長(zhǎng) 青，丁 閃，馮瑞剛

(內(nèi)蒙古工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院，呼和浩特010051)

一、引言

經(jīng)濟(jì)與金融是聯(lián)系緊密、互相融合的兩方面，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)與金融發(fā)展應(yīng)是協(xié)調(diào)一致、良性互動(dòng)的，以保障區(qū)域經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康地發(fā)展。區(qū)域內(nèi)金融業(yè)穩(wěn)定良好發(fā)展，會(huì)對(duì)區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生巨大的支持推動(dòng)作用，不僅有利于區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，而且極大提高了資源配置的效率。同時(shí)，區(qū)域內(nèi)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)也為當(dāng)?shù)亟鹑跇I(yè)發(fā)展提供客觀物質(zhì)基礎(chǔ)和條件，一個(gè)地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，決定了該地區(qū)資金規(guī)模、金融技術(shù)的發(fā)展速度和質(zhì)量。為此我們調(diào)查、研究了鄂爾多斯市近年來(lái)經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展情況，試圖找出該地在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融發(fā)展協(xié)調(diào)性方面存在的主要問(wèn)題，并提出相應(yīng)的對(duì)策建議，以期對(duì)提高鄂爾多斯市可持續(xù)發(fā)展水平有所幫助。

從20世紀(jì)70年代起，國(guó)外有很多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展之間的關(guān)系，并進(jìn)行了多角度的研究探討。早期戈德史密斯、麥金農(nóng)和肖等人從理論方面說(shuō)明了兩者間相互關(guān)系，之后戈德史密斯運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)與金融數(shù)學(xué)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，得出經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和金融發(fā)展之間存在著明顯的正相關(guān)關(guān)系，奠定了對(duì)該領(lǐng)域進(jìn)行實(shí)證分析的基石。1983年Saracoglu和Lanyi實(shí)證分析了21個(gè)發(fā)展中國(guó)家十年間的經(jīng)濟(jì)和金融相關(guān)數(shù)據(jù)，指出實(shí)際GDP的增長(zhǎng)率與實(shí)際利率和實(shí)際金融資產(chǎn)的增長(zhǎng)率之間存在正向變動(dòng)關(guān)系。依據(jù)內(nèi)生增長(zhǎng)理論，Smith和Bencivenga提出了金融業(yè)的良好發(fā)展可以幫助投資者進(jìn)行有效率的投資分析，促進(jìn)了流動(dòng)性資產(chǎn)向高收益率的生產(chǎn)性投資的轉(zhuǎn)化，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。而Helpman、Grossman與Aghion、Howitt則認(rèn)為發(fā)達(dá)、有效的金融投資市場(chǎng)能夠拓寬個(gè)人與企業(yè)的投資渠道，從而促進(jìn)資本積累，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

國(guó)內(nèi)學(xué)者也研究、分析了區(qū)域經(jīng)濟(jì)與金融的發(fā)展關(guān)系，同樣發(fā)現(xiàn)二者之間存在比較強(qiáng)的正相關(guān)關(guān)系［1－5］。王廣謙分析了金融在不同發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相關(guān)關(guān)系，金融發(fā)展對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生的作用由被動(dòng)適應(yīng)到先導(dǎo)性帶動(dòng)，指出金融效率是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵因素［6］。史永東通過(guò)我國(guó)1979到1999年的數(shù)據(jù)，運(yùn)用實(shí)證分析得出經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展存在雙向因果關(guān)系。林毅夫的研究表明，區(qū)域內(nèi)最優(yōu)的金融結(jié)構(gòu)與配置是由同階段的區(qū)域最優(yōu)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)決定的，而產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況緊密相連。

關(guān)于內(nèi)蒙古鄂爾多斯市的經(jīng)濟(jì)金融協(xié)調(diào)性研究并不是很多，趙志華、賀光明等以時(shí)間序列和橫截面模型，實(shí)證研究了對(duì)內(nèi)蒙古自治區(qū)金融效率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系［7］。結(jié)果表明，金融發(fā)展緩慢會(huì)制約經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)能力也是制約著金融發(fā)展的一個(gè)因素，兩者互為因果。王春芝等人以鄂爾多斯為例對(duì)縣域經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融支持做了實(shí)證分析。

