近期一段時(shí)間，“錢(qián)荒”的現(xiàn)象在中國(guó)貨幣市場(chǎng)上蔓延，繼而引發(fā)了債市、股市等的連串震蕩。尤其是6月24日，滬深兩市股指暴跌，滬指最低下探至1887.77點(diǎn)，創(chuàng)4年來(lái)新低，令許多人心驚肉跳，非常受傷。

“錢(qián)荒”表象背后有其深刻的背景，但必定會(huì)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)發(fā)散，尤其是會(huì)影響到中小企業(yè)。玩具業(yè)以中小企業(yè)為主，在這特殊的時(shí)期，筆者善意提醒玩具廠(chǎng)商們：關(guān)注企業(yè)的資金流，握緊你們的“錢(qián)袋子”！近期擴(kuò)建、投資的計(jì)劃要更加謹(jǐn)慎。

審視“錢(qián)荒”現(xiàn)象，中國(guó)真的陷入了流動(dòng)性緊縮的“錢(qián)荒”嗎？答案是否定的。首先，我國(guó)貨幣存量并不低。央行公布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，5月末，人民幣存款余額為99.31萬(wàn)億元，己逼近百萬(wàn)億元大關(guān)。其次，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）也沒(méi)有明顯收緊，5月份的同比增速達(dá)15，8%，表明市場(chǎng)增量資金仍然充裕。

那么，當(dāng)前市場(chǎng)上所謂的“錢(qián)荒”又是怎么一回事？仔細(xì)分析后不難發(fā)現(xiàn)，這實(shí)質(zhì)上是結(jié)構(gòu)性資金緊張，說(shuō)白了不是沒(méi)有錢(qián)，而是錢(qián)沒(méi)有出現(xiàn)在正確的地方，“旱澇不均”。自2008年中國(guó)政府為“抗危機(jī)、保增長(zhǎng)”而推出4萬(wàn)億救市計(jì)劃以來(lái)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)始終處于一種流動(dòng)性充裕的狀態(tài)。但與此同時(shí)，宏觀(guān)數(shù)據(jù)中M2與GDP的比值卻在不斷擴(kuò)大，這意味著貨幣投放對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的推動(dòng)作用不斷減弱。國(guó)家為刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)注入的大筆資金并沒(méi)有都投入實(shí)體經(jīng)濟(jì)，而是在各個(gè)金融機(jī)構(gòu)間循環(huán)往復(fù)套取利差，“影子銀行”大行其道的同時(shí)，也使風(fēng)險(xiǎn)不斷積聚。

風(fēng)險(xiǎn)在近期集中爆發(fā)，有多重原因：一是央行實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，今年以來(lái)已6次提高存款準(zhǔn)備金率、3次加息，銀根不斷收緊，而銀行又面臨著年中考核，短期內(nèi)對(duì)資金需求大：二是包括李克強(qiáng)總理在內(nèi)的國(guó)家高層多次表態(tài)“用好增量、盤(pán)活存量”，令市場(chǎng)對(duì)我國(guó)流動(dòng)性緊張的擔(dān)憂(yōu)加劇，并擔(dān)心會(huì)引發(fā)信貸危機(jī)；三是隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的回穩(wěn)復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)稱(chēng)量化寬松政策將逐漸退出，使得資金外流的速度開(kāi)始加快。

對(duì)不少中小企業(yè)來(lái)說(shuō)，即使在貨幣政策寬松時(shí)，也較難得到貸款；當(dāng)貨幣政策收緊時(shí)，獲取資金的空間就更狹窄。玩具企業(yè)習(xí)慣通過(guò)民間借貸、同行拆借來(lái)解決資金緊張問(wèn)題，而目前利率也是水漲船高。前幾年寬松的貨幣環(huán)境，降低了部分玩企轉(zhuǎn)型升級(jí)的主動(dòng)性和緊迫感，轉(zhuǎn)而投身資本狂歡或一些利潤(rùn)高、泡沫大的領(lǐng)域。如今在“錢(qián)荒”困局的倒逼之下，關(guān)注實(shí)體經(jīng)濟(jì)的呼聲大起，或可多些思考如何著力破解結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型難題。從本期起，我們與中國(guó)品牌研究中心（CBC）合作，推出系列稿件，深度探討品牌塑造、營(yíng)銷(xiāo)模式等話(huà)題，專(zhuān)欄開(kāi)篇為《大黃鴨風(fēng)靡香港的品牌營(yíng)銷(xiāo)思考》，敬請(qǐng)留意。