中國飛機(jī)租賃的未來發(fā)展探討

劉志遠(yuǎn)

南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 天津 300300

中國飛機(jī)租賃的未來發(fā)展探討

劉志遠(yuǎn)

南開大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院金融學(xué)系 天津 300300

中國的飛機(jī)租賃市場一度被美國通用電氣金融航空服務(wù)公司（GECAS）和國際租賃融資公司（ILFC）等跨國專業(yè)飛機(jī)租賃巨頭壟斷。2007年后，隨著《金融租賃公司管理辦法》的實(shí)施，國內(nèi)金融租賃機(jī)構(gòu)的飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)得到快速發(fā)展，中國飛機(jī)租賃市場也發(fā)生了巨大的變化。本文將對中國飛機(jī)租賃行業(yè)未來的發(fā)展趨勢做一些探討。

飛機(jī)市場預(yù)測

中國民航機(jī)隊過去十多年中發(fā)展迅速，根據(jù)中國民航局（CAAC）的統(tǒng)計，全行業(yè)的運(yùn)輸飛機(jī)數(shù)量由2003年末的661架，大幅增加至2013年末的2145架，復(fù)合年增長率12.5%。

同期全球飛機(jī)制造行業(yè)格局發(fā)生很大變化，波音兼并麥道公司并大幅調(diào)整產(chǎn)品線，空客公司年度交付飛機(jī)數(shù)量穩(wěn)步增長，大型民用客機(jī)市場形成雙寡頭局面。按交付機(jī)型數(shù)量來看，150座級別的單通道窄體飛機(jī)（B737與A320為主）所占比例最大。以波音公司（包括兼并前后的麥道產(chǎn)品）數(shù)據(jù)為例，B737所占比例從1996年的28%持續(xù)上升到2010年的最高值81%，之后顯示出下降趨勢，目前約為70%左右?？湛凸镜?014年數(shù)據(jù)也顯示，空客累計交付飛機(jī)總數(shù)中A320系列機(jī)型超過70%。

持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，日益頻繁的商務(wù)旅行，以及個人財富的迅速增長，推動航空市場快速發(fā)展。多項(xiàng)預(yù)測數(shù)據(jù)表明，未來20年全球機(jī)隊規(guī)模將會翻倍，其中亞太地區(qū)增長速度最快；中國機(jī)隊規(guī)模將達(dá)到目前的三倍，并超越美國成為全球第一。

隨著航空運(yùn)輸業(yè)的快速增長，空域緊張、機(jī)場擁堵、以及飛行員緊缺成為航空網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步發(fā)展的主要因素。航空公司開始傾向于使用航程適宜的寬體飛機(jī)，以更少的航班頻次運(yùn)送更多旅客。市場預(yù)測表明，未來中小型寬體飛機(jī)增速將高于其他飛機(jī)增長水平?？湛团c波音積極調(diào)整產(chǎn)品線，加大研發(fā)生產(chǎn)投入，分別推出了A350、A330NEO和B787這樣的高性能低油耗的飛機(jī)，希望在未來的競爭中占據(jù)更大的市場份額。

按目錄價格計算，單通道窄體飛機(jī)單價接近1億美元，而中小型寬體飛機(jī)的價格大約在2.1億至3億美元之間。盡管預(yù)測的飛機(jī)數(shù)量整體增長速度與過去相比將會有所減慢，但由于寬體飛機(jī)比例的增加，這個級別飛機(jī)的價值將上升到飛機(jī)市場總價值的近50%。商用飛機(jī)市場在長期仍會保持強(qiáng)勁的上升趨勢，而租賃市場將在其中占據(jù)重要的市場份額。

廠商合作與批量采購

數(shù)據(jù)顯示，飛機(jī)租賃公司已經(jīng)成為最大的飛機(jī)買家之一，空客全球交付的飛機(jī)中接近一半由租賃公司持有，波音2014年交付給中國客戶的飛機(jī)更有超過60%屬于租賃機(jī)構(gòu)。隨著大量飛機(jī)訂單流入租賃公司，飛機(jī)制造商也將租賃作為第二個產(chǎn)品銷售渠道，積極布局租賃領(lǐng)域。波音金融公司與中國多家銀行和金融機(jī)構(gòu)簽訂合作協(xié)議，將租賃銷售與直接銷售并重；空中客車通過收購成立了空客集團(tuán)銀行，以支持空客集團(tuán)業(yè)務(wù)。

