●孫興全

新聞綜述：

美聯(lián)儲(chǔ)于2007年年度會(huì)議上首度提出的“影子銀行”一詞，如今成為了中國財(cái)經(jīng)界的一大熱點(diǎn)。中國的影子銀行一般被認(rèn)為是除銀行信貸之外的其他融資渠道，自2010年信貸收緊以來出現(xiàn)了爆炸性增長。據(jù)國內(nèi)幾家金融機(jī)構(gòu)推測，截至2012年三季度末中國影子銀行存量約28.3萬億，占銀行業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的22%，占GDP的比重為55%。隨著影子銀行業(yè)務(wù)的發(fā)展，其風(fēng)險(xiǎn)也開始敞開，最近華夏銀行一款名為“中鼎財(cái)富投資中心（有限合伙）入伙計(jì)劃”的理財(cái)產(chǎn)品因其集資不知所終而出現(xiàn)了擠兌危機(jī)，建行、工行、中信銀行等陸續(xù)被爆違規(guī)發(fā)售理財(cái)產(chǎn)品或遭遇兌付危機(jī)，國內(nèi)最大的信托公司之一——中信信托總募資額達(dá)13.335億元的“三峽全通貸款集合資金信托計(jì)劃”也發(fā)生延期付息。身陷影子銀行，在“次級(jí)信貸”的高風(fēng)險(xiǎn)中謀求高利潤的“脫媒”資金其安全性開始備受關(guān)注。中國金融業(yè)領(lǐng)軍人物之一、中國銀行董事長肖鋼也多次表達(dá)了對(duì)影子銀行帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂，他指出未來5年最大的金融風(fēng)險(xiǎn)“是中國式的‘影子銀行’，這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)既和中國銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)密切相連，也與現(xiàn)代資本市場的風(fēng)險(xiǎn)相連?！鄙踔练Q“目前銀行發(fā)行的以‘資金池’運(yùn)作的理財(cái)品，由于期限錯(cuò)配，要用發(fā)新償舊來滿足到期兌付，本質(zhì)上是‘龐氏騙局’?！?/p>

評(píng)論員觀點(diǎn)：

中國銀行董事長肖鋼提出 “中國式影子銀行”一說，顯然意味著它有“中國特色”。這個(gè)特色不只是國外“影子銀行”主要利用銀行信貸資產(chǎn)證券化融資，而中國“影子銀行”主要靠理財(cái)、投資基金、非銀行性金融公司等渠道集資。用什么手段融資不是關(guān)鍵，中國的銀政特色才是關(guān)鍵，它與“影子銀行”的關(guān)系更值得深究。

中國銀行體系仍存在壟斷經(jīng)營、利率管制和頭寸管制等金融抑制手段，資本的求利本性必須使其突破監(jiān)管的“貓鼠游戲”不斷翻新。這類游戲并非都是壞事，它對(duì)打破壟斷，推動(dòng)金融制度創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)金融深化有其正面作用。只要傳統(tǒng)銀行體系不參與打造影子銀行和尋租。“中式影子銀行”主要功能就是集資，仍是一種募得真金白銀放貸的“傳統(tǒng)銀行模式”，不同于美國通過金融衍生產(chǎn)品無限放大杠桿的“影子銀行”體系。如果這類影子銀行能有序、健康發(fā)展，與壟斷性的傳統(tǒng)銀行體系形成平行的競爭關(guān)系，有利于金融市場的完善，有利于發(fā)現(xiàn)資本的真實(shí)價(jià)格，有利于緩解資本稀缺，也有利于難于獲得傳統(tǒng)銀行信貸的民營企業(yè)得到金融支持從而推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，有利于突破傳統(tǒng)銀行獨(dú)享的壟斷暴利的利益格局從而平衡金融深化中借貸雙方的利益。

但是，在中國的銀政特色之下，形成有序的金融市場競爭并非易事，“中國式影子銀行”的畸形發(fā)展和風(fēng)險(xiǎn)的積累具有必然性。一是目前“影子銀行”發(fā)展過程中，金融資源的壟斷格局并未改變，傳統(tǒng)銀行體系在壟斷實(shí)體銀行的同時(shí)，也是打造“影子銀行”的主力軍，并且通過“影子銀行”獲得了更大的表外暴利。傳統(tǒng)銀行利用壟斷地位和資本實(shí)力形成的信譽(yù)，大量發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，還通過很行信托合作等模式逃避存貸比和資本充足率監(jiān)管，使銀行資金“體外循環(huán)”，坐享比正常貸款高得多的息差。“草根銀行”、民間借貸等在金融市場上的“有益補(bǔ)充”地位很難體現(xiàn)，更談不上與壟斷大鱷形成競爭關(guān)系。二來“影子銀行”資金并未形成對(duì)民營企業(yè)等實(shí)體經(jīng)濟(jì)的有益支持，從“影子銀行”資金流向來看，大都流向了政府和房地產(chǎn)企業(yè)，為政府等主導(dǎo)的投資和消費(fèi)“燒錢”推波助瀾，資金更多地流入風(fēng)險(xiǎn)較大的“次級(jí)債”中，因?yàn)橹挥小盎▌e人錢”的政府和在高風(fēng)險(xiǎn)中博高利潤的風(fēng)險(xiǎn)