陳麗云

摘要：近年來(lái)，我國(guó)宏觀調(diào)控的效果顯著，學(xué)者們也對(duì)我國(guó)現(xiàn)行的宏觀調(diào)控體系進(jìn)行了不斷梳理和完善，取得了較多的研究成果。本文在系統(tǒng)分析我國(guó)當(dāng)前金融宏觀調(diào)控體系的現(xiàn)狀、效果和思路的基礎(chǔ)上，著重探討了金融市場(chǎng)機(jī)制和宏觀調(diào)控政策體系的耦合性關(guān)系，在此基礎(chǔ)上，本文結(jié)合我國(guó)金融體系的現(xiàn)狀，從經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的均衡性目標(biāo)出發(fā)，提出了完善我國(guó)金融宏觀調(diào)控體系的建議。

關(guān)鍵詞：金融 宏觀調(diào)控體系 途徑

▲▲一、引言

金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的細(xì)胞，是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，也是一國(guó)進(jìn)行宏觀調(diào)控的重要手段。從一國(guó)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)目標(biāo)出發(fā)，促進(jìn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，離不開一個(gè)與時(shí)俱進(jìn)的金融宏觀調(diào)控體系。改革開放以來(lái)，我國(guó)央行針對(duì)具體經(jīng)濟(jì)金融狀況，通過靈活的調(diào)控手段，在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中扮演了重要角色，我國(guó)的金融宏觀調(diào)控體系也逐步完善。從根本上說(shuō)，一個(gè)完善的金融宏觀調(diào)控體系是金融改革的發(fā)展目標(biāo)，也是衡量一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是否完善的重要標(biāo)志。不過，這一探索與完善的過程仍然是一項(xiàng)長(zhǎng)期的工作。近年來(lái)，我國(guó)宏觀調(diào)控的效果顯著，針對(duì)這一問題，學(xué)者們也對(duì)現(xiàn)行的宏觀調(diào)控體系進(jìn)行了不斷梳理和完善，取得了較多的研究成果。

本文將在系統(tǒng)分析我國(guó)當(dāng)前金融宏觀調(diào)控體系的現(xiàn)狀、效果和思路的基礎(chǔ)上，著重探討金融市場(chǎng)機(jī)制和宏觀調(diào)控政策體系的耦合性關(guān)系，在此基礎(chǔ)上，本文將結(jié)合我國(guó)金融體系的現(xiàn)狀，從經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的均衡性目標(biāo)出發(fā)，提出完善我國(guó)金融宏觀調(diào)控體系的建議和思路。

▲▲二、我國(guó)金融宏觀調(diào)控體系的意義和現(xiàn)狀

完善的金融宏觀調(diào)控體系是金融改革的發(fā)展目標(biāo)，也是衡量一國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是否完善的重要標(biāo)志。總體來(lái)講，金融調(diào)控的意義在改革初期缺乏深刻理解，對(duì)其進(jìn)行的定量性研究也較少。隨著金融改革的加快，金融宏觀調(diào)控體系的完善需求更加迫切，這也促進(jìn)了貨幣政策工具、中介目標(biāo)以及操作目標(biāo)等一系列問題的研究。上世紀(jì)90年代之后，存款準(zhǔn)備金制度發(fā)生變化，其開始主要作為調(diào)控基礎(chǔ)貨幣的手段，而差別準(zhǔn)備金率的使用也更加靈活調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，并進(jìn)一步推進(jìn)了票據(jù)、外匯和債券市場(chǎng)的發(fā)展，公開市場(chǎng)操作逐步增多，金融宏觀調(diào)控體系逐步走向完善。

首先，完善的金融宏觀調(diào)控體系能夠有助于提升政策的延續(xù)性和有效性。宏觀調(diào)控本質(zhì)上需要一系列的中間指標(biāo)發(fā)揮作用，而宏觀調(diào)控的四大目標(biāo)中的穩(wěn)定幣值和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)總量平衡兩個(gè)方面，實(shí)際對(duì)其有效性產(chǎn)生影響的政策原因很多，而具體到操作層面，通過政策目標(biāo)和政策工具的協(xié)調(diào)使用，促進(jìn)基礎(chǔ)層面的政策傳導(dǎo)機(jī)制的建立，并在此基礎(chǔ)上形成一定的環(huán)境層面，以期對(duì)經(jīng)濟(jì)態(tài)勢(shì)和國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)做出及時(shí)的適應(yīng)性調(diào)整。同時(shí)，微觀主體對(duì)政策的敏感性也有很大差別，這就意味著對(duì)市場(chǎng)承受能力和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的階段性特征需要給出正確的判斷，而在政策傳導(dǎo)路徑特征方面，金融市場(chǎng)的波動(dòng)與經(jīng)濟(jì)主體的關(guān)聯(lián)性又會(huì)發(fā)生作用，要從長(zhǎng)遠(yuǎn)考慮，著重把深化改革健全金融宏觀調(diào)控體系和推進(jìn)利率市場(chǎng)化，另外，金融宏觀調(diào)控體系能夠充分考慮市場(chǎng)承受能力，并促進(jìn)國(guó)家針對(duì)性地選擇調(diào)控模式，提高政策有效性。