作為廠商租賃，波音與空客的租賃業(yè)務(wù)側(cè)重于提供融資解決方案，而不是為航空公司提供實(shí)際的資金支持。通過戰(zhàn)略布局，飛機(jī)制造商與金融租賃機(jī)構(gòu)在原有的飛機(jī)金融服務(wù)合作的基礎(chǔ)上進(jìn)一步開展合作，實(shí)現(xiàn)全球業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)支持、航空市場信息共享以及飛機(jī)售后服務(wù)。中國工商銀行近年來發(fā)展成為世界最大的銀行，總資產(chǎn)位列全球銀行首位，業(yè)務(wù)跨越六大洲40多個國家和地區(qū)，其旗下的工銀租賃擁有巨大的國際競爭優(yōu)勢。通過加強(qiáng)與廠商的合作，工銀租賃可以在飛機(jī)引進(jìn)時享有便利；而波音則可以通過工商銀行遍布全球的業(yè)務(wù)網(wǎng)絡(luò)為其提供海外銷售和租賃支持。在公務(wù)機(jī)領(lǐng)域，民生租賃也已經(jīng)與多家全球知名公務(wù)機(jī)廠商簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，幫助其開拓海外市場，而民生租賃可以獲得較低的采購成本，并且在交付飛機(jī)時享有優(yōu)先權(quán)，業(yè)務(wù)發(fā)展十分迅速。

國際主流飛機(jī)租賃公司的業(yè)務(wù)增長，絕大多數(shù)通過飛機(jī)批量采購實(shí)現(xiàn)。而目前多數(shù)國內(nèi)租賃企業(yè)仍通過國外租賃公司開展轉(zhuǎn)租賃業(yè)務(wù)，或?yàn)楹娇展静僮魇酆蠡刈鈽I(yè)務(wù)，獲利空間有限。多年來，中國民航飛機(jī)的進(jìn)口許可證只頒發(fā)給航空公司，國內(nèi)租賃公司無法直接購買引進(jìn)飛機(jī)，通過與飛機(jī)制造廠商合作，金融租賃機(jī)構(gòu)可以獲得批量采購的機(jī)會。此外，一些國內(nèi)租賃機(jī)構(gòu)將公司注冊在中國大陸之外，例如中銀航空租賃（注冊地新加坡）和海航集團(tuán)的香港航空租賃有限公司（注冊地香港），以規(guī)避民航局對購買飛機(jī)的限制。隨著中國銀監(jiān)會允許銀行專業(yè)子公司在境外設(shè)立項(xiàng)目公司SPV開展融資租賃業(yè)務(wù)，以及政府逐漸放松對國內(nèi)租賃公司采購飛機(jī)的限制，租賃機(jī)構(gòu)在機(jī)隊來源上將獲得更多主動權(quán)，國際競爭力會獲得很大提升。

經(jīng)營性租賃與技術(shù)外包

過去5年以來，國內(nèi)銀行系租賃企業(yè)憑借資金成本優(yōu)勢在融資性飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)中發(fā)展迅猛。中國民航的2100多架客機(jī)中，約有2/3來自租賃市場，與發(fā)達(dá)國家民航整體租賃比率相當(dāng)，其中融資性租賃比例高于國際水平。從投資回報的角度來看，經(jīng)營租賃出租人向承租人提供更多增值服務(wù)，可以獲得比融資租賃人更高的回報。隨著飛機(jī)租賃行業(yè)逐漸成熟，經(jīng)營租賃將是國內(nèi)租賃企業(yè)未來的發(fā)展重點(diǎn)。

在經(jīng)營性租賃中，航空公司可以根據(jù)市場變動，靈活選擇租賃飛機(jī)的方式來滿足特定時期運(yùn)力的需求；在經(jīng)濟(jì)緊縮時，可以隨時決定退租部分運(yùn)營飛機(jī)，減少飛機(jī)運(yùn)營的各種成本。對于航空公司來說，經(jīng)營性租賃到期退機(jī)不用考慮殘值風(fēng)險，還具有表外融資的優(yōu)點(diǎn)。它不影響公司資產(chǎn)負(fù)債表，可以很好地控制其資產(chǎn)負(fù)債率。

對于租賃公司來說，經(jīng)營租賃的出租人通過專業(yè)化經(jīng)營合理控制風(fēng)險，才能夠獲得更高的投資回報率，因此需要有很強(qiáng)的資產(chǎn)管理能力。以中銀航空租賃為例，它擁有管理經(jīng)驗(yàn)豐富的團(tuán)隊，在飛機(jī)購買、技術(shù)

(）(）服務(wù)、飛機(jī)租賃與交易等方面具備強(qiáng)大實(shí)力，在亞洲飛機(jī)租賃行業(yè)處于領(lǐng)先地位。國內(nèi)金融租賃機(jī)構(gòu)的主營業(yè)務(wù)更專注于銷售和資產(chǎn)管理方面，在飛機(jī)技術(shù)管理方面還有很大的發(fā)展空間。另外，更多的銀行、保險公司等大型金融機(jī)構(gòu)希望作為投資人將部分資產(chǎn)投入飛機(jī)租賃行業(yè)以分散風(fēng)險，但并不需要建立完整的自有技術(shù)團(tuán)隊，可以與專業(yè)飛機(jī)租賃企業(yè)合作，或?qū)⒓夹g(shù)管理等工作外包給專業(yè)的咨詢服務(wù)團(tuán)隊。

