◎中國(guó)航天科技集團(tuán)公司 左賽春

中國(guó)航天工業(yè)科學(xué)技術(shù)咨詢有限公司 馬帥領(lǐng)

當(dāng)前，中國(guó)航天科技集團(tuán)公司正在積極推動(dòng)國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施，落實(shí)航天國(guó)際化拓展專項(xiàng)工程，大力提升全球航天市場(chǎng)營(yíng)銷能力和國(guó)際影響力。其中加強(qiáng)境外金融平臺(tái)建設(shè)，加大境外融資力度，利用境外公司平臺(tái)助推航天科技集團(tuán)的國(guó)際化發(fā)展，已成為一個(gè)亟待研究的新命題。

2013年1月，馬興瑞總經(jīng)理在航天科技集團(tuán)外事與國(guó)際化工作領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議上指出，集團(tuán)公司雖已是中國(guó)航天的主導(dǎo)力量，是國(guó)家創(chuàng)新型企業(yè)的代表，但相對(duì)于世界500強(qiáng)和國(guó)內(nèi)的其它央企而言，在經(jīng)濟(jì)規(guī)模上還有不小的差距。要實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的快速增長(zhǎng)，僅靠自身滾雪球式的發(fā)展成效甚微，一定要對(duì)標(biāo)波音公司、歐洲宇航防務(wù)集團(tuán)以及國(guó)內(nèi)跨國(guó)指數(shù)較高的公司，研究其發(fā)展壯大的共性因素，并勇于探索境外直接投資、并購(gòu)重組等途徑，用好國(guó)內(nèi)國(guó)際“兩個(gè)市場(chǎng)”和“兩種資源”，以提高國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

一、設(shè)置境外投融資平臺(tái)的作用

根據(jù)商務(wù)部、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2011年，中國(guó)對(duì)外直接投資流向中國(guó)香港、英屬維爾京群島等地區(qū)的資金共計(jì)468億美元，占當(dāng)年流量總額的62.7%。其中香港為356.55億美元，是中國(guó)對(duì)外投資流量最大的地區(qū)，對(duì)香港投資的主要流向領(lǐng)域集中在商務(wù)服務(wù)、制造、金融、采礦、房地產(chǎn)、交通運(yùn)輸?shù)刃袠I(yè)。

筆者試以境外企業(yè)資產(chǎn)總額和對(duì)外投資存量排名都較為突出的中國(guó)華電集團(tuán)公司、中國(guó)遠(yuǎn)洋運(yùn)輸（集團(tuán)）公司、金川集團(tuán)股份有限公司等大型國(guó)有企業(yè)為例，探討如何利用香港等境外公司平臺(tái)推動(dòng)航天企業(yè)國(guó)際化業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定快速增長(zhǎng)，并從中得到的啟示。

一是通過(guò)境外公司實(shí)現(xiàn)國(guó)際并購(gòu)。

以華電集團(tuán)為例，該集團(tuán)2006年成立了華電香港有限公司，并以香港為主要平臺(tái)大力開展境內(nèi)外能源項(xiàng)目的兼并、收購(gòu)等資本運(yùn)作，積極推進(jìn)國(guó)際貿(mào)易、工程承包、運(yùn)營(yíng)維護(hù)等業(yè)務(wù)的開展。目前，華電香港已形成開工項(xiàng)目、戰(zhàn)略項(xiàng)目、跟蹤項(xiàng)目并存的多元化梯次發(fā)展的經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及印尼、俄羅斯等10多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，成為華電集團(tuán)“走出去”戰(zhàn)略的重要實(shí)施平臺(tái)之一。

二是通過(guò)境外公司能有效降低母公司的投資風(fēng)險(xiǎn)。

以國(guó)際化指數(shù)較高的中遠(yuǎn)集團(tuán)為例，其過(guò)去在對(duì)外投資活動(dòng)中是以中遠(yuǎn)集團(tuán)母公司的身份直接接觸國(guó)際市場(chǎng)，這樣不可避免地要直面關(guān)稅、貿(mào)易、股權(quán)收購(gòu)與轉(zhuǎn)讓、法律糾紛等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，也增加了母公司運(yùn)營(yíng)的負(fù)擔(dān)與風(fēng)險(xiǎn)，給國(guó)際化經(jīng)營(yíng)帶來(lái)一些困擾。而通過(guò)中遠(yuǎn)香港境外投資平臺(tái)開展相應(yīng)的投資活動(dòng)，可以自然地形成母公司應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的緩沖地帶，很大程度上分擔(dān)了母公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，成為母公司的“避風(fēng)港灣”。

