呂榮華

[摘 要]天津市借鑒國內外成功經驗，從政策環(huán)境、人才隊伍、資金條件建設入手，探索出風險投資的民營化、市場化、國際化發(fā)展道路，已取得初步成效。但與同處環(huán)渤海區(qū)域的北京相比還有一定的差距。本文擬采用比較研究方法，對京津兩地風險投資的發(fā)展歷程、投資規(guī)模扶持政策和重點區(qū)域等方面進行分析，探究天津市風險投資發(fā)展存在的不足，以期對天津市風險投資發(fā)展起到一定的指導作用。

[關鍵詞]風險投資；投資規(guī)模；扶持政策

[中圖分類號]F832 [文獻標識碼]A [文章編號]1005-6432（2014）35-0035-02

風險投資亦即創(chuàng)業(yè)資本、創(chuàng)業(yè)投資，是指向具有成長潛力的高新科技企業(yè)和科技型中小企業(yè)提供股權資本，并為其提供經營管理和咨詢服務，以期在被投資企業(yè)發(fā)展成熟后通過股權轉讓獲取中長期資本收益的投資行為。不同區(qū)域、不同省市文化差異較大，導致行政區(qū)域對經濟發(fā)展存在顯著影響，從而使風險投資呈多樣化分布。環(huán)渤海區(qū)域內交通網絡便利、科技人才充裕以及較為發(fā)達的城市建設等為風險投資營造了良好的發(fā)展環(huán)境，該區(qū)域內尤以北京、天津的風險投資較為活躍，資金來源渠道相對豐富，行業(yè)發(fā)展水平在我國處于領先。近年來，天津市借鑒國內外成功經驗，使風險投資得到長足發(fā)展。但與北京相比，天津市的風險投資發(fā)展與之有巨大差距，以下將從幾個方面比較京津兩地的風險投資。

1 發(fā)展歷程比較

以1985年國家關于科技體制改革的決定中提出風險投資的概念為起點，可把我國風險投資分為4個時期：1985—1996年是醞釀時期；1997—2001年是蓬勃興起時期；2002—2005年為調整期；2006年開始，我國風險投資業(yè)進入了新的發(fā)展期。在這樣的發(fā)展背景下，京津兩地在風險投資的發(fā)展歷程上截然不同。

北京作為當代中國的文化政治中心，是中國人民銀行和全國各大金融及保險機構總部所在地，金融及保險服務水平位居我國前列。因此，北京以其優(yōu)越的地理位置及在我國政治經濟中的核心地位，加之中央及地方政府的支持，使北京成為國內外風險投資者在中國內地投資的首選。北京地區(qū)風險投資行業(yè)的發(fā)展始于1985年，與我國風險投資行業(yè)的發(fā)展保持步調一致，并在將近30年的發(fā)展中奠定了國內的龍頭地位。

天津的風險投資起步于20世紀90年代初，與北京相比較晚，同時，天津真正實現(xiàn)快速發(fā)展是從2000年9月市政府發(fā)布《關于積極推動我市建立風險投資機制的意見》后開始的。同年4月25日，國內首家專門從事風險投資促進活動的社團組織天津市風險投資促進會成立。目前，天津市風險投資機構體系完備，已構建了由風險投資工作聯(lián)合會、天津市風險投資發(fā)展中心、天津市風險投資有限公司、天津市風險投資協(xié)會、天津市高新技術成果轉化中心為骨干的工作體系。這些機構各司其職、協(xié)調配合，共同推動天津市風險投資業(yè)的良好發(fā)展。

2 投資規(guī)模比較

中國風險投資研究院（即CVCRI）每年都會成立專門調研組，對本年度中國風險投資行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀進行調研，主要以問卷和電話回訪等方式，就眾多機構的基本信息、籌資、投資及退出績效等較為翔實的第一手信息和數(shù)據(jù)進行收集與系統(tǒng)分析。每年調研的有效樣本數(shù)為600家投資機構左右，包含70%左右的本土機構及30%左右有外資背景的風險投資機構，該機構發(fā)布的2009年中國風險投資行業(yè)調研報告表明，當年新募集的風險資本主要集中在上海、北京和深圳地區(qū)，在當年完成募集的風險投資機構/基金中，上海地區(qū)機構的新募資額最高，占新募資總額的46.91%；其次是北京，為14.25%；募資金額最少的是湖南省，僅為0.07%，而天津為1.15%，在調查的省市中排名第九。

從被投資企業(yè)分布地區(qū)的比較來看，北京地區(qū)無論是案例數(shù)量還是規(guī)模都是最多的，以下是筆者根據(jù)中國風險投資研究院2009—2011年對被投資企業(yè)的所在地分布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)整理得到的表格，數(shù)據(jù)有限，但足以看出天津與北京的差距。

