摘 要：本文選用1991-2012年度的有關(guān)數(shù)據(jù)，通過(guò)實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)，影響我國(guó)通貨膨脹運(yùn)行的一個(gè)重要因素是貨幣供給量的變動(dòng)，即廣義貨幣供給增長(zhǎng)與通脹存在正相關(guān)關(guān)系，而作為總需求主要部分的投資與消費(fèi)的變動(dòng)卻與通脹存在著弱負(fù)相關(guān)，這與現(xiàn)實(shí)狀況相反。因此本文認(rèn)為，影響我國(guó)通貨膨脹的一個(gè)重要因素是貨幣因素，投資和消費(fèi)對(duì)通脹的傳導(dǎo)機(jī)制則有待進(jìn)一步分析。政府部門如果想要控制通貨膨脹，那么必須謹(jǐn)慎選擇貨幣政策。

關(guān)鍵詞：通貨膨脹 回歸分析 格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn) 貨幣供應(yīng)量

一、引言

通貨膨脹是宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況的重要指標(biāo)，它不僅直接影響居民的生活水平，也對(duì)一國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著促進(jìn)或牽絆作用。當(dāng)通貨膨脹處于溫和水平時(shí)，它能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的平穩(wěn)發(fā)展，但當(dāng)它持續(xù)高位運(yùn)行時(shí)，則會(huì)嚴(yán)重牽絆經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。通貨膨脹是一個(gè)到處擴(kuò)散其影響的運(yùn)動(dòng)過(guò)程，幾乎每一個(gè)經(jīng)濟(jì)單位都或多或少受到它的影響。概括來(lái)說(shuō)，通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)主要有兩方面，通貨膨脹的再分配效應(yīng)和通貨膨脹的產(chǎn)出效應(yīng)。通脹對(duì)靠固定的貨幣收入維持生活的人極其不利，其收入水平是固定，但是貨幣購(gòu)買力隨著通脹的持續(xù)而不斷下降，嚴(yán)重影響他們的生活水平，這些人群主要包括那些領(lǐng)取退休金和救濟(jì)金的人，以及工薪階層。通貨膨脹還可以在債務(wù)人和債權(quán)人之間發(fā)生再分配的作用，它通過(guò)犧牲債權(quán)人的利益而使債務(wù)人獲利。通貨膨脹還使得人們的儲(chǔ)蓄縮水。通貨膨脹的產(chǎn)出效應(yīng)也有幾個(gè)方面，其一是通脹伴隨著產(chǎn)出和收入的增加，實(shí)質(zhì)是需求拉動(dòng)型的通脹刺激的產(chǎn)出，這就是一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家堅(jiān)持認(rèn)為溫和的或爬行的需求拉動(dòng)通脹對(duì)產(chǎn)出和就業(yè)有擴(kuò)大效應(yīng)的論據(jù)。其二是成本推動(dòng)型通脹導(dǎo)致產(chǎn)出下降，引致失業(yè)，最后是持續(xù)惡性通脹導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)崩塌。隨著通脹不斷上升，經(jīng)濟(jì)主體會(huì)產(chǎn)生通脹預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致過(guò)度消費(fèi)，儲(chǔ)蓄減少，利率上升，投資萎縮，由于生活成本上升導(dǎo)致工資要求增加，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模和就業(yè)積極性逐漸下降。因此，政府應(yīng)謹(jǐn)慎對(duì)待通貨膨脹，并制定有效的經(jīng)濟(jì)政策控制疏導(dǎo)，讓其處在一個(gè)合理可行的水平，這對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)運(yùn)行，人民生活水平的改善提高，都有重大意義。

二、理論綜述

通貨膨脹的根源不止一個(gè)，許多因素都可以引起通貨膨脹的產(chǎn)生，只是影響的程度不一樣?，F(xiàn)代關(guān)于通貨膨脹的理論研究，主要有以下幾種：