三是通過(guò)境外公司實(shí)現(xiàn)海外子公司資源的全球配置和資本融通。

近幾年，一些央企在“走出去”的過(guò)程中經(jīng)常選擇在香港、開曼群島、巴哈馬群島等地區(qū)注冊(cè)，并建立投融資平臺(tái)。這些地區(qū)不但融資渠道通暢，還可以實(shí)現(xiàn)子公司共享境外投資資金，縮減國(guó)內(nèi)冗長(zhǎng)繁鎖的審批鏈條。以金川集團(tuán)為例，2011年5月，其境外投資平臺(tái)金川香港與中非一家投資公司共同收購(gòu)南非某項(xiàng)目，急需1.265億美元資金匯出，但內(nèi)地億元以上收購(gòu)項(xiàng)目資金審批耗時(shí)較長(zhǎng)，很可能使該集團(tuán)在瞬息萬(wàn)變的海外并購(gòu)市場(chǎng)中與商機(jī)失之交臂。然而，金川香港利用香港靈活的投融資政策順利變通匯出資金，及時(shí)成功地完成了收購(gòu)活動(dòng)，極大地增強(qiáng)了其全球資源的配置能力。

四是設(shè)立境外投融資公司可淡化國(guó)有企業(yè)的背景，繞開部分國(guó)家的貿(mào)易保護(hù)主義或歧視性政策。

從最近中國(guó)海洋石油總公司、中國(guó)航空工業(yè)集團(tuán)公司等國(guó)有企業(yè)實(shí)施海外并購(gòu)的案例來(lái)看，我國(guó)國(guó)企與政府千絲萬(wàn)縷的關(guān)系很容易引發(fā)東道國(guó)的緊張和憂慮，使其在地緣政治、意識(shí)形態(tài)等方面對(duì)收購(gòu)方保持高度的戒備，進(jìn)而設(shè)置更高的障礙，致使并購(gòu)流產(chǎn)或失敗。而境外投融資平臺(tái)的設(shè)立可淡化國(guó)企的背景，避免貿(mào)易保護(hù)主義，從而為海外項(xiàng)目的并購(gòu)實(shí)施鋪墊好基石。

綜上所述，從這些國(guó)有企業(yè)國(guó)際化發(fā)展的成功實(shí)踐來(lái)看，它們均將香港等境外投融資公司作為企業(yè)“走出去”戰(zhàn)略的實(shí)施平臺(tái)，利用香港國(guó)際金融中心的優(yōu)勢(shì)開展上市融資、兼并、收購(gòu)、重組等投融資活動(dòng)，從而實(shí)現(xiàn)了自身國(guó)際化業(yè)務(wù)的跨越式發(fā)展。

二、實(shí)施境外投融資平臺(tái)的舉措

作為我國(guó)高科技型企業(yè)“走出去”的代表，航天企業(yè)的國(guó)際化實(shí)踐發(fā)軔于20世紀(jì)八九十年代開始的國(guó)際商業(yè)衛(wèi)星發(fā)射服務(wù)。隨著航天科技集團(tuán)的組建以及國(guó)際化戰(zhàn)略地位的確立，以集團(tuán)公司歐洲代表處的設(shè)立為標(biāo)志，以意大利、烏克蘭、英國(guó)等境外聯(lián)合研發(fā)機(jī)構(gòu)的建設(shè)為突破，航天科技集團(tuán)已拉開全球布局的序幕。在此大背景下，搭建香港等境外公司平臺(tái)，輻射和帶動(dòng)在亞太地區(qū)乃至全球的國(guó)際合作與戰(zhàn)略布局，其重要性愈發(fā)凸顯。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，2011年，航天科技集團(tuán)所屬中國(guó)航天國(guó)際控股有限公司、亞太衛(wèi)星控股有限公司、中國(guó)航天萬(wàn)源國(guó)際（集團(tuán)）有限公司等境外公司的國(guó)際市場(chǎng)收入約占集團(tuán)公司國(guó)際市場(chǎng)收入的20%，成為支撐集團(tuán)公司國(guó)際化發(fā)展的重要力量之一。

2012年，航天科技集團(tuán)有關(guān)單位也在香港直接投資方面進(jìn)行了一些有益的嘗試，如航天投資控股有限公司參與中國(guó)飛機(jī)租賃有限公司境外定向增資，并認(rèn)購(gòu)中國(guó)人民保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司在香港首次發(fā)行的H股，促進(jìn)了企業(yè)間的境外戰(zhàn)略合作；中國(guó)運(yùn)載火箭技術(shù)研究院認(rèn)購(gòu)中國(guó)有色礦業(yè)有限公司和華電福新能源股份有限公司在香港首次發(fā)行的H股，推動(dòng)了產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸；中國(guó)空間技術(shù)研究院與香港理工大學(xué)建立了聯(lián)合研發(fā)實(shí)驗(yàn)室。這些嘗試對(duì)于航天科技集團(tuán)加快實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)第五次工作會(huì)議提出的“具備實(shí)力雄厚的航天國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力和話語(yǔ)權(quán)，到2020年把集團(tuán)公司全面建成國(guó)際一流大型航天企業(yè)集團(tuán)”的奮斗目標(biāo)具有積極的探索意義。