上述統(tǒng)計中基本以大陸除西藏、青海外的行政區(qū)劃為標準，其中廣東省的深圳市單列，中國香港和臺灣等中國地區(qū)合并統(tǒng)計。

3 扶持政策比較

北京市風險投資優(yōu)惠扶持政策的文件包括北京市發(fā)改委、財政局等分別于2005年2月7日和12月27日發(fā)布的《關于促進首都金融產業(yè)發(fā)展的意見》及其《實施細則》，2009年2月20日北京市金融辦、財政局、國稅局、地稅局以及工商局聯(lián)合下發(fā)的《關于促進股權投資基金業(yè)發(fā)展的意見》。這些扶持政策主要涵蓋稅收政策、財政支持政策、綜合配套服務及行業(yè)自律建設四方面內容。具體包括合伙制股權基金中個人合伙人的稅收優(yōu)惠；合伙制股權基金中企業(yè)法人合伙人從被投資企業(yè)獲得的股息、紅利等投資性收益不征收企業(yè)所得稅；明確對合伙制股權基金中普通合伙人的股權轉讓行為不征收營業(yè)稅；對股權投資管理企業(yè)實施所得稅優(yōu)惠；金融企業(yè)高管和職工的個人所得稅優(yōu)惠；一次性獎勵或補助；租購房補貼。

天津市風險投資明顯呈現(xiàn)政府主導的態(tài)勢。2006年5月，國務院發(fā)布了《關于推進濱海新區(qū)開發(fā)開放有關問題的意見》，批準天津濱海新區(qū)為全國綜合配套改革試驗區(qū)，明確提出“鼓勵天津濱海新區(qū)進行金融改革和創(chuàng)新，在金融企業(yè)、金融業(yè)務、金融市場和金融開放等方面的重大改革，原則上可以安排在天津濱海新區(qū)先行先試”。天津經濟技術開發(fā)區(qū)于2008年頒布《天津經濟技術開發(fā)區(qū)鼓勵創(chuàng)業(yè)投資的暫行規(guī)定》，規(guī)定了一些適用于在開發(fā)區(qū)注冊的創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的稅收扶持政策。但直至2009年天津市發(fā)改委、金融辦、商委、財政局、地稅局和工商局六部門聯(lián)合發(fā)布《天津市促進股權投資基金業(yè)發(fā)展辦法》（《促進辦法》）明確提出將天津市逐步建成我國產業(yè)（股權）投資基金發(fā)行、管理、交易、信息和人才培訓中心。新的《促進辦法》的具體規(guī)定主要包括對合伙制股權投資基金個人合伙人的所得稅補貼或優(yōu)惠；營業(yè)稅和企業(yè)所得稅補貼；契稅和房產稅減免；股權投資企業(yè)投資于當?shù)仄髽I(yè)可獲得的稅收補貼；對股權基金管理機構高管的個人所得稅優(yōu)惠；一次性獎勵或補助；租購房補貼。

總體上看，兩地的政府扶持政策大同小異，但天津作為股權投資基金（產業(yè)投資基金）先行先試的地區(qū)，對風險投資的優(yōu)惠扶持力度并不大，市一級的專門的鼓勵扶持政策出臺時間比較晚，政策上缺少創(chuàng)新和突破，缺乏吸引力。

4 重點地區(qū)比較

在京津兩地風險投資的發(fā)展中，都有一個起著重要作用的區(qū)域，即北京的中關村和天津的濱海新區(qū)，這兩個區(qū)域的風險投資在兩地各自發(fā)揮著重要作用。

4.1 北京的中關村科技園區(qū)

北京的中關村園區(qū)起源于20世紀80年代初的“中關村電子一條街”。該園區(qū)作為我國第一個國家級高新技術產業(yè)開發(fā)區(qū)，是北京科技、智力、人才和信息資源最密集的區(qū)域。截至2009年6月底，在海淀區(qū)注冊的股權投資和創(chuàng)投機構達133家，占北京市的1/3。2008年海淀區(qū)獲得創(chuàng)業(yè)投資案例49例，投資總額6.8億美元，占北京市投資案例總數(shù)的45.4%，占全國投資案例總數(shù)的13.1%。中關村園區(qū)的風險投資呈現(xiàn)投資機構和行業(yè)多樣化及多家高科技公司籌劃在創(chuàng)業(yè)板板塊上市的特點。