（一）需求拉動(dòng)型通貨膨脹

投資、凈出口或者政府支出的變動(dòng)，都可以引起總需求的變動(dòng)，并促使產(chǎn)出增加，使其超出經(jīng)濟(jì)社會(huì)的自然產(chǎn)出能力。因此，不管是什么因素導(dǎo)致總需求過(guò)度增長(zhǎng)，都會(huì)發(fā)生需求拉動(dòng)型通貨膨脹，使得物價(jià)上升以平衡總供給和總需求。也即，由于需求方的貨幣競(jìng)相追逐有限的商品供給，從而使得價(jià)格被拉升，又由于失業(yè)率下降，勞動(dòng)力變得相對(duì)稀缺，工人工資也被抬高，所以通貨膨脹會(huì)加速起來(lái)。而且當(dāng)政府面臨財(cái)政赤字時(shí)，它往往傾向于通過(guò)印刷鈔票來(lái)彌補(bǔ)赤字，由此帶來(lái)極具破壞性的需求拉動(dòng)型通貨膨脹。大規(guī)模的赤字和貨幣供給的快速增長(zhǎng)使得總需求大幅增長(zhǎng)，而后者發(fā)過(guò)來(lái)使得價(jià)格水平大幅上升。兩個(gè)鮮明的例子是：德國(guó)央行在1992-1923年間曾印制出數(shù)萬(wàn)億馬克來(lái)彌補(bǔ)支出，這些馬克涌入市場(chǎng)去瘋狂追逐燃料和生活必需品，導(dǎo)致德國(guó)當(dāng)時(shí)的物價(jià)水平成十億倍上漲；20世紀(jì)90年代初，前蘇聯(lián)政府為了填補(bǔ)其預(yù)算赤字，大量印制盧布，結(jié)果使得每月通貨膨脹率達(dá)到25%或每年1355%。

（二）當(dāng)做貨幣現(xiàn)象的通貨膨脹

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、貨幣主義主要代表人物弗里德曼說(shuō)過(guò)：通貨膨脹在任何時(shí)候都是因貨幣引起的。貨幣數(shù)量論認(rèn)為，每一次通脹背后都有貨幣供給的迅速增長(zhǎng)，其理論模型是著名的費(fèi)雪方程式：

上式中，M為貨幣供給量，V為貨幣流通速度，P為價(jià)格水平，y是實(shí)際產(chǎn)出水平。MV反映的是經(jīng)濟(jì)中的總支出，Py代表著名義收入水平，因經(jīng)濟(jì)中對(duì)商品和勞務(wù)支出的貨幣額即是商品和勞務(wù)的總銷售額，所以等式兩邊相等。對(duì)此式進(jìn)行變量動(dòng)態(tài)化變形：

等式兩邊取對(duì)數(shù)并對(duì)時(shí)間t求導(dǎo)可得：

式中，π 為通貨膨脹率，m為貨幣供給增長(zhǎng)率，v為貨幣流通速度變化率，y為產(chǎn)出增長(zhǎng)率。由該式可知，通貨膨脹源自三方面：貨幣流通速度的變化、貨幣供給、產(chǎn)出水平。一般認(rèn)為，短期內(nèi)v是個(gè)不變的常數(shù)，若產(chǎn)出處于其自然水平，那么貨幣供給的變動(dòng)則是通脹的基本原因。

（三）成本推動(dòng)型通貨膨脹

成本推動(dòng)型通貨膨脹理論是從供給方面說(shuō)明為什么會(huì)發(fā)生一般價(jià)格水平上漲的理論，即在沒(méi)有超額需求的情況下由于供給方面的成本提高所引起的一般價(jià)格水平持續(xù)顯著上漲。它認(rèn)為成本因素中最重要的構(gòu)成是工資。工資推動(dòng)的通貨膨脹指不完全競(jìng)爭(zhēng)的勞動(dòng)力市場(chǎng)造成的過(guò)高工資引致的價(jià)格水平上漲。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)上，工資取決于勞動(dòng)的供求，工資提高不會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹；而在不完全勞動(dòng)力市場(chǎng)上，由于工會(huì)組織的存在，工資不再是競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境下的工資，而是工會(huì)和雇主集體議價(jià)的工資，并且由于工資增長(zhǎng)率超過(guò)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率，工資提高就導(dǎo)致成本提高，從而導(dǎo)致一般價(jià)格水平上漲。（西方學(xué)者認(rèn)為，勞動(dòng)生產(chǎn)率，工資率和通貨膨脹率之間有這樣的數(shù)量關(guān)系：通貨膨脹率=貨幣工資增長(zhǎng)率-勞動(dòng)生產(chǎn)增長(zhǎng)率）。工資提高引起價(jià)格上漲，價(jià)格上漲又引起工資提高，這樣，工資提高和價(jià)格上漲形成螺旋式的上升，即所謂工資—價(jià)格螺旋。

