摘要：我國(guó)的外匯儲(chǔ)備經(jīng)歷了從低到高，從不足到過(guò)量的過(guò)程，在2011年底突破了三萬(wàn)億美元，穩(wěn)居世界第一。巨額的外匯儲(chǔ)備給我們帶來(lái)機(jī)遇的同時(shí)，也給我們帶來(lái)了一系列問(wèn)題。尤其在金融危機(jī)的沖擊下，我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨美元貶值導(dǎo)致的外匯縮水。巨大的外匯儲(chǔ)備成了外國(guó)攻擊的目標(biāo)，紛紛要求人民幣升值，而人民幣的草率升值則會(huì)帶來(lái)更大的問(wèn)題。本文立足我國(guó)外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，結(jié)合當(dāng)今國(guó)際形勢(shì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，找出外匯儲(chǔ)備的決定因素，并對(duì)這些因素進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，最后提出有效管理我國(guó)外匯儲(chǔ)備管理的政策建議。

關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 外匯儲(chǔ)備 管理 政策建議

▲▲一、金融危機(jī)下的我國(guó)外匯儲(chǔ)備

（一）我國(guó)外匯儲(chǔ)備面臨的新挑戰(zhàn)

2007年美國(guó)次貸危機(jī)逐漸演變成全球性的金融危機(jī)。面對(duì)越演越烈的金融危機(jī)，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備正因其總額龐大而受到更大的挑戰(zhàn)。

外匯來(lái)源方面，金融危機(jī)引發(fā)各國(guó)民眾收入下降，導(dǎo)致購(gòu)買力下降，進(jìn)而導(dǎo)致出口不足，而出口不足直接導(dǎo)致我國(guó)外匯增長(zhǎng)乏力。同時(shí)人民幣升值也增加了我國(guó)出口企業(yè)的成本，降低了進(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格，從而降低了外匯順差。

外匯的運(yùn)用方面，金融危機(jī)導(dǎo)致我國(guó)在美國(guó)的投資損失慘重。同時(shí)，由于我國(guó)絕大多數(shù)外匯是以美元的形式儲(chǔ)備的，金融危機(jī)導(dǎo)致的美元貶值，變相的使我國(guó)外匯縮水。

所以在當(dāng)前的金融危機(jī)下，我國(guó)的外匯儲(chǔ)備遭受了空前的挑戰(zhàn)，但它又從側(cè)面提示我們的外匯儲(chǔ)備存在諸多不足。

（二）我國(guó)外匯儲(chǔ)備的管理現(xiàn)狀

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備管理政策主要有兩種：一種是較為穩(wěn)健的外匯儲(chǔ)備政策；另一種是充分利用的儲(chǔ)備政策。這兩種政策有不同的目標(biāo)和效果。第一種有利于降低風(fēng)險(xiǎn)，但收益率比較低，而且大量的外匯閑置機(jī)會(huì)成本太大。第二種由于資金的充分利用而又較高的收益，但也面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

從當(dāng)前來(lái)看我國(guó)執(zhí)行的是穩(wěn)健的外匯儲(chǔ)備政策，從長(zhǎng)期來(lái)看，這種政策確實(shí)有利于我國(guó)外匯儲(chǔ)備的穩(wěn)定，有利于保障對(duì)外貿(mào)易的進(jìn)行，但仍存在許多問(wèn)題。

▲▲二、 外匯儲(chǔ)備的影響因素

我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備面臨的是外匯儲(chǔ)備總量巨大，增長(zhǎng)快，以及由此引發(fā)外匯失衡問(wèn)題。外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)的直接來(lái)源是經(jīng)常性項(xiàng)目順差、外商直接投資、外債、進(jìn)出口盈余、資本金融項(xiàng)目順差。

通過(guò)對(duì)這幾個(gè)來(lái)源的分析我們得出外匯儲(chǔ)備主要受以下幾個(gè)因素影響：

（一）本國(guó)貨幣匯率對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響

出口產(chǎn)品的生產(chǎn)總成本主要受到原料來(lái)源地的影響，而產(chǎn)品的價(jià)格由于是以本國(guó)貨幣表示的。在不同條件下，出口產(chǎn)品的本國(guó)貨幣價(jià)格和外國(guó)貨幣價(jià)格受到匯率的影響并不相同，因此對(duì)貿(mào)易結(jié)果影響也不相同。

（二）利率對(duì)外匯儲(chǔ)備的綜合影響

利率對(duì)資本金融項(xiàng)目的影響：利率上漲首先體現(xiàn)在資本金融項(xiàng)目順差上。國(guó)際資本具有逐利性，總是從低收益的國(guó)家地區(qū)流向高收益的國(guó)家地區(qū)。據(jù)統(tǒng)計(jì)從2001年到2010年十年間，流入我國(guó)的熱錢平均為每年250億美元，帶來(lái)我國(guó)外匯的短期迅速增長(zhǎng)。

利率對(duì)外商直接投資的影響：利率上漲外商在我國(guó)的直接投資所面臨的機(jī)會(huì)成本上漲，導(dǎo)致外商投資的積極性下降，由外商直接投資帶來(lái)的外匯減少。同理當(dāng)利率下降時(shí)外商投資增加，外匯增加。另一方面利率也影響匯率，而后者則是直接影響外匯儲(chǔ)備。

