步步維艱的阿里上市之路

阿里為什么必須上市？這要追溯到2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅期。在這個互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)人人自危的時代，阿里依靠著軟銀和雅虎的投資，成為中國最大電商平臺，但是這也為馬云埋下了一個重磅炸彈—由于軟銀和雅虎兩家所占股份比例太高，如果不借由上市這個機會，恐怕他很難有機會重新拿到阿里的控制權(quán)。

阿里上市，勢在必行。

由于港交所不允許同股不同權(quán)的公司上市，阿里的合伙人制度不符合香港政策，在阿里集團與雅虎達成股權(quán)回購協(xié)議，以及阿里B2B退市一年后，阿里CEO陸兆禧宣布放棄在香港上市。還未啟航，就給自己在香港結(jié)下了一堆仇。馬云在尋找既不用修例又可以確保自己對公司控制權(quán)的兩全方案失敗后，曾被認為是阿里最可能的“上攤點”的香港，對阿里關(guān)上了大門。

此處不留爺，自有留爺處，2014年3月16日，阿里高調(diào)宣布啟動赴美IPO事宜。52天后，它終于向美國證券交易委員會遞交了IPO招股書，這讓人難免對阿里產(chǎn)生了“傲慢”的印象。

招股書顯示，阿里計劃募集至少10億美元，而這讓許多估計這一數(shù)額大約為150～200億美元的業(yè)內(nèi)人士大跌眼鏡。為了展現(xiàn)實力，在準備上市的一年多中，阿里不斷用投資和合作來向外界展示自己不僅是中國最大電子商務(wù)公司，更在云計算、大數(shù)據(jù)、文化娛樂和搜索上有相當優(yōu)勢，從而為自身換來更高的估值。

在這種幾近瘋狂的策略下，阿里僅2014年前四個月中就花掉了367億元。而這一切，只為了能夠提高自己的估值，給大股東以及馬云自己一個靠譜的回報。

走出去？走進來？

趕在2015年12月前，阿里在IPO之際，回購雅虎所持有其股份剩下的50%大限前，阿里此番選擇赴美上市，看起來是一件很有意思的事情。一方面，阿里對外界做出了一副“走出去”的姿態(tài)，而另外一方面，其如今的所作所為更像是“走進來”。

作為主要以中國市場為重心的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，阿里雖然在國內(nèi)擁有了廣泛的知名度和影響度，但是他在國外市場的影響力還比較有限。通過上市，阿里就能順利引入戰(zhàn)略投資，吸引到國外投資者，從而為自己爭取到更多的海外業(yè)務(wù)。

在讓自己走出去的同時，我們也發(fā)現(xiàn)阿里上市也有完善自身生態(tài)鏈，形成閉環(huán)的目的。

2013年1月，阿里收購蝦米音樂，布局在線音樂；1個月后，參與創(chuàng)立了眾安在線財產(chǎn)保險公司，進軍保險業(yè)。接著，又入股窮游網(wǎng)、海爾電器、收購了天弘基金51%股權(quán)。

到了2014年，阿里變本加厲。一邊入股中信集團，一邊投資文化中國傳播集團，還拿走了銀泰26.13%的股權(quán)，并對高德實現(xiàn)全資收購。不僅如此，阿里還聯(lián)合云鋒基金拿走了優(yōu)酷土豆18.5%的股權(quán)，并與UC聯(lián)合推出“神馬”移動搜索……。在這一系列的組合拳之后，阿里早就已不再是許多人眼中的單純電商平臺。

擁有了足夠多的產(chǎn)品之后，阿里生態(tài)圈也初見規(guī)模，2013年年底，阿里借口“網(wǎng)絡(luò)安全”，對于自己旗下蝦米音樂、投資的新浪微博取消了分享到《微信》功能。這也標志著阿里閉環(huán)生態(tài)鏈啟動。而在阿里上市之后，他就能為自己在微信全面滲透到電子商務(wù)領(lǐng)域前，爭取更多的時間和資金，讓阿里用戶一旦走入阿里帝國就無暇其他。

上市能否解阿里之困？

然而，上市卻并非阿里的萬靈丹。擺在阿里面前還有兩大問題，一是我們之前反復提及的股權(quán)問題。

根據(jù)阿里與雅虎之前的協(xié)議，從2010年10月起，雅虎投票權(quán)增至39%，馬云等管理層的投票權(quán)則只有31.7%，雅虎在阿里董事會席位增至兩席。早在2012年第三季度，阿里為了回購雅虎所持股份，就向淡馬錫、DST、云鋒基金、中投、中信資本、國開金融和博裕資本等拿了一筆76億美元的融資，稀釋雅虎的控制權(quán)。阿里需要讓投資者看到更多回報，使其繼續(xù)堅定地站在自己一邊。如果阿里能成功上市，并且拿到一個理想的估值，那么這一問題也就可以迎刃而解。

但是另外一個問題，就沒有那么簡單了，這就是阿里的短板業(yè)務(wù)。

從去年下半年開始，阿里就開始在社交、游戲領(lǐng)域大展手腳，想要借此打破騰訊一家獨大的局面。但就如同騰訊的拍拍在淘寶面前折戟沉沙一般，阿里的《來往》和它的游戲平臺都無法撼動騰訊分毫，甚至遠不如一些如《陌陌》這樣從默默無聞之境開始起步的產(chǎn)品。

究其原因，在于阿里對于打造社交和游戲產(chǎn)品的經(jīng)驗嚴重不足，用戶體驗糟糕。有金錢沒產(chǎn)品，市場當然不會買單。更糟糕的是，此時騰訊和百度也開始蠶食自己的市場，比如說《微信》帶來的微商，是對互聯(lián)網(wǎng)小微創(chuàng)業(yè)者的第二次機會，但對阿里而言可并非如此。同樣，如果上市后的阿里不從根本上改變自己這兩大業(yè)務(wù)板塊，而僅是一味砸錢，肯定也無法改變這一窘境。

阿里，為誰服務(wù)？

阿里上市，其中一個重要目標，就是為了拿下國際市場，但國際投資者并非“人傻錢多速來”。其實，更廣闊的資本市場，意味著阿里在某些領(lǐng)域?qū)⒏质_。

早在阿里準備上市階段，它就不斷談收購，談合作，甚至不惜血本提高公司估值。可以想見，在上市之后，它很有可能將為股價所束縛，為給投資人的投入負責，甚至在某些領(lǐng)域開始趨向于保守。而這對于瞬息萬變的互聯(lián)網(wǎng)市場來說，很有可能意味著將錯失良機。

互聯(lián)網(wǎng)時代，也許根本沒有永久的神話。為奪控制權(quán)而力求阿里上市的馬云，會不會反過來處處被股價制約？也許我們很快就將見分曉。