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      論貝葉斯法則與股票趨勢(shì)的判斷

      2014-03-26 00:21:07覃劍平
      2014年41期

      覃劍平

      摘要:長(zhǎng)期以來,人們認(rèn)為股市是難以預(yù)測(cè)缺乏規(guī)律可循的,而貝葉斯法則為人們根據(jù)大樣本數(shù)據(jù)對(duì)事物本質(zhì)規(guī)律做出判斷提供了科學(xué)的依據(jù),信息技術(shù)在股市中的應(yīng)用又為人們提供了進(jìn)行大數(shù)據(jù)分析的機(jī)會(huì)。本文根據(jù)貝葉斯法則原理對(duì)股票走勢(shì)做出了三個(gè)規(guī)律性判斷,并對(duì)三個(gè)判斷做進(jìn)一步的解析。

      關(guān)鍵詞:貝葉斯法則;隱藏信息;長(zhǎng)期趨勢(shì);短期走勢(shì)

      現(xiàn)實(shí)生活中,人們遇到的問題錯(cuò)綜復(fù)雜,在信息不對(duì)稱條件下,人們無法對(duì)所遇到的問題做出全面而準(zhǔn)確的分析,各種現(xiàn)象后面往往存在著大量人們無法準(zhǔn)確判斷的隱藏信息,而人們的決策與判斷必須在特定時(shí)間內(nèi)做出,因此只能根據(jù)類似事件表現(xiàn)的結(jié)果和狀態(tài)推測(cè)背后的原因并對(duì)未來的趨勢(shì)做出判斷。貝葉斯法則給人們?cè)谛畔⒉煌耆伦鰶Q策提供了相對(duì)科學(xué)的依據(jù)。證券市場(chǎng)上,交易員必須在有限的時(shí)間內(nèi)對(duì)股票走勢(shì)做出判斷,沒有條件也不可能對(duì)市場(chǎng)信息進(jìn)行全面的分析,因此交易員只能根據(jù)股票的歷史走勢(shì)和相似板塊其他股票的表現(xiàn)對(duì)其未來走勢(shì)做出預(yù)估,盡管存在一定的主觀性,但根據(jù)貝葉斯法則,這種判斷存在一定的合理性,并且其合理性大小依賴于所憑據(jù)的歷史樣本數(shù)。

      根據(jù)貝葉斯法則的基本原理,可以得到股票市場(chǎng)的三個(gè)規(guī)律:

      1.可以從股票的長(zhǎng)期走勢(shì)中判斷出其背后的隱藏信息所決定的趨勢(shì),即使我們并不知道隱藏信息具體是什么,其決定的趨勢(shì)依然可以作為判斷的根據(jù),股票未來趨勢(shì)可根據(jù)其長(zhǎng)期趨勢(shì)得到,即股票趨勢(shì)的可預(yù)測(cè)性。

      2.股票短期趨勢(shì)必然圍繞長(zhǎng)期趨勢(shì)上下波動(dòng),表現(xiàn)在均線圖上短期曲線必然圍繞長(zhǎng)期曲線上下波動(dòng),長(zhǎng)期曲線就如同一根磁性線,短期曲線離開長(zhǎng)期曲線太大距離后必然被拉回,從而具有向長(zhǎng)期曲線回歸的趨勢(shì),即股票短期趨勢(shì)的回歸性。

      3.外在性條件對(duì)股票趨勢(shì)的影響大于股票內(nèi)在性規(guī)律的影響,人們對(duì)大盤趨勢(shì)的判斷影響著人們購(gòu)買股票的意愿,單只股票的走向不會(huì)長(zhǎng)期與大盤走向相背離,即股票短期趨勢(shì)的環(huán)境決定性。

      下面對(duì)由貝葉斯法則推論出的三個(gè)規(guī)律做詳細(xì)介紹。

      1.股票未來趨勢(shì)的可預(yù)測(cè)性

      人們?cè)趯?duì)股票趨勢(shì)進(jìn)行判斷時(shí),基本面的分析是一個(gè)重要的依據(jù),基本面的分析包括企業(yè)所在的行業(yè)、財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)狀況、地區(qū)狀況、市場(chǎng)前景、國(guó)家相關(guān)政策、國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)的影響等等,涉及的內(nèi)容較多,信息量巨大,而且很多信息都無法得到準(zhǔn)確的核實(shí),這些人們無法完全掌握并確定的信息本文將其定義為隱藏信息,盡管這些隱藏信息無法得到全面清晰的展現(xiàn),但股票的長(zhǎng)期走勢(shì)必然由這些隱藏信息起主導(dǎo)作用,也就是說這些隱藏信息構(gòu)成了股票走勢(shì)的內(nèi)在規(guī)律性,根據(jù)貝葉斯法則,我們可以將股票的年線或半年線作為股票的長(zhǎng)期走勢(shì)圖,因?yàn)槠渖婕暗臉颖緮?shù)較大,基本中和了短期走勢(shì)的偶然性,其隱藏的必然性趨勢(shì)較為明顯。

