摘要：近年來(lái)，在持續(xù)性的通貨膨脹和銀行利率長(zhǎng)期走低的雙重壓力下，養(yǎng)老金縮水日益加劇。而養(yǎng)老金支付壓力也隨著當(dāng)前社會(huì)老齡化加速日益加大。我國(guó)養(yǎng)老金由于缺乏完善的管理制度和良好的投資環(huán)境，長(zhǎng)久處于閑置狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)養(yǎng)老金的有效運(yùn)作以減少不斷貶值的損失刻不容緩。養(yǎng)老金入市迫在眉睫，本文就養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析，進(jìn)而引發(fā)對(duì)養(yǎng)老金入市推廣的思考，提出合理建議。

關(guān)鍵詞：養(yǎng)老金 養(yǎng)老金入市 風(fēng)險(xiǎn)管理

▲▲一、何為“養(yǎng)老金入市”

首先，當(dāng)前我們所議論的要入市的養(yǎng)老金，是專指基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金。它由個(gè)人繳費(fèi)和企業(yè)參保形成，分散在各地方。

養(yǎng)老金進(jìn)入的市場(chǎng)是資本市場(chǎng)，并將其進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)投資，而不應(yīng)簡(jiǎn)單理解為進(jìn)入股市。我國(guó)多種養(yǎng)老金中，全國(guó)社?；穑▏?guó)家戰(zhàn)略儲(chǔ)備養(yǎng)老金）、企業(yè)年金（第二支柱養(yǎng)老金）均實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化運(yùn)作、入市投資，僅?；攫B(yǎng)老保險(xiǎn)基金（第一支柱養(yǎng)老金）。具體來(lái)說(shuō)，養(yǎng)老金入市就是把基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金中的個(gè)人賬戶基金進(jìn)行證券投資，包括股票、債券、基金等在內(nèi)的多個(gè)投資領(lǐng)域。

▲▲二、養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)

（一）資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

資本市場(chǎng)價(jià)格有起有落，養(yǎng)老金入市存在著不可避免的弊端。目前，由于我國(guó)資本市場(chǎng)尤其是股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不可控、監(jiān)管力度的缺乏，資金需求量猛增而導(dǎo)致IPO 的濫發(fā)增發(fā)，多數(shù)上市公司的資質(zhì)令人擔(dān)憂。更令人擔(dān)心的是“炒風(fēng)”根植于我國(guó)股票市場(chǎng)，機(jī)構(gòu)投資者的不足，使大多數(shù)散戶投資者產(chǎn)生“羊群效應(yīng)”，沒(méi)有固定的投資行為，易受其他投資者的影響而盲目運(yùn)作。過(guò)度炒作時(shí)，就很容易產(chǎn)生泡沫，直接導(dǎo)致養(yǎng)老金投資環(huán)境的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)加大。

（二）利率風(fēng)險(xiǎn)

在當(dāng)前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速放緩、通貨膨脹加劇的現(xiàn)實(shí)狀況下，我國(guó)未來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)將以保持物價(jià)總體穩(wěn)定為首要任務(wù)。貨幣政策作為宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的有效杠桿，以基準(zhǔn)利率為代表的貨幣手段將在未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)有所波動(dòng)。而目前固定收益產(chǎn)品是大部分養(yǎng)老金的首選投資項(xiàng)目，所以，一旦央行加息，養(yǎng)老金的相對(duì)超額收益必然大幅度減少。

（三）社會(huì)道德風(fēng)險(xiǎn)

我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展尚不成熟，存在監(jiān)管缺失，內(nèi)幕交易、“老鼠倉(cāng)”等操作不規(guī)范現(xiàn)象?；鸸净鸷谀缓屠孑斔统舐?lì)l發(fā)，基金經(jīng)理的道德素養(yǎng)和職業(yè)操守尚待認(rèn)可。養(yǎng)老金入市存在著極大的道德風(fēng)險(xiǎn)，一旦養(yǎng)老金的龐大資金被用來(lái)謀取私利，后果不堪設(shè)想。有學(xué)者就認(rèn)為，養(yǎng)老金作為保障國(guó)人未來(lái)生活的最后一道屏障，投入資本市場(chǎng)，無(wú)異于羊入虎口。

與此同時(shí)，養(yǎng)老金是社會(huì)未來(lái)無(wú)數(shù)老百姓的生活給付，一旦投資失敗，必然激起普通民眾的不滿與恐慌。影響社會(huì)穩(wěn)定運(yùn)行，甚至成為社會(huì)危機(jī)爆發(fā)的誘因。

