鄭石川

【摘 要】針對(duì)股票市場(chǎng)出現(xiàn)的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象，傳統(tǒng)的金融理論對(duì)這樣的情況已經(jīng)無(wú)法做出相應(yīng)的解釋，所以行為金融理論在此過(guò)程中得到了飛速的發(fā)展。在以前的階段中，金融界人就開始發(fā)現(xiàn)了股票收入的多少與他們過(guò)去的表現(xiàn)有著直接的聯(lián)系。通過(guò)許多研究者研究發(fā)現(xiàn)，過(guò)去一些比較差的股票收益率會(huì)在以后發(fā)展的階段內(nèi)超過(guò)以前表現(xiàn)比較好的股票收益率，對(duì)于以前表現(xiàn)比較好的股票收益率會(huì)表現(xiàn)出大幅度下降趨勢(shì)，這就是我們所說(shuō)的股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)。

【關(guān)鍵詞】股票市場(chǎng)；過(guò)度反應(yīng)原因；分析與建議

一種相對(duì)比較典型的證劵市場(chǎng)出現(xiàn)異常的現(xiàn)象就是過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象的一種，對(duì)我國(guó)的股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)進(jìn)行有效的研究和探討，有利于提高對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和了解，同時(shí)也能夠了解股票的價(jià)格以及股票運(yùn)動(dòng)的方式，對(duì)市場(chǎng)有效性進(jìn)行相應(yīng)的研究，對(duì)并股票進(jìn)行預(yù)測(cè)性，預(yù)測(cè)股票的價(jià)格，提高投資者的理念和投資的方式。

一、我國(guó)股票市場(chǎng)過(guò)度現(xiàn)象產(chǎn)生的原因

我國(guó)股票市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)比較明顯的就是股票在市場(chǎng)中的價(jià)格以及運(yùn)動(dòng)形式，對(duì)于剛開始的階段，與股票相關(guān)的信息不能在市場(chǎng)上的股票中表現(xiàn)出來(lái)，是投資者在這個(gè)過(guò)程中，對(duì)其進(jìn)行不斷地?cái)U(kuò)散，最終是通過(guò)比較理性股價(jià)反應(yīng)出來(lái)的。而DHS這種模式認(rèn)為，會(huì)存在一些比較過(guò)度的自信，在市場(chǎng)中一些應(yīng)該公開的信息反應(yīng)總是出現(xiàn)不足的局面，對(duì)一些私人的信息反映的比較過(guò)度，所以在股票的價(jià)格會(huì)在比較短的階段內(nèi)會(huì)經(jīng)常出現(xiàn)一些慣性的存在，在相當(dāng)于比較長(zhǎng)的階段內(nèi)，就會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的現(xiàn)象。通過(guò)對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的樣本進(jìn)行調(diào)查可以知道，我國(guó)的股票較長(zhǎng)的階段內(nèi)是屬于過(guò)度反應(yīng)的，時(shí)間越長(zhǎng)相對(duì)的力度也就會(huì)越大。

在一些大公司和小公司的對(duì)比下，可以看出，小公司比較容易引起股票的過(guò)度反應(yīng)，這種反應(yīng)我們可以用一個(gè)模型進(jìn)行表示，那就是私人的一些信息相對(duì)而言是比較過(guò)度自信的，所以就會(huì)出現(xiàn)股票對(duì)新信息出現(xiàn)過(guò)度反映的現(xiàn)象，一些大公司的信息和一些小公司的信息進(jìn)行比較的話，還是大公司的信息會(huì)和公共信息比較接近，對(duì)小公司的信息而言是比較接近私人的信息，由此可以看出大公司信息就會(huì)很容易的傳播到市場(chǎng)上，也會(huì)受到人們的注意和關(guān)注，大公司就會(huì)采取各種各樣的方式，把自己的信息傳播到一些投資者的手中，所以投資者在投資過(guò)程中，就會(huì)選擇一些比較大的公司，投資者和自己所投資的大公司之間會(huì)有媒介的存在，主要的媒介有：財(cái)經(jīng)報(bào)道等方面的，在媒介的情況下，對(duì)于一些比較大的公司的信息就可以當(dāng)作是一種公開的信息，這樣就有利于投資者買一些消息比較好的股票。據(jù)我國(guó)市場(chǎng)投資者的研究可以知道，在整個(gè)股市當(dāng)中占有重要的地位的就是投資者，尤其是一些小投資者，同時(shí)我國(guó)的優(yōu)質(zhì)股相對(duì)來(lái)說(shuō)不是很多，股票的波動(dòng)主要看得還一些大公司，這些大公司在信息上和股價(jià)上都占有重要的優(yōu)勢(shì)，而且還具有極強(qiáng)的表現(xiàn)能力，一些比較理性投資者和小投資者相比較而言，他們具有更多信息來(lái)源，并通過(guò)相關(guān)的信息對(duì)股票進(jìn)行買賣，小投資者也會(huì)隨著理性投資者的動(dòng)作，對(duì)信息價(jià)值更加的注意，在股票市場(chǎng)中，一些比較重要的小投資者的買賣對(duì)股票的價(jià)格有著直接的影響，所以一些大公司的過(guò)度反應(yīng)現(xiàn)象也就開始產(chǎn)生了。