      對(duì)股票大盤來講,國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)往往構(gòu)成決定其走向的內(nèi)在規(guī)律,然而國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)錯(cuò)綜復(fù)雜,其信息量巨大而無法全面獲知,根據(jù)信息學(xué)家香農(nóng)的定義,最小的信息量可以表示為是和否,因此在股票走勢(shì)上,我們可以將信息簡(jiǎn)化為漲和跌。在股票市場(chǎng),最終決定股票漲跌的是投資者對(duì)股票的買入賣出量,即資金在股市的進(jìn)出量,而資金的進(jìn)出量往往決定于國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增量,國(guó)家經(jīng)濟(jì)的增量越大,那么社會(huì)閑置資金量也越大,必然表現(xiàn)為股市的上漲,而當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增量減小,社會(huì)資金緊張,資本必然撤出股市,從而帶來股票的下跌。下圖是上證指數(shù)(000001)的走勢(shì)圖,和國(guó)家GDP的增勢(shì)走向圖,我們可以直觀的判斷出兩者的相關(guān)性。

      圖1中標(biāo)注較明顯的曲線是上證指數(shù)的250日年線,在07年達(dá)到頂點(diǎn)后迅速下落,09年到達(dá)趨勢(shì)低谷,10年有所反彈,但短期反彈之后,保持了較為長(zhǎng)期的緩慢下跌趨勢(shì),這與國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走向非常相似,07年GDP增速達(dá)到14.2%,08年全球遭遇金融危機(jī),我國(guó)出口量急劇萎縮,沿海很多中小企業(yè)停產(chǎn),失業(yè)率上升,經(jīng)濟(jì)受到嚴(yán)重影響,GDP增速迅速下滑,09年GDP增速到達(dá)一個(gè)相對(duì)低谷9.2%,我國(guó)政府在08年緊急情況下出臺(tái)了4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,由于投資效應(yīng)的延后性,10年刺激措施取得成效,GDP增速上升到10.3%,但由于我國(guó)工業(yè)模式落后,長(zhǎng)期依賴投資和出口,消費(fèi)不振,4萬億的經(jīng)濟(jì)刺激政策并沒有有效解決經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題,經(jīng)濟(jì)內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足,這些原因可以看做主導(dǎo)經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的隱藏信息,雖然4萬億短期內(nèi)拉升了經(jīng)濟(jì)增速,但從長(zhǎng)期來看,效果有限,因此10年后無論是上證指數(shù)還是經(jīng)濟(jì)增速都保持了一種緩慢下跌的走勢(shì)。

      從上述分析中我們可以看出,股票的長(zhǎng)期趨勢(shì)背后的主導(dǎo)者是起決定性作用的各種綜合性因素,上證指數(shù)走向背后的主導(dǎo)者是國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì),而個(gè)股的走向背后的主導(dǎo)者除了國(guó)家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)外,還包含了很多更為復(fù)雜的信息,如行業(yè)狀況,經(jīng)營(yíng)狀況等等,投資者可以根據(jù)股票的走勢(shì)分析出其背后隱藏信息的大致決定趨勢(shì),如果某只股票公開市場(chǎng)上的信息如財(cái)務(wù)報(bào)表、行業(yè)狀況,經(jīng)營(yíng)狀況表現(xiàn)良好,而該股票一直處于下跌趨勢(shì),那么我們可以判斷出這只股票在公開市場(chǎng)上的信息或許未能反映出該股票的真實(shí)情況,必然有某些未知的消極信息在主導(dǎo)著股票的走勢(shì),盡管這些未知的信息還未能公開知曉,但遲早會(huì)有一天被公之于眾,如同林肯所說,我們無法在所有時(shí)間欺騙所有人,因?yàn)槌钟性摴善弊疃嗟耐鞘煜ぴ摴善钡耐顿Y者,這些投資者常常主導(dǎo)著股票的走勢(shì),他們會(huì)盡最大努力去發(fā)掘有關(guān)該股票的所有信息,一些負(fù)責(zé)任的投資者甚至?xí)翟L企業(yè)的所在地,了解其經(jīng)營(yíng)情況,更多的內(nèi)幕消息會(huì)被有心的投資者掌握,而發(fā)布到公開市場(chǎng)上的消息則常常無法反映出其真實(shí)情況,因此散戶投資者不能過于相信公開市場(chǎng)信息,只有多留意該股票的歷史走勢(shì),才能掌握其未來的真實(shí)趨勢(shì)。根據(jù)貝葉斯法則的原理,股票的歷史走勢(shì)能過濾掉很多不確定性的偶然信息,從而顯示出其真實(shí)信息所決定的走勢(shì),這便是股票未來趨勢(shì)的可預(yù)測(cè)性。