在飛機(jī)技術(shù)管理方面，航空系租賃公司具有專業(yè)化的優(yōu)勢。國內(nèi)的奇龍航空租賃（Dragon Aviation Leasing）、中航國際租賃有限公司（AVIC Leasing）和長江租賃等公司目前分別擁有約幾十架飛機(jī)，比近年來崛起的銀行系租賃公司機(jī)隊規(guī)模要小。但憑借航空航天產(chǎn)業(yè)股東背景和專業(yè)人才的技術(shù)支持，它們在經(jīng)營租賃領(lǐng)域?qū)泻芏鄻I(yè)務(wù)合作機(jī)會，可以為航空公司和其他飛機(jī)投資機(jī)構(gòu)提供各種外包服務(wù)獲取利潤，如售后回租、受托管理、技術(shù)管理、飛機(jī)交易咨詢等。

二手飛機(jī)的處理

近年來中國民航機(jī)隊增速很快，并且引進(jìn)的飛機(jī)絕大多數(shù)為制造廠家新交付的飛機(jī)。與全球民航機(jī)隊相比，目前中國的運(yùn)輸機(jī)隊很年輕，平均機(jī)齡不足7年。隨著運(yùn)營年限增長，航空公司通常在飛機(jī)的燃油效率下降和維修成本上升時，將其交給租賃公司轉(zhuǎn)租或轉(zhuǎn)賣給其他航空公司。對于飛機(jī)租賃公司而言，由于全球經(jīng)濟(jì)和航空運(yùn)輸市場的變化，飛機(jī)資產(chǎn)的價值在頻繁波動，主動選擇在飛機(jī)價格上升時將飛機(jī)賣出，既可以賺取價差又可以保持機(jī)齡年輕化，還能夠及時消除飛機(jī)技術(shù)風(fēng)險和殘值風(fēng)險。

跨國飛機(jī)租賃公司憑借龐大的全球客戶網(wǎng)絡(luò)，不僅在租賃業(yè)務(wù)中占據(jù)優(yōu)勢，在二手飛機(jī)出售時也擁有更多潛在買家。中國的幾家大型金融租賃企業(yè)的母公司都是在全球排名前列的大銀行，在全世界擁有眾多的業(yè)務(wù)分支機(jī)構(gòu)，非常有利于拓展國際客戶和資產(chǎn)全球配置。正確評估飛機(jī)資產(chǎn)價格，合理選擇二手飛機(jī)出售時機(jī)，以及在全球范圍內(nèi)尋找飛機(jī)買家，這些專業(yè)資產(chǎn)管理能力的提升對經(jīng)營性租賃業(yè)務(wù)的盈利至關(guān)重要。

另據(jù)預(yù)測，未來20年全球航空貨運(yùn)市場的增長速度將高于客運(yùn)增長速度。中國快遞行業(yè)和航空貨運(yùn)市場發(fā)展勢頭強(qiáng)勁，貨運(yùn)飛機(jī)的發(fā)展空間很大。目前中國郵政、順豐快遞及圓通速遞三家快遞公司建立了各自的航空公司，申通等民營快遞公司也在籌建自有機(jī)隊，這些公司需要大量的貨運(yùn)飛機(jī)。未來新增的貨機(jī)中約70%將由舊客機(jī)改造而成，客改貨將成為飛機(jī)租賃公司處理二手飛機(jī)的重要選擇。金融租賃公司將飛機(jī)資產(chǎn)在客機(jī)與貨機(jī)之間合理分配，并適當(dāng)選擇時機(jī)將老舊客機(jī)改為貨機(jī)出租，可以充分利用飛機(jī)資產(chǎn)殘值并分散市場性風(fēng)險，有助于經(jīng)營業(yè)績的穩(wěn)定增長。

小結(jié)

飛機(jī)租賃業(yè)務(wù)的發(fā)展離不開龐大的金融資本和專業(yè)的航空技術(shù)人才，不同的租賃機(jī)構(gòu)在飛機(jī)采購、融資渠道、資產(chǎn)管理和技術(shù)支持等方面存在廣泛的合作機(jī)會。根據(jù)航空市場未來發(fā)展的趨勢，國內(nèi)飛機(jī)租賃行業(yè)將進(jìn)入快速發(fā)展的新時期，而中國的租賃機(jī)構(gòu)會在國內(nèi)和國際市場上扮演越來越重要的角色。