王翔 楊颿

這是一個一度擁有《個人電腦》（PC Magazine）、《人車志》（Car And Driver）、喜達屋集團（威斯汀酒店和喜來登酒店的母公司，HOT.NYSE）部分股權(quán)的家族。這也是一個歷經(jīng)3代、將一個小合伙企業(yè)變成出版界巨頭再全面轉(zhuǎn)為投資企業(yè)的傳奇家族。如今這個家族第3代的3個兄弟都名列美國福布斯富豪榜前100名，《福布斯》評估他們每個人擁有44億美元的資產(chǎn)，這讓他們的共有資產(chǎn)達到132億美元，和默多克擁有的資產(chǎn)相當。

“哲學(xué)家”接管家族出版社

1927年，猶太人老威廉·齊夫（William Ziff）和他的合伙人伯納德·戴維斯共同出資成立了齊夫戴維斯公司（Ziff-Davis）。這是一家主營雜志出版的公司，其主營業(yè)務(wù)也很簡單—出版航空飛行的雜志《Popular Aviation》（后更名為《FLYING》，至今仍在出版）。老齊夫是公司的主要出資人，作為一戰(zhàn)飛行員和一名作家，他一生熱衷于飛行和寫作，主要興趣并不在所創(chuàng)立的這家雜志本身，公司的運營管理主要由戴維斯負責。

就這樣，齊夫戴維斯公司走過了30年并發(fā)展為一家綜合性的出版公司。其在發(fā)展的前十年間增長迅速，規(guī)模增長了32倍，但由于老齊夫并未投入他所有的精力來經(jīng)營，公司到上世紀50年代初還處于虧損狀態(tài)。1953年老齊夫因為突發(fā)心臟病去世，他所持的股權(quán)全部留給了24歲的兒子小威廉·齊夫（William Ziff Jr.）。

小齊夫當時在西德學(xué)習哲學(xué)并在學(xué)術(shù)界有著很好的前景，不過出乎所有家族成員的意料，他決定回國接管父親的事業(yè)。和父親的志不在公司完全相反，小齊夫立刻就全身心地投入到公司的經(jīng)營管理中。他有想法也有野心，接手后做的第一件事情就是買斷了戴維斯手中的股權(quán)，這讓他得以全資控制整個公司，從而發(fā)揮自己的策略和才能。

小齊夫隨后將公司的重心轉(zhuǎn)移到細分雜志上，并通過一系列激進的針對利基雜志業(yè)務(wù)的收購逐步完成了在這一行業(yè)的布局。他的策略是通過出版專注于非常狹窄的興趣點的雜志來收取廣告費用，這個策略簡單而有效，當時電視的逐漸普及對傳統(tǒng)的雜志廣告業(yè)務(wù)產(chǎn)生了很大的沖擊，而小齊夫出版的雜志因為專注并能提供給讀者在其他地方很難找到的信息而持續(xù)地受到小眾讀者的歡迎，同時也為公司帶來了大量的廣告收入，雜志的廣告版面一直處于供不應(yīng)求的狀態(tài)。齊夫戴維斯公司出版的著名雜志包括《個人電腦》和《人車志》等。

1969年，小齊夫成立了齊夫通信公司，齊夫戴維斯則成為了該公司的一個部門，齊夫通信公司之后還將業(yè)務(wù)擴展至數(shù)據(jù)庫業(yè)務(wù)。同年，他未雨綢繆地將所有股權(quán)以信托的形式轉(zhuǎn)移給了家族的第三代，他的三個孩子共得到90%的股份，其余的給了他的三個外甥。雖然股權(quán)轉(zhuǎn)移給了后代，但因他們年紀還小，所以公司仍然是小齊夫的一言堂，他的管理風格屢次被外界批評為獨裁，不過公司持續(xù)的盈利還是讓別人無話可說。

出售傳媒帝國

按照正常的發(fā)展，小齊夫應(yīng)該培養(yǎng)自己的孩子，讓他們在家族企業(yè)中得到全方位的鍛煉并最終接班，不過小齊夫卻在1984年宣布要將旗下的24份雜志業(yè)務(wù)出售。做出這個決定的原因是因為他被告知患有前列腺癌并將不久于人世，當時他的3個孩子的年齡分別為14歲、18歲和20歲，孩子們顯然還不具備足夠的能力來接班。為了保護家族的未來，小齊夫決定簡化他的資產(chǎn)。他將消費雜志和商業(yè)雜志分別賣給了兩個買家，兩筆交易的總價值超過7億美元，后來的傳媒大亨默多克作為其中一個買家出價3.5億美元買下了商業(yè)雜志部門。另外，小齊夫留下了電腦雜志部門和數(shù)據(jù)庫部門，一來這兩塊還處于發(fā)展的早期，賣不出好價錢，二來小齊夫比較看好這兩塊業(yè)務(wù)，留下來可以讓后代專心地經(jīng)營。