對(duì)于利用香港等境外公司平臺(tái)加快境外投資和加大國(guó)際化戰(zhàn)略的實(shí)施力度，筆者建議有關(guān)航天企業(yè)及專業(yè)公司可從以下幾個(gè)方面穩(wěn)健地進(jìn)行探索研究：

一是開展投融資平臺(tái)建設(shè)。

香港作為國(guó)際性的金融、貿(mào)易和物流中心，在諸多方面與國(guó)際市場(chǎng)深度接軌，信息相通，且具有世界級(jí)的監(jiān)理水平。香港實(shí)行自由貿(mào)易政策，不實(shí)行外匯管制，不設(shè)貿(mào)易壁壘，所以建議集團(tuán)公司充分發(fā)揮其在香港現(xiàn)有上市公司的投融資作用，開展相應(yīng)的投資活動(dòng)；積極推動(dòng)集團(tuán)公司有條件的大型科研生產(chǎn)聯(lián)合體和相關(guān)專業(yè)公司加強(qiáng)與香港投資推廣署、香港貿(mào)易發(fā)展局等機(jī)構(gòu)的合作，針對(duì)法律法規(guī)事項(xiàng)、如何引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)基金投資等問題加強(qiáng)磋商，在香港設(shè)立投融資平臺(tái)，以提高對(duì)集團(tuán)公司國(guó)際市場(chǎng)收入的貢獻(xiàn)率。

二是通過(guò)境外公司規(guī)避匯差損失。

香港具有成熟的國(guó)際化市場(chǎng)，其法規(guī)制度與國(guó)際慣例接軌，其發(fā)達(dá)的國(guó)際商業(yè)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)通世界，外匯進(jìn)出十分便利，可直接接收與開立信用證，避免匯差損失。此外，香港稅率低且稅制簡(jiǎn)單，國(guó)際上有許多機(jī)構(gòu)通過(guò)利用香港稅收政策合理安排經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)和交易活動(dòng)取得正當(dāng)?shù)亩愂绽?，達(dá)到合理避稅的效果。

當(dāng)前，航天科技集團(tuán)的國(guó)際化渠道和模式還較為單一，缺乏支撐國(guó)際化業(yè)務(wù)開展和避險(xiǎn)的境外國(guó)際化平臺(tái)，現(xiàn)有的一些專業(yè)公司在運(yùn)行模式和對(duì)沖機(jī)制方面也存在某些缺陷，特別是規(guī)避匯率損失方面尚無(wú)有效的辦法。自2007年至今，美元和歐元的匯率已發(fā)生大幅變化，這對(duì)集團(tuán)公司的國(guó)際合同收款造成了較大影響。因此，在現(xiàn)有條件下，通過(guò)境外公司等渠道規(guī)避匯差損失的需求已經(jīng)十分迫切。

三是將境外投融資平臺(tái)培育成海外投資的防火墻。

如果直接以航天科技集團(tuán)及有關(guān)單位為主體開展境外貿(mào)易，綜合考慮東道國(guó)地緣政治、意識(shí)形態(tài)、投資、法律、稅收等方面可能產(chǎn)生的影響，操作難度和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)都比較大。而境外投融資平臺(tái)具備吸納國(guó)際資本的優(yōu)勢(shì)，通過(guò)向市場(chǎng)公開募集基金實(shí)施項(xiàng)目的開發(fā)和運(yùn)營(yíng)，可將投資風(fēng)險(xiǎn)回歸于市場(chǎng)機(jī)制，從而降低母公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，成為母公司開拓海外市場(chǎng)的一道安全屏障。

四是妥善利用商會(huì)和國(guó)際化人才資源。

航天科技集團(tuán)在實(shí)施國(guó)際化發(fā)展戰(zhàn)略中需要利用各方力量拓展和維護(hù)海外的正當(dāng)權(quán)益，尤其是當(dāng)?shù)氐纳虝?huì)和工會(huì)。在歐洲戰(zhàn)略實(shí)施中，歐盟商會(huì)便是集團(tuán)公司進(jìn)軍歐洲商務(wù)圈的重要組織。而有選擇性地加入香港有關(guān)商會(huì)，并以商會(huì)為載體也可加快自身“走出去”的步伐。集團(tuán)公司及相關(guān)單位可根據(jù)國(guó)際化經(jīng)營(yíng)需要，在加入相關(guān)商會(huì)的同時(shí)，吸引國(guó)際優(yōu)秀人才加入到國(guó)際化的行列，從而大力提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

總之，在中國(guó)航天科技集團(tuán)公司的國(guó)際化征程中，有效、科學(xué)地發(fā)揮香港等境外公司平臺(tái)的作用，將為助推集團(tuán)公司國(guó)際化發(fā)展、提升全球航天市場(chǎng)營(yíng)銷能力和國(guó)際影響力作出積極貢獻(xiàn)。