▲▲三、養(yǎng)老金入市的風(fēng)險(xiǎn)管理

（一）加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，擴(kuò)大養(yǎng)老金投資范圍，拓寬投資渠道

政府及主管部門應(yīng)積極組織調(diào)研考察、集思廣益，通過(guò)政策改善及制度完善，使養(yǎng)老基金能夠在有較好預(yù)期回報(bào)、收益預(yù)期明確的投資領(lǐng)域和投資項(xiàng)目上擁有優(yōu)先權(quán)。因此，養(yǎng)老基金的投資范圍除一般的二級(jí)市場(chǎng)（股票、債券）外，還應(yīng)該包括一級(jí)市場(chǎng)、一級(jí)半市場(chǎng)、實(shí)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、另類投資等。

（二）加快中國(guó)資本市場(chǎng)金融創(chuàng)新，創(chuàng)造更為多樣豐富的金融產(chǎn)品，促進(jìn)養(yǎng)老金的多元化投資

以我國(guó)債券市場(chǎng)為例，截至2011年底，我國(guó)債券市場(chǎng)規(guī)模占GDP 的比重達(dá)到42%， 但同期占全球債市的比例僅為3% 左右，債券市場(chǎng)規(guī)模還是過(guò)于小。并且，我國(guó)債券市場(chǎng)的構(gòu)成也不合理，國(guó)債和金融債所占比重較多，而發(fā)展迅速的公司債、企業(yè)債的總量忍讓嚴(yán)重不足，其他如資產(chǎn)支持債券、指數(shù)型國(guó)債、市政債、高收益?zhèn)冗€需要不斷發(fā)展完善。為保證包括基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金在內(nèi)的各類養(yǎng)老基金有更多的資產(chǎn)配置選擇工具，市場(chǎng)上的金融投資管理機(jī)構(gòu)應(yīng)在設(shè)計(jì)開發(fā)能夠滿足養(yǎng)老基金投資需求的標(biāo)準(zhǔn)化投資產(chǎn)品上展開更多的積極探索。

（三）優(yōu)化投資分配結(jié)構(gòu)，實(shí)行多樣化投資，分散投資風(fēng)險(xiǎn)

應(yīng)堅(jiān)持證券投資“不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里”的基本原則。因此，合理配置養(yǎng)老金的投資分配比例以降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)至關(guān)重要。中國(guó)的資本市場(chǎng)是一個(gè)尚不成熟的新興市場(chǎng)，還處于不斷發(fā)展完善中。因此，為保證養(yǎng)老基金的安全，養(yǎng)老金進(jìn)入股市的比例不應(yīng)太高，應(yīng)比企業(yè)年金允許投資權(quán)益類資產(chǎn)（股票、股票型基金）、全國(guó)社?；鸬谋壤?，而應(yīng)將資金大部分投資在低風(fēng)險(xiǎn)的金融資產(chǎn)上如金融債，企業(yè)債等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的固定收益?zhèn)部梢酝顿Y共同基金產(chǎn)品和業(yè)績(jī)良好的藍(lán)籌股。

（四）加強(qiáng)對(duì)基金公司的監(jiān)督檢查，完善與資本市場(chǎng)相關(guān)的立法

養(yǎng)老金的主要資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)是基金公司，它掌握著養(yǎng)老金的投資權(quán)。因此有關(guān)部門應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)基金公司為代表的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的監(jiān)督與審查，防止內(nèi)幕交易等問(wèn)題的出現(xiàn)。應(yīng)完善資本市場(chǎng)的法律體系，加快養(yǎng)老金入市的立法進(jìn)程，對(duì)出現(xiàn)違規(guī)操作的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)厲的經(jīng)濟(jì)制裁和行政處罰。

（五）強(qiáng)化基金信息披露，提高養(yǎng)老金運(yùn)作的透明度

養(yǎng)老金是關(guān)于國(guó)計(jì)民生的大事，公眾具有知情權(quán)和監(jiān)督權(quán)。政府應(yīng)當(dāng)敦養(yǎng)老金的管理方及托管方及時(shí)真實(shí)地公開養(yǎng)老金的運(yùn)作狀況，實(shí)現(xiàn)信息公開透明。同時(shí)，積極接受廣大民眾的建議、質(zhì)詢與意見。

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【作者簡(jiǎn)介】姓名 ：王怡婷 ，性別： 女，身份證號(hào)：320211199211190728， 出身年月 ：1992年11月。