率越大則說明中美貿(mào)易環(huán)境越好。

表3 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

(三)回歸分析

為了進(jìn)一步分析CCFI(美西)與各經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之間的關(guān)系，本文采用回歸分析法研究CCFI(美西)與中國出口形勢、中美貿(mào)易環(huán)境之間的關(guān)系。出口形勢用SIT表示，中美貿(mào)易環(huán)境用ENV表示，提出以下假設(shè)條件:

假設(shè)條件1a:中國出口形勢與中國出口集裝箱美西運(yùn)價指數(shù)呈正相關(guān)。

假設(shè)條件1b:中美貿(mào)易環(huán)境與中國出口集裝箱美西運(yùn)價指數(shù)呈正相關(guān)。

回歸模型如下:

具體回歸結(jié)果如表4所示，結(jié)果說明:SIT的參數(shù)估計值在0.1的水平上顯著為正，ENV在0.01的水平上顯著為正。假設(shè)條件1a和1b得到驗(yàn)證，并且ENO比SIT的顯著性水平更高，說明前者比后者更能解釋CCFI(美西)的波動情況。

表4 多元回歸結(jié)果

四、結(jié)論及建議

根據(jù)本文的實(shí)證研究，可以總結(jié)出如下結(jié)論:中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)(美西)與中國對美出口形勢呈正相關(guān)，與中美貿(mào)易環(huán)境呈正相關(guān)。中國產(chǎn)品出口到美國的形勢越好，中美航線集裝箱運(yùn)價越高;中美兩國之間貿(mào)易環(huán)境越好，船公司的中美航線定價越高。結(jié)合因子分析中的因子載荷矩陣可得，中國PMI和美國PMI(提前3個月)越高，說明中國出口形勢越好，對中美航線運(yùn)價具有推動作用。人民幣兌美元匯率中間價越高，國際油價越低，說明中美貿(mào)易環(huán)境越好，從而運(yùn)價上升。國際油價上漲會使航運(yùn)價格下跌，即油價上漲導(dǎo)致的國內(nèi)出口產(chǎn)品競爭力下降、航運(yùn)需求減少的壓力要高于油價上漲引起的運(yùn)價上漲壓力。綜上所述，政府應(yīng)將匯率維持在一個合理的水平，以保持我國出口商品的價格競爭力。在國際原油價格上漲時，運(yùn)價不升反降，使得航運(yùn)企業(yè)的收入減少，成本提高，利潤大幅降低，因此航運(yùn)企業(yè)需要積極采取有效措施以規(guī)避國際油價上漲帶來的危險，將未來收入和成本保持在合理范圍之內(nèi)。

［1］胡寧華.中國出口集裝箱運(yùn)價指數(shù)相關(guān)影響因素的實(shí)證分析［J］.中國水運(yùn)，2010(3).

［2］Amir H.Alizadeh，Wayne K.Talley.Vessel and voyage determinants of tanker freight rates and contract times［J］.Transport Policy，2011(2).