本文選取1993～2011年鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)與金融的相關(guān)數(shù)據(jù)，選取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)、金融增長(zhǎng)指標(biāo)、金融效率指標(biāo)，通過(guò)時(shí)間序列ADF單位根檢驗(yàn)、Johansen協(xié)整檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，分析研究了近十年期間鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展關(guān)系。

二、鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)與金融發(fā)展概況

鄂爾多斯市位于內(nèi)蒙古自治區(qū)西南部，毗鄰自治區(qū)首府呼和浩特市以及“草原鋼城”包頭市，三地依托各自產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)，共同構(gòu)成了內(nèi)蒙古最具經(jīng)濟(jì)活力的“金三角”區(qū)域。鄂爾多斯市依托當(dāng)?shù)刭Y源優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)跨越式發(fā)展，地方各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)屢創(chuàng)新高，綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力排名在全國(guó)地級(jí)市保持領(lǐng)先。從1993年至2011年，鄂爾多斯人均GDP逐年上升，尤其自從2001年來(lái)變化顯著，人均GDP由12 936.55元增至2011年的208 722.43元，增長(zhǎng)近16倍，從經(jīng)濟(jì)總量和增長(zhǎng)速度都有了很大幅度提升。同時(shí)，鄂爾多斯的金融業(yè)也有了很大發(fā)展，現(xiàn)代金融體制逐漸完善，金融機(jī)構(gòu)規(guī)模不斷擴(kuò)大，人均存貸和隨著經(jīng)濟(jì)總量的提升幾乎呈相同幅度的增長(zhǎng)，人均存款、人均貸款分別從1993年的1 053.61元、2 527.37元提升到2011年的128 560.96元、127 303.50元，儲(chǔ)蓄貸款比例總體呈現(xiàn)上揚(yáng)的震蕩發(fā)展趨勢(shì)。

三、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、金融發(fā)展關(guān)系實(shí)證分析

1.指標(biāo)選取

本文從1993～2011近十年鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)與金融的相關(guān)數(shù)據(jù)中，選取經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)、金融增長(zhǎng)指標(biāo)、金融效率指標(biāo)。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)指標(biāo)——人均實(shí)際GDP。由于各地人口與物價(jià)水平不一，為消除人口及價(jià)格的干擾，采取人均實(shí)際GDP。

金融發(fā)展指標(biāo)——人均存貸和與儲(chǔ)蓄貸款比率?？紤]到在樣本期內(nèi)較易獲得有效數(shù)據(jù)，用人均存貸和(實(shí)際值)來(lái)衡量金融規(guī)模，作為金融發(fā)展指標(biāo)之一;由于金融效率的高低可體現(xiàn)在金融市場(chǎng)將居民儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為貸款投資的能力，因此用儲(chǔ)蓄貸款比率作為另一個(gè)金融發(fā)展指標(biāo)。

本文對(duì)人均實(shí)際GDP和人均存貸和進(jìn)行了對(duì)數(shù)化，以回避時(shí)間序列中存在的異方差，也可使數(shù)據(jù)趨勢(shì)線性化，此變動(dòng)不改變?cè)兞恐g的協(xié)整關(guān)系。兩者對(duì)數(shù)化后的數(shù)據(jù)用y1和y2表示，儲(chǔ)蓄貸款比率用y3表示。本文所選樣本中人均實(shí)際GDP、人均存貸和以及儲(chǔ)蓄貸款比率數(shù)據(jù)來(lái)源于鄂爾多斯市統(tǒng)計(jì)年鑒或根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)計(jì)算得出，采用軟件Eviews7.2進(jìn)行以下實(shí)證分析。

2.數(shù)據(jù)的平穩(wěn)性檢驗(yàn)(參見(jiàn)表1)