老天跟小齊夫開了一個大玩笑，在賣掉旗下大部分業(yè)務(wù)之后，他卻沒有死，并在1984-1987年間通過治療得到了康復(fù)。在他治療期間，公司處于持續(xù)虧損狀態(tài)，這也證明了在公司對他高度依賴的情況下，將整個公司留給后代是不明智的。1987年，小齊夫剛康復(fù)便立刻回到公司主持工作，他的回歸讓公司又一次地進入高速成長期。他將公司的業(yè)務(wù)進一步精簡為出版電腦雜志，并布局了和電腦行業(yè)相關(guān)的展會和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。

1993年，齊夫通信公司的營業(yè)收入超過10億美元。當外界都認為小齊夫會帶領(lǐng)他的三個兒子將公司發(fā)展得更大時，小齊夫出人意料地宣布了退休，這一決定也讓外界認定小齊夫不是要賣公司便是要讓公司上市。果然，一年以后，小齊夫宣布將出售齊夫通信公司所有的業(yè)務(wù)。這立刻吸引來了眾多重量級的買家，最后，當時KKR的主要競爭對手—福斯特曼·利特爾公司（Forstmann Little & Co.）以14億美元的價格收購了齊夫出版公司（主要是電腦雜志），孫正義的軟銀先是出資2億美元購買了齊夫展會公司，后來又在18個月后出資21億美元從福斯特曼·利特爾公司手中買下了之前沒有買到的齊夫出版公司，加拿大的湯姆森出版集團（如今的湯姆森路透的前身）出資5億美元購買了齊夫信息公司（附圖）。所有的交易加在一起讓小齊夫進賬21億美元現(xiàn)金，加上1984年賣掉的雜志業(yè)務(wù)以及其他一些資產(chǎn)，外界估計齊夫家族共擁有40億美元的資產(chǎn)，這個數(shù)字可以讓他們排到當年福布斯富豪榜的第15名。

后來外界得知，小齊夫原本并不想將家族企業(yè)全部賣掉。他讓兒子成為公司的副董事長，并開發(fā)了雜志以外的電腦和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，希望三個兒子能接他的班管理家族企業(yè)。不過1990年的一次家庭聚會為4年后小齊夫決定賣出家族企業(yè)埋下了種子。在那次聚會上，小齊夫的大兒子德克（Dirk Ziff）提出了他對家族財富管理方式上的擔憂，雖然當時家族企業(yè)的年收入已超過10億美元，但德克仍然認為這種模式過于單一。小齊夫當時沒有意識到，三個兒子可能不愿意繼續(xù)從事家族已經(jīng)經(jīng)營了整整兩代的出版事業(yè)，所以他對德克說：“既然你表示了擔憂，那你就做一個管理的戰(zhàn)略計劃給我看看。”

幾周后，德克向父親提出了一份計劃，其主要內(nèi)容是通過選擇各種各樣的頂級投資家來分散家族財富的投資。小齊夫回憶說他很喜歡那份提議，隨后他給了德克5億美元讓他按照自己的思路來投資。于是德克和他的兩個兄弟羅伯特·齊夫（Robert Ziff）、丹尼爾·齊夫（Daniel Ziff）一起建立了齊夫兄弟投資公司（Ziff Brothers Investments），1994年賣掉家族企業(yè)的資金全部注入了這家公司，時至今日，三個兄弟的大部分財富都和這家投資公司綁在一起。

轉(zhuǎn)型為投資巨頭

德克一開始并不認識任何頂級的投資經(jīng)理，但他還是通過齊夫家族的名聲以及自己的勤奮努力逐漸建立起一個龐大的家族投資機構(gòu)網(wǎng)絡(luò)。齊夫兄弟公司對外并不披露任何信息，德克的原始目的是要將公司打造成一個強大、分散、秘密的投資集團。齊夫家族一直對該公司的運作守口如瓶，不過外界還是能知道公司的投資理念以及一些大的投資方向和結(jié)果。

早期的德克通過一個高盛的朋友介紹認識了理查德·雷恩沃特（Richard Rainwater）。雷恩沃特是德克尊崇并希望找到的投資經(jīng)理，但雷恩沃特已經(jīng)在為另一個大家族管理財富并已功成名就。雖然不能將雷恩沃特招致麾下，德克還是和他一起參與了一些在亞洲的投資并通過他極大地拓展了自己急需的關(guān)系網(wǎng)。另外，他從雷恩沃特身上學(xué)到了一個讓他印象深刻的投資理念：“投資界，就像網(wǎng)球界，真正賺錢的就只有那些少數(shù)的頂級玩家。除非你找到這些玩家，否則就不要參與其中?！?/p>

另一個德克早期結(jié)識的重要人物是理查德·派瑞（Richard Perry）。派瑞當時在高盛為羅伯特·魯賓工作并準備自己創(chuàng)業(yè)。派瑞后來創(chuàng)立的派瑞投資公司（Perry Capital）參與過諸如為格雷澤家族收購曼聯(lián)提供貸款、收購紐約巴尼斯精品連鎖店等著名項目。齊夫家族是否有參與上述投資外界不得而知，但派瑞為德克介紹了許多當時華爾街的精英，這其中包括日后成為齊夫兄弟公司第一任CEO的丹尼爾·斯登。斯登是雷恩沃特的門徒，德克和斯登認識以后很快就成為好朋友，德克相信斯登能成為他們家族的雷恩沃特。