但在實(shí)際經(jīng)濟(jì)中，不管是貨幣供給的變動(dòng)，或需求與供給的變化，都會(huì)引起通貨膨脹，單從一方面不足以說(shuō)明一般價(jià)格的持續(xù)波動(dòng)，因此，分析通貨膨脹的原因，應(yīng)當(dāng)同時(shí)從多方面因素考慮。

三、建立模型

由于影響通貨膨脹的因素有多個(gè)，本文用多元線性回歸模型進(jìn)行分析。對(duì)于貨幣因素引起的通貨膨脹，從數(shù)據(jù)來(lái)看，可用歷年廣義貨幣供給量增長(zhǎng)率來(lái)表示貨幣因素；而需求拉動(dòng)型因素，因投資和消費(fèi)的比例關(guān)系反映的是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中最終需求的兩個(gè)主要方面，因此用投資和消費(fèi)的數(shù)據(jù)表示總需求因素，又由于在實(shí)際中，常用全社會(huì)固定資產(chǎn)投資總額和社會(huì)消費(fèi)品零售總額來(lái)代替總需求中的投資和消費(fèi)，因此，本文用社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率和社會(huì)消費(fèi)品增長(zhǎng)率來(lái)表示總需求變動(dòng)；對(duì)于成本拉動(dòng)型通貨膨脹，應(yīng)指出的是，盡管近年來(lái)我國(guó)勞動(dòng)力成本有逐年上升趨勢(shì)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從2009-2012年中國(guó)勞動(dòng)力基本工資年增長(zhǎng)率逐年遞增，分別達(dá)到6.3%、7.5%、9.7%和9.8%，但不可否認(rèn)的是，自改革開放以來(lái)，我國(guó)一直處于勞動(dòng)力豐富且勞動(dòng)力成本處于相對(duì)優(yōu)勢(shì)的狀況，可以預(yù)知的是，在未來(lái)相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，我國(guó)還將處于二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)相對(duì)不發(fā)達(dá)階段，第一產(chǎn)業(yè)富余勞動(dòng)力還需要持續(xù)實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，勞動(dòng)力規(guī)模仍然龐大、充足供給將長(zhǎng)期存在。同時(shí)，由于我國(guó)制造業(yè)仍處于國(guó)際分工低端，利潤(rùn)水平低下，勞動(dòng)力工資水平仍然較低且這一現(xiàn)象也將長(zhǎng)期存在。因此，對(duì)于成本拉動(dòng)型的通貨膨脹，本文不予以研究。模型建立如下：

式中，π為通貨膨脹率，m為貨幣供給增長(zhǎng)率，I為社會(huì)固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)率，C為社會(huì)消費(fèi)品零售增長(zhǎng)率，μ為誤差項(xiàng)，β0為常數(shù)項(xiàng)。

四、數(shù)據(jù)描述與統(tǒng)計(jì)分析

由于涉及時(shí)間序列問(wèn)題，有必要進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。因?yàn)榻?jīng)典回歸分析是建立在數(shù)據(jù)平穩(wěn)這一假定條件下的，否則，通常的t和F等假設(shè)檢驗(yàn)則不可信。而且，在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)中，實(shí)際時(shí)間序列數(shù)據(jù)往往是非平穩(wěn)的，主要的經(jīng)濟(jì)變量如GDP、消費(fèi)往往表現(xiàn)出一致的上升或下降。

