林然

本周上證指數(shù)持續(xù)回調(diào)，我們認(rèn)為，這是對前期短線反彈幅度較高的一種正常修正，后市中期仍可看高一線，對于具有增長潛質(zhì)和明確增長預(yù)期的個股，逢回調(diào)是較好的買入機(jī)會。

本周瑞銀證券推薦海油工程（600583），看好公司海外項目將獲得的實質(zhì)性進(jìn)展。二級市場上，海油工程自2012年末以來小幅緩步上攻，由于基本面已持續(xù)向好，股價跟隨大盤回落幅度有限。隨著海外項目的進(jìn)展加速，后市仍有持續(xù)上行的動力，可逢低逐步吸納。

瑞銀證券表示，看好海油工程2014年海外戰(zhàn)略，同時，預(yù)計國內(nèi)深水開發(fā)需求逐步增長，與公司的深水裝備匹配度提高，有利于提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，提高公司的盈利能力，深水和海外市場有望齊頭并進(jìn)。

具體而言，瑞銀證券指出2014年海油工程海外項目可能獲得實質(zhì)性的突破，近幾年來經(jīng)過不斷的累積，今年獲得超過百億的海外訂單的可能性較大。海油工程的目標(biāo)是2015年之后實現(xiàn)海外收入占公司總收入比例達(dá) 40%。

近期值得關(guān)注的是，海油工程正在投標(biāo)俄羅斯Yamal的液化生產(chǎn)線的建設(shè)合同，并且排名靠前。Yamal項目是全球最大的液化天然氣的液化和出口基地之一，總液化規(guī)模約1620萬噸（折合約210億方天然氣），并將配備16條破冰式LNG運輸船，總投資約1600億人民幣。一期項目將建設(shè)兩條550萬噸的液化線，計劃在2016年5月完工。由于建設(shè)時間緊張，業(yè)主（Novatek、CNPC和Total 分別擁有 60%、20%、20%的股權(quán)）計劃委托多家建造公司同步進(jìn)行。

此次 Yamal 項目的合同包一共有6個，海油工程共投標(biāo)了3個：第一個合同包主要是針對LNG工廠的處理生產(chǎn)線，包括51個模塊，總重26.1萬噸。第二個是針對出口設(shè)施，包括30個模塊，重5.9萬噸，第三個合同包是關(guān)于管廊，由30個模塊組成，重11.6萬噸。單個模塊的規(guī)模從100到7750噸不等，最大的模塊達(dá)到90米長，40米寬，41米高。

投資者可以把握的是，海油工程在過去的幾年中，已經(jīng)擁有了較強(qiáng)的海外項目，特別是LNG模塊建設(shè)的經(jīng)驗和業(yè)績，獲得了業(yè)主的認(rèn)同。澳大利亞Gorgon項目和Ichtys項目都取得了較好的成果，并且為公司獲得了一定的國際工程業(yè)績和經(jīng)驗。

而近期全球石油公司的盈利能力都出現(xiàn)了不同程度的下降，主要原因為，雖然原油價格維持穩(wěn)定，但成本快速上升對盈利造成侵蝕。因此全球石油公司都不同程度的下調(diào)了資本開支，并且將提高效率降低成本作為主要的目標(biāo)。

另外可以比較明確預(yù)計的是，中海油2014年的投資仍將維持穩(wěn)健增長，預(yù)計海油工程的陸地加工量將創(chuàng)歷史新高，中海油部分項目可能要拖延到2015年完工，2015年國內(nèi)的需求不會出現(xiàn)像2010年的大幅下降，將明顯有所平滑。

瑞銀證券給出海油工程2014-2016 年EPS分別為0.77元、0.79元和0.80 元。