其次，完善的金融宏觀調(diào)控體系能夠推進(jìn)我國(guó)的利率市場(chǎng)化改革，并進(jìn)一步推進(jìn)我國(guó)匯率制度的完善。近年來(lái)，我國(guó)宏觀調(diào)控的價(jià)格傳導(dǎo)基礎(chǔ)已經(jīng)逐步建立，并逐步實(shí)現(xiàn)了銀行間同業(yè)拆借利率和債券利率的市場(chǎng)化，存貸款利率的階段性改革目標(biāo)也初步形成。不過，目前我國(guó)的基準(zhǔn)利率尚未形成。根據(jù)我國(guó)宏觀調(diào)控的要求和金融市場(chǎng)改革的目標(biāo)，未來(lái)要著重加強(qiáng)基準(zhǔn)利率建設(shè)。雖然我國(guó)的浮動(dòng)匯率制度已經(jīng)邁出了匯率形成機(jī)制改革的關(guān)鍵一步，但為了進(jìn)一步促進(jìn)金融宏觀調(diào)控體系的完善，必須進(jìn)一步深化市場(chǎng)化改革，并將其與宏觀調(diào)控的目標(biāo)相聯(lián)系，在考察資本流動(dòng)管理的基礎(chǔ)上，逐步放開資本項(xiàng)目?jī)稉Q，促進(jìn)彈性匯率制度的建立。

再次，完善的金融宏觀調(diào)控體系能夠推進(jìn)金融市場(chǎng)發(fā)展，同時(shí)還能防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前，為了避免系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)促進(jìn)虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的均衡發(fā)展，金融宏觀調(diào)控的有效科學(xué)性更加重要。尤其針對(duì)我國(guó)貨幣市場(chǎng)的政策傳導(dǎo)效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)消化能力而言，金融改革背景下要構(gòu)建逆周期監(jiān)管框架，更離不開宏觀審慎管理的要求。

▲▲三、完善金融宏觀調(diào)控體系的思路

金融宏觀調(diào)控體系能夠充分考慮市場(chǎng)承受能力，并促進(jìn)國(guó)家針對(duì)性地選擇調(diào)控模式，提高政策有效性。完善我國(guó)金融宏觀調(diào)控體系的思路如下：

首先，要優(yōu)化我國(guó)金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)體系。作為一項(xiàng)宏觀調(diào)控手段，我國(guó)金融宏觀調(diào)控的目標(biāo)要與貨幣政策目標(biāo)密切關(guān)聯(lián)，充分發(fā)揮穩(wěn)定幣值和促進(jìn)物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)，同時(shí)，與其他經(jīng)濟(jì)刺激政策不同，金融宏觀調(diào)控重在促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的協(xié)調(diào)發(fā)展，一方面要與金融宏觀調(diào)控最終目標(biāo)相協(xié)調(diào)，另一方面又要實(shí)現(xiàn)中介目標(biāo)的關(guān)聯(lián)性，同時(shí)，要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)型與實(shí)效性目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，金融宏觀調(diào)控不僅要實(shí)現(xiàn)對(duì)金融市場(chǎng)運(yùn)行的干預(yù)，同時(shí)要對(duì)市場(chǎng)失靈進(jìn)行有效應(yīng)對(duì)，同時(shí)促進(jìn)就業(yè)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的目標(biāo)。要對(duì)最終目標(biāo)、調(diào)控工具以及中介目標(biāo)進(jìn)行穩(wěn)定搭配，促進(jìn)其穩(wěn)健發(fā)展，努力尋求完善政策傳導(dǎo)機(jī)制。

其次，要完善審慎政策，促進(jìn)其與貨幣政策的協(xié)調(diào)性。為了有效防范我國(guó)金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，要兼顧不同政策之間的配合，促進(jìn)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的完善。要對(duì)具有系統(tǒng)性的產(chǎn)品和市場(chǎng)進(jìn)行積極的監(jiān)管，降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，尋求最優(yōu)的貨幣政策目標(biāo)。

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