表1 ADF單位根檢驗(yàn)結(jié)果

由于大部分表示絕對(duì)量的數(shù)據(jù)都是非平穩(wěn)的，為了防止產(chǎn)生謬誤回歸，并且后續(xù)驗(yàn)證變量長(zhǎng)期關(guān)系的協(xié)整檢驗(yàn)要求變量同階單整，因此，在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)前，運(yùn)用 ADF單位根檢驗(yàn)對(duì)人均GDP、人均存貸和、儲(chǔ)蓄貸款比率進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。運(yùn)用AIC和SC最小準(zhǔn)則選取最優(yōu)滯后期。經(jīng)Eviews7.2檢驗(yàn)，結(jié)果如表1所示，可以看出，在5%、10%的顯著水平時(shí)，ADF值均大于臨界值，三個(gè)變量都是非平穩(wěn)的，而對(duì)數(shù)據(jù)取一階差分后，則可得出在10%的顯著水平下三個(gè)變量均平穩(wěn)的結(jié)果。

3.Johansen 協(xié)整檢驗(yàn)

由表1的單位根檢驗(yàn)結(jié)果可知，三個(gè)變量是一階單整的，即協(xié)整關(guān)系可能存在于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與金融發(fā)展指標(biāo)之間，下面對(duì)其進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)，來(lái)確定三個(gè)變量間是否存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系(結(jié)果參見(jiàn)表2、表3)。本文采用較適合多變量檢驗(yàn)的Johansen協(xié)整檢驗(yàn)方法，在向量自回歸(VAR)系統(tǒng)下用極大似然估計(jì)來(lái)檢驗(yàn)協(xié)整關(guān)系。根據(jù)AIC和SC取值最小準(zhǔn)則來(lái)確定VAR模型階數(shù)，確定最優(yōu)滯后階數(shù)是2。

表2 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

表3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果

表2和表3表明，跡統(tǒng)計(jì)量和最大統(tǒng)計(jì)量在5%的顯著水平下，拒絕了人均GDP與人均存貸和、儲(chǔ)蓄貸款比率之間不存在協(xié)整關(guān)系的原假設(shè)，這三個(gè)指標(biāo)間存在1個(gè)協(xié)整方程，為:

從以上分析可知，人均GDP與人均存貸和、儲(chǔ)蓄貸款比率之間存在長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。

4.格蘭杰因果檢驗(yàn)

從以上協(xié)整檢驗(yàn)可以知道，人均GDP與人均存貸和、儲(chǔ)蓄貸款比率之間存在長(zhǎng)期的相關(guān)關(guān)系，但是協(xié)整檢驗(yàn)并不能確定三個(gè)變量間的因果關(guān)系，因此需要對(duì)變量進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn)。由于格蘭杰因果檢驗(yàn)基于VAR模型，為了保證檢驗(yàn)結(jié)果的有效性，先用AR根的圖表驗(yàn)證VAR模型的穩(wěn)定性。選取最優(yōu)滯后階數(shù)2，做出AR根圖表，結(jié)果如圖1，從圖中可以看出所有單位根的倒數(shù)的模均落在單位圓之內(nèi)，因此，符合模型穩(wěn)定的條件。

圖1 AR根的圖表驗(yàn)證結(jié)果

下面通過(guò)格蘭杰因果檢驗(yàn)驗(yàn)證三個(gè)指標(biāo)間的因果關(guān)系，滯后期選擇2。通過(guò)表3、表4可以看出，y1(人均GDP)是y2(人均存貸和)的格蘭杰原因，y3(儲(chǔ)蓄貸款比率)是y2(人均存貸和)的格蘭杰原因。