二、我國(guó)股票市場(chǎng)過(guò)度現(xiàn)象的分析與建議

1.政府要對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行規(guī)范干預(yù)

據(jù)市市場(chǎng)調(diào)查可知，我國(guó)的政府應(yīng)該減輕對(duì)股票市場(chǎng)的干預(yù)，由于政府的行政手段已經(jīng)在股票市場(chǎng)的過(guò)場(chǎng)中轉(zhuǎn)變?yōu)槭袌?chǎng)手段對(duì)股票市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)節(jié)，要把投資者的在思維中存在的政策救市的邏輯進(jìn)行有效的消除，對(duì)我國(guó)股市具有產(chǎn)期影響的就是政策性相關(guān)的因素，產(chǎn)生這樣的狀況也是我國(guó)情決定的，對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)中存在政策救市的是一個(gè)時(shí)間比較長(zhǎng)的過(guò)程，我們對(duì)此應(yīng)該有一個(gè)正確的認(rèn)識(shí)和態(tài)度，所以要正確的認(rèn)識(shí)到政府在股票市場(chǎng)中的位置，然后在對(duì)股票市場(chǎng)上對(duì)股票進(jìn)行宏觀政策，還要取保政策具有連續(xù)性的特點(diǎn)，只有這樣，才會(huì)對(duì)股市起到有效規(guī)范的作用。

2.對(duì)投資者進(jìn)行理性的教育和培訓(xùn)

要積極的轉(zhuǎn)變投資者投資理念，促進(jìn)投資者實(shí)施理性投資的觀念。對(duì)投資者進(jìn)行先關(guān)知識(shí)的培訓(xùn)以及相關(guān)技能實(shí)施有效的培訓(xùn)和教育，讓他們能夠正確的認(rèn)投資，提高他們的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，要進(jìn)行理性的投資。在現(xiàn)階段，我國(guó)股票市場(chǎng)中小投資者是培訓(xùn)教育的主要對(duì)象，教育的內(nèi)容要把市場(chǎng)放在重要的位置，同時(shí)也要對(duì)其進(jìn)行相關(guān)法律知識(shí)以及投資風(fēng)險(xiǎn)等方面進(jìn)行培訓(xùn)，讓投資者接受比較正規(guī)的投資教育，同時(shí)也要對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)中出現(xiàn)比較不合理的投資者構(gòu)成進(jìn)行有效的改善和管理，對(duì)投資者的違規(guī)行為進(jìn)行有效的控制，促進(jìn)投資者合理投資。

三、總結(jié)

據(jù)市場(chǎng)調(diào)查可知，我國(guó)的股票市場(chǎng)運(yùn)行的時(shí)間還不是很長(zhǎng)久，為避免在股票市場(chǎng)出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng)的現(xiàn)象，要促進(jìn)我國(guó)政府的相關(guān)管理政策，同時(shí)也要對(duì)投資者進(jìn)行有效的教育和培訓(xùn)，讓他們能夠真正的認(rèn)識(shí)股票市場(chǎng)以及股票合理的投資。

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