斯登隨后和齊夫三兄弟一起引入一些頂級的投資家成為齊夫兄弟公司旗下基金的合伙人，其中包括著名的丹尼爾·奧克（Daniel Och）和巴里·斯特恩里希特（Barry Sternlicht）。另外齊夫家族確定投資或合作過的投資者有威廉·阿克曼（William Ackman）、勞倫斯·皮金（Lawrence Pidgeon）、Harlan Korenvaes、愛德華·蘭伯特（Edward Lampert）和邁克爾·瓦拉諾斯（Michael Vranos）。

齊夫兄弟公司的投資以耐心著稱，他們鼓勵所投的經(jīng)理做長期的思考和投資。例如在投資皮金的公司后，他們給了皮金整整一年來做前期準備而沒有要求他做過一筆投資。皮金是掌管巴菲特的伯克希爾·哈撒韋公司旗下保險公司蓋可（Geico）投資管理業(yè)務(wù)的盧·辛普森（Lou Simpson）的得意門生，他1995年設(shè)立了CBM投資公司，2005年被高盛選為“9個你很難投資到的投資巫師”中的一個并成為其旗下一款大型FOF的投資目標，遺憾的是皮金2012年只有49歲時因病去世。

齊夫家族選中的另外兩個基金經(jīng)理也出現(xiàn)在這個9人名單中：理查德·派瑞和愛德華·蘭伯特（Edward Lampert）。他們兩個2005年時分別管理著自己規(guī)模超過100億美元的投資公司。愛德華·蘭伯特如今已成為億萬富翁，身家29億美元（2013年福布斯數(shù)據(jù)）。有數(shù)據(jù)顯示，蘭伯特1988-2005年間的投資年化收益率為25%，他的投資策略是打包購買然后分拆出售，他現(xiàn)在還是西爾斯公司（Sears，SHLD.NSDQ）的CEO。

還有三個著名的基金經(jīng)理也是齊夫家族早期的投資對象或合作伙伴。丹尼爾·奧克1994年用齊夫家族提供的1億美元創(chuàng)立了奧克·齊夫資本管理公司（OZM.NYSE），該公司2007年上市，齊夫家族持有10%的股份。如今該公司管理著330億美元的資產(chǎn)，是一家專注于機構(gòu)投資者的大型另類資產(chǎn)管理公司，該公司主要產(chǎn)品為對沖基金。另一個齊夫家族早期投資過的著名對沖基金經(jīng)理是威廉·阿克曼，如今他掌管著自己創(chuàng)立的潘興資本管理公司。

巴里·斯特恩里希特是喜達屋集團的創(chuàng)始人，喜達屋這個名字是巴里在洗澡時想出來的，齊夫家族為巴里提供了6000萬美元的創(chuàng)始資金并和巴里共同合作了收購?fù)雇【频甑捻椖?。喜達屋集團如今是全球最大的飯店及娛樂休閑集團之一，旗下有包括瑞吉（St.Regis）、威斯?。╓estin）以及喜來登（Sheraton）在內(nèi)的多個品牌。齊夫家族至少一度持有該集團5%的股份。

看看這個并不完整的清單，我們可以確定地說，德克當年立下的目標已成功達到了。齊夫家族雖然論名氣不是家喻戶曉，但確實堪稱家族傳承轉(zhuǎn)型方面的杰出代表。

簡單總結(jié)一下齊夫家族的故事，我們可以看到以下幾個特點。

一、父輩的深思熟慮。小齊夫一直在思考傳承問題。在看到兒子的投資計劃后，他舍棄了自己多年全心投入的公司，支持兒子創(chuàng)辦投資公司，確實難能可貴。如果沒有父親對此問題的反復(fù)思量，兒子即使交出再優(yōu)秀的提案，還是很難得到首肯。有的父輩雖然事業(yè)優(yōu)秀，但在傳承問題如不未雨綢繆，很容易因倉促決策造成失誤。

二、只和頂尖投資人合作。齊夫兄弟投資那些頂尖基金經(jīng)理的時候，他們有的還處于職業(yè)生涯的早期，雖然其中有優(yōu)勝劣汰的可能性，但如此高的成功率應(yīng)該還要歸功于齊夫兄弟為投資所設(shè)立的高標準，以及只和頂尖人員合作的習慣。

三、長期耐心的投資。齊夫兄弟希望他們所投資的基金經(jīng)理能在一個較長的周期內(nèi)達到優(yōu)秀的業(yè)績，這從他們給皮金一年時間來設(shè)立公司便可以看出。另外，他們還和一些所欣賞的基金經(jīng)理簽訂長達5年的排他協(xié)議，也就是說，5年內(nèi)這個基金經(jīng)理只能管理齊夫家族的資產(chǎn)。在投資領(lǐng)域上，其投資涉及選股、地產(chǎn)、購并、對沖基金等各個方面。這所有的一切，說明幾兄弟并不急功近利，對投資回報看得很長遠。

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