■趙秋麗 付肖麗 山東電力建設(shè)第三工程公司

2001年中國(guó)加入世貿(mào)組織后，我國(guó)政府及時(shí)提出“走出去”發(fā)展戰(zhàn)略，鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去發(fā)展。同時(shí)，國(guó)家開(kāi)始對(duì)過(guò)熱的電建市場(chǎng)進(jìn)行緊縮控制，國(guó)內(nèi)電建市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更加激烈。在此背景下，我公司適時(shí)調(diào)整發(fā)展戰(zhàn)略，積極開(kāi)拓國(guó)外市場(chǎng)，先后中標(biāo)印度、約旦、沙特等多個(gè)海外EPC項(xiàng)目，成功進(jìn)入國(guó)際電建市場(chǎng)。國(guó)際電站項(xiàng)目的運(yùn)作對(duì)電建企業(yè)財(cái)務(wù)管理提出了新的要求，財(cái)務(wù)管理工作面臨新的考驗(yàn)。

2005年7月21日，中國(guó)人民銀行發(fā)布公告稱，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。此后人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)屢創(chuàng)新高。從2005年7月22日1美元對(duì)人民幣8.11元升值到2012年12月31日1美元對(duì)人民幣6.2855元，升值幅度高達(dá)22%。在此背景下，海外項(xiàng)目合同執(zhí)行期間均面臨人民幣持續(xù)升值的巨大壓力。

為了規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，我們隨時(shí)關(guān)注國(guó)際市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和國(guó)家政策的變化，跟蹤美元、歐元等國(guó)際結(jié)算貨幣與人民幣匯率走勢(shì)，積極與多家金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，探索多種業(yè)務(wù)渠道,充分利用金融產(chǎn)品，降低匯率損失，增加企業(yè)收益。目前采用的主要方式有遠(yuǎn)期結(jié)售匯、付匯理財(cái)產(chǎn)品、歐元掉期業(yè)務(wù)、美元、歐元短期定存等?，F(xiàn)就以上列舉的金融產(chǎn)品詳細(xì)介紹如下：

一、遠(yuǎn)期結(jié)售匯

海外項(xiàng)目合同簽訂后，我們?cè)诔浞盅芯亢贤幕A(chǔ)上，合理測(cè)算整個(gè)項(xiàng)目的現(xiàn)金流。然后聯(lián)系多家銀行報(bào)價(jià)，選擇報(bào)價(jià)最優(yōu)者簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，對(duì)預(yù)計(jì)所收的外匯額度鎖定結(jié)匯匯率，將匯兌損失控制在一定范圍內(nèi)。從2006年開(kāi)始，我公司先后簽訂了印度賈蘇古達(dá)、蒙德拉、嘉佳項(xiàng)目、約旦項(xiàng)目、阿曼項(xiàng)目、沙特拉比格項(xiàng)目、印度古德洛爾項(xiàng)目等多個(gè)項(xiàng)目的遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議，鎖定了匯率損失，使公司的匯率損失降到最低。

主要操作方式：公司跟銀行約定將來(lái)辦理結(jié)匯或售匯的外匯幣種、金額、匯率和時(shí)間，在約定的結(jié)匯日，按照當(dāng)初約定的幣種、金額和匯率辦理結(jié)匯或售匯，以提前鎖定匯率成本，規(guī)避匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

產(chǎn)品盈利分析∶遠(yuǎn)期結(jié)匯收益或損失=美元（或歐元）*（約定的遠(yuǎn)期結(jié)匯價(jià)格-結(jié)匯日基準(zhǔn)價(jià)格）

遠(yuǎn)期鎖匯價(jià)格高于即期價(jià)格為盈利，低于即期價(jià)格為虧損。

二、付匯理財(cái)產(chǎn)品

海外項(xiàng)目的運(yùn)作經(jīng)常需要大額付匯，比如從第三國(guó)購(gòu)買的設(shè)備款，支付海運(yùn)費(fèi)等。我們積極與銀行探討各種業(yè)務(wù)合作模式，如中行的匯利達(dá)業(yè)務(wù)，工行的付匯理財(cái)通業(yè)務(wù)等，為企業(yè)創(chuàng)造最大效益。

主要操作方式：在符合外匯管理政策的前提下，利用遠(yuǎn)期人民幣升值、遠(yuǎn)期購(gòu)匯較現(xiàn)時(shí)購(gòu)匯價(jià)格較低的原理，獲得存款利差和匯率差價(jià)的收益。

我們利用現(xiàn)有的銀行外匯存款進(jìn)行即期結(jié)匯；以結(jié)匯后的人民幣作為質(zhì)押保證金，從銀行辦理外匯貸款用于即期付匯；同時(shí)與銀行簽訂一年期的遠(yuǎn)期購(gòu)匯合同，用于一年后歸還銀行的外匯貸款本金及利息。