      2.股票短期趨勢(shì)的回歸性

      根據(jù)第一條規(guī)律,股票長(zhǎng)期走勢(shì)背后必然有一些穩(wěn)定的決定性因素,這些因素也將會(huì)在未來的股票走勢(shì)中繼續(xù)發(fā)揮作用,因此股票短期走勢(shì)會(huì)受到這些長(zhǎng)期決定性因素的約束,由于長(zhǎng)期因素的穩(wěn)定性,短期走勢(shì)雖會(huì)受到利好利空消息的偶然性影響而有所起伏,但基本圍繞在長(zhǎng)期趨勢(shì)周圍,表現(xiàn)在股票圖上,短期曲線不會(huì)過多的偏離長(zhǎng)期曲線,一旦偏離度較大,短期曲線將會(huì)向長(zhǎng)期曲線回歸。下圖是中信證券2011年到2014年的股票走勢(shì):

      圖3中信證券2011年到2014年股票走勢(shì)

      從上圖可以看到,中信證券的250日均線較為平緩,說明其背后的經(jīng)營(yíng)狀況較為穩(wěn)定,短期走勢(shì)基本圍繞長(zhǎng)期走勢(shì)上下波動(dòng),在低谷點(diǎn)被拉起,在峰值點(diǎn)跌回,峰頂與谷底相對(duì)年線的偏離度基本一致,這是一個(gè)相對(duì)理想化的案例,年線相對(duì)平緩,短期曲線有起有落,更常見的案例是長(zhǎng)期曲線在走勢(shì)中會(huì)有上升和下落趨勢(shì),那么短期曲線也會(huì)隨著長(zhǎng)期曲線的趨勢(shì)呈現(xiàn)相同的走勢(shì),但在這過程中起伏程度基本不會(huì)偏離長(zhǎng)期曲線太多。

      至此,短期曲線圍繞長(zhǎng)期曲線波動(dòng)的規(guī)律已經(jīng)得到闡釋,但有一點(diǎn)值得注意,長(zhǎng)期曲線的運(yùn)算方法和短期曲線的運(yùn)算方法本質(zhì)上一致,只是長(zhǎng)期曲線較短期曲線所依據(jù)的數(shù)據(jù)量更大,因此從曲線圖上也可以得出這樣的結(jié)論:雖然短期曲線圍繞長(zhǎng)期曲線上下波動(dòng),但短期曲線的持續(xù)性趨勢(shì)或劇烈波動(dòng)也會(huì)影響長(zhǎng)期曲線的走勢(shì)。從圖3中我們看出,短期的峰頂和谷底劇烈波動(dòng)會(huì)讓長(zhǎng)期曲線產(chǎn)生趨勢(shì)變化,其原理在于短期劇烈波動(dòng)能改變數(shù)據(jù)的權(quán)重值,從而擾動(dòng)長(zhǎng)期曲線。

      從另一角度來說,長(zhǎng)期趨勢(shì)所表達(dá)的信息往往蘊(yùn)含在短期趨勢(shì)中,如果某個(gè)上市公司的業(yè)績(jī)良好而投資者認(rèn)可該上市公司,那么投資者對(duì)該上市公司的股票會(huì)表現(xiàn)出持續(xù)的信心,這種信心會(huì)促使資金注入到對(duì)該股票的持有中,因此一旦股市形勢(shì)趨好,短期內(nèi)該股票必然處于漲勢(shì)中,而短期走勢(shì)的長(zhǎng)期持續(xù),最終會(huì)影響到股票的長(zhǎng)期趨勢(shì),從而造成股票長(zhǎng)期曲線的上揚(yáng);如果該上市公司的業(yè)績(jī)平平,利好利空消息不斷交替出現(xiàn),投資者信心不足,那么短期趨勢(shì)必有上下波動(dòng),這種波動(dòng)必然會(huì)使長(zhǎng)期趨勢(shì)表現(xiàn)平緩;如果上市公司業(yè)績(jī)較差,投資者避之不及,那么短期內(nèi)必然表現(xiàn)為下跌,短期曲線持續(xù)性的下跌也必然會(huì)造成長(zhǎng)期曲線處于下跌態(tài)勢(shì)中,下圖是中聯(lián)重科近四年的走勢(shì)圖:

      圖4中聯(lián)重科2010-2014年股票走勢(shì)

      近年來由于房地產(chǎn)市場(chǎng)受到國(guó)家調(diào)控與資金鏈緊張的影響,新建房銷售不振庫(kù)存增加,市場(chǎng)進(jìn)入新的拐點(diǎn),中聯(lián)重科的工程機(jī)械銷售狀況受到影響,該公司經(jīng)營(yíng)方面的負(fù)面消息不斷,股票的短期走勢(shì)不斷下跌,也必然引起長(zhǎng)期趨勢(shì)呈現(xiàn)向下形態(tài),但根據(jù)短期趨勢(shì)的回歸性,短期曲線偏離長(zhǎng)期曲線的程度將會(huì)在二者的下跌走勢(shì)中逐漸減小,最后在圖中的回歸點(diǎn)交匯。

      3.股票短期趨勢(shì)的環(huán)境決定性

      從宏觀角度來看,股市是一個(gè)復(fù)雜的生態(tài)環(huán)境,投資者首先會(huì)對(duì)大盤的全局走勢(shì)做出判斷,然后再?zèng)Q定資金的個(gè)股投向,因此大盤的走勢(shì)必然影響投資者資金的動(dòng)向。當(dāng)大盤呈現(xiàn)上漲趨勢(shì),由于“羊群效應(yīng)”,資金將會(huì)大量入市,也將會(huì)引起大批個(gè)股的上漲,而當(dāng)大盤呈現(xiàn)下跌趨勢(shì),入市的資金量將會(huì)萎縮,個(gè)股走勢(shì)也會(huì)全面下行,雖有少數(shù)個(gè)股會(huì)在某個(gè)時(shí)期逆勢(shì)而行,但大多數(shù)個(gè)股或個(gè)股在大多數(shù)情況下會(huì)受到大盤的影響。下圖是廣濟(jì)藥業(yè)06年到12年的股票走勢(shì):

      圖5廣濟(jì)藥業(yè)2006-2012年股票走勢(shì)

      通過圖5與圖1大盤走勢(shì)的比較可以發(fā)現(xiàn),廣濟(jì)藥業(yè)的走勢(shì)與大盤走勢(shì)基本類似,如果研究更多的個(gè)股,也可以發(fā)現(xiàn)有類似的規(guī)律,盡管個(gè)股受到大盤影響的程度會(huì)有區(qū)別,從而走出自身的差異性,但大盤的影響依然存在,特別是大盤劇烈波動(dòng)時(shí)的影響力會(huì)更大。由此可以得出,在決定個(gè)股走勢(shì)的隱藏信息中,大盤的走向?qū)€(gè)股走勢(shì)起著相當(dāng)大的作用力。

      由于股票價(jià)格指數(shù)描述的是股票市場(chǎng)總的價(jià)格水平變化的指標(biāo),它是選取有代表性的一組股票,把它們的價(jià)格進(jìn)行加權(quán)平均,通過一定的計(jì)算而得到,根據(jù)貝葉斯法則,只要這組股票的樣本數(shù)足夠大,其代表性能涵蓋股票的各種類型,那么由股票大盤指數(shù)所展示出的趨勢(shì)基本可以代表個(gè)股的集體走勢(shì),雖然不能排除個(gè)股的偶然性趨勢(shì),但其必能反映進(jìn)出大盤的資金走向。(作者單位:廈門大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院)

      參考文獻(xiàn):

      [1]百度百科.貝葉斯法則,http://baike.baidu.com/view/1210986.htm?fr=aladdin

      [2]顧嵐,劉長(zhǎng)標(biāo).中國(guó)股市與宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的關(guān)系.數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理[J],2001年3期20卷

      [3]曾憲聚,代文強(qiáng),馮建棟.基于移動(dòng)平均線的證券投資決策方法研究.經(jīng)濟(jì)師[J],2003年19期,134-136

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