表4 格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果

四、結(jié)論及相關(guān)政策建議

以上模型驗(yàn)證說(shuō)明鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)對(duì)金融增長(zhǎng)具有顯著的促進(jìn)作用，對(duì)金融效率的作用不明顯，但金融增長(zhǎng)并未形成對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)有力的支撐。即鄂爾多斯經(jīng)濟(jì)和金融發(fā)展是一個(gè)同向不同步的格局，金融仍然跟不上經(jīng)濟(jì)發(fā)展，鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)則不得不依賴民間借貸和外部投資，中小企業(yè)、個(gè)體戶、農(nóng)牧民融資困難。就金融發(fā)展本身而言，金融效率是金融增長(zhǎng)的格蘭杰原因，說(shuō)明金融效率提高促進(jìn)了金融規(guī)模的擴(kuò)張，但金融規(guī)模的擴(kuò)張并未形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)而導(dǎo)致效率的提升，這是由于鄂爾多斯市金融結(jié)構(gòu)單一，金融共生性差導(dǎo)致的。可見(jiàn)，鄂爾多斯市金融業(yè)發(fā)展與經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)之間存在著一些不協(xié)調(diào)的矛盾與問(wèn)題，影響和制約著經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)健發(fā)展，同時(shí)也制約了金融市場(chǎng)本身的安全運(yùn)行。

針對(duì)以上結(jié)論，我們認(rèn)為鄂爾多斯市應(yīng)著力加大金融結(jié)構(gòu)升級(jí)，優(yōu)化多元融資渠道，提高金融產(chǎn)品和服務(wù)質(zhì)量，使得更多企業(yè)能夠獲得金融支持，以應(yīng)對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)危機(jī)，滿足經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展的需求。具體可從以下三方面著手:(1)建立與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)相協(xié)調(diào)的金融體系。加速引入各類金融機(jī)構(gòu)，如基金公司、信托公司，組建股權(quán)投資管理公司，大力發(fā)展私募基金，活躍PE、VC市場(chǎng)。不僅能進(jìn)一步拓寬鄂爾多斯市民間資金的運(yùn)作渠道，而且較之現(xiàn)存的民間借貸更具資金運(yùn)作技術(shù)含量，提高了資金的安全性。(2)深化本土金融機(jī)構(gòu)的改革與發(fā)展。根據(jù)中國(guó)銀監(jiān)會(huì)的有關(guān)文件，鼓勵(lì)和支持民間資金參與地方金融機(jī)構(gòu)改革，設(shè)立村鎮(zhèn)銀行等區(qū)域性、社區(qū)性金融機(jī)構(gòu)，有利于整合與發(fā)揮各自優(yōu)勢(shì)。因此，建議鄂爾多斯市著力發(fā)展與當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)運(yùn)行相協(xié)調(diào)的本土金融機(jī)構(gòu)，如民營(yíng)銀行、貸款公司、農(nóng)村資金互助社等新型金融組織，豐富金融生態(tài)的主體類型。本區(qū)域和社區(qū)性的金融機(jī)構(gòu)與本地經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)程度更高，這些金融機(jī)構(gòu)更傾向于深入開(kāi)發(fā)本地企業(yè)，解決中、小、微型企業(yè)或個(gè)人得到正規(guī)金融貸款難度高的難題，同時(shí)降低了民間借貸風(fēng)險(xiǎn)。(3)加強(qiáng)金融生態(tài)機(jī)制建設(shè)。政府應(yīng)著力出臺(tái)有關(guān)政策和文件，加強(qiáng)社會(huì)信用體系建設(shè)和擔(dān)保體系建設(shè)，為信貸投放營(yíng)造良好的信用環(huán)境，同時(shí)在各個(gè)旗區(qū)推廣發(fā)展支持中、小、微型企業(yè)融資的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)，以解決企業(yè)或個(gè)人擔(dān)保難的問(wèn)題。另外，要統(tǒng)籌協(xié)調(diào)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)以及中介服務(wù)機(jī)構(gòu)之間關(guān)系，凈化金融誠(chéng)信環(huán)境，創(chuàng)建和維護(hù)良好的金融生態(tài)機(jī)制。

五、未來(lái)研究展望

本次研究?jī)H限于鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與當(dāng)?shù)亟鹑诎l(fā)展的范圍，在結(jié)論中我們提到，鄂爾多斯市經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)因得不到當(dāng)?shù)亟鹑诘闹С峙c推動(dòng)，則在較大程度上依賴民間借貸和外來(lái)金融投資，這個(gè)理論有待進(jìn)一步收集相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行驗(yàn)證和分析。對(duì)此，我們將把其作為后續(xù)課題，予以調(diào)查和分析、研究。

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