經過十幾年的發(fā)展，中關村風險投資服務日漸成熟，形成了“中關村投融資模式”。2009年6月，海淀區(qū)發(fā)布《海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金管理暫行辦法（以下簡稱《暫行辦法》）?！稌盒修k法》規(guī)定區(qū)政府每年統(tǒng)籌安排不少于7000萬元財政專項資金，按五年期逐年增加投入，期滿后使引導基金初步達到5億元的規(guī)模。2009年7月，由北京市金融工作局、中關村管委會等承辦，海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資與私募股權投資協(xié)會協(xié)辦的“股權投資機構集體入園儀式”在中關村科技園區(qū)召開，21家股權投資機構入駐海淀園，注冊資本總額達9.8億元。會議發(fā)布了《海淀區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金評審辦法》，并向本次集體入駐海淀園的21家股權投資機構頒發(fā)了證書。2009年，中關村頒布的相關法規(guī)主要涵蓋支持企業(yè)改制上市、企業(yè)擔保融資扶持、創(chuàng)業(yè)投資風險補貼、信用保險及貿易融資扶持等方面，為園區(qū)企業(yè)提供了多方面的扶持政策。一系列辦法的出臺與實施營造了中關村國家自主創(chuàng)新示范區(qū)良好的創(chuàng)業(yè)投資環(huán)境，充分發(fā)揮了財政資金的杠桿放大效應。

4.2 天津的濱海新區(qū)

天津濱海新區(qū)位于天津東部臨海區(qū)域，有著十分優(yōu)越的投融資環(huán)境，包括地理環(huán)境、政策環(huán)境及人力資源優(yōu)勢。2009年6月，濱海國際股權交易所和天津股權投資基金服務中心在“第三屆中國企業(yè)國際融資洽談會”上正式揭牌。2008年10月濱海股交所已試運營，至2009年6月已確認入會的投資機構達243家，遍布世界20多個國家和地區(qū)；中介機構會員109家；經紀機構會員284家，覆蓋全國28個省市共121個城市。天津股權投資基金服務中心是國內首家專業(yè)從事股權投資基金企業(yè)服務的平臺。目前已經有包括眾多知名機構的90余家股權投資基金及管理企業(yè)落戶到了基金中心，管理資金規(guī)模達到650多億元，實際到位資金總額已達120多億元，已經成為中國最大的股權投資基金聚集平臺。

2006年5月26日，國務院發(fā)布的《國務院關于推進天津濱海新區(qū)開發(fā)、開放有關問題的意見》中認為天津濱海新區(qū)是繼深圳經濟特區(qū)、浦東新區(qū)之后，又一帶動區(qū)域發(fā)展的新的增長極。濱海新區(qū)2009年新增的重大高新技術產業(yè)化項目共獲得國家和地方財政資助10多億元，其中包括北斗衛(wèi)星導航系統(tǒng)、千萬億次計算機研制等10項由國務院、科技部批準和組織實施的重大科技項目。濱海新區(qū)為高科技企業(yè)積極拓展融資渠道，設立天津濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)投資引導基金，吸引國內外優(yōu)秀的創(chuàng)業(yè)投資機構及管理團隊和項目落戶新區(qū)，促進國內外優(yōu)質創(chuàng)業(yè)資本、項目、技術人才向濱海新區(qū)聚集。對主要投資于中小型高新技術企業(yè)的創(chuàng)業(yè)風險投資企業(yè)，實行投資收益稅收減免或投資額按比例抵扣應納稅所得額等稅收優(yōu)惠政策。憑借優(yōu)惠的政策氛圍，濱海新區(qū)先后吸引了注冊資金規(guī)模78.7億元的創(chuàng)業(yè)投資機構64家，并發(fā)揮濱海新區(qū)創(chuàng)業(yè)風險投資引導基金的杠桿作用，吸引了凱豐華盈、軟銀賽富等國內外知名風險投資公司進駐新區(qū)，人民幣產業(yè)投資基金、華僑投資基金等多支投資基金先后在新區(qū)創(chuàng)立，為高新技術產業(yè)的進一步發(fā)展提供了資金保障。

綜上所述，天津風險投資的發(fā)展與北京相比，起步較晚，被投資企業(yè)的規(guī)模和數(shù)量較少，扶持政策上缺乏創(chuàng)新，風險投資具有較強的政府導向性。隨著天津、北京為吸引創(chuàng)投機構落戶先后制定了一系列的優(yōu)惠政策，各地對風險投資機構的吸引力也在不斷博弈中。中國風險投資研究院2009年的統(tǒng)計顯示，選擇北京落戶的機構占比21.72%，次于選擇上海的占比28.84%，選擇天津落戶的機構比例為17.23%，排名第三。由此可以看出，天津的吸引力在不斷加強，相信伴隨京津冀一體化協(xié)同發(fā)展的不斷深化，天津的風險投資發(fā)展必然會邁上一個新的臺階。

參考文獻：

[1]中國風險投資研究院.2009年度中國風險投資行業(yè)調研報告[R].北京：中國風險投資研究院.

[2]中國風險投資研究院.2010年度中國風險投資行業(yè)調研報告[R].北京：中國風險投資研究院.

[3]中國風險投資研究院.2011年度中國風險投資行業(yè)調研報告[R].北京：中國風險投資研究院.

[4]China Venture 2010年中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權投資市場統(tǒng)計分析報告[R].北京：投中集團.