利率對(duì)外債的影響：國(guó)內(nèi)利率上漲，相對(duì)而言國(guó)外利率下降，也就說(shuō)外債的利息成本相對(duì)較低，從而外債上漲，導(dǎo)致外匯增加。而國(guó)內(nèi)的利率下降則會(huì)導(dǎo)致外匯在外債方面的下降。而外國(guó)的利率則是正好相反。

由上面的分析我們可以知道利率上漲導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備在資本金融項(xiàng)目和外債方面的增加，而導(dǎo)致外匯儲(chǔ)備在外商直接投資的下降。而利率對(duì)外匯的總影響則取決于三者所占權(quán)重。

▲▲三、對(duì)我國(guó)外匯管理的政策建議

通過(guò)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀的分析，同時(shí)結(jié)合我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)狀和未來(lái)戰(zhàn)略，對(duì)我國(guó)外匯政策提出以下建議

（一）適當(dāng)改變現(xiàn)有的貿(mào)易政策，調(diào)整出口退稅政策

優(yōu)化我國(guó)外貿(mào)的出口結(jié)構(gòu)，對(duì)我國(guó)的出口退稅政策加以調(diào)整，減少對(duì)于勞動(dòng)密集型和高污染產(chǎn)品的政策支持。改變我國(guó)貿(mào)易過(guò)度順差的現(xiàn)狀，同時(shí)實(shí)現(xiàn)我國(guó)出口產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)。

（二）保持人民幣的匯率彈性，逐漸放寬外匯管制

我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增長(zhǎng)從現(xiàn)階段來(lái)看與人民幣的升值預(yù)期有著直接的關(guān)系，而造成這種預(yù)期的重要原因就是我國(guó)的人民幣匯率缺乏彈性。要改變外匯儲(chǔ)備現(xiàn)狀，就要近一步推進(jìn)外匯管理制度改革和人民幣外匯形成機(jī)制的改革。減少中央銀行對(duì)于人民幣匯率的控制力度，適度調(diào)整外匯浮動(dòng)幅度，減少央行在外匯市場(chǎng)的買入數(shù)量，調(diào)整匯率形成機(jī)制，更多的讓市場(chǎng)來(lái)決定匯率。從另一方面要逐步推進(jìn)愿意結(jié)售匯制，放寬進(jìn)出口企業(yè)和個(gè)人結(jié)售匯的自由度，近一步開(kāi)放我國(guó)外匯市場(chǎng)。

（三）改變外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和幣種結(jié)構(gòu)

就我國(guó)而言，外匯儲(chǔ)備幣種結(jié)構(gòu)中，美元占據(jù)絕優(yōu)勢(shì)。加之我國(guó)盲目的大幅度減持美元，將在外匯市場(chǎng)引起連鎖反應(yīng)，造成美元的大幅貶值，進(jìn)而造成我國(guó)外匯儲(chǔ)備的資產(chǎn)損失。因此，要避免這種損失，我們只有采取微調(diào)的辦法逐步增加其他幣種資產(chǎn)的比重。在其他幣種的選擇上我們可以適當(dāng)增加歐元、英鎊和日元的幣種。將外匯分散到這些幣種上，可有效抵御外匯風(fēng)險(xiǎn)，和美國(guó)政府的利益綁架。

（四）合理利用高額的外匯儲(chǔ)備進(jìn)行投資

高效的利用外匯儲(chǔ)備是解決我國(guó)外匯儲(chǔ)備過(guò)多，抵御金融危機(jī)對(duì)我國(guó)外匯儲(chǔ)備影響的有效之策。具體來(lái)說(shuō)：

一方面，可以加大戰(zhàn)略物資儲(chǔ)備，尤其是一些我稀缺能源和礦物資源，如石油、鐵礦石。通過(guò)增加這些資源的進(jìn)口，既可以進(jìn)行戰(zhàn)略儲(chǔ)備，以備將來(lái)所需，也可以降低龐大外匯的總量，減少金融危機(jī)對(duì)于我國(guó)外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)貶值的影響。

另一方面，金融危機(jī)爆發(fā)后，許多國(guó)外大型公司遭遇重創(chuàng)，此時(shí)正是我國(guó)企業(yè)實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略的絕佳時(shí)機(jī)，利用國(guó)家龐大的外匯儲(chǔ)備吸引國(guó)外優(yōu)秀人才，引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，加快我國(guó)企業(yè)在國(guó)外的投資。

▲▲四、結(jié)束語(yǔ)

我國(guó)的外匯儲(chǔ)備從1985年至今經(jīng)歷了從規(guī)模偏低，且增長(zhǎng)較為緩慢，外匯儲(chǔ)備規(guī)模總體上看處于短缺狀態(tài)到外匯規(guī)模適度再到如今外匯規(guī)模過(guò)度的過(guò)程。而且這種過(guò)度情況愈演愈烈，從而導(dǎo)致了各方面的問(wèn)題，本文立足我國(guó)當(dāng)前外匯儲(chǔ)備的現(xiàn)狀，結(jié)合當(dāng)今國(guó)際形勢(shì)和我國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況，找出外匯儲(chǔ)備的決定因素，并對(duì)這些因素進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，最后得出了自己的結(jié)論，具體反映在最后的政策建議上，總之我國(guó)的外匯儲(chǔ)備過(guò)量的問(wèn)題已經(jīng)到了刻不容緩的地步。

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【作者簡(jiǎn)介】姓名：許崔東 性別：男，職稱：會(huì)計(jì)師