投資管理是任何一個金融行業(yè)的核心，如銀行、基金、券商等。雖然資產(chǎn)管理計劃短期來講影響比較小，但長期影響和啟發(fā)會很大。從三個關(guān)鍵點可以看到資產(chǎn)管理計劃未來想要解決的問題或者未來解除的困惑，合理界定銀行承擔(dān)的責(zé)任，同時跟客戶充分溝通，透明化，完全按照約定走。

為什么銀行理財過去發(fā)展這么快？占銀行規(guī)模的比例非常大，這種情況下可以用一個觀點來形容，它就好比水，水是萬物之源，但是如果發(fā)展到一定程度，只可疏不可堵，所以資產(chǎn)管理計劃它是一個疏的試點，一個嘗試。銀行理財經(jīng)歷了很快發(fā)展，收益比存款高一點。未來可能出現(xiàn)“五化”趨勢，銀行理財和資產(chǎn)管理兩去三增：去銀行化、去通道化、增透明化、增投資化、增多元化。去銀行化正是因為銀行隱性擔(dān)保使過去銀行理財經(jīng)歷了發(fā)展，從無到有，到十萬億。信托的快速發(fā)展也是得益于銀行理財，去銀行化表現(xiàn)為以下幾個方面：一是規(guī)模的去銀行化，回到銀行本質(zhì)，而不是為了銀行存款信貸的規(guī)避。利率市場化負債方進展得慢，這是漫長的過程，尤其負債方還要經(jīng)過一段很長的時間；去銀行化的第二點是去風(fēng)險，就是投資人的一個風(fēng)險意識，去掉銀行隱性擔(dān)保的風(fēng)險，這是很重要的。去通道化是為了避免過多的通道或者過多環(huán)節(jié)導(dǎo)致過多風(fēng)險或者收益分層。因為將來如果信貸規(guī)模放開，銀行理財也承擔(dān)了信貸的通道，在信貸受管制的情況下，客戶拿不到資金，就通過理財拿資金，他不占資本，也沒有規(guī)模的限制，所以未來面臨兩個減，這兩個減是非常漫長的過程。三個增，第一個叫做增加透明化，中央國債由第三方托管等等，都是增加透明化，透明化就是讓投資者培養(yǎng)意識，有知情權(quán)才能承擔(dān)風(fēng)險，才能評估我自己的能力；增的第二點是增加投資化，以前大的資產(chǎn)池用銀行短期理財對接，所以資產(chǎn)池是不需要進行調(diào)整的，但是現(xiàn)在作為資產(chǎn)管理計劃到期之后就需要調(diào)整，雖然債券基金是長期的，但是可以贖回，所以需要保持資產(chǎn)規(guī)模靈活變現(xiàn)。投資化是網(wǎng)上可直接變現(xiàn)的具備流動性產(chǎn)品的優(yōu)勢，增加判斷能力和靈活管理能力。第三點叫增加多元化，未來銀行理財在多元化情況下，收益會有很大的差異，基金公司經(jīng)過快二十年的發(fā)展，將來資產(chǎn)管理計劃形成以后，大家也會看到不同的波動，不同的收益，所以這就是多元化，而且對銀行品牌來講也是多元化，將來形成品牌，華夏理財、農(nóng)行理財?shù)鹊纫彩嵌嘣?，所以這五大趨勢或者叫五化，都不是短期的問題，但是資產(chǎn)管理計劃有助于形成和改善，他是一個契8bec455b33465bf2d68877b5d21bea45機。

為什么說這不是一個短期的問題呢？兩點原因：第一點利率市場化改革是一個中期過程。第二點投資者教育是一個短期的過程，現(xiàn)在募集資金比較低，后來銀行做了一些轉(zhuǎn)變，可能便成了替代現(xiàn)在的開放式私募的產(chǎn)品，所以進行了一個替換，也體現(xiàn)出在發(fā)展初期并沒有得到投資人充分認可，也說明了這個過程是一個非常長期的。短期意義來看非常明顯，資產(chǎn)管理計劃有這么幾個重要的意義：第一個它有利于促進將來銀行獨立主體地位的形成，但是需要法律上的解決，包括直接進入銀行之間的交易，有利于推進這個事情，所以不排除銀行理財成為獨立法人的可能。第二可以使銀行理財或者自營在初期或者募集上形成風(fēng)險隔離，防止表外風(fēng)險向表內(nèi)傳染。第三個也可以拓展理財資金投資渠道，提高投資收益，但這未來還是需要很長的路要走。未來需要解決四大問題，第一個是法人主體地位的明確問題，這個法人主體地位明確的問題未來也像國外一樣成立法人資產(chǎn)管理公司，雖然成立法人資產(chǎn)管理公司發(fā)展速度可能很慢，但是是趨勢；第二個是銀行資產(chǎn)管理能力的問題，未來這些年銀行積累了很多人員，但是在資產(chǎn)管理能力上還有很大的欠缺，包括權(quán)益類、衍生類、風(fēng)險對沖類等還有很大的欠缺，所以第二點銀行自身管理能力和自身投資文化的建立是很關(guān)鍵的；第三點就是大環(huán)境一個變化，市場化調(diào)控的轉(zhuǎn)變思路越快，負債方放開越快，甚至信貸規(guī)模也放開，這是中長期的問題；第四點投資人風(fēng)險文化問題，我們看到東方和西方文化完全不同的，東方叫“無限責(zé)任政府”，“無限責(zé)任企業(yè)”，所以東方的文化和西方的文化完全不同的。這就取決于投資人風(fēng)險文化教育可能是一個漫長的過程，基金行業(yè)用了十年二十年，資產(chǎn)管理行業(yè)可能會比這個快，但是也需要經(jīng)歷很長的時間。

（作者單位：中國農(nóng)業(yè)銀行）