談多嬌++鄭燕妮

一、通用汽車(chē)的品牌故事

通用汽車(chē)（GM）公司是全球最大的汽車(chē)制造商，旗下?lián)碛醒┓鹛m、別克、GMC、凱迪拉克、霍頓、歐寶、沃克斯豪爾、吉優(yōu)等世界知名汽車(chē)品牌。在2013年《財(cái)富》雜志世界500強(qiáng)企業(yè)評(píng)選中，通用汽車(chē)公司營(yíng)收規(guī)模僅次于日本的豐田和德國(guó)的大眾，在同行中居于第三位。

通用汽車(chē)公司的前身是1907年由戴維·別克創(chuàng)辦的別克汽車(chē)公司。1908年，美國(guó)最大的馬車(chē)制造商威廉·C.杜蘭特買(mǎi)下了別克汽車(chē)公司，并于同年在密歇根州的底特律市以別克汽車(chē)公司和奧茲汽車(chē)公司為基礎(chǔ)創(chuàng)立了通用汽車(chē)公司。此后，通用汽車(chē)公司通過(guò)采用高產(chǎn)能、后向一體化的運(yùn)作模式在市場(chǎng)上挖到了第一桶金。20世紀(jì)六七十年代，全球經(jīng)濟(jì)充滿挑戰(zhàn)和機(jī)遇，在環(huán)境污染問(wèn)題嚴(yán)重、原材料價(jià)格上漲和海外競(jìng)爭(zhēng)加劇的環(huán)境下，通用汽車(chē)公司進(jìn)行了有史以來(lái)最大規(guī)模的工程再造項(xiàng)目，引領(lǐng)全球汽車(chē)行業(yè)邁向追求輕量化、空氣動(dòng)力、高燃油經(jīng)濟(jì)性的新時(shí)代。然而，作為一家巨型企業(yè)，通用汽車(chē)公司積累的歷史包袱拖累公司的財(cái)務(wù)績(jī)效，加上2008年影響全球的金融危機(jī)的全面爆發(fā)，通用汽車(chē)公司最終在2009年陷入破產(chǎn)危機(jī)，龐蒂克、土星、悍馬等世界知名品牌被宣布停產(chǎn)，薩博被出售。2010年，經(jīng)過(guò)了一系列整改的新的通用汽車(chē)公司上市，成為全球最大規(guī)模的IPO，經(jīng)歷破產(chǎn)重組后的通用汽車(chē)又煥發(fā)出新的活力。如今，通用汽車(chē)公司不僅在汽車(chē)產(chǎn)業(yè)領(lǐng)跑全球，公司旗下的通用汽車(chē)金融服務(wù)公司（GMAC，現(xiàn)已更名為“Ally Financial”）也成為全球領(lǐng)先的金融服務(wù)公司，向全球客戶提供汽車(chē)和商業(yè)貸款、抵押融資以及保險(xiǎn)等服務(wù)業(yè)務(wù)。

通用汽車(chē)的盛衰史正印證了熊彼特教授的創(chuàng)新理論——“創(chuàng)造性毀滅”。重組并重新上市后的通用汽車(chē)公司鳳凰涅■，死而復(fù)生，實(shí)屬奇跡中的奇跡。待我們從通用汽車(chē)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表細(xì)看端倪。

二、通用汽車(chē)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（一）扭虧損，起死回生

2009年，無(wú)力回天的通用汽車(chē)公司申請(qǐng)破產(chǎn)重組，當(dāng)時(shí)提交給美國(guó)紐約底特律南區(qū)破產(chǎn)法院的資產(chǎn)負(fù)債表揭示了通用汽車(chē)的窘境。報(bào)表顯示通用汽車(chē)總資產(chǎn)為823億美元，總債務(wù)為1 728億美元，嚴(yán)重資不抵債，而在2010—2013年間，公司的總資產(chǎn)規(guī)模一直處于加速擴(kuò)張中，四年后的2013年9月30日，通用汽車(chē)公司三季報(bào)上賬面總資產(chǎn)已經(jīng)高達(dá)1 685億美元，說(shuō)明重組后的通用汽車(chē)公司財(cái)務(wù)越來(lái)越健康，資產(chǎn)狀況越來(lái)越好，運(yùn)營(yíng)情況也越來(lái)越平穩(wěn)。

從利潤(rùn)表上看，通用汽車(chē)公司2010—2012年三個(gè)財(cái)年的收入分別為1 356、1 503、1 523億美元，凈利潤(rùn)分別為62、92、62億美元。其中，2010年是通用汽車(chē)在重組重新上市后的首個(gè)財(cái)政年度，當(dāng)年就報(bào)出了漂亮的財(cái)務(wù)數(shù)字，實(shí)現(xiàn)了七年來(lái)首次全年盈利。浴火重生的通用汽車(chē)公司在此后連續(xù)三年的盈利讓公司重回全球汽車(chē)巨頭的寶座，寫(xiě)就了一個(gè)全球汽車(chē)公司起死回生的經(jīng)典傳奇故事。

從現(xiàn)金流量表上看，通用汽車(chē)公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物在近三年的財(cái)報(bào)上分別為266、322、274億美元的水平，位居美國(guó)汽車(chē)業(yè)第一。經(jīng)歷了危機(jī)之后的通用汽車(chē)更深刻地理解了“現(xiàn)金流為王”這一企業(yè)生存的至理名言，公司的關(guān)注點(diǎn)不再只是集中于凈利潤(rùn)、每股收益等盈利性指標(biāo)上，而是更關(guān)注揭示企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)、反映企業(yè)真正實(shí)力的“自由現(xiàn)金流”等指標(biāo)。自由現(xiàn)金流（FCF）是在企業(yè)正常的資產(chǎn)維護(hù)滿足之后的“剩余”現(xiàn)金流量，企業(yè)只有擁有穩(wěn)定和豐富的自由現(xiàn)金流，才能不斷夯實(shí)自身實(shí)力，增強(qiáng)抵御危機(jī)的免疫力。本文采用“經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流減去預(yù)計(jì)資本性支出”的公式，粗略計(jì)算出通用汽車(chē)公司近三年的自由現(xiàn)金流保持在10—20億美元的較高水平，徹底扭轉(zhuǎn)了危機(jī)之前自由現(xiàn)金流量為負(fù)的局面。

（二）減負(fù)債，破繭重生

2010—2012年三個(gè)財(cái)年通用汽車(chē)公司的流動(dòng)比率分別為1.13、1.22和1.30，速動(dòng)比率分別為0.87、0.95和1.02，與中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的平均水平相當(dāng)。重組并重新上市之后的通用汽車(chē)公司的短期流動(dòng)性開(kāi)始回歸行業(yè)正常值。2010—2012年三個(gè)財(cái)年通用汽車(chē)公司的資產(chǎn)負(fù)債率保持在75%的水平，與危機(jī)之前2009endprint