產(chǎn)品盈利構(gòu)成：

利率差額＝一年期的人民幣質(zhì)押存款本金利息－外幣貸款利息×一年期購(gòu)匯匯率）

匯率差額＝（人民幣質(zhì)押本金－確定對(duì)外付款外幣金額×一年期遠(yuǎn)期購(gòu)匯價(jià)格）。

當(dāng)利率差額＋匯率差額＞0時(shí)，則收益為正差異，此時(shí)可以進(jìn)行此項(xiàng)業(yè)務(wù)的操作；反之，則不能進(jìn)行。操作此項(xiàng)業(yè)務(wù)時(shí)應(yīng)聯(lián)系多家銀行詢價(jià)，選擇收益最高者執(zhí)行。

三、歐元掉期業(yè)務(wù)

業(yè)務(wù)背景：國(guó)內(nèi)部分銀行歐元額度充足，美元額度緊張，而公司又有歐元或美元的付匯需要。

主要操作方式：在國(guó)內(nèi)部分銀行歐元額度充足、美元額度緊張的情況下，以低利率進(jìn)行歐元貸款，以高利率進(jìn)行美元定期存款。通過(guò)美元和歐元進(jìn)行掉期完成付匯，企業(yè)獲得存貸差收益和機(jī)會(huì)收益。

企業(yè)用人民幣購(gòu)入美元存入銀行進(jìn)行質(zhì)押，根據(jù)業(yè)務(wù)需求，貸出歐元進(jìn)行直接支付或用歐元兌換成美元支付，貸款到期時(shí)再用到期美元存款根據(jù)業(yè)務(wù)日簽訂的遠(yuǎn)期購(gòu)匯價(jià)格購(gòu)入歐元以償還歐元貸款。

四、美元、歐元短期定存業(yè)務(wù)

業(yè)務(wù)背景：在國(guó)內(nèi)因個(gè)別銀行出現(xiàn)美元、歐元額度緊張而呈現(xiàn)攬存的需求，而我們恰好有一定額度的閑置外幣資金，利用收匯和遠(yuǎn)期結(jié)匯之間的時(shí)間差來(lái)實(shí)現(xiàn)資金的有效利用，進(jìn)行7天或14天的短期理財(cái)業(yè)務(wù)。

主要操作方式：根據(jù)公司與銀行簽訂的遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議和近期付匯需要，統(tǒng)計(jì)分析出在最近一筆遠(yuǎn)期結(jié)售匯到期前閑置外幣資金的額度和時(shí)間，聯(lián)系銀行對(duì)閑置外幣資金進(jìn)行短期定存以獲得比美元、歐元活期存款高的利息收益。

盈利分析：本業(yè)務(wù)較為簡(jiǎn)單，類似于國(guó)內(nèi)人民幣7天通知存款，利息較活期利息要高。

自2012年4月16日以來(lái)，人民幣兌美元匯率的日波動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大，使人民幣自匯改以來(lái)的單邊升值的趨勢(shì)轉(zhuǎn)變?yōu)槿嗣駧艆R率雙向浮動(dòng)趨勢(shì)。在此形式下，我公司早期簽訂的沙特、印度古德洛爾項(xiàng)目遠(yuǎn)期結(jié)售匯協(xié)議出現(xiàn)偏差，自去年下半年開(kāi)始出現(xiàn)虧損。針對(duì)這種情況，我們探討新的思路迎對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)。主要改進(jìn)方向有以下兩點(diǎn)：

1.針對(duì)人民幣遠(yuǎn)期價(jià)格貶值的趨勢(shì)，將原來(lái)簽訂的遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同進(jìn)行展期、即期進(jìn)行購(gòu)匯平倉(cāng)。將理財(cái)業(yè)務(wù)的遠(yuǎn)期鎖匯進(jìn)行敞口，根據(jù)外匯走勢(shì)再進(jìn)行鎖定。

2.探討跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)，開(kāi)立人民幣離岸帳戶?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)從2009年7月開(kāi)始試點(diǎn)，到2011年8月范圍擴(kuò)大至全國(guó)。而早在2010年，境外地域已擴(kuò)展到所有國(guó)家和地區(qū)。此舉將有利于企業(yè)有效規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)，減少企業(yè)交易成本，提高資金使用效率。我們將積極響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，推動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

在今后的項(xiàng)目建設(shè)過(guò)程中，我們將結(jié)合海外項(xiàng)目發(fā)展和新業(yè)務(wù)拓展情況，一如既往地密切關(guān)注金融市場(chǎng)變動(dòng)情況，充分把握市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，及時(shí)掌握、完善相關(guān)數(shù)據(jù)情況，以積極的策略做好應(yīng)對(duì)工作。