由檢驗(yàn)結(jié)果可知，所有變量在5%的置信水平下都通過(guò)了平穩(wěn)性檢驗(yàn)，因此，本文所用數(shù)據(jù)都是平穩(wěn)的，適合建立回歸模型進(jìn)行分析。用Eviews對(duì)上述模型進(jìn)行回歸估計(jì)，得出以下結(jié)果：

從估計(jì)的結(jié)果來(lái)看，該模型擬合優(yōu)度適中，說(shuō)明通貨膨脹還受到其他因素的影響，單純靠貨幣供給量和需求的變動(dòng)還無(wú)法完全解釋通貨膨脹的成因；方程總體線性是顯著的，在5%的顯著性水平下，只有變量m是顯著的，其系數(shù)為0.7，而其余變量均不顯著，說(shuō)明了貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響是很高的。一個(gè)很明顯的特征是，和C前的系數(shù)為負(fù)數(shù)，明顯與現(xiàn)實(shí)情況不符合。因?yàn)橐话銇?lái)說(shuō)，在其他條件不變時(shí)，投資和消費(fèi)的增長(zhǎng)會(huì)帶來(lái)物價(jià)水平的上升，即造成需求拉動(dòng)型通貨膨脹。

為進(jìn)一步分析上述自變量與因變量之間的關(guān)系，再進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

在5%的顯著性水平下，拒絕M不是P的格蘭杰原因的假設(shè)，而不拒絕P不是M的格蘭杰原因的假設(shè)，因此從2階滯后的情況看，M即貨幣供給量的增長(zhǎng)是通貨膨脹增長(zhǎng)的原因，而不是相反。

在5%的顯著性水平下，拒絕I不是P的格蘭杰原因的假設(shè)，而不拒絕P不是I的格蘭杰原因的假設(shè)，因此從2階滯后的情況看，投資增長(zhǎng)是通貨膨脹增長(zhǎng)的原因，而不是相反。

在5%的顯著性水平下，拒絕S不是P的格蘭杰原因的假設(shè)，而不拒絕P不是S的格蘭杰原因的假設(shè)，因此從2階滯后的情況看，消費(fèi)增長(zhǎng)是通貨膨脹增長(zhǎng)的原因，而不是相反。

五、結(jié)論及政策建議

從以上分析可知，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹有重要影響，二者之間的相關(guān)系數(shù)很高。雖然投資和消費(fèi)對(duì)通貨膨脹的影響并不顯著，但并不等于它們對(duì)通貨膨脹沒(méi)有影響，只是說(shuō)在回歸分析上無(wú)法得到合理的解釋。而通過(guò)格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)可知，貨幣供給量、社會(huì)固定資產(chǎn)投資及社會(huì)消費(fèi)品總消費(fèi)的變動(dòng)都是通貨膨脹的格蘭杰原因。總的來(lái)說(shuō)，因果關(guān)系不同于相關(guān)關(guān)系，而且從一個(gè)回歸關(guān)系式中并不能確定變量之間是否有因果關(guān)系，雖然我們說(shuō)解釋變量是被解釋變量的原因，但是這一因果關(guān)系是先驗(yàn)確定的，或者說(shuō)是在回歸之前就已確定的。因此，本文的分析結(jié)果表明，貨幣供應(yīng)量的變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的運(yùn)行具有顯著的影響，而投資與消費(fèi)對(duì)通貨膨脹的傳導(dǎo)機(jī)制則有待進(jìn)一步研究。

通貨膨脹對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有著重要影響，如前文所述，合理的通貨膨脹水平能促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，有助于人民生活水平的提高，而惡性的通貨膨脹則嚴(yán)重牽絆著國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，并使得人民生活水平的急劇下降。因此，合理的貨幣政策，必須實(shí)際符合國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀需要，不能為滿足行政目標(biāo)濫用貨幣政策，否則會(huì)帶來(lái)嚴(yán)重的不良后果。在此，貨幣主義學(xué)派的單一規(guī)則倒是值得借鑒，即貨幣供應(yīng)量的增長(zhǎng)率應(yīng)大致與國(guó)民經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率和人口增長(zhǎng)率之和相適應(yīng)。

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責(zé)任編輯：楊再梅