我國(guó)當(dāng)前金融體制改革亟須頂層設(shè)計(jì)，首要問(wèn)題就是人民幣的國(guó)際化。

一種貨幣的國(guó)際化大體都要經(jīng)過(guò)三個(gè)階段，先是成為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資的計(jì)價(jià)貨幣，然后成為國(guó)際貿(mào)易和國(guó)際投資中的結(jié)算貨幣，最后一個(gè)階段是成為世界各國(guó)都承認(rèn)的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。按這個(gè)路子推進(jìn)人民幣國(guó)際化，一定要正確估計(jì)形勢(shì)，判斷中國(guó)在此過(guò)程中所處的地位，以及下一步應(yīng)采取的措施。

人民幣要成為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，取決于兩個(gè)重要問(wèn)題：一是中國(guó)的綜合實(shí)力有多大，二是外國(guó)人愿意不愿意將手上的貨幣換成人民幣，這不單純是綜合實(shí)力問(wèn)題，還有人民幣的信用問(wèn)題，需要從多重角度考慮，因此人民幣國(guó)際化應(yīng)該是“頂層設(shè)計(jì)”的典型例子。

其次，對(duì)貨幣流量正常水平的判斷和貨幣政策松緊程度的判斷，也是重要課題。為什么要提出這個(gè)問(wèn)題？因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)在轉(zhuǎn)型階段，有自己的貨幣流量的特殊性。中國(guó)的貨幣流通渠道不是很暢通，中間環(huán)節(jié)很多，流通速度較慢，這和西方成熟的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家不一樣。而在中國(guó)占有很大比例的農(nóng)業(yè)人口中，他們過(guò)去跟市場(chǎng)很少發(fā)生關(guān)系，但改革開(kāi)放后，農(nóng)民不斷地被卷入市場(chǎng)中，對(duì)貨幣的需要量持續(xù)增大。

這些問(wèn)題都是某些研究中國(guó)貨幣流通量的人未考慮的，他們習(xí)慣于搬用國(guó)外貨幣流通量的計(jì)算方法。按此算法，中國(guó)貨幣流通量如果處于他們所說(shuō)的正常水平，實(shí)際上是緊縮，于是就會(huì)發(fā)生2011年的怪事：貨幣已經(jīng)過(guò)緊了，有些專家還說(shuō)，存款準(zhǔn)備金率上調(diào)還有空間。存款準(zhǔn)備金率當(dāng)然可以調(diào)整，但全世界沒(méi)有一個(gè)國(guó)家一個(gè)月上調(diào)一次存款準(zhǔn)備金率。

現(xiàn)在的中國(guó)經(jīng)濟(jì)怕“冷”不怕“熱”，稍微“冷”一點(diǎn)，什么問(wèn)題都出來(lái)了，稍微“熱”一點(diǎn)，沒(méi)有太大害處。這跟騎自行車一樣，騎得快就穩(wěn)，騎得慢就晃，不騎就倒。過(guò)快當(dāng)然不行，但在中國(guó)的國(guó)情下，8%左右還是可以承受的。

第三，金融體制改革和財(cái)政體制改革之間的協(xié)調(diào)，同樣關(guān)系大局。在宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控方面，貨幣跟財(cái)政政策應(yīng)搭配使用。在體制方面，金融體制改革更應(yīng)該跟財(cái)政體制改革協(xié)調(diào)一致。因?yàn)樵谥袊?guó)，大的項(xiàng)目幾乎都由國(guó)家投資，地方政府配套，但地方政府的錢從哪里來(lái)？土地財(cái)政走到頭了，今后賣地會(huì)越來(lái)越難。地方政府發(fā)債，行嗎？一方面，這受到制度上的限制；另一方面，地方政府發(fā)債，簍子捅大了，誰(shuí)來(lái)還？

此外，城鎮(zhèn)化過(guò)程中，公共建設(shè)資金從哪里來(lái)？如果中央政府支持地方政府發(fā)債，中央政府作擔(dān)保，地方政府不還的話，怎么辦？學(xué)術(shù)界正在討論是否可學(xué)習(xí)澳大利亞和新西蘭的經(jīng)驗(yàn)：政府投一部分錢進(jìn)去，作為種子基金，金融機(jī)構(gòu)作為機(jī)構(gòu)投資者建立公共建設(shè)投資基金。該投資基金每年發(fā)基金債券，比銀行和國(guó)債利率高，市場(chǎng)化運(yùn)作，第一年發(fā)一批，第二年又發(fā)一批，這樣民眾、企業(yè)都愿意接受，運(yùn)行得好可以將利潤(rùn)率穩(wěn)定在10%左右。這種方式是否可以在中國(guó)實(shí)行，需要認(rèn)真研究。對(duì)于國(guó)外的成功經(jīng)驗(yàn)，我們應(yīng)積極學(xué)習(xí)，更要辯證吸收，這是中國(guó)包括金融改革在內(nèi)的一切改革避免走“邪路”的必要前提。